【文章內(nèi)容簡介】 馬來西亞09/10年度供給面趨緊的預(yù)期。馬來西亞政府于08年晚些時候推出了棕櫚樹重播計劃，旨在降低棕櫚油產(chǎn)量，以提高其價格，該項目是由政府出資為小型種植戶重植棕櫚樹。截至09年11月，馬來西亞油棕櫚種植戶已經(jīng)申請了幾乎全部的2億令吉重播資金。據(jù)估算，2009年馬來西亞棕櫚油出口收入可能因此減少25%.12月初在印尼舉行的會議上，馬來西亞棕櫚油局（MPOB）主席Sabri Ahmad表示，馬來西亞2010年棕櫚油產(chǎn)量或?qū)⒈３制＼?，?8年底推出的重播計劃可能將令棕櫚油產(chǎn)量每年降低大約70萬噸。Sabri Ahmad稱，“按照再植計劃，棕櫚樹必須在明年3月31日前砍倒?？紤]到這一因素，2010年的棕櫚油產(chǎn)量可能僅將增加50萬800萬噸。”另外，四季度屢遭惡劣天氣嚴(yán)重影響了馬來西亞棕櫚油收獲進程。后期厄爾尼諾預(yù)期持續(xù)仍是潛在威脅，從歷史情況看，冬季厄爾尼諾發(fā)生容易造成馬來西亞、印度尼西亞大部地區(qū)降水偏少、氣溫升高，進而影響棕櫚油單產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計，1981981998年，馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)分別較上一年度下降了10%、23%和17%，新年度，馬棕油單產(chǎn)前景恐難樂觀。3．全球食用油行業(yè)總體發(fā)展概況及其趨勢由于2002009年的減產(chǎn)，世界大豆產(chǎn)量在2002010年會達(dá)到歷史最高增幅17%，其中美國增長10%，%，阿根廷有望增長60%。在產(chǎn)量增長的帶動下，世界大豆的庫存將較去年提高1000萬噸以上，增幅為12年來的最高增長幅度。而世界油脂的供求是中性偏多的，世界油脂的產(chǎn)量在2002010年將增長4%，基本處于歷史增長率的平均水平，在世界油脂需求增長的帶動下，世界油脂庫存將減少4%，所以我們必須關(guān)注世界油脂消費的情況。世界油脂消費總量在2002010年預(yù)期增長5%，而其中如果把歐洲和美國消費增長率單列出來，歐洲、美國的消費增長率仍然接近零。后危機時代全球經(jīng)濟艱難企穩(wěn)的大背景下，低利率釋放出充裕的流動性，自身基本面偏緊共同催生2009年油脂市場長時間區(qū)間震蕩、波瀾不驚的行情。09/10年度，全球油脂油料市場產(chǎn)消兩旺，價格波動取決于供需博弈的結(jié)果。初步預(yù)測全球油脂基本面仍偏緊，而南半球供給情況尚存變數(shù)，南美市場將成為關(guān)注焦點。中國大豆減產(chǎn)已成定局，而國儲油脂油料庫存高企，供應(yīng)充裕形勢有增無減。國內(nèi)油脂市場“政策市”、高對外依存度特征不改。2010年油脂市場面臨基本面諸多利空因素的考驗，明朗的單邊走勢料難以為繼，震蕩偏強的行情中需把握謹(jǐn)慎穩(wěn)健的投資原則，不宜追漲殺跌。二、中國食用油行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀近些年，關(guān)于我國食用油自給率不斷下降，跨國糧商布局我國食用油市場，逐漸掌握話語權(quán)的報道頻頻見諸報端。自1996年以來，我國食用油進口量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國內(nèi)生產(chǎn)總量，成為世界上第一大食用油及其原料進口國，目前我國食用油自給率不到四成，已經(jīng)低于國際警戒線，總體上看，用“嚴(yán)峻”二字形容我國油料及食用油安全形勢并不為過。1．中國食用油行業(yè)油料發(fā)展現(xiàn)狀根據(jù)國家糧油信息中心12月份預(yù)估，09/10年度，我國國產(chǎn)大豆供應(yīng)量在1450萬噸。新季大豆減產(chǎn)主要歸因于種植面積削減。09/10年度大豆播種初期，大豆玉米比價下降，很多農(nóng)民將原本用于種植大豆的土地改種了玉米，全國大豆種植面積較08/。而大豆生長期間，黑龍江主產(chǎn)區(qū)先后遭遇干旱、內(nèi)澇、霜凍災(zāi)害，進一步加劇了減產(chǎn)形勢。與此同時，09/10年度我國油菜播種面積大增，油菜籽增產(chǎn)在望。