【文章內容簡介】 于市場組合收益率的變動幅度，因此其所含的系統(tǒng)風險小于市場組合的風險。所以， C的說法正確。當β ＝ 1時，說明該資產的收益率與市場平均收益率呈同方向、同比例的變化，即如果市場平均收益率增加（或減少） 1%，那么該資產的收益率也相應的增加（或減少） 1%，也就是說，該資產所含的系統(tǒng)風險與市場組合的風險一致。所以， D的說法正確。 ，下列說法不正確的 是（ ）。 ，資產組合的預期收益率才等于兩項資產的預期收益率的加權平均數(shù) ，投資組合不能分散任何風險，組合的風險最大，等于兩項資產風險的代數(shù)和 20xx 年會計網(wǎng)校中級財務管理練習 15 ，資產收益率的變化方向和幅度完全相反，可以最大程度地抵消風險 ，則資產組合可以分散風險，所分散掉的是由協(xié)方差表示的各資產收益率之間共同運動所產生的風險 【答疑編號 10408,點擊提問】 【 您的答案 】 【 正確答案 】 ABD 【 答案解析 】 資產組合的預期收益率就是組成資產組合的各種資產的預期收益率的加權平均數(shù)。這個結論的成立，與相關系數(shù)無關，所以， A的說法不正確。完全正相關時，投資組合不能分散任何風險，組合的風險最大，等于兩項資產風險的加權平均數(shù)，并不是等于兩項資產風險的代數(shù)和。所以， B的說法不正確。完全負相關時，資產收益率的變化方向和幅度完全相反，可以最大程度地抵消風險，甚 至可以完全消除可分散風險。所以， C的說法正確。如果不是完全正相關，則資產組合可以分散風險，所分散掉的是由方差表示的各資產本身的風險，而由協(xié)方差表示的各資產收益率之間共同運動所產生的風險是不能通過資產組合來消除的。所以， D的說法不正確。 ，能夠影響特定投資組合 β 系數(shù)的有（ ）。 β 系數(shù) 【答疑編號 10409,點擊提問】 【 您的答案 】 【 正確答案 】 AB 【 答案解析 】 ，屬于財務管理風險對策的有（ ）。 【答疑編號 10410,點擊提問】 【 您的答案 】 【 正確答案 】 ABCD 【 答案解析 】 財務管理的風險對策包括：規(guī)避風險、減少風險、轉移風險和接受風險。 三、 判斷題 。（ ） 【答疑編號 10411,點擊提問】 【 您的答案 】 【 正確答案 】 錯 【 答案解析 】 方差和標準離差作為絕對數(shù)，只適用于期望值相同的決策方案的風險程度的比較。對于期望值不同的決策方案，評價和比較其各自的風險程度 只能借助于標準離差率這20xx 年會計網(wǎng)校中級財務管理練習 16 一相對數(shù)值。 ，有計劃地計提風險基金，如壞賬準備金、存貨跌價準備等。（ ） 【答疑編號 10412,點擊提問】 【 您的答案 】 【 正確答案 】 錯 【 答案解析 】 風險自保就是企業(yè)預留一筆風險金或隨著生產經(jīng)營的進行 ，有計劃地計提風險基金，如壞賬準備金、存貨跌價準備等；風險自擔是指風險損失發(fā)生時，直接將損失攤入成本或費用，或沖減利潤。 ，資產之間的相關程度越大，組合的風險越大。（） 【答疑編號 10413,點擊提問】 【 您的答案 】 【 正確答案 】 錯 【 答案解析 】 正相關 程度越大，相關系數(shù)越大，所以組合的風險越大；負相關程度越大，相關系數(shù)越小，所以組合的風險越小。 ，表示兩種資產的收益率呈同方向變動；協(xié)方差越大，表示兩種資產收益率之間的關系越密切。（） 【答疑編號 10414,點擊提問】 【 您的答案 】 【 正確答案 】 錯 【 答案解析 】 協(xié)方差的絕對值越大，表示兩種資產收益率之間的關系越密切。 ，兩者之間的非系統(tǒng)風險可以充分地相互抵消，但不能完全消除。（） 【答疑編號 10415,點擊提問】 【 您的答案 】 【 正確答案 】 錯 【 答案解析 】 當 ρ 1， 2＝－ 1時，表明兩項資產的收 益率具有完全負相關的關系，即他們的收益率變化方向和變化幅度完全相反。這時， σ p＝ |w1σ 1－ w2σ 2|，即 σ P達到最小，有時可能是零。因此，當兩項資產的收益率具有完全負相關關系時，兩者之間的非系統(tǒng)風險可以充分地相互抵消，甚至完全消除。 