資本預(yù)算方法二ppt課件(編輯修改稿)
2025-05-30 18:27 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 本例中，如果發(fā)生空難，則如何影響未來(lái)的投資。 36 37 3 盈虧平衡法與資本預(yù)算 ? 確定企業(yè)盈虧平衡時(shí)所達(dá)到的銷(xiāo)售量 ? 敏感性分析的一個(gè)有效補(bǔ)充 38 會(huì)計(jì)利潤(rùn)的盈虧平衡分析 銷(xiāo)售量 單價(jià)＝固定成本＋產(chǎn)量 單位變動(dòng)成本 ? 在上例中，固定成本（含折舊）為 （其中折舊為 3億美元 (15/5)），單價(jià)為 200萬(wàn)美元，單位變動(dòng)成本為 100萬(wàn)美元，所得稅率為 34％，問(wèn)會(huì)計(jì)利潤(rùn)的盈虧平衡點(diǎn)處的產(chǎn)量為多少？（ 2091） ? 如此分析出來(lái)的盈虧平衡產(chǎn)量有何問(wèn)題？ （固定成本 +折舊） *（ 1T） （銷(xiāo)售單價(jià) 單位變動(dòng)成本） *（ 1T） 39 ? 會(huì)計(jì)保本點(diǎn)的幾個(gè)問(wèn)題： ? 會(huì)計(jì)保本點(diǎn)與稅收 ? 會(huì)計(jì)保本點(diǎn)與市場(chǎng)份額 ? 會(huì)計(jì)保本點(diǎn)與現(xiàn)金流量 ? 會(huì)計(jì)保本點(diǎn)與回收期 ? 會(huì)計(jì)保本點(diǎn)與 IRR ? 會(huì)計(jì)保本點(diǎn)與企業(yè)總會(huì)計(jì)盈余 40 現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)保本點(diǎn) ? 不考慮稅收時(shí)的 OCF ? 會(huì)計(jì)保本點(diǎn) vPO CFFCQ???? ?FCQvPDDFCQvPDTDFCQvPO C F??????????????????)()()1()(vPDFCQ???41 現(xiàn)金保本點(diǎn) ? OCF等于 0時(shí)的銷(xiāo)售量 vPFCvPO CFFCQ?????42 財(cái)務(wù)保本點(diǎn) ? NPV等于 0時(shí)的銷(xiāo)售量 ? ?? ???? iirCFINP V1? ?? ?? irCFI1? ?? ??irICF1143 財(cái)務(wù)保本點(diǎn)： NPV的盈虧平衡分析 ? 第一步：計(jì)算初始投資的約當(dāng)年均成本 EAC ? EAC=初始投資額 /年金系數(shù) ? 第二步：計(jì)算稅后成本 ? EAC+固定成本 *（ 1T） 折舊 *T ? 第三步：計(jì)算現(xiàn)值盈虧平衡點(diǎn) EAC+固定成本 *（ 1T） 折舊 *T （銷(xiāo)售單價(jià) 單位變動(dòng)成本） *（ 1T） 44 ? 在上例中，問(wèn) NPV的盈虧平衡點(diǎn)處的產(chǎn)量為多少？ ? （ 2315） ? 針對(duì)本例，兩種方法的結(jié)果哪個(gè)更具合理性？ 45 會(huì)計(jì)利潤(rùn)的盈虧平衡分析與 NPV的盈虧平衡分析 ? 會(huì)計(jì)利潤(rùn)的盈虧平衡分析 ? NPV的盈虧平衡分析 （固定成本 +折舊） *（ 1T） （銷(xiāo)售單價(jià) 單位變動(dòng)成本） *（ 1T） 固定成本（ 1T） +折舊 折舊 *T EAC+固定成本 *（ 1T） 折舊 *T （銷(xiāo)售單價(jià) 單位變動(dòng)成本） *（ 1T） 固定成本（ 1T） +EAC折舊 *T 46 4 期權(quán)與資本預(yù)算：管理期權(quán)法 ? NPV法的假定與缺陷 ? 在 NPV法下，潛在地認(rèn)為公司和項(xiàng)目所面臨的風(fēng)險(xiǎn)是內(nèi)生變量 ? 一方面對(duì)于那些可以通過(guò)投資行為本身加以分散的風(fēng)險(xiǎn)，則可以采用反映企業(yè)平均風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率來(lái)加以反映。 ? 另一方面，對(duì)于那些無(wú)法分散的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，則可以通過(guò)提高投資項(xiàng)目的貼現(xiàn)率得以體現(xiàn)出來(lái)。 47 ?在 NPV法下，潛在地假定投資項(xiàng)目的決策是一種當(dāng) NPV大于零時(shí)要么在現(xiàn)在就投資否則一旦在現(xiàn)在拒絕之則在以后也不可投資的決策 ( nowornever decision )。 48 ?在 NPV法下，潛在地假定在資本預(yù)算過(guò)程中作出資本預(yù)算的執(zhí)行經(jīng)理和批準(zhǔn)資本預(yù)算的高級(jí)經(jīng)理之間不存在信息的不對(duì)稱(chēng)性。 49 ? 在 NPV法下，潛在地假定從項(xiàng)目的角度和從實(shí)施項(xiàng)目的公司的角度所得出的項(xiàng)目現(xiàn)金流入量是一致的。 50 51 ? 假定： ? I=1600 ? q= 52 ? 現(xiàn)在投資： ? 一年后價(jià)格上漲時(shí)投資： ? 等待的價(jià)值： ? 773600=173 53 ? 推遲的期權(quán)：等待的價(jià)值 ? 拓展或者放棄的期權(quán) 54 推遲的期權(quán)：等待的價(jià)值 ?在實(shí)踐中所面臨的許多風(fēng)險(xiǎn)是外生的，例如，許多外部信息，包括產(chǎn)品價(jià)格或者要素價(jià)格的變動(dòng)信息，通常會(huì)隨著時(shí)間的推移而得以披露，從而使得項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)得以消除。 55 ?只要投資項(xiàng)目所面臨的風(fēng)險(xiǎn)具有隨時(shí)間的推移而得以消除的特點(diǎn)，那么即使該項(xiàng)目按傳統(tǒng) NPV法計(jì)算得到正的
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