【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 值，我們書(shū)后附錄B（671頁(yè)）中介紹了現(xiàn)值的算法。在下面的債券價(jià)格的討論中，我們必須弄清楚現(xiàn)值的定義。 債券以市價(jià)，即以投資者任何時(shí)侯都原意的支付的價(jià)格出售。市場(chǎng)價(jià)格是債券的現(xiàn)值，它等于本金的現(xiàn)值加上支付的現(xiàn)金利息的現(xiàn)值（利息每年支付兩次或每年一次或者整個(gè)發(fā)行期內(nèi)分四次發(fā)放）。 兩個(gè)影響債券價(jià)格的利息率： 第一是票面利率，是發(fā)行者每年同意支付的利息，也就是投資者每年可以獲得的利息。例如：Chrysler公司的利率為9％的債券就是票面利率為9％。因此Chrysler公司的$100000債券每年要支付$9000的利息，每年付息兩次，每次支付$4500。 第二是市場(chǎng)利率，或者叫實(shí)際利率。它是投資者要求獲得的利率。市場(chǎng)利率有時(shí)每天都變動(dòng)，公司可以以一個(gè)不同于市場(chǎng)利率的票面利率發(fā)行債券。表8－4中列出了票面利率與市場(chǎng)利率如何相互作用來(lái)影響和決定債券的發(fā)行價(jià)格，以Chrysler公司為例，公司發(fā)行票面利率為9％的債券，此時(shí)市場(chǎng)利率上升為10％，公司的Chrysler債券能在這一市場(chǎng)吸引到投資嗎？不能，因?yàn)橥顿Y者能從其他風(fēng)險(xiǎn)相同的債券投資中獲得10％的利息收入。因此，投資者只愿意支付低于票面價(jià)值的金額，票面值與這一金額的差額就是折價(jià)額（表8－4）。相反，如果市場(chǎng)利率是8％，則Chrysler公司的利率為9％的債券就相當(dāng)有吸引力，投資者愿意支付高于票面值的價(jià)格，這一價(jià)格高于面值的部分即為溢價(jià)。表8－4債券票面利率＝市場(chǎng)利率Page: 10→面值例如9％＝9%→按面值發(fā)行債券票面利率市場(chǎng)利率→折價(jià)發(fā)行例如9％10%→面值1000的債券以低于1000的價(jià)格發(fā)行債券票面利率市場(chǎng)利率→溢價(jià)發(fā)行例如9％8%→面之1000的債券以高于1000的價(jià)格發(fā)行二. 發(fā)行應(yīng)付債券籌資 假設(shè)Chrysler公司的一個(gè)部門(mén)預(yù)發(fā)行$50000000的債券，該債券票面利率為9％，到期時(shí)間為5年。假定該公司于2000年1月1日發(fā)行該債券，做會(huì)計(jì)分錄為：2000年1月1日 借：現(xiàn)金 50000000 貸：應(yīng)付債券 50000000（以面值發(fā)行5年期，票面利率為9％的債券） 總資產(chǎn) ＝ 負(fù)債 ＋ 股東權(quán)益 50000000 ＝ 50000000 ＋ 0 Chrysler公司作為籌資者只做一筆發(fā)行債券取得資金的分錄。投資者在證券市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)該證券，買(mǎi)賣(mài)雙方并不參與公司債券的發(fā)行，因此，Chrysler公司除了對(duì)那些記名債券的持有人有記錄外，對(duì)其他交易商沒(méi)有記錄，公司要向記名債券持有人發(fā)放債券利息和到期本金。每年1月1日和7月1日發(fā)放利息時(shí)，Chrysler公司做的第一筆分錄為：2000年7月1日 借：利息支出 2250000 貸：現(xiàn)金 2250000 （每年付息兩次） 總資產(chǎn) ＝ 負(fù)債 ＋ 股東權(quán)益 — 費(fèi)用－2250000 ＝ 0 ＋ 0 —2250000在年終時(shí)，Chrysler公司必須預(yù)提6個(gè)月（7月到12月）的利息費(fèi)用和應(yīng)計(jì)利息，分錄如下：2000年12月31日 借：利息費(fèi)用 2250000 貸：應(yīng)付利息 2250000 資產(chǎn) ＝ 負(fù)債 ＋ 股東權(quán)益 — 費(fèi)用 0 ＝ 2250000 －2250000到期日，Chrysler公司償付本金時(shí)，2005年1月1日 借：應(yīng)付債券 50000000 貸：現(xiàn)金 50000000 資產(chǎn) ＝ 負(fù)債 ＋ 股東權(quán)益 －50000000 ＝－50000000 ＋ 0 1，在計(jì)息期間發(fā)行債券和應(yīng)付票據(jù)前面所述的Chrysler公司對(duì)債券發(fā)行和付息所做的分錄簡(jiǎn)單易懂，因?yàn)楣臼窃趥_(kāi)始計(jì)息日發(fā)行債券的，但是公司通常會(huì)在計(jì)息期間發(fā)行債券。