【文章內(nèi)容簡介】 會。 適合投資者： 1000萬資金以上的個人或機構(gòu) 定向資產(chǎn)管理的特點 量身定制服務(wù)。特別為高端客戶提供專業(yè)投資理財服務(wù)，滿足其特定的風(fēng)險收益偏好投、資管理人、銀行對客戶一對一服務(wù)，服務(wù)及時，效率高，專業(yè)性強。 投資更靈活。資產(chǎn)配置靈活，投資限制相對較少，可與客戶商定配置方式更好發(fā)揮投資研究優(yōu)勢，有利于提升投資業(yè)績。 定向資產(chǎn)管理計劃 ——量身定制專屬服務(wù) 定向資產(chǎn)管理的概念 ：指證券公司接受單一客戶委托，與客戶簽訂合同，根據(jù)合同約定的方式、條件、要求及限制，通過客戶的賬戶管理客戶委托資產(chǎn)的活動。 適合投資者： 起點 3000萬元人民幣，能承受一定風(fēng)險的個人或機構(gòu)投資者。 證券公司定向資產(chǎn)管理優(yōu)勢 定向資產(chǎn)管理計劃的投資收益很大程度上取決于管理人的研究實力和投資經(jīng)驗，證券公司的優(yōu)勢在于： 豐富的投資管理經(jīng)驗，形成了一套科學(xué)、規(guī)范、有效的投資管理流程； 強大的研究實力提供有力的投資支持； 成熟、穩(wěn)定的投資管理團隊。 股指期貨及其套利交易 —— 基于研究下的阿爾法套利策略 股指期貨的套利原理 由于股指期貨合約在到期時按照現(xiàn)貨指數(shù)的價格來進行現(xiàn)金交割，即期貨合約價格在到期時會強制收斂于現(xiàn)貨指數(shù)，因此期指與現(xiàn)指會維持一定的動態(tài)聯(lián)系。一般而言，期指相對于現(xiàn)指對信息的反應(yīng)速度要快，因此，期指的波動性會大于現(xiàn)指，并產(chǎn)生偏差（即折、溢價），但當這種偏離超出一定的范圍時，就會產(chǎn)生套利機會。 股指期貨的期現(xiàn)套利 指股指期貨與股指現(xiàn)貨之間的套利，是利用股指期貨合約與其對應(yīng)的現(xiàn)貨指數(shù)之間的定價偏差進行的套利交易，屬于無風(fēng)險套利。 即在買入 (賣出 )某個月份的股指期貨合約的同時賣出 (買入 )相同價值的標的指數(shù)的現(xiàn)貨股票組合，并在未來某個時間對兩筆頭寸同時進行平倉的一種套利交易方式。 證券公司的優(yōu)勢 ：具備成熟的股指期貨套利操作方案，有成功的案例。 在技術(shù)、流程以及時機選擇和把握上具有優(yōu)勢。 適合投資者： 1000萬資金以上，能承受較低風(fēng)險且追求相對穩(wěn)定收益的客戶。 港股開戶業(yè)務(wù) ——延伸服務(wù) T+0的交易方式； 無漲跌停板限制； 交易品種有股票、恒指期貨、期權(quán)、認股權(quán)、對沖基金等； 有沽空交易，包括股票、期貨、期權(quán)、認股權(quán)等； 國際資金可自由進出； 參與新股認購時，券商可提供 1:9的融資額度，中簽率高。通過合規(guī)渠道對接客戶辦理香港股票賬戶開戶業(yè)務(wù)，滿足客戶投資港股的需求。 通過合規(guī)渠道對接客戶辦理香港股票賬戶開戶業(yè)務(wù)，滿足客戶投資港股的需求 香港證券市場的特點 港股開戶業(yè)務(wù)概述 深圳和廣州地區(qū) 國信、招商、長江等券商均有開展此項業(yè)務(wù) 證券公司企業(yè)年金客戶 目前，已選定證券公司作為年金投資管理人的單一客戶超過 100家，管理的企業(yè)年金及全國社?；鹨?guī)模超過 400億元。 概念 指由專業(yè)機構(gòu)對企業(yè)的年金進行管理，已達到保值增值的目的 證券公司在企業(yè)年金管理上的優(yōu)勢 經(jīng)驗豐富投資管理能力強 比如中信證券 19982022年企業(yè)年金管理平均年化收益率為 %。