【文章內(nèi)容簡介】 loating ）：一國貨幣的幣值不與任何其他國家貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場的供求變化而自動(dòng)調(diào)整，如英鎊，美元，日元等 27個(gè)國家。 釘住浮動(dòng)（ Pegged Floating）：一國貨幣的匯率隨著另一種或一級貨幣匯率的波動(dòng)而上下波動(dòng)的匯率制度。 (1)釘住單一貨幣：與某國經(jīng)濟(jì)往來比較集中。 (2)釘住一籃子貨幣：與本國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系最為密切的國家和對外支付使用最多的貨幣。 聯(lián)合浮動(dòng)（ Joint Floating）： 又稱共同浮動(dòng)或集體浮動(dòng)，是指幾個(gè)國家因發(fā)展相互經(jīng)濟(jì)關(guān)系的需要而達(dá)成協(xié)議，建立穩(wěn)定的貨幣區(qū)，貨幣區(qū)成員國之間實(shí)行固定匯率 制度，對非成員國貨幣實(shí)行同升同降的浮動(dòng)匯率，如歐共體。 固定匯率制與浮動(dòng)匯率制的比較 （一）實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)效率比較 單一性 以本國產(chǎn)品價(jià)格國際競爭力下降為例（ PeP*）， 浮動(dòng)匯率制的支持者認(rèn)為：在浮動(dòng)匯率制下，只需聽任匯率 e調(diào)整，調(diào)整的時(shí)間快、成本低 ；而在固定匯率制下，必須通過貨幣供應(yīng)量的變化調(diào)整本國價(jià)格體系，牽涉到許多變量，尤其是價(jià)格調(diào)整存在粘性時(shí)，浮動(dòng)匯率的優(yōu)勢更為明顯。 固定匯率制的支持者認(rèn)為：在很多情況下，對本國價(jià)格體系的調(diào)整是非常必要的，完全通過匯率變動(dòng)調(diào)整是不合理的。例如，本國產(chǎn)品國際價(jià)格競爭力下降是由于出口部門勞動(dòng)生產(chǎn)率提高緩慢導(dǎo)致成本過高造成時(shí)，貨幣貶值只能在短期內(nèi)增加出口，而在固定匯率制下，相關(guān)產(chǎn)業(yè)被迫主動(dòng)采取措施降低成本，提高技術(shù)水平，這一價(jià)格調(diào)整往往是不可回避的。 自發(fā)性 浮動(dòng)匯率制的支持者認(rèn)為：在浮動(dòng)匯率制下，只要一國國際收支出現(xiàn)失衡，貨幣就會自動(dòng)貶值或升值，從而對國際收支自發(fā)調(diào)節(jié) ；而在固定匯率制下，國際收支失衡一般都需要政府制定出特定的政策組合來加以解決，這一過程中存在的時(shí)滯等問題使其效率較低。 固定匯率制的支持者認(rèn)為： （ 1）導(dǎo)致匯率變動(dòng)的因素很多， 匯率未必能按照平衡國際收支所需要的方向進(jìn)行調(diào)整 。例如，一國經(jīng)常賬戶出現(xiàn)較大赤字時(shí)，如果存在大規(guī)模資本流入，本幣升值； （ 2）匯率只能通過價(jià)格因素影響到國際收支，而國際收支是受多種因素共同決定的 ，如在一國產(chǎn)品由于其高質(zhì)量而很少有其他國家產(chǎn)品能替代時(shí)，匯率變動(dòng)并不能改變對其的需求； （ 3）匯率對國際收支的調(diào)整往往需要國內(nèi)政策的支持 ，如貶值刺激出口時(shí)，必須有國內(nèi)相應(yīng)的緊縮政策才能避免通脹抵消貶值作用。 微調(diào)性 浮動(dòng)匯率制的支持者認(rèn)為：在浮動(dòng)匯率制下，匯率可以根據(jù)一國國際收支的變動(dòng)情況進(jìn)行連續(xù)的微調(diào)而避免經(jīng)濟(jì)的急劇波動(dòng)。 而在固定匯率制下，一國對國際收支的調(diào)整往往是問題積累到相當(dāng)程度時(shí)才進(jìn)行的，這一調(diào)整一般幅度較大，對經(jīng)濟(jì)的震蕩比較劇烈。 固定匯率制的支持者并不否認(rèn)固定匯率制下的調(diào)整較為僵硬，但是可以避免許多無謂的匯率調(diào)整 ，尤其是當(dāng)這些調(diào)整是貨幣性干擾所造成的時(shí)候。在資本流動(dòng)對匯率形成產(chǎn)生決定性影響時(shí)，浮動(dòng)匯率的無謂調(diào)整是很劇烈的，對經(jīng)濟(jì)的沖擊也是非常大的。 穩(wěn)定性 浮動(dòng)匯率制的支持者認(rèn)為：首先，浮動(dòng)匯率制下的投機(jī)主要是一種穩(wěn)定性投機(jī)，對市場價(jià)格的影響是穩(wěn)定性的 ，傾向于降低市場價(jià)格波幅。 