互換的應用ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-01 22:09 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 管制度進行了套利，具體機制如下： 第一步，日本金融機構(gòu)向日本投資者發(fā)行澳元證券。這些證券的利率水平較高，但仍低于澳大利亞境內(nèi)的澳元證券。在當時的監(jiān)管規(guī)則下，日本投資者無法大量投資于澳大利亞境內(nèi)的澳元證券，而只能購買日本金融機構(gòu)發(fā)行的澳元證券，因為這些證券被認定為不屬于 10%的外幣證券份額之內(nèi)。 第二步，日本金融機構(gòu)與澳大利亞國內(nèi)機構(gòu)進行貨幣互換。澳大利亞國內(nèi)機構(gòu)向日本金融機構(gòu)支付澳元利息，而日本金融機構(gòu)向澳大利亞國內(nèi)機構(gòu)支付美元利息。由于日本境內(nèi)的澳元利息成本低，此互換中的澳元利息低于澳大利亞國內(nèi)債券利息，澳大利亞機構(gòu)因此愿意向日本金融機構(gòu)收取比市場利率低的美元利息，從而實現(xiàn)了雙方融資成本的降低。 10 Copyright169。 Zheng Zhenlong amp。 Chen Rong, 2022 從上面的兩個案例可以看到，只要稅收和監(jiān)管制度的規(guī)定導致定價上的差異，市場交易者就可以進入定價優(yōu)惠的市場，并通過互換套取其中的收益。因此可以總結(jié)出互換套利的基礎： （ 1）不同國家、不同種類收入、不同種類支付的稅收待遇（包括納稅與稅收抵扣）差異； （ 2）一些人為的市場分割與投資限制； （ 3）出口信貸、融資租賃等能夠得到補貼的優(yōu)惠融資。 11 Copyright169。 Zheng Zhenlong amp。 Chen Rong, 2022 一般認為，風險管理是互換最重要、最基本的功能與運用領域。互換種類不同，其管理的風險也是各不相同的。例如利率互換主要用于管理利率風險，貨幣互換主要用于管理匯率風險，股票互換主要針對股票價格風險，總收益互換和信用違約互換主要針對信用風險等。 12 Copyright169。 Zheng Zhenlong amp。 Chen Rong, 2022 （一）運用利率互換轉(zhuǎn)換資產(chǎn)的利率屬性 如果交易者原先擁有一筆固定利率資產(chǎn)，她可以通過進入利率互換的多頭，使所支付的固定利率與資產(chǎn)中的固定利率收入相抵消，同時收到浮動利率，從而轉(zhuǎn)換為浮動利率資產(chǎn)。類似地，如果交易者原先擁有一筆浮動利率資產(chǎn)，她可以通過進入利率互換的空頭，使所支付的浮動利率與資產(chǎn)中的浮動利率收入相抵消，同時收到固定利率，從而轉(zhuǎn)換為固定利率資產(chǎn)。 13 Copyright169。 Zheng Zhenlong amp。 Chen Rong, 2022 （二）運用利率互換轉(zhuǎn)換負債的利率屬性 負債利率屬性的轉(zhuǎn)換與資產(chǎn)利率屬性的轉(zhuǎn)換是非常相似的。如果交易者原先擁有一筆浮動利率負債，她可以通過進入利率互換的多頭，使所收到的浮動利率與負債中的浮動利率支付相抵消，同時支付
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