【文章內(nèi)容簡介】 督者的委派方式是直接相關(guān)的，監(jiān)督者往往不能有效地監(jiān)督自己的派出機構(gòu)，甚或是同級機構(gòu)。　　 激勵控制　　人的一切行為都是受到激勵而產(chǎn)生的。管理學上的激勵是指人的一種心理狀態(tài)，它是通過加強和激發(fā)人的動機，從而推動并引導人的行為，使之趨向于預定的目標。激勵有助于將管理者的個人目標引導向企業(yè)目標。個人目標是管理者行動的基本動力，它與企業(yè)的目標有差異，激勵可以誘導管理者為了滿足個人利益，而把個人目標與企業(yè)目標統(tǒng)一起來，從而推動管理者為實現(xiàn)共同目標而努力工作。　　企業(yè)集團更需要激勵控制。我們知道，企業(yè)是一種不完全合約，這是由信息不完全對稱的經(jīng)濟環(huán)境造成的，而在企業(yè)集團中，財務(wù)信息不對稱更加嚴重，這是因為：（1）兩權(quán)分離更加徹底，所以股東很少有機會參與企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營活動；（2）財務(wù)信息更加復雜，如合并報表的編制等，使得股東對財務(wù)報告的信息的理解難度顯著增加；（3）多級委托代理。由于產(chǎn)權(quán)關(guān)系的多級化，使得母公司也成為出資者，與下級成員之間形成了委托代理關(guān)系?！　募瘓F的特點看，其激勵控制包括兩方面的內(nèi)容，一是對經(jīng)營者的激勵控制，二是對內(nèi)部成員企業(yè)的激勵控制　　1，經(jīng)營者的激勵控制　　在企業(yè)集團中，由于所有權(quán)與管理權(quán)分離的更徹底，經(jīng)營管理人員的管理效率占據(jù)著更加重要的位置，對經(jīng)營者的激勵約束成為決定企業(yè)能否健康發(fā)展的重要因素。因此，就要將經(jīng)營者的報酬與其行為的結(jié)果掛鉤，讓經(jīng)營者承擔一部分或全部偷懶或背德行為的損失?！　鴥?nèi)外企業(yè)運作的經(jīng)驗證明，經(jīng)理者的報酬設(shè)計對其行為有直接影響。最優(yōu)報酬設(shè)計必須把經(jīng)理者的個人利益與企業(yè)得益聯(lián)系在一起，使其收益與企業(yè)績效和經(jīng)理者的經(jīng)營業(yè)績聯(lián)系在一起。管理者的報酬一般由工資、獎金、股票和股票期權(quán)構(gòu)成。每種報酬形式都有其優(yōu)缺點。工資一般是相對固定的，在規(guī)定期限內(nèi)與經(jīng)理者的業(yè)績無關(guān)，從而難以提供較強的激勵，但它是一種穩(wěn)定可靠的收入，可以部分消除經(jīng)理者對收入的不確定性預期；獎金是基于當年的管理者業(yè)績而發(fā)放的，運用靈活，具有較強的激勵作用，但是由于它只與當年的業(yè)績有關(guān)因而容易引發(fā)經(jīng)理者的短期行為；股票使經(jīng)理者可以享有部分剩余索取權(quán)，從而使企業(yè)的績效提高與其收入的增加直接掛鉤，并且其股票的價值還會隨著企業(yè)的發(fā)展壯大而升值，因此股票對經(jīng)理者的激勵作用最大，但是由于一個企業(yè)的股票價格不但與該企業(yè)績效有關(guān)，同時還取決于股市的整體狀況，因而有較大的風險。股票期權(quán)是公司贈與管理者將其薪酬的一部分在未來規(guī)定時期內(nèi)以約定價格購買本公司流通股的選擇權(quán)。管理者在公司規(guī)定的期限以后，可以將其持有的股票逐步變現(xiàn)。管理者可以行使該種權(quán)利，也可以放棄這種權(quán)利。它被認為可實現(xiàn)“以未來收益激勵現(xiàn)在奮斗、以長遠發(fā)展約束短期行為”的目的。但同股票一樣股票選擇權(quán)也要受許多外部因素影響，因而風險也較大?？傊?，最優(yōu)的報酬設(shè)計應(yīng)當是根據(jù)不同企業(yè)的情況和其所處的行業(yè)的不同特點采取上述幾種形式的最優(yōu)組合?！　