【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 松的財(cái)政政策即減稅增支；松的貨幣政策即降低法定存款準(zhǔn)備金率和利率而擴(kuò)大貨幣供應(yīng)規(guī)模。 “雙松”政策在什么情況下運(yùn)用 ？ 在社會(huì)總需求嚴(yán)重不足時(shí)！ 這種政策組合可以刺激經(jīng)濟(jì)的增長，擴(kuò)大就業(yè)，但運(yùn)用過度，可能帶來通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。 （二）緊的財(cái)政政策和緊的貨幣政策 ， 即“雙緊”政策 “雙緊”政策在什么情況下運(yùn)用 ？ 在社會(huì)總需求嚴(yán)重膨脹時(shí)！ 這種政策組合可以有效抑制需求膨脹和通貨膨脹，但運(yùn)用過度，可能帶來通貨緊縮、經(jīng)濟(jì)停滯的后果。 （三）緊的財(cái)政政策和松的貨幣政策 緊的財(cái)政政策可以抑制社會(huì)總需求，防止經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹；松的貨幣政策在于保持經(jīng)濟(jì)的適度增長。 這種政策組合的效應(yīng)就是在控制通貨膨脹的同時(shí)，保持經(jīng)濟(jì)的適度增長。但貨幣政策過松，也難以抑制通貨膨脹。 （四）松的財(cái)政政策和緊的貨幣政策 松的財(cái)政政策在于刺激需求，克服經(jīng)濟(jì)蕭條；緊的貨幣政策在于避免過高的通貨膨脹。 這種政策組合的效應(yīng)就是在保持經(jīng)濟(jì)適度增長的同時(shí)，盡可能地避免通貨膨脹。但長期運(yùn)用這種政策組合，會(huì)積累起巨額的財(cái)政赤字。 四、我國近年來財(cái)政政策與貨幣政策的取向 (一 )2022年末 ——2022年年中實(shí)行積極的財(cái)政政策與適度寬松的貨幣政策 我國當(dāng)時(shí)所處的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境 美國次貸危機(jī) （ 1）什么是次貸 次貸即“次級(jí)按揭貸款”（ subprime mortgage loan） ，“次”的意思是指：與“高”、“優(yōu)”相對(duì)應(yīng)的，形容較差的一方，在“次貸危機(jī)”一詞中指的是信用低，還債能力低。 次級(jí)抵押貸款是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的行業(yè)，指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。與傳統(tǒng)意義上的標(biāo)準(zhǔn)抵押貸款的區(qū)別在于，次級(jí)抵押貸款對(duì)貸款者信用記錄和還款能力要求不高，貸款利率相應(yīng)地比一般抵押貸款高很多。那些因信用記錄不好或償還能力較弱而被銀行拒絕提供優(yōu)質(zhì)抵押貸款的人，會(huì)申請(qǐng)次級(jí)抵押貸款購買住房。 （ 2）次貸危機(jī)的概念 次貸危機(jī)（ subprime lending crisis）又稱次級(jí)房貸危機(jī)，也譯為次債危機(jī)。它是指一場(chǎng)發(fā)生在美國，因次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的風(fēng)暴。它致使全球主要金融市場(chǎng)隱約出現(xiàn)流動(dòng)性不足危機(jī)。 美國“次貸危機(jī)”是從 2022年春季開始逐步顯現(xiàn)的。 2022年 8月席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場(chǎng)。 （ 3）次貸危機(jī)的原因 引起美國次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)風(fēng)暴的直接原因是美國的利率上升和住房市場(chǎng)持續(xù)降溫。次級(jí)抵押貸款是指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。 利息上升，導(dǎo)致還款壓力增大，很多本來信用不好的用戶感覺還款壓力大，出現(xiàn)違約的可能，對(duì)銀行貸款的收回造成影響的危機(jī)。 在美國，貸款是非常普遍的現(xiàn)象，從房子到汽車，從信用卡到電話賬單，貸款無處不在。當(dāng)?shù)厝撕苌偃钯I房，通常都是長時(shí)間貸款。可是我們也知道，在這里失業(yè)和再就業(yè)是很常見的現(xiàn)象。