鄭百文重組預案剖析(編輯修改稿)
2025-05-29 23:33 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 謂“保護廣大投資者利益”，其理由是虛幻的。因此，即使鄭百文不宣布重組，即使破產(chǎn)導致投資者血本無歸，也不能說這對鄭百文大多數(shù)股東是不公正的。反過來，讓鄭百文這樣理應下市的公司繼續(xù)混跡市場，讓在家靠“莫須有”的題材來炒做，對4000萬投資者則是不公正的。 2．鄭百文在組預案的形成缺乏應有的公正程序 鄭百文上述重組預案拋出后，四家重組當事人反復強調(diào)的問題是，這一預案完全是市場行為，為了這一重組，三聯(lián)、信達和鄭百文股東都作出了“犧牲”，從而實現(xiàn)了“有關各方在公平的基礎上均有得失，避免了二級市場炒做，有利于證券市場的發(fā)展。”四家重組當事人異口同聲高喊：“這是市場行為！”從而用它作為這一重組預案公正性的證據(jù)。我們需要進一步討論這種“市場行為”的證據(jù)是否可靠。在市場經(jīng)濟條件下，人們說，買賣活動的當事人達成交易，因為這是交易雙方“一個愿打，一個愿挨”的兩愿行為。不過，這種交易實質(zhì)公正性是以如下的限定為前提的：交易雙方必須是利益對立，地位相等而且獨立。為什么法律對“關聯(lián)交易”要采取利害關系人披露和利害關系人表決機排除等這樣的“安全港規(guī)則”，那是因為在關聯(lián)交易中，交易雙方僅僅在名義上是獨立的當事人，而實際上這種交易是由一方控制的；為什么要專門制定“消費者權益保護法”，那是因為經(jīng)營者和消費者之間雖然利益對立，但是消費者的實際地位弱于經(jīng)營者，因此立法上就采取“保護弱者”的原則。如果一宗交易涉及多方當事人的利益，那么通常需要設置專門的法律程序來維護和控制這種交易過程，從而保護交易的公正性。像是鄭百文重組事件，在發(fā)達市場經(jīng)濟國家和地區(qū)，通常是由專門的法律程序來控制。在英美國家，這種事件稱之為“reorganization”，通常在破產(chǎn)法中設置專門的程序來規(guī)制。如美國的《聯(lián)邦破產(chǎn)法》第11章、英國《破產(chǎn)法》第一編專門規(guī)定了“Company Voluntary Arrangements and Reorganization”；在大陸法系國家和地區(qū)，公司重整通常由專門的《公司重整法》，如法國1985年的《困境企業(yè)司法重整與清算法》，日本1952年的《公司更生法》。我國臺灣地區(qū)的《公司法》第五章第十節(jié)，她專門規(guī)定了“公司重整”。因此，鄭百文重組涉及的并不是簡單的市場交易，特別不是信達與三聯(lián)之間的交易。三聯(lián)與信達愿意就15億元的債權按3億元價格來買賣，并不能證明其重組預案是公正的。鄭百文重組預案的制定者——“中和應泰”董事長金立佐先生在介紹這一預案時，口口聲聲說是遵照“國際慣例”，但從來指出他適用的實際上是何國際慣例？如果真的是國際慣例，那么，依各國通行規(guī)則，公司重整應當在法院管轄下，選定重整人、重整監(jiān)督人，由公司債權人、股東和其他利害關系人共同組成關系人會議，按照法定的程序完成重整。當然，不能說我國沒有現(xiàn)成的《公司重整法》，公司就無法重整或重組。但是重組方案的公正性也不能僅僅靠有關當事人宣稱“這是市場行為”來證明。這里我們不妨分析以下鄭百文重組預案形成中，各方當事人的地位是否獨立。從現(xiàn)在可以取得材料判斷，該預案的制定者實際上是“中和應泰”這一中介機構。但是從法律上說，它僅僅是鄭百文的最大債權人——信達的代理人，它只是代表委托人——信達而參與或?qū)嶋H上炮制了這一預案；三聯(lián)則僅僅是信達債權的買受人，在參與公司重組方面，它是以鄭百文“不下市”并拿到鄭百文50％股份（特別是5000萬流通股）為前提的；雖然預案最終是由鄭百文董事會公告的，但是鄭百文董事會大部分成員實際上均是對鄭百文垮臺負有責任的人，并且正處于“被審查程序中”，即使他們參與了方案的制定，他們是否能夠真正代表鄭百文及其股東的利益進行討價還價大可懷疑。鄭百文的實際大股東——鄭州市政府，由于鄭百文與“成都紅光實業(yè)”一樣，初始發(fā)行股票時就弄虛作假，其股東地位的合法性也大可懷疑，它支持這一預案，根本不能證明這種一攬子交易的公正性。如前所述，鄭州市法院從一開始就通過駁回信達提起的破產(chǎn)申請，拒絕參與重組。由此不難看出，這一預案實際上代表著信達與三聯(lián)之間的利益平衡，即三聯(lián)以3億元的價格買斷信達的15億元債權。然后三聯(lián)作為鄭百文的債權人，以其15億元的債權向鄭百文的全體股東換取50％的股權。這種“債換股”的交易最終達成，要看下一步鄭百文股東大會表決結(jié)果。就重組所涉及的實際利害關系人來說，他們包括。鄭百文的全體股東、鄭百文的全部債權人和擬人主鄭百文的三聯(lián)。但實際參與談判的只有鄭百文最大債權人——信達及其代表中和應泰、虛假出資的大股東——鄭州市政府。這一預案與其說是各方利害關系入共同讓步所達成的協(xié)議，不如說是在鄭百文實際股東和其他債權人缺位的情況下，最大債權人——信達堅持回收其6億元債權的單方聲明！三聯(lián)只不過是在假定鄭百文繼續(xù)上市、其取得控制股東地位流通和5000萬流通股的前提下附和了此一聲明！ 三聯(lián)老總曾經(jīng)宣稱，他將為鄭百文重組付出至少10億元似上的代價。但是
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