量寬松貨幣政策在各國(guó)的退出情況(編輯修改稿)
2025-05-27 12:24 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 率將增加商業(yè)銀行運(yùn)用商業(yè)票據(jù)進(jìn)行融資的成本，有助于抑制可能出現(xiàn)的通貨膨脹和資產(chǎn)價(jià)格的過(guò)度膨脹。同時(shí)，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，貼現(xiàn)率一般比聯(lián)邦基金利率高出 1個(gè)百分點(diǎn)，上調(diào)貼現(xiàn)率也使其與聯(lián)邦基金利率的利差趨于正?；?。 正?；翱谫N現(xiàn)率與基準(zhǔn)利率利差 返回目錄 美聯(lián)儲(chǔ)的退出戰(zhàn)略 首先，伯南克通過(guò)加強(qiáng)與市場(chǎng)的溝通，重申美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)控制通貨膨脹的承諾．表明控制通貨膨脹的強(qiáng)烈意愿。 其次，經(jīng)濟(jì)體系自身存在的退出機(jī)制能夠自動(dòng)地發(fā)揮作用。 最后，美聯(lián)儲(chǔ)還完善退出機(jī)制，做好回收流動(dòng)性和控制通脹的操作性和技術(shù)性準(zhǔn)備。 ?伯南克在今年年初的一次演講中．闡述了美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松的退出策略，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)已做好了退出的準(zhǔn)備 返回目錄 （ 二）歐元區(qū)的退出戰(zhàn)略 中央銀行以固定利率為銀行提供充足的流動(dòng)性。 這些措施有內(nèi)在的退出機(jī)制，由于這些操作事先都規(guī)定好了到期日，在時(shí)機(jī)成熟時(shí)，只需要通過(guò)傳統(tǒng)的再融資操作替代這些措施就行。 擴(kuò)大抵押擔(dān)保資產(chǎn)的范圍。 歐洲央行已經(jīng)明確指出，擴(kuò)大抵押品范圍是暫時(shí)的，該項(xiàng)措施會(huì)在 2022年 12月終止。 將業(yè)務(wù)操作時(shí)間延長(zhǎng)。 該項(xiàng)措施會(huì)自動(dòng)淘汰。 提供外幣流動(dòng)性。 這個(gè)措施已經(jīng)開(kāi)始退出，歐洲央行宣布，由于對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)需求不足，決定停止提供外幣流動(dòng)性 直接購(gòu)買有抵押的銀行擔(dān)保債券。 由于這些債券并不影響貨幣政策執(zhí)行情況，沒(méi)有必要采取專門(mén)措施處置這些債券。因此，歐洲央行可能持有這些債券直至到期，讓其規(guī)模逐漸萎縮。當(dāng)然，也可以逐步地拋售。 返回目錄 歐元區(qū)的退出戰(zhàn)略 在提高再融資利率之前，歐洲央行可輕推貨幣市場(chǎng)利率上升，有 4個(gè)直接和間接的措施可供選擇。 1 2 3 4 將存款利率調(diào)整至再融資利率附近 通過(guò)反向再融資操作緊縮貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性 發(fā)行歐洲央行債務(wù)憑證 全部或者部分取消以固定利率提供流動(dòng)性的計(jì)劃。 返回目錄 三、量化寬松在各國(guó)的退出概況 (三 )中國(guó)的退出戰(zhàn)略 退出的市場(chǎng)跡象 ? 2022年 8月 5日，中國(guó)人民銀行公布了 2022年第 2季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，其中的一個(gè)亮點(diǎn)，就是首次提及寬松貨幣政策的退出問(wèn)題。 ? 2022年 10月以來(lái)，人民幣利率互換的報(bào)價(jià)幾乎以每天 5個(gè)基點(diǎn)的速度持續(xù)上升，顯示出加息預(yù)期。 ? 2022年 6月份以來(lái)，由于受銀行資金面緊張影響，央票二級(jí)市場(chǎng)收益率不斷上行，央票一、二級(jí)市場(chǎng)利率持續(xù)出現(xiàn)倒掛。截至 11月 26日， 3月、 1年和 3年央票發(fā)行利率分別低于二級(jí)市場(chǎng) 111個(gè)基點(diǎn)、 68個(gè)基點(diǎn)和 75個(gè)基點(diǎn)。 返回目錄 2022年 1月 20日 ,央行上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率 。 2022年 7月 7日起，央行上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào) ，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整。（見(jiàn)表 圖 3） 2022年 8月 16日央行發(fā)行 50億元 1年期央票，并于當(dāng)期同時(shí)進(jìn)行 290億元 28天正回購(gòu)操作。同時(shí)，一年期央票收益率較上期上升 % ，市場(chǎng)加息預(yù)期升級(jí)。 2022年 10月 18日，以價(jià)
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