【文章內(nèi)容簡介】 督者的委派方式是直接相關(guān)的，監(jiān)督者往往不能有效地監(jiān)督自己的派出機(jī)構(gòu)，甚或是同級機(jī)構(gòu)。　　 激勵(lì)控制　　人的一切行為都是受到激勵(lì)而產(chǎn)生的。管理學(xué)上的激勵(lì)是指人的一種心理狀態(tài)，它是通過加強(qiáng)和激發(fā)人的動機(jī)，從而推動并引導(dǎo)人的行為，使之趨向于預(yù)定的目標(biāo)。激勵(lì)有助于將管理者的個(gè)人目標(biāo)引導(dǎo)向企業(yè)目標(biāo)。個(gè)人目標(biāo)是管理者行動的基本動力，它與企業(yè)的目標(biāo)有差異，激勵(lì)可以誘導(dǎo)管理者為了滿足個(gè)人利益，而把個(gè)人目標(biāo)與企業(yè)目標(biāo)統(tǒng)一起來，從而推動管理者為實(shí)現(xiàn)共同目標(biāo)而努力工作?！　∑髽I(yè)集團(tuán)更需要激勵(lì)控制。我們知道，企業(yè)是一種不完全合約，這是由信息不完全對稱的經(jīng)濟(jì)環(huán)境造成的，而在企業(yè)集團(tuán)中，財(cái)務(wù)信息不對稱更加嚴(yán)重，這是因?yàn)椋海?）兩權(quán)分離更加徹底，所以股東很少有機(jī)會參與企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營活動；（2）財(cái)務(wù)信息更加復(fù)雜，如合并報(bào)表的編制等，使得股東對財(cái)務(wù)報(bào)告的信息的理解難度顯著增加；（3）多級委托代理。由于產(chǎn)權(quán)關(guān)系的多級化，使得母公司也成為出資者，與下級成員之間形成了委托代理關(guān)系。　　從集團(tuán)的特點(diǎn)看，其激勵(lì)控制包括兩方面的內(nèi)容，一是對經(jīng)營者的激勵(lì)控制，二是對內(nèi)部成員企業(yè)的激勵(lì)控制　　1，經(jīng)營者的激勵(lì)控制　　在企業(yè)集團(tuán)中，由于所有權(quán)與管理權(quán)分離的更徹底，經(jīng)營管理人員的管理效率占據(jù)著更加重要的位置，對經(jīng)營者的激勵(lì)約束成為決定企業(yè)能否健康發(fā)展的重要因素。因此，就要將經(jīng)營者的報(bào)酬與其行為的結(jié)果掛鉤，讓經(jīng)營者承擔(dān)一部分或全部偷懶或背德行為的損失?！　鴥?nèi)外企業(yè)運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)證明，經(jīng)理者的報(bào)酬設(shè)計(jì)對其行為有直接影響。最優(yōu)報(bào)酬設(shè)計(jì)必須把經(jīng)理者的個(gè)人利益與企業(yè)得益聯(lián)系在一起，使其收益與企業(yè)績效和經(jīng)理者的經(jīng)營業(yè)績聯(lián)系在一起。管理者的報(bào)酬一般由工資、獎金、股票和股票期權(quán)構(gòu)成。每種報(bào)酬形式都有其優(yōu)缺點(diǎn)。工資一般是相對固定的，在規(guī)定期限內(nèi)與經(jīng)理者的業(yè)績無關(guān)，從而難以提供較強(qiáng)的激勵(lì)，但它是一種穩(wěn)定可靠的收入，可以部分消除經(jīng)理者對收入的不確定性預(yù)期；獎金是基于當(dāng)年的管理者業(yè)績而發(fā)放的，運(yùn)用靈活，具有較強(qiáng)的激勵(lì)作用，但是由于它只與當(dāng)年的業(yè)績有關(guān)因而容易引發(fā)經(jīng)理者的短期行為；股票使經(jīng)理者可以享有部分剩余索取權(quán)，從而使企業(yè)的績效提高與其收入的增加直接掛鉤，并且其股票的價(jià)值還會隨著企業(yè)的發(fā)展壯大而升值，因此股票對經(jīng)理者的激勵(lì)作用最大，但是由于一個(gè)企業(yè)的股票價(jià)格不但與該企業(yè)績效有關(guān)，同時(shí)還取決于股市的整體狀況，因而有較大的風(fēng)險(xiǎn)。