【文章內(nèi)容簡介】 y Stock Option Plan)以認(rèn)股權(quán)作為員工之額外報酬，通常給予高級職員，也有些為聘雇契約的一部分。公司方面其有實質(zhì)上的犧牲，但在給予員工實質(zhì)利益的同時，公司也可從員工的服務(wù)中獲得補(bǔ)償?？烧f是公司支付員工的代價。此計劃規(guī)定員工應(yīng)于給予認(rèn)購權(quán)后，繼續(xù)服務(wù)滿一訂年限，才能行使認(rèn)購權(quán)。我國公司法所指員工分紅入股制度，因面值與市價常有重大差異，較為接近此類計劃。二、臺灣證期會所頒布對員工認(rèn)股權(quán)的相關(guān)規(guī)定如下所示（一）、每次發(fā)行的認(rèn)購股票總數(shù)，不得超過已發(fā)行股數(shù)的百分之十。（二）、加計各次員工認(rèn)股權(quán)流通在外的余額，依認(rèn)股價格設(shè)算認(rèn)股后的股數(shù)，不得 超過已發(fā)行股數(shù)的百分之十五。（三）、給予單一認(rèn)股權(quán)人的認(rèn)股選擇權(quán)數(shù)量，不得超過本次發(fā)行員工認(rèn)股權(quán)總數(shù)的百分之二十五：且單一認(rèn)股權(quán)人每次的認(rèn)購金額，不得超過新臺幣三千萬。（四）、價格不得低于發(fā)行當(dāng)日的市價。（五）、所有權(quán)人持有員工認(rèn)股權(quán)，屆滿兩年后始得執(zhí)行。員工認(rèn)股權(quán)的存續(xù)期間不得超過十年。三、臺灣信息電子類上市公司和上柜公司發(fā)行員工認(rèn)股權(quán)憑證之發(fā)行條件內(nèi)容公布的上市上柜公司員工認(rèn)股權(quán)發(fā)行辦法原則上大多雷同，此摘要兩間公司：聯(lián)華電子(上市公司)與臺灣半導(dǎo)體(上柜公司) 做為范例，比較其發(fā)行條件之內(nèi)容差異性。 表21 聯(lián)華電子與臺灣半導(dǎo)體之員工認(rèn)股權(quán)計劃發(fā)行條件　聯(lián)華電子臺灣半導(dǎo)體發(fā)行日期本員工認(rèn)股權(quán)憑證于主管機(jī)關(guān)申報生效通知到達(dá)之日起一年內(nèi)，得視實際需求，一次或分次發(fā)行，實際發(fā)行日期由董事長訂定之。同左履約方式發(fā)行新股交付同左認(rèn)股權(quán)人本公司及國內(nèi)外子公司全職正式員工為限。認(rèn)股資格基準(zhǔn)日由董事長決定。實際得為認(rèn)股權(quán)人之員工及其得認(rèn)股數(shù)量，將參酌服務(wù)年資、職等、工作績效、整體貢獻(xiàn)、特殊功績或其它管理上需參考之條件等因素，由董事長核定后，并經(jīng)董事會同意后認(rèn)定之本公司正式編制之全職員工及國內(nèi)外由本公司直接(間接)轉(zhuǎn)投資事業(yè)持股超過50%之子公司全職員工為限。認(rèn)股數(shù)量將參酌職級、工作績效及整體貢獻(xiàn)，或其它管理上須參考之條件等因素，由董事長核定后，提報董事會認(rèn)股價格以本員工認(rèn)股權(quán)憑證發(fā)行當(dāng)日本公司普通股收盤價為認(rèn)股價格以不低于發(fā)行當(dāng)日本公司普通股收盤價格為認(rèn)股價格　任一員工被授予之認(rèn)股權(quán)數(shù)量，不得超過本員工認(rèn)股權(quán)憑證總數(shù)之百分之十，且單一認(rèn)股權(quán)人每一會計年度得認(rèn)購股數(shù)不得超過年度結(jié)束日已發(fā)行股份總數(shù)之百分之一。任一員工被授予之認(rèn)股權(quán)數(shù)量，不得超過每次發(fā)行員工認(rèn)股權(quán)憑證總數(shù)之百分之十，且單一認(rèn)股權(quán)人每一會計年度得認(rèn)購股數(shù)不得超過年度結(jié)束日已發(fā)行股份總數(shù)之百分之一　每單位員工認(rèn)股權(quán)憑證得認(rèn)購本公司一股之普通股同左認(rèn)股權(quán)憑證存續(xù)期間6年。