β ＝ 1時，說明該資產的收益率與市場平均收益率呈同方向、同比例的變化，即如果市場平均收益率增加（或減少） 1%，那么該資產的收益率也相應的增加（或減少） 1%，也就是說，該資產所含的風險與市場組合的風險一致。（ ） 【答疑編號 10416,點擊提問】 【 您的答案 】 【 正確答案 】 錯 【 答案解析 】 應該把 “ 該資產所含的風險與市場組合的風險一致 ” 改為 “ 該資產所含的系統(tǒng)風險與市場組合的風險一致 ” 。 20xx 年會計網(wǎng)校中級財務管理練習 17 ，投資組合的收益率都不會低于所有單個資產中的最低收益率，投資組合的風險可能會高于所有單個資產中的最高風險。（ ） 【答疑編號 10417,點擊提問】 【 您的答案 】 【 正確答案 】 錯 【 答案解析 】 投資組合的收益率＝單個資產收益率的加權平均數(shù)，與相關系數(shù)無關，因此，無論資產之間的相關系數(shù)如何變化，投資組合的收益率都不會低于所有單個資產中的最低收益率；投資組合不會加劇風險，如果相關系數(shù)小于 1，則投資組合會減少風險， 因此，投資組合的風險不會高于所有單個資產中的最高風險。 ，由方差表示的各資產本身風險狀況對組合風險的影響并不隨著組合中資產個數(shù)的增大而消失，它是始終存在的。（ ） 【答疑編號 10418,點擊提問】 【 您的答案 】 【 正確答案 】 錯 【 答案解析 】 隨著資 產組合中資產數(shù)目的增加，由方差表示的各資產本身風險狀況對組合風險的影響逐漸減少，乃至最終消失。但協(xié)方差表示的各資產收益率之間相互作用、共同運動所產生的風險并不能隨著組合中資產個數(shù)的增大而消失，它是始終存在的。 ，隨著資產組合中資產個數(shù)的增加，資產組合的風險會逐漸降低，當資產的個數(shù)增加到一定程度時，組合風險的可以降低到零。（ ） 【答疑編號 10419,點擊提問】 【 您的答案 】 【 正確答案 】 錯 【 答案解析 】 一般來講，隨著資產組合中資產個數(shù)的增加，資產組合的風險會逐漸降低，當資產的個數(shù)增加到一定程度時，組合風險的降低將非常緩慢直到不再降低。通過增加組合中資產的數(shù)目而最終消除的風險被稱為非系統(tǒng)風險，而無法最終消除的風險被稱為系統(tǒng)風險。 ，對于所有不同的資產來說，純利率和每個風險因素的預期收益率都是相同的，不同資產收益率的不同只能通過風險因素對該資產的 影響程度的不同來體現(xiàn)。（ ） 【答疑編號 10420,點擊提問】 【 您的答案 】 【 正確答案 】 對 【 答案解析 】 套利定價理論認為資產的預期收益率是一個多因素的模型。該模型的基本形式為： E（ R）＝ Rf＋ b1λ 1＋ b2λ 2＋ ? ＋ bnλ n，其中， E（ R）表示某資產的預期收益率； Rf是不包括通貨 膨脹因素的無風險收益率，即純利率； bi表示風險因素 i對該資產的影響程度，稱為資產對風險因素 i的響應系數(shù)；而 λ i則表示風險因素 i的預期收益率，即該資產由于承擔風險因素 i而預期的收益率。套利定價理論認為，對于所有不同的資產來說，純利率（ Rf）和每個風險因素的預期收益率（ λ i）都是相同的，不同資產收益率的不同只能通過風險因素 i對該資產的影響程度（ bi）的不同來體現(xiàn)。也就是說，不同資產之所以有不同的預期收益，只是因為不同資產對同一風險因素的響應程度不同。 四、計算題 20xx 年會計網(wǎng)校中級財務管理練習 18 、乙兩個投資項目，計劃投 資額均為 1000萬元，其收益率的概率分布如下表所示： 市場狀況 概率 甲項目 乙項目 好 20% 30% 一般 10% 10% 差 5% 10% 要求： （ 1）分別計算甲乙兩個項目收益率的期望值。 （ 2）分別計算甲乙兩個項目收益率的標準離差。 （ 3）比較甲乙兩個投資項目風險的大小。 （ 4）如果無風險收益率為 5%，甲項目的風險價值系數(shù)為 10%，計算甲項目投資的風險收益率。 