【文章內容簡介】 更高的話，按尋三次比只作一次按尋的收益將更大。 我們從上述分析獲得兩個結論。第一，價格離散程度愈高，每次搜尋所獲節(jié)省額就愈大，有效搜尋次數(shù)就愈多。讓我們再回到前面的搜尋模型中(圖3—6)。如果商店增加給予買主的折扣，這對于買主的二擇一選擇會產(chǎn)生什么影響呢？在圖3—6中，當增加d值時，對于每個c都有U1和U2的增加。但是,d的增加對于U2的影響比U1更大些。通過(3—3)式可以算出，這些變化的結果特使c0增大。說明當商店給予的折扣增加(即價格離散幅度擴大)時，買主的搜尋收益也將有所增加，且買主停止搜尋做出有利選擇時的邊際搜尋成本同時也提高了。第二，購買的商品價格越高，或購買商品的數(shù)量越多，就越值得進行搜尋。因為買主用于商品的開支越高，由搜尋所得的節(jié)省額也就相應地增大，從而又刺激搜尋欲望而使搜尋次數(shù)增加。當然，如果考慮到搜尋成本所帶來的負效用，搜尋不可能無限進行下去。三、信息搜尋的次數(shù) 隨著搜尋次數(shù)的增加，每次搜尋的邊際效用增加值都在相應減少。對于任何搜尋活動，無限制地進行搜尋就象購買大量高價格商品而不作任何搜尋那樣，都是不經(jīng)濟的。最佳搜尋次數(shù)由搜尋成本和搜尋的預期收益之間的相互關系來確定，即最佳搜尋次數(shù)就是搜尋的邊際成本等于預期的邊際收益時的搜尋次數(shù)(如圖3—7所示)。在圖3—7中，CC’代表搜尋成本曲線，DD’代表搜尋收益曲線，nn39。代表最佳搜尋次數(shù)臨界線，n39。為最佳搜尋次數(shù)。當N＜n39。時，搜尋都是經(jīng)濟的，我們稱N＜n39。時的搜尋為經(jīng)濟搜尋；當N＞n39。,搜尋都是不經(jīng)濟的，我們稱N＞n39。時的搜尋為非經(jīng)濟搜尋。圖3—7 最佳搜尋次數(shù)計算表明，在耐用消費品市場上，消費者走訪商店或百貨商店的最佳搜尋次數(shù)一般在2—3之間；從經(jīng)驗中可以了解到，大多數(shù)人談戀愛的次數(shù)一般也都在2—3次之間；不少大學生畢業(yè)后選擇工作時，在外資企業(yè)之間“跳槽”的次數(shù)也多在2—3次之間。可以認為，搜尋2—3次是許多搜尋行動的穩(wěn)定均衡點。由此看來，中國民間俗語“事不過三”，含有樸素的搜尋原理。 [練習題]1．試用搜尋理論分析“貨比三家”的信息經(jīng)濟學原理？，分析發(fā)生在80年或90年代中國東南沿海地區(qū)的“民工流現(xiàn)象”。“跳槽”現(xiàn)象。第四章 道德風險[教學目的]：本節(jié)主要給學生介紹道德風險的一般性概念，讓學生掌握道德風險產(chǎn)生的原因和條件，并引導學生探求解決道德風險的方法，給學生介紹控制道德風險的內部機制和外部機制。[本節(jié)重點]：。[本節(jié)難點]：。[教學內容]第一節(jié) 道德風險一、什么是道德風險（一）道德風險經(jīng)濟代理人在使其自身效用最大化的同時損害委托人或其他代理人效用的行為。（二）道德風險產(chǎn)生的原因（股東與經(jīng)理間的委托代理問題）：代理人擁有私人信息1. 經(jīng)理與企業(yè)所有者目標的偏離源于經(jīng)理個人利益與企業(yè)利益的潛在沖突，這種沖突體現(xiàn)在以下幾個方面：（1）經(jīng)理具有費用偏好。（2）經(jīng)理偏好閑暇。（3）經(jīng)理與股東抗風險能力不同。（4）經(jīng)理與股東時間偏好不同。從前述可知，道德風險問題的產(chǎn)生源于委托代理雙方潛在的利益沖突──為實現(xiàn)委托人的目標會損害代理人的利益。由于分工而導致的交易使這種利益沖突在現(xiàn)實中成為可能。