這些收入并不穩(wěn)定甚至根本沒有收入的人，他們?cè)趺促I房呢？因?yàn)樾庞玫燃?jí)達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)，他們就被定義為次級(jí)信用貸款者，簡(jiǎn)稱次級(jí)貸款者。 由于之前的房?jī)r(jià)很高，銀行認(rèn)為盡管貸款給了次級(jí)信用借款人，如果借款人無法償還貸款，則可以利用抵押的房屋來還，拍賣或者出售后收回銀行貸款。但是由于房?jī)r(jià)突然走低，借款人無力償還時(shí)，銀行把房屋出售，但卻發(fā)現(xiàn)得到的資金不能彌補(bǔ)當(dāng)時(shí)的貸款＋利息，甚至都無法彌補(bǔ)貸款額本身，這樣銀行就會(huì)在這個(gè)貸款上出現(xiàn)虧損。 ? 一個(gè)兩個(gè)借款人出現(xiàn)這樣的問題還好，但由于分期付款的利息上升，加上這些借款人本身就是次級(jí)信用貸款者，這樣就導(dǎo)致了大量的無法還貸的借款人。正如上面所說，銀行收回房屋，卻賣不到高價(jià)，大面積虧損，引發(fā)了次債危機(jī)。 ? 美國次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)通常采用固定利率和浮動(dòng)利率相結(jié)合的還款方式，即：購房者在購房后頭幾年以固定利率償還貸款，其后以浮動(dòng)利率償還貸款。 ? 在 2022年之前的 5年里，由于美國住房市場(chǎng)持續(xù)繁榮，加上前幾年美國利率水平較低，美國的次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)迅速發(fā)展。 ? 隨著美國住房市場(chǎng)的降溫尤其是短期利率的提高，次級(jí)抵押貸款的還款利率也大幅上升，購房者的還貸負(fù)擔(dān)大為加重。同時(shí)，住房市場(chǎng)的持續(xù)降溫也使購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導(dǎo)致大批次級(jí)抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，進(jìn)而引發(fā)“次貸危機(jī)”。 美國次貸危機(jī)已演化為全球金融危機(jī)和世界經(jīng)濟(jì)衰退 美國次貸危機(jī)是一場(chǎng)新型的金融危機(jī)，其產(chǎn)生的內(nèi)在機(jī)理是金融產(chǎn)品透明度不足、信息不對(duì)稱，金融風(fēng)險(xiǎn)被逐步轉(zhuǎn)移并放大至投資者。這些風(fēng)險(xiǎn)從住房市場(chǎng)蔓延到信貸市場(chǎng)、資本市場(chǎng)，從金融領(lǐng)域擴(kuò)展到經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，并通過投資渠道和資本渠道從美國波及到全球范圍，導(dǎo)致了全球的金融風(fēng)暴和世界經(jīng)濟(jì)衰退。 ? 全球金融危機(jī)和世界經(jīng)濟(jì)衰退已對(duì)我國產(chǎn)生 嚴(yán)重影響 美國及其他國家經(jīng)濟(jì)陷入衰退 , 導(dǎo)致美國及其他國家市場(chǎng)對(duì)中國出口商品的需求大幅下降，經(jīng)濟(jì)衰退使美國及其他國家國內(nèi)矛盾加劇，進(jìn)一步助長貿(mào)易保護(hù)主義，使我國靠出口需求拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長模式受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)。 目前中資銀行持有大量的國外證券化產(chǎn)品，雷曼、美林、 AIG等機(jī)構(gòu)又持有部分 H股和 A股，損失肯定是有的，外匯縮水也不可避免。 （二）我國當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì) 從出口需求來看， 由于外需減少導(dǎo)致出口增速減緩和出口企業(yè)資金回收困難，所以導(dǎo)致大量的企業(yè)停產(chǎn)以至倒閉。在沿海省份的“倒閉潮”中不僅有中小企業(yè)，而且還有很多龍頭企業(yè)。 從消費(fèi)需求來看， 城鎮(zhèn)居民實(shí)際收入增長的減速，房地產(chǎn)市場(chǎng)和汽車市場(chǎng)的不景氣還有股票市場(chǎng)的暴跌，導(dǎo)致了國內(nèi)財(cái)富效應(yīng)大幅縮減，因此消費(fèi)需求受到嚴(yán) 重抑制。 