【答疑編號 10421,點擊提問】 【 您的答案 】 【 正確答案 】 （ 1）甲項目收益率的期望值＝ 20% ＋ 10% ＋ 5% ＝ 11% 乙項目收益率的期望值＝ 30% ＋ 10% ＋ （－ 10%）＝ 10% （ 2）甲項目收益率的標準離差 ＝ [（ 20%－ 11%） 2 ＋（ 10%－ 11%） 2 ＋（ 5%－ 11%） 2] 1/2＝ % 乙項目收益率的標準離差 ＝ [（ 30%－ 10%） 2 ＋（ 10%－ 10%） 2 ＋（－ 10%－ 10%） 2] 1/2＝ % （ 3）因為甲乙兩個項目的期望值不同，所以應當比較二者的標準離差率進而比較風險的大小 甲項目的標準離差率＝ %/11%100% ＝ % 乙項目的標準離差率＝ %/10%100% ＝ % 因為乙項目的標準離差率大于甲項目的標準離差率，所以乙項目的風險大于甲項目。 （ 4）風險收益率＝風險價值系數(shù) 標準離差率＝ 10%% ＝ % 資收益率以及相應的概率如下表所示： 發(fā)生概率 投資收益率（ %） 40 10 8 要求（計算結果保留兩位小數(shù)）： （ 1）計算該股票收益率的期望值和標準差； （ 2）假設市場組合收益率的標準差為 12%，該股票收益率與市場組合收益率的相關系數(shù)為，計算該股票的 β 系數(shù)； （ 3）假設無風險收益率為 5%，當前股票市場的平均收益率為 8%，則該股票的必要收益率為多少？ （ 4）目前是否應進行該股票的投資？ 【答疑編號 10422,點擊提問】 【 您的答案 】 【 正確答案 】 （ 1） 股票的期望收益率＝ 40% ＋ 10% － 8% ＝ % 20xx 年會計網(wǎng)校中級財務管理練習 19 （ 2） 該股票的 β 系數(shù)＝ 16 .64%/12%＝ （ 3） 該股票的必要收益率＝ 5%＋ （ 8%－ 5%）＝ % （ 4） 因為期望收益率 %大于必要收益率 %，所以可以進行該股票的投資。 、乙、丙、丁四種股票構成的投資組合，它們的 β 系數(shù)分別為 、 、 ；它們在證券組合中所占比重分別為 40%、 30%、 10%、 20%，市場上所有股票的平均收益率為 12%，無風險收益率為 8%。 要求： （ 1）計算各股票的必要收益率； （ 2）計算投資組合的 β 系數(shù)； （ 3）計算投資組合的必要收益 率。 【答疑編號 10423,點擊提問】 【 您的答案 】 【 正確答案 】 （ 1）甲股票的必要收益率＝ 8%＋ （ 12%－ 8%）＝ 16% 乙股票的必要收益率＝ 8%＋ （ 12%－ 8%）＝ 14% 丙股票的必要收益率＝ 8%＋ （ 12%－ 8%）＝ 10% 丁股票的必要收益率＝ 8%＋ （ 12%－ 8%）＝ 12% （ 2）投資組合的 β 系數(shù)＝ 40% ＋ 30% ＋ 10% ＋ 20%1 ＝ （ 3）投資組合的必要收益率＝ 8%＋ （ 12%－ 8%）＝ 14% 或者投資組合的必要收益率＝ 40%16% ＋ 30%14% ＋ 10%10% ＋ 20%12% ＝ 14% 第 三 章 資金時間價值與證券評價 一、單項選擇題 （ ）。 ＝時間價值 +通貨膨脹補償率 +風險收益率 ，可以用 政府債券利率來表示時間價值 10％，則今天存入銀行的 1元錢，一年以后的價值是 【答疑編號 10569,點擊提問】 【 您的答案 】 【 正確答案 】 A 【 答案解析 】 資金的時間價值相當于沒有風險條件和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。 5年末取得本利和 20xx0元，則在年利率為 2％，單利計息的方式下，此人現(xiàn)在應當存入銀行（ ）元。 20xx 年會計網(wǎng)校中級財務管理練習 20 【答疑編號 10570,點擊提問】 【 您的答案 】 【 正確答案 】 B 【 答案解析 】 現(xiàn)在應當存入銀行的數(shù)額＝ 20xx0/（ 1＋ 52 ％）＝ （元）。 200萬元，銀行存款年利率為 3％，在復利計息的方式下，該公司希望 5年后可以獲得本利和（ ）萬元。（ F/P,3%,5） = 【答疑編號 10571,點擊提問 】 【 您的答案 】 【 正確答案 】 C 【 答案解析 】 五年后可以取出的數(shù)額即存款的本利和＝ 200 （ F/P,3%,5）＝ （萬元）。 ，每年年末支付 40000元，分 10次付清，假設年利率為 2％，則