08/09年度我國油菜籽產(chǎn)量到達(dá)歷史最高水平，但由于國家在延續(xù)油菜籽保護價收購政策的同時，采用多元主體入市收購的方式，允許一部分油脂加工企業(yè)掛牌收購自行銷售，收購數(shù)量大幅增加。農(nóng)民從政策中獲益，種植油菜籽的積極性大大提高。國家糧油信息中心12月預(yù)測，09/10年度我國油菜籽播種面積增至720萬公頃，%.，到達(dá)1350萬噸。此外，09/10年度國家對含有莖基潰瘍病菌的進口油菜籽實行限制政策，預(yù)期油菜籽進口量將小幅降低?？傊?，雖然新年度國內(nèi)大豆減產(chǎn)，但油料整體供應(yīng)相對充足，這將制約國內(nèi)油脂油料價格上漲的空間。2．中國食用油行業(yè)供需狀況　在國內(nèi)油料供應(yīng)充裕的背景下，09年度中國油脂產(chǎn)量、消費量整體保持穩(wěn)步增長的趨勢，需求增速甚至可以略好于供給，年末結(jié)轉(zhuǎn)庫存較上年度小幅下降（），遠(yuǎn)高于近5年均值，庫存偏高成為后期油脂市場的隱憂。隨之而來，%，%，依然處于相對較高的歷史水平，對油脂市場價格的影響略微偏空。中國植物油供需平衡表單位：千噸　 生產(chǎn)量食用消費量工業(yè)及其他消費量進口量出口量節(jié)余量2005155582000720986580278245200615037206212053774531821020071574621120206383801797642008175812166521039092159274620091813622830210388781711910數(shù)據(jù)來源：國家糧油信息中心 咨詢3．中國食用油行業(yè)進口成本情況圖3． 豆油、棕櫚油到港成本走勢數(shù)據(jù)來源：國家糧油信息中心 咨詢　我國油脂的消費很大一部分依賴于國際市場。根據(jù)國家糧油信息中心數(shù)據(jù)測算，08/%（不含進口油料壓榨成油），09/10年度這一比例有望維持在35%之上，油脂市場進口依存度偏高現(xiàn)狀仍將持續(xù)。分品種來看，除了棕櫚油消費完全依賴進口之外，我國豆油的對外依存度高達(dá)八成以上。從上圖可以看出，09年，到達(dá)我國的豆油、棕櫚油到港成本分別維持在300美元/噸的區(qū)間內(nèi)震蕩，整體比較平穩(wěn)，重心逐步上移。此外，年內(nèi)南美豆油CNF報價普遍比港口地區(qū)四級豆油出廠價格普遍低1300元/噸左右，競爭優(yōu)勢明顯。4．中國食用油行業(yè)壓榨利潤概述圖4． 2008年1月2日2009年11月2日我國大豆壓榨利潤走勢數(shù)據(jù)來源：國家糧油信息中心 咨詢受豆油、豆粕價格走升提振，09年初，進口大豆壓榨利潤走出08年長期虧損的低谷，大幅上揚，到達(dá)年內(nèi)高位，此后，以160元/噸為中軸上下波動。國產(chǎn)大豆壓榨企業(yè)受原料短缺的困擾，09年前三個季度壓榨收益普遍較差。四季度，國家為緩解庫容壓力和企業(yè)原料供應(yīng)不足，出臺政策“10月21日起，對吉林、遼寧、黑龍江、內(nèi)蒙古等地的大豆加工企業(yè)一次性補貼210元/噸”。國產(chǎn)大豆壓榨企業(yè)扭虧為盈，壓榨利潤迅速攀升，甚至一度高于進口大豆。5．中國食用油行業(yè)政策現(xiàn)狀09/10年度，國內(nèi)外油脂油料市場仍需關(guān)注政策面的影響。包括印度油脂油料關(guān)稅政策、歐盟等國生物柴油政策、以及我國的油脂油料收儲、拋儲政策等都將對油脂油料的供需情況、價格波動產(chǎn)生至關(guān)重要的作用?；仡櫳夏甓龋覈椭土鲜袌觥罢呤小碧卣髅黠@，油脂價格繼續(xù)在國際市場的溢出效應(yīng)以及國家臨時儲備政策的引導(dǎo)之間游走。一方面，進口大豆、油菜籽憑借成本優(yōu)勢嚴(yán)重沖擊著國內(nèi)市場，另一方面，國家為保護農(nóng)民利益，對國產(chǎn)大豆、油菜籽實行最低保護價收購政策。其結(jié)果是，國內(nèi)油脂庫存增至歷史高位，油脂價格明顯承壓。08年10月20日09年6月底，為減輕金融危機對我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的沖擊，提振農(nóng)產(chǎn)品價格，國家先后進行了6次臨時儲備糧食收購，其中，累計收購大豆725萬噸。在油菜籽主產(chǎn)區(qū)，08年11月至09年9月期間，中儲糧先后3次收購油菜籽作為臨時儲備，截至12月初。國儲油料收購政策一方面保護了農(nóng)民生產(chǎn)的積極性，另一方面，龐大的油脂油料庫存壓力令市場忌憚，限制了價格上行的空間。