【文章內(nèi)容簡介】 公司　　“體操王子”創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)立了“李寧”體育用品品牌。通過PE的資助，私募融資l850萬美元，使李寧公司的業(yè)績躍上了新的臺階，也改變了李寧公司的上市道路?！　≡缭?997年，李寧就有強(qiáng)烈的上市欲望。2001年10月，有兩家PE 要入股進(jìn)來，改變了李寧的上市路徑。運(yùn)通擔(dān)保公司為李寧擔(dān)保，兩家PE 是新加坡政府直接投資有限公司通過Tetrad公司投資，另一家是CDH。2002 年12 月上海李寧改為外商獨(dú)資企業(yè)，注冊資本為800 萬美元，而投資總額為2000 萬美元。2003 年1 月，Tetrad 和CDH 根據(jù)私人股權(quán)投資協(xié)議投入1500萬美元和350萬美元?！　?998年起，李寧聘請了資本運(yùn)作方面的專家為獨(dú)立董事。1999 年，他又聘請各個領(lǐng)域的專業(yè)公司協(xié)助公司完成整體戰(zhàn)略。德國SAP 公司、中國臺灣的麥達(dá)公司、海問咨詢公司、日本電通廣告公司、普華永道會計師事務(wù)所等都是李寧公司的合作伙伴，此舉旨在增強(qiáng)公司的國際化競爭力。一系列的改革措施獲得了成效。2001 億元人民幣，凈利潤為4960 萬元人民幣；2002 億元。2004 年6 月28 日，李寧公司終于正式在香港主板市場。 億股，并于7 月9 日行使超額配售選擇權(quán)， 萬股，籌集超過了6 億多港元。李寧公司上市當(dāng)日，開盤價即上漲了8%。2008年8月，李寧的股價為1 8 元左右。如果按此價格計算，Tetrad 和CDH 的合計高達(dá)44 億元港幣，是當(dāng)年入股的1850萬美元（匯率按入股時的1 港幣計算）的30多倍?！　　∑髽I(yè)融資方式　　　內(nèi)源融資與外源融資　　從資金供求雙方關(guān)系的不同，長期資金來源包括內(nèi)源融資與外源融資。內(nèi)源的對象是企業(yè)的折舊基金和留存盈利；外源是包括股權(quán)和債權(quán)融資（長期借款和債券融資）?！　‘?dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，金融制度處于初級階段。金融機(jī)構(gòu)少，金融市場初建，不完善，金融工具單一，全社會金融資源相對匱乏，企業(yè)生產(chǎn)能力低下，生產(chǎn)技術(shù)落后，此時更多的企業(yè)在依靠自身的資本積累。（原始積累時期。馬克思韋伯的《新教倫理與資本主義精神》第五章新教的這種思想以及對禁欲主義的重視，反對浪費(fèi)時間和閑聊奢侈生活，宣揚(yáng)要持續(xù)進(jìn)行艱苦的體力或腦力勞動，直接影響了資本主義生活方式，形成了獨(dú)特的資本主義精神。）　　當(dāng)企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境改善，就可以借助已經(jīng)相當(dāng)發(fā)展的金融市場和發(fā)達(dá)的金融工具與手段，靈活籌資，擴(kuò)大規(guī)模，提高競爭力。使用外源融資。　　企業(yè)在現(xiàn)代市場環(huán)境下，不可能僅僅靠內(nèi)源融資去擴(kuò)大發(fā)展了。但如果僅靠外部投入和借款去發(fā)展，就要面臨巨大的財務(wù)風(fēng)險。要把握好中道?！　　≈苯尤谫Y與間接融資　　從歷史發(fā)展看，最早產(chǎn)生的是直接融資，就是缺錢的直接找到有余錢的人了。而銀行和其他間接融資方式都是在直接融資基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。兩者密切結(jié)合，相互補(bǔ)充，形成了企業(yè)融資的重要模式。　　兩者的關(guān)系如下：　?。?）兩者都可以提供長期資金　　（2）兩者的融資成本不同　　（3）從保護(hù)投資者利益來看，間接融資比直接融資更受投資者歡迎　?。?）功能不同　　（5）從對企業(yè)的監(jiān)管來看，債權(quán)控制與股權(quán)控制的途徑不同　　各家銀行新型貸款產(chǎn)品簡介　　中小股份制商業(yè)銀行在為中小企業(yè)提供貸款融資方面，發(fā)揮著越來越重要的作用。　?。骸皠赢a(chǎn)融資”　?。骸瓣柟夂亲o(hù)計劃”　　：“出口企業(yè)融資產(chǎn)品”　?。骸肮?yīng)鏈金融業(yè)務(wù)”、“貨押業(yè)務(wù)”　?。骸百Q(mào)易融資專家”　?。