∧壳?，我國在經(jīng)理者的報酬設(shè)計上主要存在兩方面問題：一方面是上限過低，勞動部曾規(guī)定經(jīng)營者的收入不得超過工人平均工資的4倍，而據(jù)調(diào)查。而在美國經(jīng)理的平均收入是一般員工的158倍，在日本則是32倍。這使得國有企業(yè)經(jīng)理者更多地通過各種辦法去追求在職消費，滋生了各種腐敗行為；另一方面，國有企業(yè)管理人員的報酬結(jié)構(gòu)單一，一般都以工資和獎金組成。多年來，經(jīng)濟理論界一直在探討國有企業(yè)在改革和轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機制的過程中如何建立和實施有效的激勵約束機制問題，企業(yè)界也為此進行了多種嘗試與探索。2000年5月上市公司吳忠儀表股份有限公司引入股票期權(quán)說明激勵控制的重要性。吳忠儀表股份有限公司引入的期權(quán)股票操作模式內(nèi)涵為：通過分配上的激勵約束機制和產(chǎn)權(quán)重新劃定，即股票期權(quán)＋期權(quán)＋員工持股公司受讓國有股權(quán)，達到轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機制、對企業(yè)的經(jīng)營者以及技術(shù)骨干和經(jīng)營管理骨干激勵與約束并重、使經(jīng)營者更關(guān)心企業(yè)長遠發(fā)展的目的。 　　激勵控制需要相應(yīng)的機制或環(huán)境的條件。資本市場的發(fā)育程度。在發(fā)達的資本市場上，可以通過資本市場（股市）的升降，來反映評價經(jīng)營者的行為，刺激其更好地完成出資者的目標；管理者市場是否完善。健全的管理者市場可以促使管理者注重培養(yǎng)自己的良好形象，注重所經(jīng)營企業(yè)的業(yè)績，并能提供可替代的人選，形成競爭，從而給管理者以外部壓力，使得管理者更加努力地履行代理職責，同時所有者也可以通過管理者市場自由地對管理者進行選擇?！　?，內(nèi)部成員企業(yè)的激勵控制　　企業(yè)集團對內(nèi)部成員企業(yè)激勵控制的關(guān)鍵是設(shè)計合理的評價體系。評價的目的是判斷資本獲利能力、發(fā)現(xiàn)財務(wù)控制中的薄弱環(huán)節(jié)、為管理控制提供依據(jù)?！　∑髽I(yè)集團經(jīng)營規(guī)模、經(jīng)營范圍越來越大，對評價集團內(nèi)各成員績效指標的要求也越來越高，反映經(jīng)營狀況和財務(wù)成果的一般會計報表的指標已不能滿足企業(yè)集團對成員企業(yè)進行財務(wù)控制、評價的需要，這就需要提供分部分級的財務(wù)評價信息，提高集團財務(wù)控制的效果。　　分部分級的評價方法是企業(yè)集團進行財務(wù)管理的重要依據(jù)，它是把成員企業(yè)按分部歸類，將各種評價指標劃分為不同的級次并賦予不同分值，然后通過各指標匯總得出的總分值對成員企業(yè)進行考核與評價?，F(xiàn)代的企業(yè)集團向跨地區(qū)、跨行業(yè)的方向發(fā)展，按統(tǒng)一標準提供的評價指標不能揭示不同地區(qū)、不同行業(yè)、不同規(guī)模、不同成長階段的成員企業(yè)在盈利水平、增長趨勢及機會和風險等方面的差異。因為同一指標的同一數(shù)值不能區(qū)分出面對不同機會和風險的不同成員企業(yè)的差異，評價中缺少可比性及靈活性?！　∑髽I(yè)集團財務(wù)分部分級評價的方法。首先應(yīng)選取恰當?shù)脑u價指標。評價指標是企業(yè)集團進行財務(wù)控制的有效手段，企業(yè)的使命在于發(fā)展與盈利，因此，與盈利和發(fā)展有關(guān)的財務(wù)指標是評價的主要內(nèi)容。這方面的主要指標有：銷售額、銷售利潤率、剩余收益、現(xiàn)金流量，投資報酬率、總資產(chǎn)報酬率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)、流動比率、資產(chǎn)負債率、每股盈余等。