資本收益分配ppt課件(編輯修改稿)
2025-05-30 18:26 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 變動(dòng)股利政策 。 每年股利發(fā)放額 =固定股利支付率 盈余額 年股利發(fā)放額 → 公司盈余 → 股價(jià) → 公司價(jià)值 優(yōu)點(diǎn)： 它使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，體現(xiàn)了多盈多份， 少盈少分，不盈不分的原則。 缺點(diǎn)： 它實(shí)質(zhì)是一種變動(dòng)股利政策，會(huì)引起股價(jià)波動(dòng)。 會(huì)使企業(yè)面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。 缺乏財(cái)務(wù)彈性。 如何確定固定股利支付率難度較大 評(píng)價(jià) （一）含義：是指公司將每年派發(fā)的股利額固定 在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維 持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。 (三 )固定股利政策 時(shí)間 年 股 利 發(fā) 放 額 股利分配穩(wěn)步增長(zhǎng) 它是一種 固定的股利政策 有利于公司樹(shù)立良好的形象； 有利于穩(wěn)定公司股價(jià)； 有利于機(jī)構(gòu)投資者購(gòu)買； 有利于投資者安排收入與支出； 股利支付與公司盈力能力相脫節(jié)。 適用范圍： 盈利比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期、信譽(yù)一般的公司。 評(píng)價(jià) （一）含義：在這種政策下，企業(yè)每年按照固定的數(shù)額向股東支付正常股利，當(dāng)企業(yè)年景好、盈利有較大幅度增加時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情況，向股東臨時(shí)發(fā)放一些額外股利。 (四 )低正常股利加額外股利政策 正常年份 好年份 正常年份 年 股 利 評(píng)價(jià) 優(yōu)點(diǎn)： 具有較大靈活性； 正常年份 → 低股利 ；盈利較好 → 額外 可使那些依靠股利的股東每年至少可以得到雖 然較低、但比較穩(wěn)定的股利收入。 缺點(diǎn)： ，可能會(huì)被誤解 為 “ 正常股利 ” 。 資料 ： ABC公司 2022年發(fā)放股利共 225萬(wàn)元。過(guò)去 10年間該公司 盈利以 10%的固定速度持續(xù)增長(zhǎng)， 2022年稅后盈利為 750萬(wàn)元。 2022年預(yù)期盈利 1200萬(wàn)元，而投資總額為 900萬(wàn)元。 預(yù)計(jì) 2022年以后仍會(huì)恢復(fù) 10%的增長(zhǎng)率。如果公司采取下列不同的股利政策，請(qǐng)分別計(jì)算 2022年的股利： 問(wèn)題 ： （ 1）股利按照盈利的長(zhǎng)期成長(zhǎng)率穩(wěn)定增長(zhǎng)。 （ 2）維持 2022年的股利支付率 . （ 3）采用剩余股利政策（投資 900萬(wàn)元中的 30%以負(fù)債融資）。 （ 4） 2022年投資的 90%以保留盈余投資， 10%用負(fù)債，未投資的盈余 均用于發(fā)放股利。 解答： （ 1）股利按照盈利的長(zhǎng)期成長(zhǎng)率穩(wěn)定增長(zhǎng)，即維持 10%的增長(zhǎng)率： 2022年支付股利 = 225(1+10%)=（萬(wàn)元） （ 2）維持 2022年的股利支付率 2022年股利支付率 =225/750=30% 2022年支付的股利 =1200 30%=360 （萬(wàn)元） （ 3）采用剩余股利政策（投資 900萬(wàn)元中的 30%以負(fù)債融資）。 第 1步：確定內(nèi)部權(quán)益融資 =900(130%)=630（萬(wàn)元） 第 2步： 2022年支付股利 =1200630=570 （萬(wàn)元） （ 4） 2022年投資的 90%以保留盈余投資， 10%用負(fù)債，未投資的盈余 均用于發(fā)放股利。 保留盈余 = 900 90%=810（萬(wàn)元） 2022年支付的股利 =1200810=390 （萬(wàn)元） 小結(jié)： 固定股利政策、低正常股利加額外股利政策是企業(yè)普 遍采用并被廣大投資者認(rèn)可的二種基本政策。 實(shí)務(wù)中并沒(méi)有一個(gè)嚴(yán)格意義上的最為科學(xué)的股利政策； 往往是多種股利政策的結(jié)合。 01020304050607087年 89年 91年 994年美國(guó)英國(guó)日本美、日、英股利支付率比較圖 美國(guó)行業(yè)股利支付比率 行業(yè) 19801994 平均股利支付率（ %） 建筑材料 醫(yī)藥衛(wèi)生 食品業(yè) 辦公設(shè)備 石油 化學(xué) 電力 課外閱讀 ： 股利理論 股利無(wú)關(guān)論 （ MM理論） MM理論認(rèn)為：在一定的假設(shè)條件下，股利政策不會(huì)對(duì) 公司價(jià)值或股價(jià)產(chǎn)生任何影響。一個(gè)公司的股價(jià)完 全受公司的獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)組合決定，而與公司股 利政策無(wú)關(guān)。 該理論假定條件：見(jiàn) P243 課外閱讀 ： 股利理論 股利相關(guān)論 該理論認(rèn)為股利政策會(huì)影響股票價(jià)格 主要觀點(diǎn)： 四、股利分配方案的確定 股利政策的選擇 確定股利支付水平 確定 股利支付 方式 綜合考慮各種股利政策的利弊 綜合考慮公司面臨的環(huán)境因素 考慮企業(yè) 生命周期 企業(yè)生命周期、投資機(jī)會(huì)、籌資能力 與籌資成本、資本結(jié)構(gòu)、償債需要、 股東偏好、股利的信號(hào)傳遞功能等 現(xiàn)金股利、股票股利 財(cái)產(chǎn)股利、負(fù)債股利 企業(yè)生命周期與股利政策的選擇 生命周期 特點(diǎn) 股利政策 初創(chuàng)期 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高、資金需要量大、籌資能力差 剩余股利政策 快速發(fā)展期 發(fā)展速度快、資金需求量大 低正常加額外股 策 穩(wěn)定期 經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、投資需求量少、凈現(xiàn)金流入量增加、每股凈收益顯上升趨勢(shì) 固定或
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