【文章內(nèi)容簡介】 基準利率才是貨幣政策的標志。 （三）政府負債隱藏主權(quán)債務(wù)危機 ?目前全球政府負債已突破 35萬億美元，其中： ?希臘、愛爾蘭、西班牙赤字危機有向歐元區(qū)蔓延之勢； 2022年，希臘、愛爾蘭、西班牙的財政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重已分別升至 %（第二次修正后）、 11%、 10%，位列歐元區(qū)前三位。 根據(jù)歐盟委員會的預測，到 2022年，希臘公共債務(wù)所占比例將從113%上升至 135%，葡萄牙和西班牙也分別升至 91%和 74%。 發(fā)達經(jīng)濟體債務(wù)嚴重 ?就連財政狀況相對較好的 德國和法國 2022財年的財政赤字占 GDP的比重也分別達到 %和 %，預計 2022年歐元區(qū)財政赤字占區(qū)內(nèi)生產(chǎn)總值將達到 %。 ?美國 09年財政赤字 , 占%, 債務(wù)總額占 GDP83%； ?日本 09年政府債務(wù)達 871萬億日元，總債務(wù)占生產(chǎn)總值 197% 圖 1 歐元區(qū)財政赤字狀況 01020304050602 0 0 9 年第一季度 2 0 0 9 年第二季度 2 0 0 9 年第三季度財政收入占G D P 財政支出占G D P 財政赤字占G D P%%%%%%圖 1 歐元區(qū)財政赤字率急劇上升 02468101214德國 法國 意大利 西班牙 愛爾蘭 葡萄牙 希臘 英國2022 20220 表 1 美國聯(lián)邦預算赤字走勢（單位：對 GDP的比率， %） ? 2022 2022 2022 2022 2022 2022 ?赤字總額 周期性赤字 結(jié)構(gòu)性赤字 ?債務(wù)總額 GDP增長率 ? 數(shù)據(jù)來源：美國行政管理和預算局最新預測 圖 2 美國財政收支狀況 200,150,100,50,50,100,150,200,250,2007年1月2007年3月2007年5月2007年7月2007年9月2007年11月2008年1月2008年3月2008年5月2008年7月2008年9月2008年11月2009年1月2009年3月2009年5月2009年7月2009年9月2009年11月2010年1月美政府財政赤字( 盈余為負) ：百萬美元美國政府財政赤字同比：右軸（% ）美國政府財政赤字環(huán)比：右軸（% ）（四）美元步入短期階段性升值周期 ?去年 12月以來，美元出現(xiàn)強勁反彈，近日美元指數(shù)升至 ，自去年 11月底以來升值近 10%，引發(fā)了全球?qū)γ涝衲曜邉莸臓幷摗? ?原因： 力圖扭轉(zhuǎn)美國國債價格不斷下挫的趨勢，增加美債吸引力，沖銷外國政府持有美債的風險預期，誘導美國海外資金回流。 圖 3 2022年下半年以來的美元走勢 數(shù)據(jù)來源: W i n d 資訊090831 090930 091031 091130 091231 100131 100228090731名義美元指數(shù):廣義（五）美國金融系統(tǒng) “ 潛在風險 ” 仍有爆發(fā)可能 ?IMF預計 ,美國銀行業(yè) 將面臨約 5500 億美元的資本減記 ,歐元區(qū)各大銀行 面臨的資產(chǎn)減記將達到 7500 億美元，潛在風險較大。 截至2022年 2季度末，美國金融部門杠桿率已從2022年初的峰值下降 26個百分點至 %，回到 1979年三季度的水平， 2022年美國銀行業(yè)放貸下降了 %，為 67年來最大降幅。 風險源自商業(yè)壞帳清理 ? 消費信貸和商用房貸核銷目前和未來都將處于迅速上升狀態(tài) 。 零售和商業(yè)貸款損失暴露滯后于證券資產(chǎn)，信貸壞賬清理可能取代證券資產(chǎn)清理，成為2022年一季度及全年銀行業(yè)面臨的主要壓力。 2022年，美國倒閉銀行數(shù)達到 140家，創(chuàng) 20年來的新高 。預計 2022年，隨著商業(yè)貸款損失不斷擴大、抵押貸款拖欠數(shù)量創(chuàng)紀錄及房屋抵押貸款違約激增，美國中小銀行破產(chǎn)風潮仍將繼續(xù)。 （六）全球資產(chǎn)價格泡沫風險增大 ?