09年7月，我國大豆主產(chǎn)區(qū)黑龍江等地九成油廠因缺貨陷入停機或辦停機狀態(tài)，為緩解產(chǎn)地缺貨的困境，7月23日，國家臨儲大豆競價交易在安徽糧食批發(fā)交易市場啟動，起拍價定在3750元/噸，由于同期各地油廠壓榨利潤普遍微薄甚至虧損，價格偏高的臨儲大豆不出意料的遭到市場冷遇。截至11月25日，臨儲18次拋豆成交情況均未出現(xiàn)顯著放量，總成交率不足2%.繼續(xù)落實油料收儲政策，09年11月下旬，國家發(fā)布通知，對新季大豆實行敞開收購，新的收儲政策引導(dǎo)東北大豆壓榨企業(yè)入市收購。政策發(fā)布之后，引起了連盤大豆的連日放量上漲。09年12月初，隨著進口油脂到港成本的攀升，國內(nèi)食用油終端市場迎來了一輪“漲價潮”，此次漲價波及全國多數(shù)城市，部分一線外資品牌提價幅度到達(dá)10%.現(xiàn)價走高顯著利多油脂類盤面走勢，期價大漲，引發(fā)市場對通貨膨脹的擔(dān)憂。12月13日，國家糧食局調(diào)控司官員表示，國儲將隨時向市場投放大豆，油菜籽、菜籽油以滿足供應(yīng)，平抑油脂價格。該消息導(dǎo)致油脂市場前期普遍看多的預(yù)期出現(xiàn)分化?！　〈致怨浪闩R儲油脂庫存，以及此前轉(zhuǎn)歸地儲的195萬噸（暫不考慮12月1日以來新季大豆的敞開收購量）。加之。據(jù)此推算，國家豆油、。充裕的油脂庫存增強了國儲政策調(diào)控的影響力，后期何時放儲仍將是市場關(guān)注的焦點。第二章 20092010年中國食用油行業(yè)發(fā)展環(huán)境分析一、宏觀經(jīng)濟環(huán)境分析1．國內(nèi)生產(chǎn)總值20052007年是中國經(jīng)濟平穩(wěn)快速增長、波動較小的時期。從2002年底開始，中國經(jīng)濟進入了上升通道，20032007年，我國經(jīng)濟的增長持續(xù)保持在10%或略高于10%的增速，總體來說經(jīng)濟運行平穩(wěn)，沒有較大的起伏。雖然，2008年下半年受全球金融危機的影響，但國內(nèi)生產(chǎn)總值增速依然保持在了9%。2009年國內(nèi)生產(chǎn)總值335353億元，%。圖5． 20052009年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值及增長情況數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局2．工業(yè)企業(yè)景氣指數(shù)景氣指數(shù)，又稱為景氣度，它是對企業(yè)景氣調(diào)查中的定性經(jīng)濟指標(biāo)通過定量方法加工匯總，綜合反映某一特定調(diào)查群體或某一社會經(jīng)濟現(xiàn)象所處的狀態(tài)或發(fā)展趨勢的一種指標(biāo)。景氣指數(shù)的數(shù)值介于0和200之間，100為景氣指數(shù)的臨界值。當(dāng)景氣指數(shù)大于100時，表明經(jīng)濟處于上升或改善，處于景氣狀態(tài)，越接近200狀態(tài)越好；當(dāng)景氣指數(shù)小于100時，表明經(jīng)濟狀況趨于下降或惡化，處于不景氣狀態(tài)，越接近0狀態(tài)越差。企業(yè)景氣調(diào)查中常用的景氣指數(shù)有企業(yè)景氣指數(shù)、企業(yè)家信心指數(shù)等。20052007年中國工業(yè)企業(yè)景氣指數(shù)逐年增長，2005年為131，2007年增長至143。受到國際金融危機的影響，2008年工業(yè)企業(yè)景氣指數(shù)大幅下降，并低于100，2009年有所上升。圖6． 20052009年中國工業(yè)企業(yè)景氣指數(shù)數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局二、國際貿(mào)易環(huán)境分析（1）2008年受國際市場需求萎縮、國際初級產(chǎn)品大幅下跌等因素影響，從2008年下半年起中國國際貿(mào)易環(huán)境開始惡化。2008年四季度，%，%的增速出現(xiàn)大幅下降，%，較之三季度也出現(xiàn)18個百分點的回落。