【文章內容簡介】 波動較大，影響下一年度農民棉花種植的積極性，導致棉花種植面積在年度間大起大落，反過來又加劇了棉花價格的波動。90 年以來我國棉花種植面積，最高為 10253 萬畝，最低為 5400 萬畝，相差近一倍，波動很大。而且，天氣尤其是采收季節(jié)的雨澇對棉花產量和質量的影響更大，2022年，我國棉花在種植面積增加 22％的情況下，產量下降 19％，導致棉花價格劇烈波動。三、中國棉花期貨的特點棉花期貨價格波動大我國棉花產量高、價值高、商品率高；產量大、消費量大、進口量大、年產量變化大、價格波動大。棉花期貨價格具有對上述因素反映敏感、與現貨價格關聯度高、波動幅度大、波動頻繁、與國際市場聯動性較強等特征。從紐約期貨交易所的價格走勢圖可以看出棉花期貨價格波動是非常大的，是國內目前最具投資前景的期貨品種之一。11 / 34020224000600080001000012022140001600018000202201999年9月1999年11月2000年1月2000年3月2000年5月2000年7月2000年9月2000年11月2001年1月2001年3月2001年5月2001年7月2001年9月2001年11月2002年1月2002年3月2002年5月2002年7月2002年9月2002年11月2003年1月2003年3月2003年5月2003年7月2003年9月2003年11月2004年1月2004年3月2004年5月2004年7月美 國 期 貨 元 /噸中 國 棉 價 元 /噸紐 約 期 貨 交 易 所 棉 花 期 貨 價 格 走 勢 圖304050607080901990年1月1990年7月1991年1月1991年7月1992年1月1992年7月1993年1月1993年7月1994年1月1994年7月1995年1月1995年7月1996年1月1996年7月1997年1月1997年7月1998年1月1998年7月1999年1月1999年7月2000年1月2000年7月2001年1月2001年7月2002年1月2002年7月2003年1月2003年7月2004年1月2．與國際期貨、現貨價格關聯度高棉花產量高、商品率高、價值高，棉花現貨中可用于期貨交割（貨）的量大（大約為80％） ，且交割成本相對較低（%%）因此，棉花期貨價格具有與現貨價格關聯度高、理性程度高和可預期性強等大品種的特性。中國期貨、現貨連動性強按照棉花期貨合約交割標準規(guī)定，大約有 80％即 400 萬噸的棉花能夠達到期貨交割標準，按照每噸 13000 元，可交割的棉花價值達到 500 億元左右。因此，我國棉花是期貨市場一個大品種，1100012022130001400015000160001700018000171739 95721727 284229 級328 級428 級CF411結 算 價12 / 34具有良好的現貨基礎。棉花價值高，相對交割成本非常低，因此，棉花期貨價格必然與現貨價格具有高度的關聯性，根據現貨供求來判斷價格走勢的準確性高。而且我國棉花產區(qū)相對集中，收集棉花產量方面的信息相對便利。這兩個方面說明，我國棉花期貨的可預期性較強。中國棉花期貨雖然上市時間不長，但期、現貨連動性已開始顯現。4．影響因素多、機會多我國棉花產業(yè)鏈長，進口量大，因此，棉花價格影響因素較多：天氣、棉花長勢、總量平衡情況、國家對棉花價格預測指導信息、金融政策、國家儲備政策、進出口政策和數量、紡織業(yè)發(fā)展情況、國際市場供求情況、下一年播種情況（根據 10 月份麥播時預留面積預測）等，同時，也提供很多投資機會。5. 市場信息容易把握，投資收益高我國棉花產銷區(qū)相對集中，收集信息相對便利，所以，投入人力和物力收集棉花主產區(qū)和主銷區(qū)的供求信息，及時了解國家有關棉花政策，投資棉花期貨成功率很大。棉花期貨潛在投資機會多，投資價值大，及時挖掘和發(fā)現有價值的棉花信息，客觀、全面地分析棉花信息，把握棉花期貨的投資機會，必將獲取巨大的投資匯報。6．適宜廣泛參與棉花期貨適宜套期保值的現貨企業(yè)、機構投資者和中小投資者參與。從 1999 年 9 月以來的棉花價格走勢來看，棉花價格波動頻繁且劇烈，適宜套期保值者利用期貨市場規(guī)避風險，同時棉花價格具有趨勢性強，可預期性高的特點，尤其適宜于機構投資者進行長線投機。機構投資者可以通過棉花供求信息收集，以相對較低的信息投入成本，獲取較高的投資回報。同時，棉花期貨價格的影響因素多，對基本因素反映敏感，波動頻繁，投資機會較多，非常適宜于中小投資者進行短線技術性操作。13 / 34第二部分 機會靠您把握一. 天 氣 ——非常重要的題材2022 年新棉上市后棉價之所以大漲，很重要的一個因素是天氣惡劣，在收獲期雨量過多。