試談與商品期貨有關(guān)的一項(xiàng)投資-免費(fèi)閱讀
【正文】 因?yàn)楣任铮ǘ皇悄茉雌谪洠┰谄渲姓枷鄬?duì)較大的比重，這個(gè)指數(shù)的滾動(dòng)收益經(jīng)常是負(fù)的。G公司管理本金超過(guò)500萬(wàn)美元或更多的掉期交易。然而，一個(gè)認(rèn)真仔細(xì)的研究（考察這些基金1980至1988年的樣本）%。絕大多數(shù)基金管理人使用技術(shù)分析（圖表）跟隨和努力抓住任何給定市場(chǎng)的趨勢(shì)。例如，通過(guò)調(diào)整一項(xiàng)60/40的股票/債券組合的5%為CFI，%%，%%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家通常用商品價(jià)格的行為來(lái)預(yù)期未來(lái)的通貨膨脹率。19731974以及19781979的石油危機(jī)影響了全世界的經(jīng)濟(jì)。一些專(zhuān)家估計(jì)因?yàn)樵推谪?983年首次在紐約商業(yè)交易所公開(kāi)交易，它們的價(jià)格是當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格的80%到85%。一般來(lái)說(shuō)，CFI的總收益有三個(gè)成分：CFI總收益=即期收益+短期國(guó)庫(kù)券收益+滾動(dòng)收益表5顯示了1971年至1990年間每年的CFI總收益。這個(gè)組合的總收益由兩個(gè)部分組成，擔(dān)保的短期國(guó)庫(kù)券收益和期貨收益。為了避免交割商品，預(yù)定再下個(gè)月交割的任何合約向前滾動(dòng)到到期日之前的月份。與現(xiàn)貨價(jià)格（或普通股）不同，每種商品有很多可供選擇的期貨合約，每個(gè)代表了不同的到期日。同時(shí)牲畜期貨占了指數(shù)的21%，農(nóng)業(yè)期貨占了20%。Camp。CFI的創(chuàng)造是G公司在商品方面的專(zhuān)門(mén)知識(shí)的延伸。CFI的計(jì)算基于有完全擔(dān)保的對(duì)商品期貨指數(shù)投資累積的總收益。機(jī)構(gòu)投資者參與了發(fā)行，以面值購(gòu)買(mǎi)，單位是10萬(wàn)美元和5萬(wàn)美元。G公司與商品交易G公司有超過(guò)百年的悠久歷史，是最主要的投資銀行以及證券公司，分支機(jī)構(gòu)遍及美國(guó)、歐洲以及亞洲。Camp。CFI的設(shè)計(jì)類(lèi)似于反映了單只股票在整體市場(chǎng)中相對(duì)影響的股本權(quán)重股票市場(chǎng)指數(shù)。在1971至1980年間，指數(shù)中超過(guò)90%的比重是牲畜期貨和農(nóng)業(yè)期貨。交易最活躍的商品期貨（原油，無(wú)鉛汽油，熱油，鋁和鋅）有每個(gè)月到期的合約，因此可以每個(gè)月滾動(dòng)。衡量CFI的收益CFI的收益是復(fù)制有完全擔(dān)保的商品期貨組合的收益產(chǎn)生的。價(jià)格的這種運(yùn)動(dòng)使得投資者從滾動(dòng)收益中贏得回報(bào)。1981至1990年間總收益的一個(gè)重要來(lái)源是滾動(dòng)收益。特別值得一提的是黃金，它是一個(gè)安全的避難所，因?yàn)樗诮?jīng)濟(jì)和政治波動(dòng)時(shí)能保持價(jià)值。許多人認(rèn)為貨幣供應(yīng)量的必然上升將導(dǎo)致通貨膨脹——實(shí)際上和預(yù)期上——因?yàn)楦嗟募垘藕芸鞂⒆分鹜瑯訑?shù)量的商品。P500美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債年收益%%%標(biāo)準(zhǔn)差1970至1990年間。實(shí)際上，只要回報(bào)有負(fù)的相關(guān)系數(shù)預(yù)計(jì)能持續(xù)到未來(lái)，一個(gè)投資組合最優(yōu)者將會(huì)選CFI作為一項(xiàng)有吸引力的投資，即使未來(lái)的收益預(yù)計(jì)很低（表7）一個(gè)替代：管理期貨基金當(dāng)然還有其他途徑參加商品期貨市場(chǎng)，隨著80年代期貨市場(chǎng)在世界范圍拓展，以及投資者在使用衍生工具方面更專(zhuān)業(yè)，管理期貨基金在零散投資者中變得流行。然而，在這些數(shù)字后面，是某些例子中超過(guò)投資資本20%的費(fèi)用。
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