試談與商品期貨有關(guān)的一項投資(已修改)
2025-05-28 07:49 本頁面
【正文】 與商品期貨有關(guān)的一項投資1990年11月，信用等級為AAA的S國出口信貸公司發(fā)行了一筆4年期零息債券，其預(yù)期收益與商品期貨的回報相關(guān)。，債券1994年11月到期。機構(gòu)投資者參與了發(fā)行，以面值購買，單位是10萬美元和5萬美元。（表1）與典型的零息債券不同的是，S國出口信貸公司發(fā)行的債券沒有固定的息票利率。相反，債券的預(yù)期收益只與G公司的CFI商品期貨指數(shù)（Commodity Futures Index）的未來價值相聯(lián)系。CFI的計算基于有完全擔(dān)保的對商品期貨指數(shù)投資累積的總收益。在到期日，投資者可以根據(jù)下面公式兌回債券:面值**CFI期末值/CFI期初值CFI期初值是債券發(fā)行日，1990年11月5日的商品指數(shù)——，CFI期末值是債券到期日，1994年11月5日的未知的商品指數(shù)。根據(jù)兌回公式，投資者將可以100%的面值兌回債券。（表2）與商品相關(guān)的債券，發(fā)行者不能贖回，投資者在到期日之前也不能賣回。然而，債券的確在二級市場上交易，自發(fā)行之日起，它們的交易價在85%至100%面值之間。G公司與商品交易G公司有超過百年的悠久歷史，是最主要的投資銀行以及證券公司，分支機構(gòu)遍及美國、歐洲以及亞洲。G公司在權(quán)益市場和固定收益市場為機構(gòu)及個體投資者提供全范圍的服務(wù)。G公司同時也管理公司財務(wù)的運作、市政融資，商人銀行以及實物不動產(chǎn)。CFI的創(chuàng)造是G公司在商品方面的專門知識的延伸。通過它的Camp。C貨幣與商品市場分部，G公司作為商品期貨市場的主要交易商進行交易活動。Camp。C是G公司在70年代末期獲得的，它在即期商品市場上有重大的表現(xiàn)。Camp。C從主要的石油生產(chǎn)者處購買原油，提供給全世界范圍的精煉者與工業(yè)用戶。它從世界范圍的礦山獲得金屬，安排它們的精煉并向工業(yè)提供。Camp。C向超過50家的中央銀行建議黃金儲備管理，是世界最大的咖啡批發(fā)商，是谷物與油籽的批發(fā)商。G公司商品指數(shù)的設(shè)計G公司1990年引入CFI，目標(biāo)是為更大的機構(gòu)投資者參與進來打開商品市場。其所擁有的指數(shù)衡量投資于一籃子有擔(dān)保的商品期貨，如能源、牲畜、農(nóng)業(yè)、工業(yè)金屬以及稀有金屬等的總體收益。（表3）G公司相信并入它的商品期貨指數(shù)的權(quán)重反映了每種商品在全世界經(jīng)濟中的相對影響。CFI的設(shè)計類似于反映了單只股票在整體市場中相對影響的股本權(quán)重股票市場指數(shù)。特別的，CFI中的商品期貨的權(quán)重（算術(shù)上的）根據(jù)世界范圍生產(chǎn)的物理產(chǎn)量的美元價值。這使得能源期貨占了很大的比重，1991年幾乎占了指數(shù)價值的50%。同時牲畜期貨占了指數(shù)的21%，農(nóng)業(yè)期貨占了20%。剩余的部分，工業(yè)金屬與稀有金屬，分別占了指數(shù)的6%和3%。指數(shù)中的每種商品期貨必須通過嚴(yán)格的流動性測試。只有計價單位是美元的活躍的期貨合約并且在主要發(fā)達(dá)國家交易所交易的商品才被包括其中。指
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