其次，投機(jī)性資金不易找到匯率明顯高估 /低估的機(jī)會，而固定匯率制下，政府較少調(diào)整匯率，所以給投機(jī)性資金找到匯率錯(cuò)誤定值的時(shí)機(jī) ；在政府承諾對匯率水平進(jìn)行支持時(shí)，投機(jī)性資金可以在不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的情況下進(jìn)行投機(jī)，從而不穩(wěn)定。 固定匯率制的支持者認(rèn)為：首先，由于投機(jī)者心理往往非理性，浮動(dòng)匯率制下盛行的是非穩(wěn)定性投機(jī)，擴(kuò)大了市場價(jià)格波幅，而固定匯率制下，由于投機(jī)者預(yù)期匯率將向固定水平調(diào)整，在現(xiàn)實(shí)匯率水平與平價(jià)存在差異時(shí)通過縮小差異獲利。其次，固定匯率制下政府的介入至少使市場交易者心理上存在名義錨，可以通過改變投機(jī)者預(yù)期對匯率穩(wěn)定施加影響，消除不確定性。 而浮動(dòng)匯率制下對未來匯率預(yù)期的不確定性使外匯市場完全成為投機(jī)者的樂園。 （二）實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的政策利益比較 政策自主性 要求實(shí)行浮動(dòng)匯率制的重要理由之一就是貨幣政策可以從對匯率政策的依附中解脫出來，讓匯率自發(fā)調(diào)節(jié)實(shí)現(xiàn)外部均衡。 并且， 浮動(dòng)匯率制下一國可以將外國通貨膨脹隔絕在外 ，獨(dú)立制定本國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與發(fā)展的政策。因?yàn)槿绻?PPP成立（ P＝ eP*），匯率不變時(shí)， P*上升必然帶來 P上升，一國無法控制本國的通貨膨脹。 固定匯率的支持者指出，首先，完全利用匯率政策解決外部均衡，就意味著政府準(zhǔn)備接受任何的匯率水平，顯然不可能 ；其次， 匯率調(diào)整必須有相應(yīng)的國內(nèi)其他政策的配合才能發(fā)揮效力 ；再次， 浮動(dòng)匯率制不可能真正隔絕外國通脹對本國的影響 ，本國貨幣的貶值會通過各種途徑對國內(nèi)物價(jià)水平產(chǎn)生影響。 政策紀(jì)律性 浮動(dòng)匯率制的擁護(hù)者指出，浮動(dòng)匯率可以防止貨幣當(dāng)局對 匯率政策 的濫用（如故意高估或低估）。 固定匯率制的支持者認(rèn)為，固定匯率制可以防止對 貨幣政策的濫用（如擴(kuò)張的貨幣政策會對固定匯率制構(gòu)成威脅）。 政策放大性 浮動(dòng)匯率制下貨幣財(cái)政政策對收入等實(shí)際變量的影響比固定匯率制下的效應(yīng)一般要大 ，因?yàn)閰R率的調(diào)整增強(qiáng)了原有政策的效果。 固定匯率制的支持者認(rèn)為，政府在對固定匯率制的維系中，會獲得執(zhí)行政策始終一致的聲譽(yù) ，這樣在政府的政策實(shí)施過程中，會 通過影響人們的心理預(yù)期而受到額外的效果 。 （三）對國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響 對國際貿(mào)易、投資等活動(dòng)的影響 浮動(dòng)匯率制的擁護(hù)者認(rèn)為浮動(dòng)匯率有利于國際間經(jīng)濟(jì)交往。首先，匯率可以自由浮動(dòng)，使得固定匯率制下政府為維持固定匯率而采取的種種 直接管制措施失去必要 ；其次，浮動(dòng)匯率的不確定因素 可以通過遠(yuǎn)期交易等方式規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) ，國際金融創(chuàng)新的飛速發(fā)展使這一問題的重要性大大降低了。 贊成固定匯率制的人認(rèn)為進(jìn)行各項(xiàng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的交易本身有成本；而且，很多經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是無法規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的 ，例如跨國的實(shí)物投資、人力資源投資等。另外，許多發(fā)展中國家由于金融市場不發(fā)達(dá)，缺乏遠(yuǎn)期交易等規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具，浮動(dòng)匯率制是特別不利的。 對通貨膨脹的國際傳播的影響 浮動(dòng)匯率制的擁護(hù)者認(rèn)為，浮動(dòng)匯率有利于隔絕通貨膨脹的國際傳遞 。 主張實(shí)行固定匯率制的人認(rèn)為，浮動(dòng)匯率下同樣存在通貨膨脹的傳遞問題，并且這一傳遞具有不對稱性 。當(dāng) 本幣貶值時(shí)，進(jìn)口成本上升，物價(jià)上升，而當(dāng)本幣升值時(shí)，進(jìn)口成本則因價(jià)格剛性而不容易下降或下降不足，其凈效應(yīng)是物價(jià)的上升 。擴(kuò)大到兩個(gè)國