國(guó)際金融危機(jī)論文(國(guó)際金融危機(jī)_論文)全球金融危機(jī)論文全球金融危機(jī)(編輯修改稿)
2024-12-07 15:22 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 到公司承擔(dān)的所有風(fēng)險(xiǎn) ,公司治理機(jī)制出現(xiàn)失靈。并且金 融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的薪酬及獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制 ,往往獎(jiǎng)勵(lì)短期擴(kuò)大業(yè)務(wù)量 ,而不是鼓勵(lì)長(zhǎng)期的投資利潤(rùn) ,從而使公司提高杠桿率 ,承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。如在美國(guó) ,投行通過追求高杠桿率來實(shí)現(xiàn)高利潤(rùn) ,主要投資銀行的杠桿率都達(dá)到 30 倍左右。 五是偏頗的公允價(jià)值。在金融危機(jī)中 ,基于公允價(jià)值的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 ,過于真實(shí)和迅速地反映金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)狀況。面對(duì)急劇下跌的股價(jià) ,根據(jù)現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的“盯 市原則” ,需要將市場(chǎng)價(jià)格迅速下降的資產(chǎn)價(jià)格反映在財(cái)務(wù)報(bào)表中 ,導(dǎo)致與抵押有關(guān)的證券資產(chǎn)巨額減計(jì) ,在某種程度上加劇了金融危機(jī) ,導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表中的價(jià)格反映不了這些資產(chǎn)的長(zhǎng)期價(jià)值或真 實(shí)價(jià)值 ,并導(dǎo)致眾多銀行不得不過多地和不合理地減計(jì)資產(chǎn) ,壓縮了銀行的放貸 ,進(jìn)一步使經(jīng)濟(jì)震蕩。 六是隱性的政府擔(dān)保。在美國(guó) ,政府為了刺激經(jīng)濟(jì) ,幫助人們提供住房融資 ,設(shè)立了“兩房” ,其雖為私人持股的企業(yè) ,卻享有政府隱性擔(dān)保 ,從而放大了金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn) ,為危機(jī)的發(fā)生留下隱患。同時(shí) ,政府降低貸款發(fā)放標(biāo)準(zhǔn) ,對(duì)長(zhǎng)期貸款提供補(bǔ)貼 ,放任甚至鼓勵(lì)表外融資 ,從而扭曲了金融體系的正常運(yùn)行。還需要提出的是 ,雷曼破產(chǎn)是造成全球性金融危機(jī)的直接導(dǎo)火索。雷曼作為美國(guó)第四大投行 ,它的破產(chǎn)造成巨大的“交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)” ,并且雷曼作為銀行間市場(chǎng)最 主要的投資者和對(duì)沖基金等的主經(jīng)紀(jì)商 ,它的破產(chǎn)讓銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性迅速萎縮 ,導(dǎo)致大量銀行不能及時(shí)獲得流動(dòng)性而破產(chǎn) ,從而將美國(guó)的信用危機(jī)升級(jí)為全球性系統(tǒng)金融危機(jī)。 二、 2020 年全球金融危機(jī)的特點(diǎn) 與 1929 年的大危機(jī)相比 ,本輪金融危機(jī)主要有以下不同點(diǎn) : (一 )國(guó)際經(jīng)濟(jì)背景不同 在 20 世紀(jì) 30 年代大蕭條中 ,美國(guó)是全球最大的貿(mào)易順差來源地 ,擁有了全球70%的黃金儲(chǔ)量。國(guó)際貨幣體系以金本位制為基礎(chǔ) ,黃金是貨幣發(fā)行的基礎(chǔ) ,各國(guó)貨幣規(guī)定一定的含金量 ,并以此為基礎(chǔ)確定各國(guó)的匯率。其中金本位制度不僅是經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的重要原因 ,還進(jìn)一步加深和擴(kuò)散了經(jīng)濟(jì)危機(jī) (陸寒寅 ,2020)。在金融危機(jī)的打擊下 ,英國(guó)、法國(guó)、美國(guó)相繼放棄金本位 ,各國(guó)開始了競(jìng)相貶值 ,從而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)衰退。在本輪金融危機(jī)中美國(guó)是全球最大的貿(mào)易逆差來源地 , 2020 年經(jīng)常賬戶赤字達(dá)到 7312 億美元 ,占其 GDP 的 5 3%。在目前的國(guó)際貨幣體系中 ,美元成為全球最重要的儲(chǔ)備貨幣和結(jié)算工具。美元具有主權(quán)國(guó)家貨幣和國(guó)際貨幣 的雙重身份 ,這使美元面臨“兩難困境” :一是滿足全球貿(mào)易和國(guó)際清償?shù)男枰?,美國(guó)有義務(wù)和責(zé)任為全球提供流動(dòng)性 。二是美國(guó)同時(shí)將帶來國(guó)際收支赤字 ,且美元過多將帶來美元的 貶值 ,從而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。美元的過度泛濫 ,是本輪金融危機(jī)發(fā)生的重要原因。在金融危機(jī)的打擊下 ,美元作為世界主要貨幣地位將大幅下降 ,需要構(gòu)建新的國(guó)際金融秩序以適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。 (二 )危機(jī)發(fā)生原因不同 對(duì)于 20世紀(jì) 30年代的大蕭條 ,目前的解釋主要集中在兩個(gè)方面 ,一是凱恩斯主義的解釋 ,認(rèn)為有效需求不足是產(chǎn)生大蕭條的主要原因。凱恩斯在 1936 年出版的《就業(yè)、利息與貨幣通論》中指出 ,投資機(jī)會(huì)的減少及投資和消費(fèi)需求的下降是造成 20 世紀(jì) 30 年代大崩潰的主要原因。二是貨幣主義解釋 ,認(rèn)為銀行的信用危機(jī)和貨幣政策不力是大危機(jī)的 主要原因。弗里德曼和施瓦茨在《 1867— 1960 年美國(guó)貨幣史》中指出 ,大蕭條期間美國(guó)未能制止銀行破產(chǎn)和貨幣存量的下降 ,是大蕭條的政策根源?？偟膩碚f , 20 世紀(jì) 30 年代大危機(jī)主要源自實(shí)體經(jīng)濟(jì) ,產(chǎn)品過剩是危機(jī)的主要表現(xiàn)形式 ,危機(jī)由實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳染給虛擬經(jīng)濟(jì)。對(duì)于目前這場(chǎng)金融危機(jī) ,雖然上文從宏觀和微觀兩個(gè)層面給出很多的解釋。不過與 20 世紀(jì) 30 年代的大危機(jī)相比 ,本輪金融危機(jī)最直接誘因來自虛擬經(jīng)濟(jì) ,金融過度是本輪金融危機(jī)的主要表
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