根據(jù)指標選取的原則及評價的可操作性，評價指標的數(shù)量應(yīng)在十個以內(nèi)為好。不同的集團可選擇不同的指標，不同性質(zhì)的成員企業(yè)也可以賦予不同的考核指標范圍?！　∑浯未_定分部分級標準及各級分值。按行業(yè)與地區(qū)進行劃分是一種基本的分部劃分標準，指標的分級劃分標準應(yīng)根據(jù)分部的標準和經(jīng)營及管理的需要確定，分級不宜太多，分值應(yīng)便于計算?？己酥笜税葱袠I(yè)與地區(qū)進行分部后，按不同級別賦予不同的分值?！　∽詈髴?yīng)制定報告及評價的方法。根據(jù)分部及分級方法，假設(shè)選取十個指標進行考核，每一指標分為三級，分值分別是1，同時規(guī)定每一指標對應(yīng)各級的數(shù)值范圍，如投資報酬率大于20%的分值為3，在5%20%之間的為2，小于5%的分值為1，則每一個企業(yè)的分值都在1030之間，根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)（如同期預算指標、同行業(yè)平均指標、歷史同期指標、國內(nèi)或國際先進指標）劃分評價區(qū)域，如：1015分之間為危險區(qū)，1520分之間為警戒區(qū)，2025分之間為安全區(qū)，2530分之間為理想?yún)^(qū)。對于處于不同區(qū)域的企業(yè)采取不同的處理方法，如：危險區(qū)內(nèi)的企業(yè)考慮是否終止、清算或合并，并采取一定的懲罰措施；警戒區(qū)內(nèi)的企業(yè)嚴格監(jiān)管，挖掘潛力，取消獎勵；安全區(qū)內(nèi)的企業(yè)擴大成果，兌現(xiàn)獎勵；理想?yún)^(qū)內(nèi)的企業(yè)鞏固優(yōu)勢，額外激勵?！　『柤瘓F的9A評價平臺就是一種分級未分部的評價方法，主要方法是：選取銷售額等9個評價指標，每一指標就其各自的指標值區(qū)間分為三級，分別代表國際較好、國內(nèi)先進和末級水平，每級的分值分別是A、。這樣，根據(jù)各成員所處的不同區(qū)間（）作出評價。不足是它沒有進行分部的劃分，使不同行業(yè)、不同發(fā)展階段的成員企業(yè)計算結(jié)果的可比性差?！　?結(jié) 語　　在探討企業(yè)集團財務(wù)控制問題仍有幾點需要明確。一方面，母公司對子公司在企業(yè)體制、生產(chǎn)經(jīng)營管理體制的安排，完全出于經(jīng)營管理的實際需要，不存在固定的對應(yīng)關(guān)系。如公司的組織結(jié)構(gòu)在法律上是多層次的管理體制，但在業(yè)務(wù)管理上卻可以采用集成化的模式。因此，無論是企業(yè)體制還是生產(chǎn)經(jīng)營管理體制，都是母公司用以取得經(jīng)營效率的重要手段，集團的企業(yè)體制和生產(chǎn)經(jīng)營管理體制，即可以是典型類型的一致，也可以是典型類型的交叉。另一方面，每一種財務(wù)控制方法都是靈活的，比如說組織控制的選擇及其應(yīng)用中的側(cè)重?！　∑髽I(yè)集團財務(wù)控制既是一個理論問題，又是一個操作性很強的實踐問題，所涉內(nèi)容很多，本文在許多所論及的問題上仍有待于深入探討。同時，企業(yè)集團財務(wù)控制也有一個不斷發(fā)展變化的問題。面對激烈競爭、不斷變化的市場環(huán)境，企業(yè)集團的發(fā)展戰(zhàn)略也必然處于動態(tài)之中，其戰(zhàn)略目標的修改或修正頻率越來越高，組織結(jié)構(gòu)也要作不斷的調(diào)整和重新設(shè)計，在財務(wù)控制上，其控制方式、重點等也要相應(yīng)變化。 