仍沿用上例，假定Chrysler公司于2000年2月28日發(fā)行票面利率為9％的債券，此債券發(fā)行日比利息起算日晚兩個(gè)月（2000年1月1日為計(jì)息日），在這種情況下，債券還包含了兩個(gè)月的利息（1月和2月）。在下一個(gè)利息發(fā)放日7月1日，債券持有人會(huì)得到6個(gè)月的利息，因此，在2月28日發(fā)行時(shí)，Chrysler公司要從債券持有人手中多收兩個(gè)月的利息費(fèi)用。那么發(fā)行日的分錄如下：2000年2月28日 借：現(xiàn)金 50750000 貸：應(yīng)付債券 50000000 應(yīng)付利息（$50000000＊＊2／12） 750000 （在計(jì)息日后兩個(gè)月發(fā)行5年期9％的債券） 資產(chǎn) ＝ 負(fù)債 ＋ 股東權(quán)益 50750000 ＝ 50000000 750000 6月30日，Chrysler公司會(huì)支付半年的利息，對(duì)于債券持有人來(lái)說(shuō)，收到6個(gè)月的利息減去在購(gòu)入債券時(shí)已支付的兩個(gè)月的利息等于從3月到6月這四個(gè)月的利息。同樣，Chrysler公司支出了從債券發(fā)行日起四個(gè)月的利息。2，折價(jià)發(fā)行應(yīng)付債券 我們知道，市場(chǎng)現(xiàn)狀會(huì)迫使公司不得不折價(jià)發(fā)行債券，假定公司Chrysler發(fā)行了$100000，5年期，票面利率9％的債券，此時(shí)市場(chǎng)利率為10％，該債券的市價(jià)低于$100000，Chrysler公司以$96149的價(jià)格發(fā)行，分錄為：2000年1月1日 借：現(xiàn)金 96149 應(yīng)付債券折扣 3851 貸：應(yīng)付債券 100000 （折價(jià)發(fā)行5年期，利率為9％的債券） 資產(chǎn) ＝ 負(fù)債 ＋ 股東權(quán)益 96149 ＝ －3851 ＋ 0 ＋100000 過(guò)帳后，債券帳戶有如下余額： 應(yīng)付債券 應(yīng)付債券折價(jià) 100000 3851 在這筆業(yè)務(wù)中，Chrysler公司共籌資$96149，但是在債券到期日，Chrysler公司要支付$100000償付本金。$3851的折扣可視為額外的利息支出，并且在債券的流通期間內(nèi)攤銷(xiāo)。因此，Chrysler公司的利息費(fèi)用高于公司每六個(gè)月支付一次的現(xiàn)金利息金額之和。該公司的資產(chǎn)負(fù)債表在發(fā)行債券后作出如下反映： 流動(dòng)負(fù)債總額 $＊＊＊＊ 長(zhǎng)期負(fù)債： 應(yīng)付債券（2005年到期利率為9％） $100000 減：應(yīng)付債券折扣 （$3851） $96149 應(yīng)付債券折扣是應(yīng)付債券的一個(gè)相反的帳戶，抵減了公司的負(fù)債，從應(yīng)付債券中扣除應(yīng)付債券折扣的余額即為發(fā)行債券實(shí)際籌資額。因此，Chrysler公司的負(fù)債為$96149，這是公司通過(guò)發(fā)行債券籌集到的資金。如果Chrysler公司立刻清償債務(wù)本金（不太可能出現(xiàn)的情況），則Chrysler公司只需要支付$96149的現(xiàn)金，因?yàn)閭氖袃r(jià)為$96149。3，實(shí)際利率法攤銷(xiāo)債券折價(jià)Chrysler公司對(duì)它的普通公司債券每年發(fā)放兩次債券利息，每次發(fā)放的利息額相同，如每次利息支出額：$100000＊＊6／12＝$4500。這一利息額是債券票面上規(guī)定好的。但是隨著債券的到期日臨近，Chrysler公司的利息費(fèi)用不斷增長(zhǎng)，由于債券折價(jià)發(fā)行，債券利息費(fèi)用隨著債券凈額的增加而增加。在表8－5中A組部分列出了有關(guān)Chrysler公司債券的數(shù)據(jù)信息。B組部分提供了定期費(fèi)用的攤銷(xiāo)表。它還列出了債券凈額。注意該表格，我們隨后將直接從表中引用攤銷(xiāo)額。這個(gè)表是用實(shí)際利率法攤銷(xiāo)債券折價(jià)的一個(gè)實(shí)例。