利率的結(jié)構(gòu)ppt課件(編輯修改稿)
2025-05-30 18:09 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 n 收益率曲線的形狀n 收益率曲線有多種形態(tài)，分為向上、水平、向下和波動(dòng)四種。n 其中向上形態(tài)最為長見。債券的期限越長，利率越高。n 債券收益率開始隨期限增加而急劇上升，然后開始變得平穩(wěn)。15我國國債即期利率1617美國國債收益率曲線18美國國債收益率曲線192021美國 3月期國庫券與 10年期國債利率2223對利率期限結(jié)構(gòu)的解釋n 主要有三種理論n 純預(yù)期理論n 流動(dòng)性溢價(jià)理論n 市場分割理論24純預(yù)期理論n 該理論認(rèn)為，利率的期限結(jié)構(gòu)由投資者對未來市場利率的預(yù)期決定。25假定市場普遍預(yù)期各種利率將上升n 這意味著當(dāng)前持有的長期債券的價(jià)格在未來將下跌，在未來投資長期債券會(huì)有更高的回報(bào)。n 因此，投資者在當(dāng)前將僅把資金投資于短期債券，以便利率上升后，再將手中的短期債券轉(zhuǎn)變?yōu)楦呤找娴拈L期債券；或者紛紛把已購買長期債券轉(zhuǎn)換為短期債券，以避免資本損失。n 大量拋售長期債券和購買短期債券，導(dǎo)致短期債券價(jià)格上升，利率下降，長期債券價(jià)格下降，利率上升。n 這時(shí)收益率曲線將呈上傾狀態(tài)。26假定市場普遍預(yù)期各種利率將下降n 這意味著當(dāng)前持有的長期債券的價(jià)格將上升，現(xiàn)在持有長期債券在未來利率上升后獲得資本利得收益（債券未來價(jià)格與當(dāng)前價(jià)格之差，正值為資本利得，負(fù)值為資本損失）。n 投資者在當(dāng)前會(huì)購買長期債券，出售短期債券，結(jié)果是短期債券價(jià)格下降，收益率上升；長期債券價(jià)格上升，收益率下降。n 這導(dǎo)致收益率曲線呈下傾狀態(tài)。27用遠(yuǎn)期利率說明純預(yù)期理論n 債券當(dāng)前的市場利率稱為即期利率 spot rate. 對未來特定時(shí)期的特定期限貸款，合同雙方當(dāng)前一致同意使用的利率，稱為遠(yuǎn)期利率 forward rate。n 純預(yù)期理論認(rèn)為，當(dāng)前 1期投資的預(yù)期收益應(yīng)該與未來任何時(shí)期 1期投資的預(yù)期收益相同，即當(dāng)
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