金融市場投資分析報告(編輯修改稿)
2025-05-11 06:05 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 一定的落差，但是從環(huán)比來看，經(jīng)濟本身穩(wěn)定增長的趨勢基本可以維持。因此，預(yù)計全年經(jīng)濟走勢前低后高?？傮w上2011年的財政和貨幣政策將足以支撐經(jīng)濟快速增長。財政政策方面，有報道稱2011年的財政赤字將小幅下降，這不會對經(jīng)濟造成顯著的下行風(fēng)險。此外有跡象表明政府將提出一些解決地方政府融資問題的方案，包括實施稅收改革增加中央政府向地方政府的轉(zhuǎn)移支付，以及出臺房產(chǎn)稅以增加地方政府財政收入。貨幣政策方面，中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)明確將從寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，但貨幣政策僅會適度從緊、仍將支持經(jīng)濟增長。預(yù)計2011年人民幣實際有效匯率將上升5%，同時升值速度可能隨通脹壓力上升而加快，這是由于大宗商品和食品價格上漲是推動國內(nèi)CPI通脹的主要因素，而人民幣升值有助于紓緩大宗商品進口帶來的輸入型通脹。人民幣對美元升值幅度將取決于美元和其它主要貨幣的交叉匯率。如果美元對歐元和日元走強，預(yù)計人民幣對美元升值幅度將小于5%。鑒于樂觀的通脹和政策展望，%，%有所放緩，主要由于投資和凈出口將有所回落。具體來說，由于2009年出臺的財政刺激將逐步到期，而房地產(chǎn)投資又將受政策調(diào)控影響，預(yù)計明年投資增速將會放緩。同時，考慮到進口增速將快于出口增速，而且大宗商品價格漲幅可能快于中國出口價格，導(dǎo)致中國貿(mào)易條件惡化，凈出口也將有所回落。以上對經(jīng)濟增長前景的預(yù)期主要面臨兩個風(fēng)險。首先，如果美國經(jīng)濟保持當(dāng)前的良好趨勢，歐洲情況不出現(xiàn)明顯惡化，全球經(jīng)濟增長可能比預(yù)期強勁。在此情景下，大宗商品價格可能迅速攀升，推動國內(nèi)價格上漲。政策緊縮程度將比預(yù)期的強。特別是人民幣升值的速度可能加快，以此降低大宗商品價格上升帶來的通脹壓力。對于增長的影響并不確定，因為出口將會受益于外需上升，部分消除政策緊縮對經(jīng)濟的效果。另一個風(fēng)險源自房地產(chǎn)價格反彈所引致的更嚴厲的緊縮措施。政府通過銀行貸款和行政措施來管控房價。房地產(chǎn)價格從2010年4月起進入僵持階段，如果當(dāng)前政策依然不能穩(wěn)住房價，那么新一輪緊縮政策將會推出，用加息手段的可能性將增加。通脹預(yù)測主要面臨上行風(fēng)險，特別是由于通脹已經(jīng)高企，如果出現(xiàn)供給沖擊（如惡劣天氣導(dǎo)致的農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量下降或食品運輸困難），將對價格造成更大影響。三、 中國A股市場投資分析后危機時代，原有的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題很多依然未得到充分解決。而從供需兩方面加以分析，核心的問題解決路徑必然需要通過“新科技”或者“新能源”的突破帶動新興經(jīng)濟亮點的出現(xiàn)。但如果在政策短期刺激效果消失或者副作用開始加劇前全球經(jīng)濟無法找到這樣的新的亮點，則2011 年國與國之間、社會各階層之間的利益博弈加劇將成為常態(tài)。在這種利益博弈格局下，新興市場目前所處的位置和潛在的風(fēng)險相對發(fā)達國家要更加不利一些。而貨幣通脹性的政策使得負債者對于儲蓄者的利益侵占還在加劇，
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