不論證券市場如何變化，都沒有給客戶造成本金的虧損，并且在這 12年中取得了穩(wěn)健的投資業(yè)績。 2022年上證綜合指數(shù)下跌 %，公司投資管理企業(yè)年金年收益率為 %。 企業(yè)年金基金投資管理計劃 —— 服務(wù)大型企業(yè)的優(yōu)勢業(yè)務(wù) 企業(yè)年金基金投資管理人機構(gòu)名單 小微企業(yè)顧問：券商以財務(wù)顧問身份參與 證券公司柜臺交易（ OTC）試點草案已初步成型 近期有關(guān)部門召集多家券商在京召開會議，討論證券公司柜臺交易業(yè)務(wù)試點暫行辦法，旨在以券商為主導(dǎo)，與地方政府合作，建立區(qū)域性柜臺交易市場，以增加小微企業(yè)融資渠道。 草案明確證券公司申請柜臺交易業(yè)務(wù)資格需滿足多項條件，預(yù)計 10家左右券商可獲首批試點資格，每家券商或只能在注冊地開展柜臺交易業(yè)務(wù)，待成熟后再融合統(tǒng)一。 IPO的主要來源 未來中國資本市場的 IPO資源主要來源于新三板與 OTC上柜公司。 柜臺交易試點辦法草案與 “新三板 ” 建設(shè)同步推進 新三板（中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)）與柜臺交易(OTC）同屬于場外市場的重要組成部分，但兩個市場的定位不同，新三板主要服務(wù)于高科技企業(yè)，而柜臺交易則服務(wù)于小微型企業(yè)。新三板、柜臺市場、地方產(chǎn)交所分別對應(yīng)美國場外市場的 Nasdaq、 OTCBB和粉單三個市場， OTCC的掛牌條件比納期達克主板市場低，但是高于無需信息披圳的粉單市場。 券商以財務(wù)顧問身份參與 國際金融危機對世界經(jīng)濟影響深遠，也使小微企業(yè)對金融服務(wù)的需求更為迫切。小微企業(yè)集合債券、票據(jù)和信托等產(chǎn)品發(fā)展較為緩慢一，融資渠道結(jié)構(gòu)失衡，信息共享程度不高，小微企業(yè)的抵押擔(dān)保費用較高，手續(xù)繁瑣，很需要專業(yè)的財務(wù)顧問服務(wù)。 區(qū)域性柜臺交易系統(tǒng)不僅有助于解決小微企業(yè)的融資渠道問題，券商在探討為其發(fā)行小微企業(yè)集合債券、票據(jù)、信托等產(chǎn)品的同時，還可以財務(wù)顧問身份參與，為其提供財務(wù)建議。 新的收入來源 新三板（中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)）、柜臺交易 (OTC）以及高收益?zhèn)袌?，依?jù)國際資本市場經(jīng)驗，場外市場主要采用做市商制度，如果將來推出場外市場的做市商制度，將給證券公司帶來做市收入。 產(chǎn)業(yè)并購基金：資金與顧問的雙重支持 券商爭相布局產(chǎn)業(yè)并購基金 有望成新的增長點 據(jù)悉，野村證券于 3月份在北京、上海、深圳等多地調(diào)研摸底，和多家機構(gòu)進行磋商，準備先期在上海成立相關(guān)咨詢類公司，以和國內(nèi)機構(gòu)合作的方式，為野村證券參與到中國產(chǎn)業(yè)并購基金行業(yè)做鋪墊。 據(jù)悉，國內(nèi)一家大型券商已經(jīng)初步獲得批準，成立并購產(chǎn)業(yè)基金，其初步規(guī)模在百億人民幣左右。 券商投行業(yè)務(wù)的延伸 券商的投行業(yè)務(wù)，承銷上市的模式只關(guān)注了目前能上市的存量部分，而更多的增量業(yè)務(wù)，比如多數(shù)不能上市的項目，其實是一塊很大的蛋糕。 目前康佳等上市公司，以自身產(chǎn)業(yè)鏈整合為目地進行私募股權(quán)投資，為以后的產(chǎn)業(yè)并購基金打開了渠道，他們只需要在自身所在的行業(yè)內(nèi)整合，發(fā)揮自身優(yōu)勢進行相應(yīng)的并購與資產(chǎn)管理，或能得到意想不到的成果。 