在種植面積一定的情況下，2022/2022 年我國棉花產量取決于棉花畝產量，因此，從歷年的情況來看，10 月份天氣情況，是決定棉花產量和質量的關鍵因素，也是投資棉花期貨要關注的首要因素。時間：吐絮期是指開始吐絮到枯霜來臨、生育結束的一段較長的時間。一般在8 月下旬、9 月初開始吐絮，持續(xù) 7080 天，是棉纖維生長發(fā)育的主要階段。影響因素：陰雨連綿加重棉花爛鈴，冷秋年份使棉花貪青遲熟，纖維發(fā)育不良等。 溫度：棉花是陸續(xù)開花、結鈴，陸續(xù)成熟、吐絮。在開始吐絮時，伏桃正在逐漸成熟，秋桃正在形成、長大，棉株的營養(yǎng)生長已衰退，生殖生長逐漸緩慢，根系吸收能力日漸下降，這時需要有充足的日照、較高的溫度和較低的濕度，以加速碳水化合物的轉化，促進脂肪和纖維素的形成，并加速鈴殼干燥，有利于棉鈴開裂，吐絮。10 月中下旬的初霜，按照歷史記錄，大概霜期每提前和退后一天會影響產量一個百分點。期貨市場的重要作用是發(fā)現價格，810 月份天氣晴好或陰雨連綿，都會影響棉花的產量、質量，進而影響可供交割量，影響價格，因此，務請多多關注河南、山東、河北，湖北、安徽、江蘇北部以及新疆的天氣。天氣的變化將給您帶來極大的投資機會。2022 年 9 月份天氣陰陽連綿，氣溫下降，對棉花后期生長仍不太有利，新棉上市繼續(xù)推遲，單產和品級都明顯下降。主產區(qū)中，僅新疆、河北、山東部分地區(qū)率先在 9 月初14 / 34開始采摘和零星收購，直到下旬前后，其他地區(qū)才陸續(xù)開秤。哄抬價格、爭搶資源的情況屢見不鮮，加上棉農惜售，導致收購價格高開且呈穩(wěn)步上揚態(tài)勢，市場秩序較為混亂。當月內地新棉收購主體品級為 4 級，平均長度 28mm，平均衣分 36－37%；標準級皮棉平均收購價格在 640 元/擔上下；新疆收購主體品級為 2 級，平均長度 29mm，平均衣分 39－40%，129 級皮棉平均收購價 620 元/擔上下。遠高于農發(fā)行規(guī)定的收購貸款上限。2022 年 10 月份，盡管仍不時受不利天氣困擾，主產棉區(qū)仍相繼進入大規(guī)模采摘、收購階段，收購價格一路上揚。上旬，國內大部分地區(qū)再次遭遇低溫陰雨，尤其是長江流域的新棉采摘被迫推遲。進入中下旬后，隨著天氣的好轉，長江流域地區(qū)全面采摘，新疆及黃河流域棉區(qū)籽棉采摘漸入尾聲。爭搶資源、哄抬價格、惜售等情況在當月表現仍較為突出。當月內地新棉收購主體品級為 4 級，平均長度 2829mm，平均衣分 3538%；標準級皮棉平均收購價格在 850 元/擔，較上月上漲 210 元/擔；新疆收購主體品級為 3級，平均長度 29mm，平均衣分 3739%，皮棉平均收購價 794 元/ 擔，較上月上漲 174 元/擔。二、單 產——計算產量的基數2022 年的播種面積一定，最終產量的增減，關鍵看單產?？紤]單產要與往年相比。今年的單產到底如何，請高度關注今后一段時間的天氣和最終結果。三、收購價格——倉單計價的基礎收購價格致關重要，因為它是決定倉單價格的基礎，或者說在某種程度上決定期貨價格的底在哪兒。 404550556065707580851990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022（ 皮 棉 ） 公 斤 歷 年 棉 花 單 產 情 況15 / 34說明：若新棉收購價 元/斤，衣分按 35%、棉籽按 元/ 斤左右計算，加上損耗和加工費及工人工資等支出，預計加工好的皮棉成本價為 1100011500 元/ 噸。這只是大概計算，僅供參考。收購價格還決定明年 4 月份播種面積是增還是減。或者說，在2022 年 10 月前，棉花的收購價格與小麥的收購價格之比，決定在 2022 年 10 月播種小麥時，是種小麥還是把地留著，等明年 4 月種棉花。因此， 10 月份之前的小麥、棉花價格關系很重要。種植比較收益——種植面積的決定因素。不同農作物種植比較收益，直接影響農民對不同農作物的選擇。如 2022 年 9 月，棉花價格上市以后一路上漲，種植棉花的比較收益大幅提高，大大高于小麥和玉米，因此，2022/2022 年度，新疆、山東、河北、河南等棉花主產省農民大幅增加種植棉花面積。由于預期種植面積擴大，新棉產量增加，加上進口棉增加和國家宏觀調控力度加大，導致 2022 年 3 月份以來國內棉花現貨價格又一路大幅下跌。2022 年棉花上市以后價格走勢，直接影響農民的種植比較收益，進而影響 2022/06 年度棉花種植面積，并會影響 2022/06 年棉花產量和價格。11000120221300014000150001600017000180001900010.10 730 229 級328 級428 級冀 魯 豫 棉 花 現 貨 價 格黃 河 流 域