金融市場(chǎng)投資分析報(bào)告-文庫(kù)吧
2025-03-30 06:05 本頁(yè)面
【正文】 尤其是美國(guó)的股市將持續(xù)走高。而另一方面，由于防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、通脹和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)是新興國(guó)家的首要任務(wù)，新興國(guó)家將采取嚴(yán)厲的調(diào)控政策和緊縮的貨幣政策，這將在很大程度上引起投資者對(duì)于部分新興國(guó)家可能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)“硬著陸”及市場(chǎng)資金面的擔(dān)心，影響股市的表現(xiàn)。實(shí)際上，受發(fā)達(dá)國(guó)家，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策的影響，前期新興國(guó)家股市的上漲已經(jīng)是預(yù)期了太多的流動(dòng)性泛濫，加上新興國(guó)家政府紛紛出臺(tái)各項(xiàng)防止投機(jī)資本大規(guī)模流入的措施（如巴西等），并開(kāi)始宏觀調(diào)控（如中國(guó)等），當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)正式推出QE2 之后，新興市場(chǎng)的股市表現(xiàn)便開(kāi)始落后于美國(guó)股市。 從全球范圍來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式也在發(fā)生深刻的變革。第一，歐美消費(fèi)中國(guó)制造中東和俄羅斯提供資源的全球經(jīng)濟(jì)模式將會(huì)逐步改變。第二，全球經(jīng)濟(jì)由于世界經(jīng)濟(jì)再平衡、貿(mào)易保護(hù)、各國(guó)財(cái)政緊縮、人口老齡化等問(wèn)題，在中長(zhǎng)期會(huì)進(jìn)入低速增長(zhǎng)時(shí)期。第三，世界金融體系、產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)將發(fā)生改變。同時(shí)，以綠色經(jīng)濟(jì)為代表的新一輪產(chǎn)業(yè)技術(shù)革命正蓄勢(shì)待發(fā)?？傊?，2011年的全球市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇和流動(dòng)性充裕的背景下，將表現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格上漲、局部過(guò)熱引發(fā)資產(chǎn)泡沫、高波動(dòng)性和美國(guó)股市的表現(xiàn)好于新興國(guó)家股市等特征。二、 中國(guó)市場(chǎng)宏觀形勢(shì)分析展望2011年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將呈現(xiàn)適度減速。從發(fā)展階段的角度來(lái)看，隨著中國(guó)人口紅利拐點(diǎn)的臨近，投資和出口的要素成本都將面臨趨勢(shì)性的上升，這種結(jié)構(gòu)性而非周期性的上升將系統(tǒng)性的壓低投資和出口的潛在實(shí)際增長(zhǎng)率。從結(jié)構(gòu)的角度來(lái)看，過(guò)去貨幣投放搭配投資，再輔以適度順差的經(jīng)濟(jì)模式在“后危機(jī)”時(shí)代已面臨太多的掣肘，而消費(fèi)的振興又不能像投資那樣一蹴而就，新模式和舊模式承接的過(guò)程中經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將適度的減速。根據(jù)近期進(jìn)出口、工業(yè)增加值和PMI走勢(shì)判斷，預(yù)計(jì)從今年二季度開(kāi)始的經(jīng)濟(jì)主體去庫(kù)存小周期基本結(jié)束，三季度以來(lái)經(jīng)濟(jì)主體逐步開(kāi)始加庫(kù)存，特別是在通脹預(yù)期的影響下，庫(kù)存增速明顯。在庫(kù)存小周期的影響下，預(yù)計(jì)整體經(jīng)濟(jì)增速環(huán)比將在四季度見(jiàn)底回升，同比將在明年一季度見(jiàn)底回升。2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)預(yù)計(jì)前低后高。對(duì)于2011年的經(jīng)濟(jì)增速，最大的疑慮在于通脹和經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的判斷。如果通脹持續(xù)走高，緊縮政策將逐步加強(qiáng)，整體經(jīng)濟(jì)在2011年一季度將見(jiàn)底回升，并且2011年全年呈現(xiàn)前低后高的情況。這一情況已經(jīng)充分考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升向好趨勢(shì)并不強(qiáng)勁，基礎(chǔ)不牢固或者不確定性較多的情況下，緊縮政策會(huì)進(jìn)一步壓低經(jīng)濟(jì)增速的可能性。對(duì)于通脹的判斷，主要推動(dòng)因素還是供給沖擊被流動(dòng)性寬裕情況下的通脹預(yù)期放大，如果管理預(yù)期的措施有效，通脹下降不需要以經(jīng)濟(jì)下滑為代價(jià)。從食品價(jià)格上漲情況來(lái)看，價(jià)格波動(dòng)本身必然有其周期性，整體通脹水平前高后低應(yīng)該是大概率事件。同時(shí)考慮到管理層對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的呵護(hù)，可能從同比數(shù)據(jù)來(lái)看有
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