產(chǎn)業(yè)并購基金：資金與顧問的雙重支持 資金與顧問的雙重支持 券商可通過信托等形式或自有資金提供資金支持，同時，由于券商擁有專業(yè)的行業(yè)研究員，可提供專業(yè)的咨詢顧問支持。 券商成立產(chǎn)業(yè)并購基金的關(guān)鍵 券商作為市場各方的聯(lián)結(jié)者，首先要考慮多樣化的融資方式，這樣才能券商交易成本的降低。 目前國外并購的融資方式主要包括了為并購主體發(fā)行高風(fēng)險債券、設(shè)立并購基金等為并購企業(yè)提供過橋貸款，而目前國內(nèi)尚未形成此類金融服務(wù)或產(chǎn)品。 并購業(yè)務(wù)的收費模式多元化是券商做大此業(yè)務(wù)的動力。國外投行針對并購業(yè)務(wù)設(shè)計了較為成熟、極具激勵效用的收費模式，而國內(nèi)長期以來由于并購業(yè)務(wù)沒有新增資金，并購雙方對于財務(wù)顧問費用的支付能力與意愿都不高，從而導(dǎo)致并購業(yè)務(wù)對于投行來講投入產(chǎn)出比較低，從而造成惡性循環(huán)。 券商從事并購業(yè)務(wù)，良好的產(chǎn)業(yè)整合能力必不可少。 券商探路另類投資新業(yè)務(wù)，將推動券商轉(zhuǎn)型 2022年 9月 8日，廣發(fā)證券公告，公司擬投資近 20億元，建立廣發(fā)另類投資有限公司。廣發(fā)另類投資公司以子公司形式開展另類金融產(chǎn)品等投資業(yè)務(wù)，既可以與母公司進行風(fēng)險隔離，又可以靈活機制進行專業(yè)化管理，有利于公司形成多品種、多策略、跨市場的買方業(yè)務(wù)模式。 2022年 3月15日，中信證券公告稱，公司擬設(shè)立另類投資業(yè)務(wù)線，在境內(nèi)外開展另類投資業(yè)務(wù)，公司稱，另類投資業(yè)務(wù)線的設(shè)立初期將管理其自有資金，業(yè)務(wù)成熟后將逐步開展面向第三方客戶的資本中介業(yè)務(wù)及另類投資管理業(yè)務(wù)。 2022年 2月 6日，嘉實基金的合作方陽光紅巖投資事業(yè)集團對外宣布 “ 嘉實七星媒體私募股權(quán)集團有限公司 ”成立，而 “ 嘉實七星 ” 的背后，則是嘉實金在香港地區(qū)注冊成立的子公司—— 嘉實另類投資有限公司，于 2022年 6月 3日注冊成立，注冊資金為 1萬港幣。 另類投資：推動券商轉(zhuǎn)型 所謂另類投資，指傳統(tǒng)的股票、債券和現(xiàn)金之外的金融和實物資產(chǎn)，如房地產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、對沖基金、私人股本基金、大宗商品、藝術(shù)品等，其中證券化資產(chǎn)就包括了次級房貸為基礎(chǔ)的債券以及這些債券的衍生金融產(chǎn)品。 券商參與另類投資 隨著近年來各類投資品種及交易所的興起，藝術(shù)品、紅酒、黃金、地產(chǎn)、林場等非主流投資領(lǐng)域拓展了券商資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。在資產(chǎn)管理中，券商不只提供管理服務(wù)、技術(shù)支持，也可能會出一部分資金，以參與者的角色共同推進項目的發(fā)展 券商參與另類投資，主要運用套利、市場中性、股票多空、全球宏觀等對沖基金交易策略，獲取超額收益。即類似于股市的投資，又與股市關(guān)聯(lián)性不大 。 券商參與另類投資的兩種形式 面向第三方客戶的資本中介業(yè)務(wù)是目前證券公司另類投資業(yè)務(wù)的重要發(fā)展方向。