資本及其結(jié)構(gòu)控制的涵義　　資本及其結(jié)構(gòu)控制控制涉及出資者與企業(yè)集團兩個方面，從其內(nèi)容來看包括資本數(shù)額的控制，出資者結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，債務(wù)、權(quán)益資本比例及其內(nèi)部結(jié)構(gòu)的控制等方面。它是企業(yè)集團進行財務(wù)控制時首先應(yīng)考慮的因素?！　∥覀兛梢韵葟馁Y本結(jié)構(gòu)理論與代理理論兩個理論方面分析資本及其結(jié)構(gòu)控制的原理及其必要性。根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論，在資本結(jié)構(gòu)中包括債務(wù)對于公司是有利的，因為在公司稅法對債務(wù)利息的有利規(guī)定可以降低資本成本，而且公司的資本結(jié)構(gòu)對公司的價值有很大關(guān)系，公司應(yīng)該充分利用債務(wù)；但同時借債意味融資風險增加，借債越多，破產(chǎn)的可能性越大，所以破產(chǎn)成本越高，因此借債有一定的界限。代理理論說明，資本結(jié)構(gòu)是影響管理者行為的重要因素，通過資本結(jié)構(gòu)的控制可以有效的約束管理者及成員企業(yè)的財務(wù)行為。根據(jù)代理理論，“代理成本”是企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)的決定因素。代理成本來源于管理人員不是企業(yè)的完全所有者的這樣一個事實。在部分所有的情況下，管理者的工作積極性不高，卻熱衷于追求額外消費。于是，企業(yè)的價值也就小于他是企業(yè)完全所有者時的價值。這兩者之間的差異即被稱做“代理成本”。讓管理者成為完全的剩余權(quán)益擁有者，可消除或減少代理成本，但管理者成為完全剩余權(quán)益擁有者的能力又受到他自身財富的限制，這時舉債籌資也許有所幫助，當取得債務(wù)資本時，經(jīng)營管理者就必須向債權(quán)人作出承諾，經(jīng)營管理者在其經(jīng)營活動中就必須壓制追求個人目的欲望，從而確保企業(yè)價值最大化的目標。如果不能償還到期債務(wù)，他就會因此被所有者剝奪對企業(yè)的控制權(quán)，因此，由于有債務(wù)資本的存在，企業(yè)必須保證一定的資本收益率水平，才能償還到期債務(wù)。所以，企業(yè)及管理者會傾向于提高資本的收益率，減少或停止不贏利和贏利率低的項目，從而符合投資者的目標。然而，舉債籌資可能導致另外一種代理成本，在舉債籌資下，管理者作為剩余權(quán)益獲取者，他有更大的積極性去從事有較大風險的項目，因為他能夠獲得成功后的利潤，并借助有限責任制度，把失敗導致?lián)p失留給債權(quán)人去承受。因此，均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本之間的平衡關(guān)系決定的。　　我們再從實際中看資本及其結(jié)構(gòu)控制的必要性。由于企業(yè)集團的規(guī)模巨大，生產(chǎn)經(jīng)營范圍廣泛，這就需要企業(yè)集團有足夠的資金來進行生產(chǎn)經(jīng)營以及資本運營，進而支持集團的發(fā)展戰(zhàn)略。而企業(yè)集團自身的財力總是有限的，由于資本市場的限制，籌集資金不但會承擔更高的資金成本，而且債務(wù)額的加大會使其面臨更大的財務(wù)風險，所以企業(yè)集團發(fā)展擴張的最好選擇是用有限的資本去控制最大的資本。同時，資本比例下降引出的資本結(jié)構(gòu)問題是母子公司財務(wù)控制中的重要問題。 資本及其結(jié)構(gòu)控制的方式　　資本及其結(jié)構(gòu)控制主要包括：優(yōu)化母公司股本結(jié)構(gòu)、對子公司的資本結(jié)構(gòu)進行控制、比率指標控制、資本層次控制等。　　1．優(yōu)化出資者股本結(jié)構(gòu)。　　優(yōu)化出資者股本結(jié)構(gòu)是指對母公司的股東構(gòu)成進行優(yōu)化，實現(xiàn)股本的多元化。