此一期間內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，但因繼承者不在此限5年行使認(rèn)股權(quán)行程自被授予日屆滿兩年，可行使50%，3年后可行使75%，4年后100%屆滿2年 可行使33%； 屆滿3年66% ；屆滿4年 100%認(rèn)股種類普通股同左認(rèn)股價格調(diào)整遇有本公司盈余轉(zhuǎn)增資及資本公積轉(zhuǎn)增資，認(rèn)股價格才應(yīng)依公式及原則調(diào)整遇有本公司普通股股份發(fā)生變動時（即辦理現(xiàn)金增資、盈余轉(zhuǎn)增資、資本公積轉(zhuǎn)增資、公司合并、股票分割及辦理現(xiàn)金增資參與發(fā)行海外存托憑證等），認(rèn)股價格依公式調(diào)整因故離職處理如下列表示已具行使權(quán)之員工認(rèn)股權(quán)憑證，自離職日起30日內(nèi)行使認(rèn)股權(quán)利，未于前述期間內(nèi)行使權(quán)利者，視同放棄其認(rèn)股權(quán)利。未具行使權(quán)之員工認(rèn)股權(quán)憑證，于離職當(dāng)日即喪失一切權(quán)利義務(wù)。具行使權(quán)之認(rèn)股權(quán)憑證，得自離職日起七日內(nèi)行使認(rèn)股權(quán)利。未具行使權(quán)之認(rèn)股權(quán)憑證，于離職當(dāng)日即視為放棄認(rèn)股權(quán)利。已具行使權(quán)之員工認(rèn)股權(quán)憑證，由繼承人自認(rèn)股權(quán)人死亡日起一年內(nèi)行使認(rèn)股權(quán)利，未于前述期間內(nèi)行使權(quán)利者，視同放棄其認(rèn)股權(quán)利。未具行使權(quán)之員工認(rèn)股權(quán)憑證，于認(rèn)股權(quán)人死亡日即喪失一切權(quán)利義務(wù)。同左于退休時，可以行使全部之認(rèn)股權(quán)利。除仍應(yīng)于被授予認(rèn)股權(quán)憑證屆滿二年后方得行使外，不受有關(guān)時程屆滿可行使認(rèn)股比例之限制。應(yīng)自退休日起或被授予認(rèn)股權(quán)憑證屆滿二年時起，一年內(nèi)行使之。同左受職業(yè)災(zāi)害致無法繼續(xù)任職者，于離職時，可以行使全部認(rèn)股權(quán)利，而不受比例行使之限制。惟法令另有規(guī)定者，不在此限。認(rèn)股權(quán)利，應(yīng)自離職日或被授予員工認(rèn)股權(quán)憑證屆滿二年(二者較晚者) 起一年內(nèi)行使之，未于前述期間內(nèi)行使權(quán)利者，視同放棄其認(rèn)股權(quán)利。同左比照自愿離職或依勞基法相關(guān)規(guī)定解雇之方式處理。惟因本公司營運所需，經(jīng)本公司指派轉(zhuǎn)任本公司關(guān)系企業(yè)或其它公司之員工，其已授予之員工認(rèn)股權(quán)憑證不受轉(zhuǎn)任之影響。比照離職人員方式處理。具行使權(quán)之員工認(rèn)股權(quán)憑證，應(yīng)自留職停薪起始日起30日內(nèi)行使認(rèn)股權(quán)利，未于前述期間內(nèi)行使權(quán)利者，視同放棄其認(rèn)股權(quán)利。未具行使權(quán)之員工認(rèn)股權(quán)憑證，自復(fù)職日起回復(fù)其權(quán)利已具行使權(quán)之認(rèn)股權(quán)憑證，得自留職停薪起始日起七日內(nèi)行使認(rèn)股權(quán)利。未具行使權(quán)利之認(rèn)股權(quán)憑證得于復(fù)職后恢復(fù)權(quán)益，惟認(rèn)股權(quán)行使期間應(yīng)依留職停薪期間往后遞延，并以認(rèn)股權(quán)憑證存續(xù)期間為限。具行使權(quán)之認(rèn)股權(quán)憑證，應(yīng)自資遣生效日起30天內(nèi)行使認(rèn)股權(quán)利，未于前述期間內(nèi)行使權(quán)利者，視同放棄其認(rèn)股權(quán)利。未具行使權(quán)之認(rèn)股權(quán)憑證，自資遣生效日起即失效，但經(jīng)董事長另行核定及事后報請董事會追認(rèn)者，不在此限。 