因為這項業(yè)務(wù)與證券公司之前的主營業(yè)務(wù)比較相近，以中介身份出現(xiàn)，給買家、賣家搭橋，收取手續(xù)費，也是證券公司的重要利潤貢獻點。 另類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)則是券商重點關(guān)注的新領(lǐng)域。其中，集合理財產(chǎn)品從券商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上生發(fā)而來，與公募基金一樣，券商受投資者的委托來管理這些資金，將其用于股票、債券等金融產(chǎn)品的投資上，在整個交易過程中，券商充當理財產(chǎn)品的發(fā)起人與管理者。 新發(fā)展、新形勢下的新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品 國債仿真期貨 2月 13日正式啟動 中小企業(yè)私募債即高收益?zhèn)? 基于銀證信三方合作的中間業(yè)務(wù) 券商與銀行的顧問合作 保險公司次級債務(wù)托管與轉(zhuǎn)讓 固定收益類信托產(chǎn)品 汽車貸款私募證券化 大宗交易存量二次發(fā)行創(chuàng)新實踐 引進傘形結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品 微創(chuàng)新 工行存管一站通 國債期貨 我國的國債期貨交易試點開始于 1992年，結(jié)束于 1995年 5月，歷時兩年半，最后以失敗告終。主要原因是 1995年以后，國債期貨交易非常活躍，經(jīng)常出現(xiàn)日交易量達到 400億元的情況，而同期市場上流通的國債現(xiàn)券不到1050億元，由于可供交割的國債現(xiàn)券數(shù)量遠小于國債期貨的交易規(guī)模，因此市場上的投機氣氛越來越濃厚，風(fēng)險也越來越大，終于爆發(fā)國債歷史上最為聞名的違規(guī)事件：國債 ‘ 327’風(fēng)波和 ‘ 319’事件，這兩起事件對國債期貨市場造成沉重打擊，證監(jiān)會于 1995年 5月 17日發(fā)出通知，暫停國債期貨交易。 2022年 2月 13日，中國金融期貨交易所的國債期貨仿真交易啟動。時隔17年，債券市場已不同當年， 2022年年末我國國債余額達 ，位居世界第六，國債中的可流通比例近幾年均超過 85%，較 1995年有了大幅增加， 如今市場上的國債存量已經(jīng)達到 64000億元，是當時的 64倍。 新的交易規(guī)則既吸取了上世紀 90年代國債期貨試點交易的教訓(xùn)，又借鑒了國外成熟國債期貨市場的成功經(jīng)驗。 前師不忘 后事之師 國債期貨仿真交易啟動 國債期貨屬于金融期貨，是為滿足投資者規(guī)避利率風(fēng)險的需求而產(chǎn)生的一種 高級金融衍生工具 ，最早由美國芝加哥商業(yè)交易所在上世紀 70年代推出，是當前國際上運作較為成熟的金融品種， 廣泛應(yīng)用于債券投資組合中，在多次金融危機中都發(fā)揮出了良好的利率風(fēng)險管理的功能 。 目前全球有 26個國家和地區(qū)的期貨交易所推出了國債期貨。全球前十五大經(jīng)濟體以及金磚國家中的巴西、俄羅斯、印度和南非都有國債期貨交易品種， 在期貨交易比較發(fā)達的國家和地區(qū) ,國債期貨早已超過農(nóng)產(chǎn)品期貨而成為成交量最大的一個金融期貨品種。 國債期貨交易的意義 以仿真交易為例：合約代碼為 TF， 國債期貨交易的標的是面額為 100萬元人民幣、票面利率為 3%的 5年期名義標準國債合約。 合約月份為最近的三個季月 (三、六、九、十二季月循環(huán) )，每日價格最大波動限制為上一交易日結(jié)算價的 177。 2 %，最低交易保證金為合約價值的 3 %，交割方式為實物交割，可交割債券為在最后交割日剩余期限 4～