骸艾F(xiàn)貸派”　　：“融易達(dá)”　　　股權(quán)融資和債券融資　　根據(jù)投資者與企業(yè)之間是否有產(chǎn)權(quán)關(guān)系將融資分為債務(wù)性融資與權(quán)益性融資。分別為通過增加企業(yè)的負(fù)債（如，發(fā)債券和銀行借款，到期償還本金和利息）和權(quán)益（發(fā)行股票、增資擴(kuò)股，不需要償還，但要定期分紅派息）來獲取資金?！　?　商業(yè)融資實務(wù)與案例　　　商業(yè)融資的概述　　廣義的商業(yè)融資是指企業(yè)或消費(fèi)者向企業(yè)以商業(yè)信用或消費(fèi)信用等形式取得的資金。　　狹義的商業(yè)融資是指工商企業(yè)之間以延期支付或其他方式提供的信用融資。本次我們僅僅討論狹義的商業(yè)融資?！　∩虡I(yè)融資出現(xiàn)的前提和基礎(chǔ)是商業(yè)信用。商業(yè)信用是指企業(yè)之間以賒銷商品和預(yù)付貨款等形式提供的信用。是出于生產(chǎn)流通過程中的信用，直接是為了生產(chǎn)和流通。企業(yè)間不以商品交易為基礎(chǔ)進(jìn)行的貨幣借貸不是商業(yè)信用?！　∩虡I(yè)融資的利弊分析：　　商業(yè)融資的優(yōu)點(diǎn)：商業(yè)融資是一種直接融資，直接為商品流通服務(wù)；能在一定程度上解決買方企業(yè)資金不足的困難，增加購買力；能減少整個社會的交易費(fèi)用；促進(jìn)整個社會的商品流通。　　商業(yè)融資的局限性：融資規(guī)模和數(shù)量有一定限制；有明顯的方向性；企業(yè)的授信能力有限；授信的期限有局限性?！　　∩虡I(yè)融資和方式及成本收益評價　　商業(yè)融資的主要方式包括：賒銷商品、預(yù)收貨款等形式。采取什么方式要根據(jù)成本收益評價進(jìn)行決策?！　　?yīng)付賬款　　此方法最為普遍的一種商業(yè)信用融資方式。當(dāng)某一企業(yè)要出售產(chǎn)品，而另一企業(yè)因為一時資金周轉(zhuǎn)困難沒有資金購買這些產(chǎn)品時，可以采用賒購的方式來解決問題。在還款之前，有一段或長或短的時間，所以對于賒購商品的企業(yè)來講，實際等于獲得了一筆貸款，只是貸款不是從銀行取得，而是從出售商品的企業(yè)那里得到。一般而言，應(yīng)付賬款的融資并非無償，銷售方為了鼓勵購買方盡快付款，肯定要在不同付款時間上給予一定優(yōu)惠。比如：1/10，N/50等方式。　　應(yīng)付賬款的融資信用可以分為三部分：免費(fèi)信用（在規(guī)定折扣期享受折扣而獲得的信用），有代價信用（放棄折扣取得信用）和展期信用（超過規(guī)定期限強(qiáng)行取得信用）?！　“咐簯?yīng)付賬款的成本收益分析：　　某個企業(yè)按照2/10，N/50的條件購入貨物1000萬元，‰，以銀行貸款作為應(yīng)付賬款的機(jī)會成本，與立即付款相比，不同的方式成本收益如下。　　免費(fèi)信用：　　收益=1000*2%+1000*9*‰=　　有代價信用　　收益=1000*49*‰=　　展期信用　　收益=1000*N*2‰　　決策分析：　　放棄現(xiàn)金折扣成本=折扣百分比*360247?！荆?—折扣百分比）*（信用期—折扣期）】　　購貨方在放棄現(xiàn)金折扣而使用應(yīng)付賬款融資的情況下所付出的成本。和自由資金的投資收益以及各種情況相比較決策?！　》艞壃F(xiàn)金折扣成本和折扣百分比的大小、折扣期的長短呈同方向變化，和信用期長短呈反方向變化。　　　應(yīng)付票據(jù)　　應(yīng)付票據(jù)是買方或者賣方根據(jù)購銷合同開出的證明買方延期付款的憑證。由購貨方承兌或請求開戶銀行承兌，是一種正式的憑據(jù)?！　∑谙蘅梢杂山灰纂p方商定，我國規(guī)定一般為1—6個月，最長不超過9個月。可以帶利息，也可以不帶利息。應(yīng)付票據(jù)的利率一般比銀行的利率低?？梢宰鳛橘徹浄饺谫Y工具，也可以為銷貨方的融資工具。　　。和應(yīng)付賬款融資的機(jī)制一樣。稍有不同：應(yīng)付票據(jù)因是書面化的憑據(jù)而有法律效力。票據(jù)往往具有明確到期日，有強(qiáng)制性。銀行承兌匯票實際上是商業(yè)融資和銀行融資的一種混合體。　　。銷貨方可以貼現(xiàn)票據(jù)?！　〕杀臼找娣治觯骸　⒌膽?yīng)付票據(jù)成本就是利息，如果銀行承兌匯票還包括銀行收的費(fèi)用，和立即付款而后從銀行貸款要支付的利息相比較?！　