對多數(shù)國有企業(yè)集團來說，優(yōu)化出資者股本結(jié)構(gòu)就是通過引入多個投資利益主體，來改變原有企業(yè)集團單一的的股本結(jié)構(gòu)。應(yīng)該采取的方法有降低國有股比例、提高法人股比例等?！　膬?yōu)選和監(jiān)控經(jīng)營者的角度來說，法人股股東是最理想的人選。與國有股東代表者相比，他們有動力，因為他們享有優(yōu)選和監(jiān)督經(jīng)營者的收益；與公眾股股東相比，他們有能力，因為他們的股權(quán)相對集中，有利于形成較統(tǒng)一的意見，而且他們也有經(jīng)營管理及控制的經(jīng)驗。　　引入法人股也面臨著一定的問題。法人持股的目標是為了取得控制權(quán)，為了給投資公司施加一定的影響力，以便有力地支持持續(xù)性的交易，因此法人持股有強化企業(yè)聯(lián)合的趨勢，這樣容易形成壟斷。法人持股的多元化還有可能產(chǎn)生大股東之間的對立，從而降低企業(yè)集團的控制效率。參與控股的法人多是在業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營技術(shù)市場資本等方面與所投資的公司有著這樣那樣的聯(lián)系，因此，法人持股是為了控制，而不是為了分得股利，不會因為股利的降低而減少或放棄持股，所以其傾向于采取低股利的政策，使股利發(fā)生蛻化，進而影響其他股東的利益以及企業(yè)的價值與形象?！　膶崿F(xiàn)優(yōu)化股本結(jié)構(gòu)的途徑來看，具體做法是：（1）資產(chǎn)置換。即通過不同法人之間的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換，實現(xiàn)相互參股和投資主體的多元化。（2）增資擴股。（3）合資新建。即幾個投資主體（可以是國有企業(yè)、內(nèi)資非國有企業(yè)、外資企業(yè)）共同出資建立新企業(yè)。（4）股本轉(zhuǎn)讓。即將原有企業(yè)的部分股權(quán)以一定的價格（協(xié)議價格或市場定價）轉(zhuǎn)讓給其他投資主體。（5）組建股份有限公司。即通過發(fā)行股票引入新的投資者。（6）股份合作制和職工持股會?！　∥覈鴩衅髽I(yè)在優(yōu)化出資者股本結(jié)構(gòu)方面已經(jīng)開始了有益的嘗試。據(jù)統(tǒng)計，截至1998年底，上海3689家國有工業(yè)企業(yè)（國有獨資或國有控股）中的1815家推行了投資主體多元化改革，%，推選投資主體多元化改革在財務(wù)控制上的主要成效是理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，提高管理效率。實行投資主體多元化改革后，在一定程度和范圍內(nèi)解決了政企難分問題，理順了政企關(guān)系，政府干預企業(yè)經(jīng)營和企業(yè)過多依賴政府的現(xiàn)象得到改變。并且實行投資主體多元化使投資企業(yè)的優(yōu)勢互補，推動企業(yè)發(fā)展，企業(yè)效率有了明顯提高，%，%%，%。　　2．母公司對子公司股本結(jié)構(gòu)控制。　　所謂母公司對子公司股本結(jié)構(gòu)控制首先是指母公司對所有各類子公司投入股本比例的控制，其次是指母公司對各類子公司發(fā)展孫公司時投入孫公司的資本額的控制?！　∫话愣裕腹究筛鶕?jù)各子公司生產(chǎn)產(chǎn)品的特點，經(jīng)營領(lǐng)域的不同，以及對母公司或?qū)瘓F公司的重要程度來決定其投入到各子公司的股本比例。顯然，那些對母公司或集團有重要影響的子公司可考慮全資控制；而關(guān)聯(lián)程度相對低一些的子公司可考慮控股，控股程度可以掌握兩種，一種是以50%以上的股權(quán)實施絕對控股，一種是以掌握眾多股東中最大股份的方式實施相對控股。此外，母公司還需要根據(jù)自己的實力來通盤考慮其投入到下屬公司的整個投資額以及投資的分散程度，雖然理論上并