巨額的貨幣創(chuàng)造已在 2022 年表現(xiàn)為金融資產(chǎn)和部分國家特別是 新興市場國家中 不動產(chǎn)價格的大幅上升。 ?2022年全球資本市場和資產(chǎn)價格的超預期上漲很可能引致 2022年資產(chǎn)價格意料之外的快速回落。 美元階段性走強和歐洲債務(wù)危機持續(xù)發(fā)酵， 全球資本流動將有可能出現(xiàn)不規(guī)則性，進而刺破資產(chǎn)價格泡沫并引發(fā)全球尤其是新興市場經(jīng)濟體資本市場的強烈震蕩。 美國擔憂資產(chǎn)價格上漲過快 ?隨著美國經(jīng)濟逐步轉(zhuǎn)暖，歐美股市不斷上漲，美國道瓊斯指數(shù)突破 11000大關(guān)。引起美國監(jiān)管部門擔憂，美國證券交易委員會 4月 16日對高盛集團發(fā)出指控（出售有毒衍生品）后， 市場擔心政府對更多金融巨頭提起訴訟，引發(fā)金融板快大跳水，紐約股市重挫。加上美國銀行公布一季度業(yè)績后，歐美股市將終止上漲步伐。 ?三、后危機時代的保險業(yè) 金融危機對保險業(yè)的挑戰(zhàn) 這場席卷全球的國際金融危機，對全球保險業(yè)的不利影響正在逐步顯現(xiàn)， 2022年全球保險業(yè)自上世紀八十年代以來，業(yè)務(wù)發(fā)展首次出現(xiàn)下滑，同比負增長 2%，一些大型金融保險集團陷入經(jīng)營困境，不得不通過政府救助和出售資產(chǎn)來渡過難關(guān)。 與此同時部分新興市場國家的保險市場卻仍然保持了活力。中國、巴西、俄羅斯、新加坡等國， 2022年的保費收入實現(xiàn)兩位數(shù)的增長。 挑戰(zhàn)來自何方？ 一是大型保險公司如有海外投資，有可能最終導致這家公司的資產(chǎn)縮水。國內(nèi)上市公司也會因股市下跌，造成損失。 二是金融市場的風險還可能間接地通過股市給保險公司帶來影響。由于國內(nèi)銀行持有一定數(shù)量的次級債 ,風險的爆發(fā)導致銀行股股價下挫 ,而保險公司又重倉銀行股 ,因此股市下跌將拖累保險公司的投資收益。１０月２２日消息報道，國內(nèi)三大險股的流通市值縮水近 2022億元人民幣；非上市的 金融機構(gòu)或保險公司如果投資于證券市場的績效不佳，也會出現(xiàn)浮虧損失。 挑戰(zhàn)來自何方？ 三是受國際金融危的影響，證券市場不佳，銀保業(yè)務(wù)的股票或基金型理財產(chǎn)品對保險公司的經(jīng)營壓力加大，在理財產(chǎn)品收益不佳的情況下，理財產(chǎn)品的退保風險將會加大。 挑戰(zhàn)來自何方？ ?中國經(jīng)濟六大趨勢給保險業(yè)帶來的機遇 ? 客戶需求及保險覆蓋面提高 城市化 ? 個人資產(chǎn)管理需求大幅提升 ? 人均保費支出提升 中產(chǎn)階級崛起 ? 壽險、養(yǎng)老險及資產(chǎn)管理需求增加 人口老齡化 ? 為保險投資領(lǐng)域提供了高回報的空間 新能源發(fā)展 ? 實現(xiàn)海外業(yè)務(wù)拓展 中國走向世界 ? 豐富保險產(chǎn)品與品種 技術(shù)與創(chuàng)新 中國保險業(yè)應(yīng)對挑戰(zhàn) 國家層面 一是跟蹤研究金融危機的進展和影響，防范風險跨境傳遞 —— 部分外資保險公司的母公司在這次金融危機期間，遭受了比較嚴重的財務(wù)和信任危機，為避免對國內(nèi)保險市場產(chǎn)生不利影響，中國加強了與有關(guān)國家和地區(qū)的保險監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)和溝通，及時掌握金融危機發(fā)展動向。 中國保險業(yè)應(yīng)對挑戰(zhàn) 國家層面 二是及時進行信息披露，加強消費者信心管理，金融危機在很大程度上是一種消費者投資者的信心危機，為此危機發(fā)生后 保監(jiān)會 從維護消費者的信心著手，通過多種方式，及時發(fā)布監(jiān)管制度、市場運行、業(yè)務(wù)發(fā)展等相關(guān)信息，使社會及時了解保險業(yè)發(fā)展的情況，提高透明度。同時，關(guān)注輿情動向，積極做好新聞發(fā)布和危機處理