資遣生效日起七日內(nèi)行使認(rèn)股權(quán)利。未具行使權(quán)之認(rèn)股權(quán)憑證，自資遣生效日起即視為放棄認(rèn)股權(quán)利，或得由董事長于權(quán)利行使時程范圍內(nèi)核訂其認(rèn)股權(quán)利及行使時限。資料來源：公開信息網(wǎng)站四、股票選擇權(quán)之優(yōu)劣勢(一)、優(yōu)點：１、發(fā)行靈活具彈性我國實務(wù)上，多以「工者有其股」的方式來激勵員工，以「員工分紅配股」及「發(fā)行新股時之員工新股承購權(quán)」兩種方式為主，但此兩種方式必須于公司辦理增資發(fā)行新股時才可適用；而員工認(rèn)股權(quán)計劃可以搭配公司買回庫藏股不必經(jīng)增資發(fā)行之繁復(fù)程序，更可以掌握公司營運需要而加以靈活運用。２、激勵效果延續(xù)因員工認(rèn)股權(quán)計劃通常規(guī)定員工于規(guī)定服務(wù)時間屆滿后才可行使，在行使員工認(rèn)股權(quán)計劃之前，使員工因有預(yù)期心理而在未來產(chǎn)生激勵效果延續(xù)；若更限制員工于執(zhí)行員工認(rèn)股權(quán)計劃后于一定時間內(nèi)不行賣出股票，更可使其效果延長。３、降低員工流動率公司與員工訂定契約時，規(guī)定在職員工從授與員工認(rèn)股權(quán)計劃當(dāng)天起，對其有一定權(quán)力期間；離職員工多規(guī)定得以離職后30天內(nèi)執(zhí)行權(quán)力。因此一制度的設(shè)計，使員工的轉(zhuǎn)換工作成本比過去來得高，亦可使公司優(yōu)秀人才不輕易選擇跳槽。４、員工不須承擔(dān)金錢成本的風(fēng)險員工有權(quán)于其持有員工認(rèn)股權(quán)計劃的權(quán)利期間內(nèi)，選擇是否要執(zhí)行該權(quán)力；亦即，員工亦可于空頭期間，不用執(zhí)行價購入股票；于多頭期間，以執(zhí)行價購入股票。(二)、缺點：１、易受景氣影響員工認(rèn)股權(quán)計劃確實可以于景氣好時，吸引到優(yōu)秀人才；但于景氣差、股價低時，員工認(rèn)股權(quán)計劃的價值亦會降低，甚至是無價值可言。２、股價下跌時，無助員工流動率因員工認(rèn)股權(quán)計劃的價值來自于員工對公司的信心，如當(dāng)公司股價時常下跌到低于員工認(rèn)股權(quán)計劃價值時，易產(chǎn)生員工跳槽的現(xiàn)象。３、難以精確訂定認(rèn)購價格一般會計師會根據(jù)公平合理價值訂定員工認(rèn)股權(quán)計劃的價格，但愈是長期的績效目標(biāo)愈難決定，且需同時用哪些指標(biāo)來衡量，亦變得不易；因所用的衡量指針多為會計信息，可能使經(jīng)理人在長期下操弄績效衡量結(jié)果。五、賦稅問題此一認(rèn)股權(quán)不符合稅法上所規(guī)定的激勵認(rèn)股權(quán)。因此接受人在行使此一認(rèn)股權(quán)時，認(rèn)購價與行使日市價間之差額，須認(rèn)定為行使認(rèn)股權(quán)年度之所得，立刻按其一般稅率被課征所得稅。課征金額高低會間接造成員工資金調(diào)度上的問題，進(jìn)而影響員工接受員工認(rèn)股權(quán)計劃的意愿。第五節(jié)　相關(guān)實證研究一、何信威(民92年)在分紅配股及財務(wù)績效之研究以國內(nèi)信息電子產(chǎn)業(yè)上市公司為例研究中發(fā)現(xiàn)： 國內(nèi)上市信息電子產(chǎn)業(yè)在股票分紅部分，各公司股票分紅依面值計算約占超額盈余10％左右，而有將近六成并未實施員工現(xiàn)金分紅，但現(xiàn)金分紅的金額有逐年提升的趨勢，顯示現(xiàn)金分紅的實時激勵效應(yīng)逐漸被經(jīng)營者所重視； 當(dāng)年度的員工分紅配股無論是以面值或市值估算都對當(dāng)年度信息電子產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造超額盈余產(chǎn)生正向顯著之影響；前一年度的員工分紅配股無論是以面值或市值估算都對當(dāng)年度信息電子產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造超額盈余產(chǎn)生正向顯著之影響； 當(dāng)年度分紅配股、前一年度分紅配股，對于超額盈余的創(chuàng)造會有正向的影響，而分紅配股的效果優(yōu)于現(xiàn)金分紅。