如何掌握公司現(xiàn)金流估價法3(編輯修改稿)
2025-06-12 03:45 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 況的改變可能會導致該行業(yè)所有公司增長率的上升或下降，這些在預測時是必須考慮的因素。５、盈利的質(zhì)量。不同類型的收益增長是有區(qū)別的。由會計政策的改變或非正常收入而導致的收益增長，比增加產(chǎn)品銷售收入引起的增長更不可靠，其在未來增長率的預測中應(yīng)賦予較小的權(quán)重。第二節(jié) 使用專業(yè)分析人員的盈利預測一、專業(yè)分析人員在作盈利預測時使用什么信息？分析人員的預測比采用歷史盈利數(shù)據(jù)的機械式模型好的一個簡單原因就是分析人員除了使用歷史數(shù)據(jù)之外，還能利用對預測未來增長率有價值的其他信息。在最近的盈利報告之后已公開的公司特定的信息。分析人員能夠利用最近的盈利報告之后所公布的有關(guān)公司的信息，來對未來的增長率進行預測。這些信息有時可能導致對公司預期現(xiàn)金流的重新估計。影響未來增長率的宏觀經(jīng)濟信息。所有公司的預期增長率都會受GNP增長率、利率和通貨膨脹率等經(jīng)濟消息的影響。當有關(guān)宏觀經(jīng)濟形勢和財政貨幣政策改變的新的信息出現(xiàn)時，分析人員能夠及時更新他們對公司未來增長率的預測。例如，當經(jīng)濟增長比預期要快的信息公布后，分析人員將提高他們對周期性公司未來增長率的預測值。競爭對手披露的有關(guān)未來前景的信息。分析人員能夠依據(jù)競爭對手在定價政策和未來增長方面所透露的信息，對公司的增長率預測做出修正。公司未公開信息。分析人員有時能夠接觸到他閃所關(guān)注公司未公開信息，這些信息可能與未來增長率的預測有關(guān)。盈利以外的其他公共信息。完全信賴歷史信息中的盈利數(shù)據(jù)，預測模型可能忽略了其他對預測未來盈利水平有價值的公開信息。例如，眾所周知，公司其他的財務(wù)變量，如留存收益，邊際利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等對于預測未來增長率也是很有價值的，分析人員能夠把來自這些變量的信息放入他們的預測中。二、如何利用分析人員對于未來增長率的預測？其他分析人員預測增長率中所包含的信息可以也應(yīng)該并入對未來增長的估計中。有幾個因素決定了分析人員預測的未來增長率在增長率估計中的權(quán)重：近來公司信息的數(shù)量，分析人員預測之所以比基于歷史數(shù)據(jù)的模型好，就是因為在他們的預測中考慮了更多的近期有關(guān)公司及其未來前景的信息。對于那些在近期內(nèi)管理或行業(yè)環(huán)境（如與公司基本業(yè)務(wù)相關(guān)的重組或政府政策的改變等）發(fā)生重大變化的公司，這種優(yōu)勢可能更大。密切關(guān)注該公司股票的分析人員的數(shù)量。通常講，密切關(guān)注一家公司股票的分析人員的數(shù)量越多，他們預測平均值所提供的信息量就越大，在分析中，分配給它的權(quán)重也就應(yīng)越大。分析人員間意見不一致的程度。雖然意見一致的收益增長率預測對估價很有價值，但分析人員意見不一致的程度也是一種衡量見預測平均值的可靠性的一種有效方法。密切關(guān)注該公司股票的分析人員的質(zhì)量。特別提示： 首次公發(fā)項目，可以參考發(fā)行人會計師對增長率的預測，并根據(jù)對發(fā)行人了解程度，依據(jù)上述原則進行適當調(diào)整； 增發(fā)、配股項目，除可以參考發(fā)行人會計師對增長率的預測之外，還可以與研究所行業(yè)研究員聯(lián)系，獲得他們的幫助。第三節(jié) 盈利增長率的決定因素雖然公司的增長率可以由歷史數(shù)據(jù)或分析人員的預測來衡量，但它最終是由公司在產(chǎn)品線、邊際利潤、杠桿比率和紅利政策等基本方面所作的決策而決定的。一、留存比率和股權(quán)資本收益率計算增長率最簡單的方法是使用留存比率（公司留存收益占總收益的百分比）和項目的股權(quán)資本收益率（股權(quán)資本收益率=凈收益/股權(quán)資本的賬面值）進行計算。假設(shè)股權(quán)資本收益率保持不變，即ROEt=ROEt1=ROE,gt=留存收益t1/NIt1ROE=留存比率ROE＝bROE式中：gt=t年的凈收益增長率 NIt1=（t1）年的凈收益 b是留存比率。在這一公式中，收益的增長率與留存比率和股
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