第二節(jié) 委托——代理關系一、委托——代理關系及基本條件（一）委托——代理關系：只要在建立或簽定某種合同前后，市場參加者雙方所掌握的信息不對稱，這種經(jīng)濟關系都可以被認為屬于委托—代理關系。（二）代理人：掌握信息多(或具有相對的信息優(yōu)勢)的市場參加者稱為代理人。（三）委托人：掌握信息少(或處于信息劣勢)的市場參加者稱為委托人。（四）委托——代理關系及基本條件，且雙方都是在約束條件下的效用最大化者；，且他們二者之間所掌握的信息處于非對稱狀態(tài)。（五）均衡合同及滿足條件，即所謂刺激一致性或激勵相容條件；“自然”干涉的情況下，代理人履行合同責任后所獲收益不能低于某個預定收益額，是為參與條件；，委托人所獲收益最大化，而用其他合同部不能使委托人的收益超過或等于執(zhí)行該合同所取得的效用，是為收益最大化條件。（六）激勵機制激勵：激勵就是委托人如何使代理人在選擇與不選擇委托人標準或目標時，從自身效用最大化出發(fā)，自愿地或不得不選擇與委托人標準或目標相一致的行動。第三節(jié) 委托代理模型一、模型基本設定為簡便起見，我們假設（1）企業(yè)只有一個股東，也就是委托代理關系中的委托人，代理人也只有一個，即股東雇用的經(jīng)理。經(jīng)理可以努力工作（e =1），也可以選擇偷懶或不努力（e =0），對此股東無法直接觀察。工作給經(jīng)理帶來負效用相當于數(shù)量為c(e)的貨幣損失，且有：c(1)=ψ(ψ0)，c(0)=0，即選擇偷懶的經(jīng)理損失為零。（2）我們假設股東雖然無法知道經(jīng)理的努力但可以直接觀察企業(yè)的產(chǎn)出。企業(yè)的產(chǎn)出并不完全依賴于經(jīng)理的努力，兩者的關系如表41 所示，其中，0 pL pH 1，πH πL。表41 不同產(chǎn)出水平的概率分布由表41 可知，雖然努力并不能完全避免低產(chǎn)出，同樣，不努力也可能帶來高產(chǎn)出，但是，從概率意義上而言，努力意味著導致高產(chǎn)出的可能性增加。（3）假定股東風險中性，擁有企業(yè)剩余索取權的股東在支付了經(jīng)理的工資（w）之后獲得所有的剩余。假設經(jīng)理風險規(guī)避，其效用取決于他所得到的工資扣除了努力成本之后的凈的貨幣額，效用函數(shù)的具體形式可以寫為U(wc(e))，滿足U’(?)0，U’’(?)0。這樣，當付出努力時，經(jīng)理的效用為U(wψ)，偷懶時經(jīng)理的效用為U(w)。（4）假定經(jīng)理的保留效用為U0 = U(w0)，也就是說，經(jīng)理不受雇于股東的話，至少也能夠獲得U0 的效用，或者說是掙得w0 的凈工資。對于股東而言，他當然追求凈利潤的最大化。二、討論的出發(fā)點我們也把股東與經(jīng)理的委托代理關系視為雙方的一種契約關系。具體而言，這里股東向經(jīng)理提供的工資方案就是一份契約，它規(guī)定了在不同產(chǎn)出結果下經(jīng)理能夠得到的工資。不失一般地，假定高產(chǎn)出結果（πH）下股東支付的工資為wH，低產(chǎn)出水平（πL）下工資為wL。注意，在此我們還并沒有限定wH 或wL 都不能小于零或者要求wH 一定要大于wL，因此，我們說這樣的設定是不失一般性的。我們假定經(jīng)理要么接受股東提供的契約，要么就拒絕這份契約。也就是說，我們排除了經(jīng)理與股東進行談判來修改契約的可能。接下來，我們把討論的情形限定在這樣一種前提之下，即讓工人付出努力是社會最優(yōu)的。我們不妨從兩個方面來理解這一含義。撇開分配問題不談，這就要求在經(jīng)理努力的情況下社會的凈產(chǎn)出水平較高，即：[pHπH + (1 pH )πL ψ] [pLπH + (1 – pL )πL] 0 （）或： (pH pL)(πH πL) ψ （），即讓代理人在本企業(yè)里努力工作要比讓他獲得其他的外部機會來得更好。