二、孫宇杰(民92年)在員工分紅入股制度對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響以臺灣高科技產(chǎn)業(yè)為例研究中發(fā)現(xiàn)企業(yè)實施員工分紅入股制度確實會對企業(yè)創(chuàng)新績效產(chǎn)生正面顯著影響。進(jìn)一步探究其間的遞延效果發(fā)現(xiàn)，企業(yè)創(chuàng)新績效受分紅入股投入影響的遞延效果，從落后一期至落后四期均顯著。本研究建議，企業(yè)應(yīng)盡量將分紅入股制度與研發(fā)工作、創(chuàng)新活動相結(jié)合，如此才能確保員工有意愿長期且持續(xù)的對創(chuàng)新投注心力，獲得更佳的創(chuàng)新績效。三、李凇炫(民92年)在股利政策、員工分紅配股對現(xiàn)金流量報酬率的影響論文（一）、企業(yè)發(fā)放現(xiàn)金股利與股票股利對現(xiàn)金流量報酬率皆有正向影響。（二）、企業(yè)盈余分紅率對現(xiàn)金流量報酬率有正向影響。（三）、企業(yè)盈余分紅率與股利政策間有正向影響。（四）、企業(yè)盈余分紅率為員工紅利配股制度中，對現(xiàn)金流量報酬率最具影響力之變量。本研究發(fā)現(xiàn)員工紅利配股政策的四個變數(shù)(員工現(xiàn)金紅利、員工配股利、盈余分紅率、員工分紅對股利比率)之中，以盈余分紅率與股利政策間相關(guān)性最為顯著；盈余分紅率亦為員工紅利配股制度中，對現(xiàn)金流量報酬率最具影響力之變量。而其它的三項變量對現(xiàn)金流量報酬率相關(guān)性都不顯著。四、何綺盈(民92年)在我國員工分紅與盈余管理之關(guān)聯(lián)性研究中發(fā)現(xiàn)（一）、我國上市(柜)之經(jīng)理人為獲取高額的員工分紅，而有將當(dāng)期盈余正向管理之情形。（二）、在當(dāng)期盈余可分配的情況下，實證結(jié)果支持我國上市(柜)公司之經(jīng)理人，在員工分紅金額愈大時，存有對當(dāng)期盈余進(jìn)行正向管理的自利動機(jī)。在當(dāng)期盈余不可分配的情況下，實證結(jié)果并未發(fā)現(xiàn)我國上市(柜)公司之經(jīng)理人有將當(dāng)期盈余負(fù)向管理，以待下期盈余可分配之情形，可能系公司法規(guī)定須先彌補(bǔ)虧所致。（三）、更進(jìn)一步分析，并未發(fā)現(xiàn)經(jīng)理人會因預(yù)期次年度（第t+1期）之營運狀況，而對研究年度（第t期）財務(wù)報表進(jìn)行自利之盈余管理情形，可能系競爭激烈，經(jīng)理人無法合理預(yù)期次年度營運所致。實行員工分紅制度可達(dá)成良好的激勵效果并加速公司之成長，但也可能如本研究所發(fā)現(xiàn)，引發(fā)經(jīng)理人產(chǎn)生道德危險，進(jìn)行自利之行為。故于持續(xù)采用此制度時，本研究提出應(yīng)加強(qiáng)公司治理機(jī)制之健全，強(qiáng)化信息透明度并加重不法懲罰之建議，用以規(guī)范公司經(jīng)理人進(jìn)行盈余管理之自利行為。五、葉家榮(民92年)在員工分紅入股與股價之關(guān)聯(lián)性研究（一）、投資者并沒有能力解讀員工分紅入股的信息內(nèi)涵，因而未作出任何反應(yīng)。（二）、有關(guān)董監(jiān)酬勞及現(xiàn)金分紅的部分，可能是投資大眾認(rèn)為董監(jiān)酬勞與員工現(xiàn)金分紅相較于股東 財富所占的比例不大，因而忽略其對于財富的縮水效果，故未作出任何反應(yīng)。（三）、有關(guān)董監(jiān)酬勞及現(xiàn)金分紅變動數(shù)的部分，投資者認(rèn)為多分給員工一塊錢的現(xiàn)金紅利所創(chuàng)造的利益，大于其財富移轉(zhuǎn)的效果(成本)，所以當(dāng)董監(jiān)酬勞及現(xiàn)金分紅發(fā)放的金額增加時，對投資者而言是一件好消息。