【文章內(nèi)容簡介】 目前，借款總安排已成為 IMF增加對成員國貸款的重要資金來源之一。從實(shí)質(zhì)上看，在借款總安排中， IMF充當(dāng)貸款中介角色，但這種貸款來源并不能成為成員國擴(kuò)充國際清償力的長期來源，一旦成員國歸還貸款，國際儲備將恢復(fù)到原有水平。 Copyright 169。 2022 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 640 ? 1997年 1月， IMF決定建立新借款安排 (New Arrangements to Borrow．NAB)方式。作為另一種短中期信貸資金來源，新借款安排由 25個參加國和機(jī)構(gòu) (包括 G奧、丹、芬、盧、挪、西、瑞士、澳、韓、馬、新加坡、沙特、科威特、泰國、香港 )向 IMF提供 340億特別提款權(quán)構(gòu)成，用以輔助正規(guī)的份額資金，穩(wěn)定國際貨幣體系。 ? NAB的借款程序與 GAB相似，該兩項借款安排的最高貸款額不能超過340億 SDR。會員國申請借款，如 NAB不能接受，則可轉(zhuǎn)向 GAB申請借款。凡參加國同意繳納資金額占資金總額的 85％， NAB即開始啟動生效。 Copyright 169。 2022 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 641 The General Arrangements to Borrow (GAB) ? The GAB enable the IMF to borrow specified amounts of currencies from 11 industrial countries (or their central banks), under certain circumstances, at marketrelated rates of interest. The potential amount of credit available to the IMF under the GAB totals SDR 17 billion (about $25 billion), with an additional SDR billion available under an associated arrangement with Saudi Arabia. ? The GAB, established in 1962, have been renewed nine times, most recently in November 2022 for a five year period from December 2022. In response to the growing pressures on the IMF39。s resources caused by the emergence of the debt crisis in Latin America in 1982, a broad review was undertaken in 1983. It resulted in a substantial increase in the credit lines made available under the GAB from about SDR 6 billion to SDR 17 billion. Other major amendments to earlier GAB provisions permit the IMF to use the GAB to finance lending to nonparticipants in the GAB, if the IMF faces a situation where it has inadequate resources of its own. Copyright 169。 2022 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 642 Copyright 169。 2022 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 643 The New Arrangements to Borrow (NAB) ? Following the Mexican financial crisis in 1994, concern that substantially more resources might be needed to respond to future financial crises prompted participants in the 1995 G7 Halifax Summit to call on the G10 and other financially strong countries to develop financing arrangements that would double the amount available to the IMF under the GAB. The IMF39。s Executive Board adopted a decision establishing the NAB, with effect from November 1998. The NAB are a set of credit arrangements between the IMF and 26 members and institutions to provide supplementary resources to the IMF to forestall or cope with an impairment of the international moary system or to deal with an exceptional threat to the stability of that system. Copyright 169。 2022 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 644 Copyright 169。 2022 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 645 附表 借款總安排發(fā)展?fàn)顩r 時間及成員 總額 1962年 IMF與 G10設(shè)立 60億美元 1983年 2月 G10增加資金 170億 SDR 1984年瑞士加入，沙特作為聯(lián)系國 185億 SDR 1997年 1月 IMF決定建立新借款總安排，包括 25個參加國和機(jī)構(gòu) 340億 SDR Copyright 169。 2022 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 646 (4)本國商業(yè)銀行的對外短期可兌換貨幣資產(chǎn) ? 本國商業(yè)銀行的對外短期可兌換貨幣資產(chǎn)，尤其是在離岸金融市場或歐洲貨幣市場上的資產(chǎn)，雖其所有權(quán)不屬于政府，也未被政府所借入，但因?yàn)檫@些資金流動性強(qiáng)、對政策的反應(yīng)十分靈敏，政府可以通過政策的、新聞的、道義的手段來誘導(dǎo)其流動方向，從而間接達(dá)到調(diào)節(jié)國際收支的目的。