Q策分析：　　購貨方，能取得低成本的資金，應(yīng)付票據(jù)利率比銀行貸款低，可以大量使用　　銷貨方，銀行承兌匯票風(fēng)險低，也非常愿意使用票據(jù)　　銀行方，只要能把握購貨方的融資風(fēng)險度，就可以獲得可觀收入?！　　☆A(yù)收貨款　　生產(chǎn)企業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)品之前向購買者預(yù)收一定數(shù)量的貨款。銷貨方的產(chǎn)品處于供不應(yīng)求的地位。很少見。　　一般預(yù)收貨款不是銷貨方的主動融資方式，產(chǎn)品供不應(yīng)求的銷貨方一般并沒有籌資需要。預(yù)收貨款的收益是銷貨方無償使用占用的資金所獲得的收益?！　　?yīng)收賬款融資　　　應(yīng)收賬款融資方式　　　　以應(yīng)收賬款作為貸款擔(dān)保品取得貸款的一種融資方式。貸款人不僅擁有應(yīng)收賬款的受償權(quán)，還對借款人有追索權(quán)。不必要告知購貨方?！　　　〗杩钊酥v其所擁有的應(yīng)收賬款賣給貸款人，并當(dāng)對象不能支付應(yīng)付賬款時，貸款人不能對借款人行使追索權(quán)。要告知購貨方?！　∫话愣?，金融機(jī)構(gòu)收取的信用審核與風(fēng)險承擔(dān)費(fèi)用約占應(yīng)收賬款的1%3%，資金成本高出基本利率23個百分點(diǎn)。　　　融資租賃和分期付款　　2009年我國融資租賃業(yè)務(wù)總額已突破2800億元，遠(yuǎn)超過2008年1500億元規(guī)模。截至2009年11月底，銀監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立的金融租賃公司正常開展業(yè)務(wù)的有12家，商務(wù)部批準(zhǔn)設(shè)立的外商投資融資租賃公司已超過110家，商務(wù)部和國家稅務(wù)總局聯(lián)合批準(zhǔn)設(shè)立的內(nèi)資試點(diǎn)融資租賃公司37家。在北京和上海設(shè)立融資租賃公司比較多，其主要原因是為了融資方面的便利?！　》制诟犊钯徺I的付款期限在一年以上，融資租賃是需要有租賃公司作為中介出現(xiàn)。兩種方式都可以為企業(yè)籌集中長期資金。　　優(yōu)點(diǎn)：　　融資租賃可以發(fā)揮增加融資渠道、優(yōu)化企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定收益指標(biāo)、均衡稅負(fù)的作用，還可以避免技術(shù)貶值，充分享受科技進(jìn)步、生產(chǎn)力提高所帶來的益處。在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家，融資租賃業(yè)是僅次于銀行業(yè)的第二大資金供應(yīng)渠道。在應(yīng)對金融危機(jī)當(dāng)中，融資租賃的功能得到了顯現(xiàn)，各類融資租賃公司在解決中小型企業(yè)融資難問題上發(fā)揮著越來越大的作用，同時也向大型國有企業(yè)、民營企業(yè)提供資金支持。　　缺點(diǎn)是籌集的資金成本較高、對象受限等　　無案例：　　按照各種支付方式進(jìn)行現(xiàn)值計算比較　　3　證券融資實務(wù)與案例　　　股權(quán)融資　　　概念和分類　　股票是股份公司為籌集資金而發(fā)給股東的一種權(quán)益證書，是投資者投資并借以取得股息的憑證。它表明了股東擁有的所有權(quán)并享有的權(quán)利和義務(wù)?！　》诸悾浩胀ü珊蛢?yōu)先股（中國沒有），A股B股H股N股?！　　」善比谫Y的利弊：　　普通股融資的優(yōu)點(diǎn)：籌集到的資本金沒有到期期限；沒有固定股利負(fù)擔(dān)；反映了實力；可以提高公司信譽(yù)和知名度?！　”锥耍喝谫Y成本大，股東回報率要求加大公司經(jīng)營壓力，可能會稀釋原有股東的控制權(quán)和收益權(quán)（很多民營企業(yè)不愿意上市，怕失去控制權(quán)，上市前公司是自己的，上市后市大家的）；信息透明降低了公司經(jīng)營的隱蔽性（上市公司老總像是生活在玻璃魚缸中，一舉一動都被人監(jiān)督）?！　　∑胀ü傻陌l(fā)行　　一、發(fā)行方式　　　　　　設(shè)立發(fā)行：組建和設(shè)立股份公司而發(fā)行股票。根據(jù)公司法，股份公司的設(shè)立可以采用發(fā)起設(shè)立（發(fā)起人認(rèn)購公司應(yīng)發(fā)行的全部股份）和募集設(shè)立（發(fā)起人認(rèn)購應(yīng)發(fā)股份的一部分，其