因為只要移轉(zhuǎn)一小部分的財富予員工，員工即可為其創(chuàng)造比財富縮減效果還要大的利益以彌補(bǔ)之，故投資者對董監(jiān)酬勞及現(xiàn)金分紅的變動數(shù)給予正面評價。六、陳勝勇(民92年)在臺灣上市電子公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、員工紅利與公司治理之研究（一）、臺灣上市電子公司股權(quán)屬于中度集中型，與公司績效間并無顯著關(guān)系（二）、臺灣上市電子公司經(jīng)理人持股比率與公司績效無顯著關(guān)系（三）、臺灣上市電子公司董監(jiān)事持股比率與公司績效成先增后減之倒U形關(guān)系，此結(jié)果隱含存在最適董監(jiān)持股率，經(jīng)計算結(jié)果為30％。（四）、臺灣上市電子公司員工分紅率（員工紅利總市值對股東股利總市值）與公司績效成先增后減之倒U形，和前述董監(jiān)事持股相同，隱含最適員工分紅率之存在，經(jīng)計算結(jié)果為19％。（五）、加入員工分紅因素后（員工分紅以費用入帳），并不會對最適董監(jiān)持股率產(chǎn)生影響，但會使最適員工紅利率下降，表示員工紅利確實會對股東權(quán)益造成影響。七、張嘉惠(民國92年)在高科技公司發(fā)放員工認(rèn)股權(quán)憑證對公司績效的影響以臺灣上市上柜公司為例中發(fā)現(xiàn)：無論在發(fā)放員工認(rèn)股權(quán)憑證前或后均未有顯著的類別差異，表示上市公司的發(fā)行條件雖然較上柜公司嚴(yán)苛，但營運的績效會卻不會因此有優(yōu)劣之分。八、王世昱(民國92年)在系統(tǒng)性風(fēng)險對于持有員工認(rèn)股權(quán)證之經(jīng)理人的誘因效果分析GARCH模型 VS. BlackScholes模型中發(fā)現(xiàn)：對于持有傳統(tǒng)型的員工認(rèn)股權(quán)證的經(jīng)理人，會有誘因去提高公司的系統(tǒng)性風(fēng)險。但是相反的，對于持有指數(shù)型員工認(rèn)股權(quán)證的經(jīng)理人而言，如果公司的系統(tǒng)性風(fēng)險偏低，經(jīng)理人會選擇提高系統(tǒng)性風(fēng)險使指數(shù)型員工認(rèn)股權(quán)證價值增加。但是如果公司的系統(tǒng)性風(fēng)險偏高，則經(jīng)理人會選擇降低公司的系統(tǒng)性風(fēng)險以提升手中的指數(shù)型員工認(rèn)股權(quán)證價值。股東或董事如果沒有在系統(tǒng)性風(fēng)險上作有效的監(jiān)督，將可能會使公司暴露于不當(dāng)?shù)南到y(tǒng)性風(fēng)險下，而使公司受到傷害。其實，不論是以BlackScholes模型評估傳統(tǒng)型或指數(shù)型員工認(rèn)股權(quán)證的價值，都會造成相當(dāng)大的誤差。九、楊雨雯(民國92年)在臺灣員工認(rèn)股權(quán)與員工分紅對公司績效影響之研究發(fā)現(xiàn)影響公司發(fā)行員工認(rèn)股權(quán)和員工分紅所存在的決定因素，采用的公司績效衡量有三種：市場績效、營運績效與乘數(shù)績效。利用此三種績效，來衡量檢視臺灣公司所發(fā)行的員工認(rèn)股權(quán)和員工股票分紅的激勵制度是否會影響公司的績效表現(xiàn)。結(jié)果顯示：公司規(guī)模越大或成長機(jī)會越高的公司，其代理成本越高，公司會傾向發(fā)行員工認(rèn)股權(quán)跟員工分紅來降低公司代理成本。另外發(fā)現(xiàn)，公司發(fā)行員工認(rèn)股權(quán)后，似乎對公司績效沒有顯著的影響。3. 公司給予員工股票分紅會使公司的營運收入增加，且亦會使公司次年的營收增加。因此，員工分紅制度對公司而言應(yīng)該是一種有效的激勵員工的制度。第三章 研究方法及基本資料分析股票的價值取決于未來一系列的現(xiàn)金流量，以投資人所要求的必要報酬率折現(xiàn)后之折現(xiàn)值。在沒有任何事件發(fā)生的狀況下，公司股票所提供的報酬率，應(yīng)等于投資者所預(yù)期的報酬率。但