證券市場(chǎng)資產(chǎn)重組闡述(編輯修改稿)
2025-06-12 07:48 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 凈資產(chǎn)收益率（%） 3資產(chǎn)重組成本與效益的比較非上市公司購(gòu)買股權(quán)入主上市公司，主要考慮取得控制權(quán)的成本?！?〉購(gòu)買股份的成本。即場(chǎng)外協(xié)議收購(gòu)非流通股或二級(jí)市場(chǎng)舉牌收購(gòu)目標(biāo)公司流通股票的成本。 2 配股權(quán)成本。即取得目標(biāo)公司控制權(quán)后，為恢復(fù)目標(biāo)公司配股資格的成本。一般被收購(gòu)的公司都是處于虧損或微利狀態(tài)，而收購(gòu)公司控股的主要目的之一是充分利用證券市場(chǎng)的融資功能，即獲取配股權(quán)。 3 其他成本。即收購(gòu)過(guò)程中支付的其他費(fèi)用，如二級(jí)市場(chǎng)買股票的傭金，印花稅；協(xié)議收購(gòu)的中介費(fèi)，律師費(fèi)，管理費(fèi)等。 我們以托普軟件與愛(ài)使股份兩公司資產(chǎn)重組案例，量化分析其重組成本。首先，購(gòu)買控股權(quán)的成本。托普軟件是從國(guó)資局手中購(gòu)買國(guó)有法人股，成本較低，僅為3206萬(wàn)元；大港油田是從二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)成本較高，根據(jù)愛(ài)使股價(jià)走勢(shì)與三次舉牌收購(gòu)股份所占比例推測(cè)，成本大約為2億元（% ，平均價(jià)格為17元；第二次舉牌增持4% ，平均價(jià)格為16元，% ，平價(jià)價(jià)格為14元。） 其次，恢復(fù)配股資格的成本。按當(dāng)時(shí)中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定上市公司配股必須達(dá)到三年凈資產(chǎn)收益率平均10% 其中年度不得低于6% 。托普發(fā)展所花成本大約5215萬(wàn)；大港油田為了在1999年順利配股。最后，其它成本。如大港在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)股的印花稅，傭金，信息費(fèi)等200萬(wàn)元左右。資產(chǎn)重組的行為就是滿足“經(jīng)濟(jì)人”效益最大化，重組方的目的就是最大限度地獲利收益。影響其收益的因素有以下幾方面： （1）配股融資收益。重組方控股上市公司后，一般會(huì)設(shè)法對(duì)目標(biāo)公司進(jìn) 行資產(chǎn)剝離，資產(chǎn)置換，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等，以盡快使其符合配股或增發(fā)新股資格。托普軟件2000年增發(fā)新股募集資金人民幣14億，若不分紅利，從股市募集資金的成本可以視為零的話，% 計(jì)算，可節(jié)省利息約8946萬(wàn)元。，可節(jié)省利息約2299萬(wàn)元。 （2）稅收優(yōu)惠收益。我國(guó)的上市公司一般是國(guó)家或地方政府積極扶持的行業(yè)，在所得
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