在完全信息條件下這意味著下式成立，即：pHπH + (1 pH )πL ψ w0 （）這就是說，即使經(jīng)理的努力工作能夠給股東帶來很大的好處，但是如果他的心理價位太高，那么股東當然還是會讓經(jīng)理另覓高就。的確，要價過高的經(jīng)理必然在別處能有更好的作為，把他束縛在企業(yè)內顯然不是最優(yōu)的選擇。我們假定pLπH + (1 – pL )πL w0，那么根據(jù)（）式可知，（）式必然成立。三、完全信息條件下的契約安排作為參照，我們先來看一下代理人的行為可觀察（并且可驗證）時的最優(yōu)契約安排。（一）可行的契約（參與約束條件），但是他有自由選擇是否接受契約以及接受后是否付出努力，因此，為了使一份契約能被經(jīng)理接受并且讓經(jīng)理付出特定的努力，該契約就必須滿足若干條件。所有符合這些條件的契約就是對應該特定努力水平的可行契約。在完全信息條件下，經(jīng)理的努力程度可觀察。這時，股東就能夠直接對努力的經(jīng)理進行補償對不努力的經(jīng)理加以懲罰。因此，讓經(jīng)理感到努力好于偷懶在這時是毫無困難的。股東所要考慮的只是讓經(jīng)理至少獲得最起碼的保留效用。因此，此時可行的契約應當滿足：pHU(wH ψ) +(1 pH)U(wLψ) ≥ U0 （）（）式通常被稱為參與約束。需要說明的是，由于在完全信息下激勵代理人努力并不是什么難事，所以代理人肯定不會選擇偷懶，因而（）式的參與約束考慮的是經(jīng)理努力時的情形。（二）最優(yōu)契約的特征，一項不失一般性的契約規(guī)定了代理人在不同產(chǎn)出結果下應當?shù)玫降墓べY。在完全信息條件下，委托人提供的工資契約只要讓付出努力的代理人滿足參與約束即可。此外，不難推斷，委托人會盡量壓低代理人的工資，直到代理人恰好只能獲得保留效用，即參與約束式（）取等號。于是，風險中性的委托人所要做的就是在讓付出努力的代理人剛好獲得保留效用的前提下最大化自己的期望利潤，這可以表示為如下的最優(yōu)化問題：通過構造拉格朗日函數(shù)我們可以得到上述最優(yōu)化問題的一階條件： （） （）其中，λ 是參與約束的拉格朗日乘子， 與* 分別是針對高低兩種產(chǎn)出結果的最優(yōu)工資水平。由（）和（）式可得：U39。( ?ψ ) = U39。( ?ψ ) 0 （）又因為代理人的效用函數(shù)滿足U’ (?)0，U，(?)0，于是由此可知，最優(yōu)的工資水平具有如下性質：==（）也就是說，雖然產(chǎn)出具有不確定性，但不論結果如何，股東都將提供 水平的不變工資。這相當于是由風險中性的股東向風險規(guī)避的經(jīng)理提供了一種保險，股東完全承擔了產(chǎn)出不確定所帶來的風險。接下來我們需要確定最優(yōu)工資 的大小。根據(jù)參與約束為緊可知： = w0 + ψ （）完全信息下的這個最優(yōu)契約的特征非常符合直觀。由于委托人事前知道代理人一定付出努力并且事后也能夠觀察到代理人的行動，所以委托人所要做的只是讓代理人愿意參加工作。因為努力的貨幣成本是ψ，而代理人的保留效用是U(w0)，即最終獲得w0 的凈收入。因此委托人就有兩種選擇，一是不論產(chǎn)出如何都提供固定工資w0 + ψ，另一種是在不同的產(chǎn)出結果下提供不同的工資但依然讓代理人的期望效用達到U(w0)。由于代理人風險規(guī)避，后一種做法需要讓他承擔風險，代理人因此需要額外的風險補償。哪一種做法對委托人來說更好呢？這取決于委托人的風險態(tài)度。