從投資需求來看， 由于信用收縮，銀行出于防范風(fēng)險(xiǎn)的心理，普遍惜貸，股票市場(chǎng)暴跌，喪失融資功能， 以及整個(gè)經(jīng)濟(jì)前景不好，民間投資者投資信心不足，制約了民間投資的增長空間。 ? 綜合表現(xiàn)： 經(jīng)濟(jì)增速 連續(xù)五個(gè)季度減緩，2022年 GDP增速從一季度的 %下滑到三季度的 9%,2022年一季度又下滑到 % 。 2022年前三季度中國出口增速回落 ，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)比上年同期減少 點(diǎn)。 2022年 一季度對(duì)外貿(mào)易降 %。 ? 居民消費(fèi)價(jià)格總水平 同比上漲從 2022年 2月份的 %下降到 2022年 11月份的 % ， 2022年一季度下降 %。 ? ? 工業(yè)品出廠價(jià)格 2022年 8月份同比上漲 %，11月份漲幅下降為 % 。 鋼材的價(jià)格大概下降了接近一半，有色金屬下降了 2046%，化工產(chǎn)品下降了 4070%，這種情況是從來沒有過的。鋼鐵、有色、石化行業(yè)出現(xiàn)了全面虧損。 2022年一季度 工業(yè)品出廠價(jià)格 同比下降 % ，環(huán)比下降 % 。 ? 2022年 11月份， 全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)（簡(jiǎn)稱“國房景氣指數(shù)”）為 ，比 10月份回落 ，比去年同期回落 。 ? 工業(yè)增長的速度明顯放緩， 下行的壓力加大，工業(yè)增加值的增長幅度， 2022年 6月份是 16%、 7月份是%、 8月份是 %、 9月份是 %， 10月份是%， 2022年一季度是 % 。 10月份以后，電的消費(fèi)是負(fù)增長。 ? 財(cái)政收入下降： 2022年 11月份，全國財(cái)政收入，比去年同月下降 %。其中，中央本級(jí)收入 ，同比下降 %。如剔除非稅收入中一次性增收因素，同口徑比較，則當(dāng)月全國和中央本級(jí)收入分別下降 %和 %。財(cái)政收入增幅下降，主要受政策性減稅較多和經(jīng)濟(jì)增長放緩的影響 。 2022年一季度全國財(cái)政收入 ，比去年同期減少，下降 %。其中，中央本級(jí)收入，下降 % 。 ? ? 中國 A股市場(chǎng) 自 2022年 11月 7日以來持續(xù)下跌，上證指數(shù)由 6124點(diǎn)下跌到 2022年 11月 7日的最低點(diǎn) 1747點(diǎn) ,下跌幅度超過71%。國有資產(chǎn)和民間財(cái)富大幅縮水。 ? 至 2022年 5月 15日，上證指數(shù)已恢復(fù)性上漲到2645點(diǎn)，但上漲的基礎(chǔ)仍不牢靠，廣大股民還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有解套。 ? ? 就業(yè)形勢(shì)更加嚴(yán)峻， 2022年 是 30年來最困難的一年 ? 據(jù)統(tǒng)計(jì)， 2022年全國高校畢業(yè)生有 610萬人，而前幾年未就業(yè)的畢業(yè)生約有 480萬人，兩者合在一起，2022年，需要就業(yè)的大學(xué)畢業(yè)生將達(dá)一千萬。 ? 據(jù)國際勞工組織預(yù)測(cè)，到 2022年年底全世界范圍內(nèi)將會(huì)有 2022萬個(gè)工作崗位流失。全球金融危機(jī)導(dǎo)致大量海外人員回流，從而使高端競(jìng)爭(zhēng)出現(xiàn)重心下移；沿海地區(qū)部分外資企業(yè)倒閉、遷移和收縮，以及國內(nèi)中小企業(yè)也面臨縮減規(guī)模甚至倒閉的威脅等 ，都將給 09年大學(xué)畢業(yè)生的就業(yè)帶來新挑戰(zhàn)。 明年畢業(yè)的應(yīng)屆畢業(yè)生已經(jīng)明顯感到了壓力。 ? 結(jié)論 ：綜上所述， 我國當(dāng)時(shí)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)已由通貨膨脹的趨勢(shì)轉(zhuǎn)向通貨緊縮的趨勢(shì)。 ? ? （三）當(dāng)時(shí)我國財(cái)政政策與貨幣政策組合的取向 根據(jù)財(cái)政政策與貨幣政策組合理論以及當(dāng)時(shí)我國所處的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國內(nèi)經(jīng)