折價(jià)發(fā)行債券的利息費(fèi)用。在表8－5中，Chrysler公司籌資$96149，但在債券到期日需要支付$100000，如何在債券發(fā)行期間內(nèi)處理$3851的折價(jià)額呢？這$3851的折價(jià)額的確是發(fā)行公司的利息支出。這是到期必須支付的票面利率以外的成本，表8－6中用直線表示出了表8－5中列出的數(shù)據(jù)，B欄是利息費(fèi)用，A欄是支付的利息，C欄是攤銷(xiāo)的債券折價(jià)。每年兩次的利息支付額是固定的，為$4500（A欄），但是由于債券折價(jià)的按期攤銷(xiāo)，公司的利息費(fèi)用（B欄）不斷地增長(zhǎng)。債券的折價(jià)額是只有在債券到期償付時(shí)，才實(shí)現(xiàn)支付的利息費(fèi)用，這一折價(jià)費(fèi)用在債券的發(fā)現(xiàn)期間內(nèi)按期攤銷(xiāo)，表8－7列出了債券折價(jià)的攤銷(xiāo)額，余額從$3851到最后為0，這些數(shù)據(jù)摘自表8－5的D欄。表8－5 債券的折價(jià)攤銷(xiāo)A組－債券數(shù)據(jù)發(fā)行日2000年1月1日發(fā)行債券時(shí)市場(chǎng)利率10％（每年一次付息）5%（每年兩次付息）面值100000發(fā)行價(jià)96149票面利率9％到期日2005年1月1日實(shí)際支付利息率％（每年兩次付息）4500＝100000＊＊6／12B組－攤銷(xiāo)表每年兩次支付利息時(shí)間ABCDE支付利息額（％發(fā)放）利息費(fèi)用（上期的債券凈值*5%）折價(jià)的攤銷(xiāo)額（B－A）未攤銷(xiāo)的折價(jià)（B－C）期末債券凈值（100000－D）2000，1，1$3581$961492000，7，1$4500$4807$307$3544$964562001，1，1$4500$4823$323$3221$967792001，7，1$4500$4839$339$2882$971182002，1，1$4500$4856$356$2526$974742002，7，1$4500$4874$374$2152$978482003，1，1$4500$4892$392$1760$982402003，7，1$4500$4912$412$1348$986522004，1，1$4500$4933$433$915$990852004，7，1$4500$4954$454$461$995292005，1，1$4500$4961$4610$100000注：小數(shù)點(diǎn)后的數(shù)字忽略。說(shuō)明：A欄 半年付息一次是債券上注明的 B欄 每期利息費(fèi)用＝前一期的期末債券凈值＊市場(chǎng)利率。每期的到期費(fèi)用隨著期末凈負(fù)債的變化而變化。 C欄 每期利息費(fèi)用（B）超過(guò)每期支付的利息的數(shù)額即為債券折價(jià)額的當(dāng)期攤銷(xiāo)額（C）。 D 欄 未攤銷(xiāo)余額（D）隨著每期折價(jià)的攤銷(xiāo)（C）而減少 E 欄 期末的債券凈值從$96149增長(zhǎng)到到期值$100000。表8－6以折價(jià)發(fā)行的應(yīng)付債券的利息費(fèi)用： $4961 4900 利息費(fèi)用 $4807 利 4800 息 費(fèi) 4700 債券折價(jià)攤銷(xiāo)額$461 用 $307 4600 4500 $4500 支付利息額 4400 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 半年付息一次表8－7應(yīng)付債券折價(jià)攤銷(xiāo) 未完成Chrysler公司2000年1月1日發(fā)行債券，2000年1月1日發(fā)行債券，2000年7月1日Chrysler公司第一次發(fā)放利息$，該公司攤銷(xiāo)債券折價(jià)。（數(shù)據(jù)取自表8－5）2000年1月1日 借：利息費(fèi)用 4807 貸：應(yīng)付債券折價(jià) 307 現(xiàn)金 4500 （支付利息，攤銷(xiāo)應(yīng)付債券折價(jià)）資產(chǎn) ＝ 負(fù)債 ＋ 股東權(quán)益 － 費(fèi)用－4500＝ 307 ＋ 0 －48072000年12月31日，Chrysler公司預(yù)提7月至12月的利息和債券折價(jià)攤銷(xiāo)，作如下分錄（數(shù)據(jù)取自表8－5）2000年12月31日 借：利息費(fèi)