故這些資產(chǎn)又被稱為誘導(dǎo)性儲備資產(chǎn)。 Copyright 169。 2022 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 647 小結(jié) ? 第一，國際清償力系自有國際儲備、借入儲備及誘導(dǎo)性儲備資產(chǎn)之和 ? 國際清償能力的構(gòu)成 自有儲備 （狹義的國際儲備） 借入儲備 誘導(dǎo)性儲備 （廣義的借入儲備） 1．黃金儲備 1．備用信貸 本國商業(yè)銀行的對外短期可兌換貨幣資產(chǎn) 2．外匯儲備 2．互惠信貸 3．在基金組織的儲備地位 借款總安排 4．在基金組織的特別提款權(quán)余額 4．其他類似的安排 Copyright 169。 2022 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 648 ? 第二，自有國際儲備中的主體是外匯儲備。自有儲備僅僅反映一國貨幣當(dāng)局干預(yù)外匯市場、平衡國際收支逆差的部分能力，借入儲備和誘導(dǎo)性儲備也可被用來干預(yù)外匯市場、平抑匯率波動尤其是短期性的匯率波動和收支逆差。 ? 第三，所有的儲備資產(chǎn)均須具備流動性、可得性及普遍接受性三大特性。除特別提款權(quán)外，它們通常以可兌換貨幣來表示。 ? 第四。不是所有可兌換貨幣表示的資產(chǎn)都可以成為國際儲備。只有當(dāng)該種可兌換貨幣價值相對穩(wěn)定、在國際經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域中被廣泛使用，以及該可兌換貨幣發(fā)行國在世界經(jīng)濟(jì)中具有特殊地位等條件得到滿足時，它才能成為儲備貨幣 (或稱為關(guān)鍵貨幣、世界貨幣 )，其發(fā)行國稱為儲備貨幣發(fā)行國。 Copyright 169。 2022 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 649 二、國際儲備的作用 ? 國際儲備的作用，可以從兩個層次來理解。 ? 第一個層次是從世界范圍來考察國際儲備的作用。隨著世界經(jīng)濟(jì)和國際貿(mào)易的發(fā)展，國際儲備也相應(yīng)增加，它起著媒介國際商品流動和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。 ? 第二個層次則是具體到每一個國家來考察。從一國角度看，持有國際儲備的主要目的有三個： Copyright 169。 2022 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 650 1．清算國際收支差額，維持對外支付能力 ? 當(dāng)一國發(fā)生國際收支困難時，政府需采取措施加以糾正。 ? 如果國際收支困難是暫時性的，則可通過使用國際儲備予以解決，而不必采取影響整個宏觀經(jīng)濟(jì)的財政、貨幣政策來調(diào)節(jié)。 ? 如果國際收支困難是長期的、巨額的或根本性的，則國際儲備可以起到一種緩沖作用，它使政府有時間漸進(jìn)地推進(jìn)其財政、貨幣調(diào)節(jié)攻策，避免因猛烈的調(diào)節(jié)措施可能帶來的國內(nèi)社會震蕩。 Copyright 169。 2022 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 651 2．干預(yù)外匯市場，調(diào)節(jié)本國貨幣的匯率 ? 當(dāng)本國貨幣匯率在外匯市場上發(fā)生變動或波動時，尤其是因非穩(wěn)定性投機(jī)因素引起本國貨幣匯率波動時，政府可動用儲備來緩和匯率的波動或改變其變動的方向。 ? 例如，通過出售儲備購入本幣，可使本國貨幣匯率上升；反之，通過購人儲備拋出本幣，可增加市場上本幣的供應(yīng)，從而使本國貨幣匯率下浮。 ? 由于各國貨幣金融當(dāng)局持有的國際儲備總是有限的，因而外匯市場干預(yù)只能對匯率產(chǎn)生短期的影響。但是，匯率的波動在很多情況下是由短期因素引起的，故外匯市場干預(yù)能對穩(wěn)定匯率乃至穩(wěn)定整個宏觀金融和經(jīng)濟(jì)秩序，起到積極作用。 Copyright 169。 2022 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 652 3．信用保證 ? 國際儲備的信用保證作用包含幾層意思： ? 一是可以作為政府向外借款的保證； ? 二是可以用來支持對本國貨幣價值穩(wěn)定性的信心。比較充足的國際儲備有助于提高一國的債信和貨幣穩(wěn)定性的信心。 Copyright 169。 2022 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 653 ? (四 )防范突發(fā)事件。突發(fā)事件 (如自然災(zāi)害、經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)等 )的出現(xiàn)會對一國國民經(jīng)濟(jì)造成沖擊，導(dǎo)致一國國際收支失衡，而持有充足的國際儲備則可能減輕這一系列負(fù)面影響，降低調(diào)整成本，維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全。 ? 2022年 IMF發(fā)布最新的 外匯儲備管理指南 ， 其中關(guān)于外匯儲備功能的表述中，增強(qiáng)對本幣的信心被放在核心地位，國際儲備“彌補(bǔ)國際收支赤字”的作用在弱化。 ? 亞洲金融危機(jī)后，不同國家表現(xiàn)出對待國際儲備的不同態(tài)度。美國和歐盟已逐步減少了外匯儲備，原因是它們的貨幣在國際經(jīng)濟(jì)活動中居于儲備貨幣地位，客觀上不需要持有大多的外匯儲備；實(shí)行浮動匯率制也大大減少了對儲備的需求。而廣大的發(fā)展中國家，甚至是新興工業(yè)化國家乃至日本，卻都普遍增加了外匯儲備，原因在于在美元、歐元兩大貨幣的擠壓下，這些國家普遍感到了提高對本國貨幣信心的必要。 Copyright 169。 2022 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 654 三、儲備貨幣分散化及其影響 ? （一）儲備貨幣分散化 ? 儲備貨幣分散化，也稱為“儲備貨幣多元化”，是指儲備貨幣由單一美元向多種貨幣分散的狀況或趨勢。 ? 縱觀國際貨幣體系的演變史，不同時期各有不同的主要儲備貨幣： ? (19世紀(jì) 一戰(zhàn)爆發(fā) )，英國憑借其強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中心地位，使英鎊成為國際儲備貨幣。 Copyright 169。 2022 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 655 ? 30年代以后，美國經(jīng)濟(jì)迅速崛起，美元開始與英鎊分庭