由于這里我們假定股東是風險中性的，于是提供固定工資的做法就是更好的選擇，因為委托人不在乎承擔風險，提供固定工資又使委托人免去了對代理人進行額外的風險補償?shù)某杀尽＝Y合下面對圖41 的分析，這一點就會更容易理解。：代理人風險規(guī)避現(xiàn)在，我們仍然假設代理人風險規(guī)避，但是考慮代理人努力不可觀察的情形。（1）可行的契約當代理人的努力不可觀察時，委托人無法斷定高產(chǎn)出是由經(jīng)理的努力帶來的，還是因為好的運氣，同樣低產(chǎn)出也不一定就表示經(jīng)理沒有努力。于是，道德風險問題就可能產(chǎn)生。即使股東愿意給予經(jīng)理足夠的工資來補償努力的損失，但經(jīng)理卻可能“拿人錢財不替人做事”，他會在偷懶的同時把可能出現(xiàn)的低產(chǎn)出歸結為運氣不佳。由于無法直接根據(jù)努力與否對代理人進行獎勵或懲罰，委托人只能將代理人的工資與最終的產(chǎn)出水平聯(lián)系起來。為了讓代理人努力，委托人需要通過特寫的工資契約來使代理人意識到努力要好于偷懶。也就是說，可行的工資契約必須使代理人自愿地付出努力，即經(jīng)理努力時的效用至少不低于偷懶時的效用：pHU(wHψ) +(1pH)U(wLψ) ≥ pLU(wH) +(1pL)U(wL) （）其次，為了讓代理人愿意接受契約，參與約束仍然應當滿足，即：pHU(wHψ) +(1pH)U(wLψ) ≥ U0 （）（ ）式通常被稱為激勵相容約束。激勵相容約束與參與約束共同規(guī)定了在非對稱信息前提下所有讓代理人努力的可行契約應當滿足的條件。與對稱信息情形不同，現(xiàn)在可行契約的要求中多了一個激勵相容約束。因為此時激勵代理人不象在完全信息情形下那么容易做到了，委托人只能通過提供激勵相容的工資契約來讓代理人選擇努力。（2）最優(yōu)契約的特征下面我們需要在參與約束與激勵相容約束共同滿足的前提下分析最優(yōu)契約的性質。我們知道，理性的委托人總是盡可能地壓低工資，因此不難想象擁有完全談判能力的委托人在制定工資時一定讓參與約束中的不等式成立等號，即參與約束（ ）式總是緊的。在非對稱信息情形下，高低兩種產(chǎn)出結果下經(jīng)理得到的工資分別是wH 和wL，經(jīng)理的效用分別是U(wHψ)和U(wLψ)，由參與約束為緊可知，經(jīng)理的期望效用恰好也是U0。然而，與對稱信息不同，此時必然有（）式成立，否則激勵相容約束（）式無法成立。 wH wL （）上式的含義也是顯然的。如果高產(chǎn)出并不帶來高工資，況且努力又不可觀察，那么代理人為什么要努力呢？我們借助圖41 來進一步分析解的性質。圖中橫軸代表工資（貨幣），縱軸表示效用，圖中曲線是經(jīng)理在努力情況下的效用曲線，效用曲線凹向原點代表了經(jīng)理是風險規(guī)避的。我們已經(jīng)知道，在對稱信息下，經(jīng)理獲得的效用水平為U0，而股東支付的固定工資是w0 + ψ， 圖中A 點代表這一情形，其中A 點的橫坐標也就是完全信息條件下激勵經(jīng)理努力的成本。圖41 經(jīng)理的效用函數(shù)：風險規(guī)避那么，在非對稱信息情形下股東激勵經(jīng)理付出努力需要花費多少成本呢？這一成本應當用股東支付給經(jīng)理的期望工資（E[w]）來表示，即：E[w] = pH wH + (1pH) wL （）我們已經(jīng)知道，非對稱信息下有（ ）式成立，我們還知道，由于股東不會讓經(jīng)理得到額外的好處，所以非對稱信息條件下經(jīng)理的期望效用也只是等于他的保留效用。對照圖41 可知，這需要我們在效用曲線上找到這樣兩點，它們對應不同的工資水平（橫坐標），但在這兩個不同工資水平下經(jīng)理人效用（縱坐標）的期望值仍然等于U0。假設圖中的B 點與C 點便符合這樣的條件，然而，由于效用曲線是凹的，此時有：E[w]