（2）2009年一季度為了遏制我國對外貿(mào)易下滑，2008年底以來，中央連續(xù)多次提高出口產(chǎn)品的出口退稅率，并靈活調(diào)整加工貿(mào)易政策，全面出臺政策解決企業(yè)在外貿(mào)融資、信貸、擔(dān)保等方面的困難。同時，國內(nèi)企業(yè)在實施產(chǎn)品升級、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和技術(shù)設(shè)備更新等戰(zhàn)略中形成了較強的競爭力，也防止了出口的大幅下滑。與2009年前2個月相比，我國2009年3月份的進出口總值、出口值、對外貿(mào)易下滑形勢略有緩解。2009年第一季度，對外貿(mào)易進出口總額4287億美元，%。其中，出口2455億美元，%；進口1832億美元，%。進出口相抵，順差623億美元，同比增加209億美元。一季度，實際使用外商直接投資218億美元，同比減少56億美元。（3）2009年二季度2009年二季度，我國對外貿(mào)易持續(xù)大幅下降，貿(mào)易順差略有減少，但是出口觸底，為大幅反彈做準(zhǔn)備。2009年上半年，我國進出口總額9461億美元，%。其中，出口5215億美元，%；進口4246億美元，%。貿(mào)易順差969億美元，同比減少21億美元。（4）2009年三季度長期以來，中國經(jīng)濟發(fā)展模式，使得我國經(jīng)濟的出口依存度高達(dá)35%，其中，對美出口更占據(jù)了20%左右。因此美國經(jīng)濟的增長情況將直接影響到我國的出口。數(shù)據(jù)表明，美國經(jīng)濟長期影響著中國的出口，二者高度相關(guān)。2009年下半年，受益于寬松政策和金融市場融資功能的恢復(fù)，美國實體經(jīng)濟部門庫存調(diào)整也將更加穩(wěn)定，三季度起，美國經(jīng)濟實現(xiàn)由負(fù)向正轉(zhuǎn)變，美國經(jīng)濟的回暖將直接帶動中國的出口增長。2009年前三季度，我國對外貿(mào)易繼續(xù)下降，但降幅明顯收窄。前三季度，進出口總額15578億美元，%，其中，出口8466億美元，%；進口7112億美元，%；順差1355億美元，同比減少455億美元。其中，9月份當(dāng)月，%，%，環(huán)比增幅繼續(xù)加大。按季度走勢來看，2009年中國進出口總額降幅呈收窄態(tài)勢：%，%，%。 （5）2009年四季度2009年，全球經(jīng)濟增長放緩導(dǎo)致外需下降，可能對中國出口產(chǎn)生較大沖擊。由于2009年多數(shù)發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟有可能陷入衰退，而經(jīng)濟再次恢復(fù)增長的時間卻不確定。美國、歐盟兩大經(jīng)濟體的經(jīng)濟滑落將導(dǎo)致全球貿(mào)易規(guī)模的收縮，在較大程度上依賴出口推動經(jīng)濟增長的中國將不可避免地受到影響。2009年全年進出口總額22073億美元，%。11月份進出口總額同比漲幅由負(fù)轉(zhuǎn)正，%，%。全年出口12017億美元，%；進口10056億美元，%。進出口相抵，貿(mào)易順差1961億美元，比上年減少994億美元。圖7． 20082009年中國進出口走勢圖（%）數(shù)據(jù)來源：國務(wù)院發(fā)展研究中心（6）中國國際貿(mào)易情況總結(jié)2009年全年，我國共實現(xiàn)進出口總額22073億美元，%。其中，出口12017億美元，%；進口10056億美元，%。進出口相抵，貿(mào)易順差1961億美元，比2008年減少994億美元。從未來趨勢看，2010年的進出口形勢會比2009年更加改善，預(yù)計貿(mào)易順差會較2009年有所增加。圖8． 1999年12月2009年12月中國出口總額月度同比增長率與進口總額月度同比增長率（%）數(shù)據(jù)來源：國務(wù)院發(fā)展研究中心三、宏觀政策環(huán)境分析2009年，我國“擴內(nèi)需、促消費、保民生”政策措施成效顯著，帶動固定資產(chǎn)投資增速快速回升，消費品市場逆勢上揚，兩大國內(nèi)需求成為2009年經(jīng)濟增長成功?！?”的關(guān)鍵力量，2009年，%，；資本形成（投資）%，；%。2010年，隨著全球經(jīng)濟的平穩(wěn)復(fù)蘇，我國經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力逐步恢復(fù)，在積極財政政策和