股票期權(quán)是公司贈與管理者將其薪酬的一部分在未來規(guī)定時(shí)期內(nèi)以約定價(jià)格購買本公司流通股的選擇權(quán)。管理者在公司規(guī)定的期限以后，可以將其持有的股票逐步變現(xiàn)。管理者可以行使該種權(quán)利，也可以放棄這種權(quán)利。它被認(rèn)為可實(shí)現(xiàn)“以未來收益激勵(lì)現(xiàn)在奮斗、以長遠(yuǎn)發(fā)展約束短期行為”的目的。但同股票一樣股票選擇權(quán)也要受許多外部因素影響，因而風(fēng)險(xiǎn)也較大。總之，最優(yōu)的報(bào)酬設(shè)計(jì)應(yīng)當(dāng)是根據(jù)不同企業(yè)的情況和其所處的行業(yè)的不同特點(diǎn)采取上述幾種形式的最優(yōu)組合。　　目前，我國在經(jīng)理者的報(bào)酬設(shè)計(jì)上主要存在兩方面問題：一方面是上限過低，勞動部曾規(guī)定經(jīng)營者的收入不得超過工人平均工資的4倍，而據(jù)調(diào)查。而在美國經(jīng)理的平均收入是一般員工的158倍，在日本則是32倍。這使得國有企業(yè)經(jīng)理者更多地通過各種辦法去追求在職消費(fèi)，滋生了各種腐敗行為；另一方面，國有企業(yè)管理人員的報(bào)酬結(jié)構(gòu)單一，一般都以工資和獎金組成。多年來，經(jīng)濟(jì)理論界一直在探討國有企業(yè)在改革和轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機(jī)制的過程中如何建立和實(shí)施有效的激勵(lì)約束機(jī)制問題，企業(yè)界也為此進(jìn)行了多種嘗試與探索。2000年5月上市公司吳忠儀表股份有限公司引入股票期權(quán)說明激勵(lì)控制的重要性。吳忠儀表股份有限公司引入的期權(quán)股票操作模式內(nèi)涵為：通過分配上的激勵(lì)約束機(jī)制和產(chǎn)權(quán)重新劃定，即股票期權(quán)＋期權(quán)＋員工持股公司受讓國有股權(quán)，達(dá)到轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機(jī)制、對企業(yè)的經(jīng)營者以及技術(shù)骨干和經(jīng)營管理骨干激勵(lì)與約束并重、使經(jīng)營者更關(guān)心企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的目的。 　　激勵(lì)控制需要相應(yīng)的機(jī)制或環(huán)境的條件。資本市場的發(fā)育程度。在發(fā)達(dá)的資本市場上，可以通過資本市場（股市）的升降，來反映評價(jià)經(jīng)營者的行為，刺激其更好地完成出資者的目標(biāo)；管理者市場是否完善。健全的管理者市場可以促使管理者注重培養(yǎng)自己的良好形象，注重所經(jīng)營企業(yè)的業(yè)績，并能提供可替代的人選，形成競爭，從而給管理者以外部壓力，使得管理者更加努力地履行代理職責(zé)，同時(shí)所有者也可以通過管理者市場自由地對管理者進(jìn)行選擇。　　2，內(nèi)部成員企業(yè)的激勵(lì)控制　　企業(yè)集團(tuán)對內(nèi)部成員企業(yè)激勵(lì)控制的關(guān)鍵是設(shè)計(jì)合理的評價(jià)體系。評價(jià)的目的是判斷資本獲利能力、發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)控制中的薄弱環(huán)節(jié)、為管理控制提供依據(jù)?！　∑髽I(yè)集團(tuán)經(jīng)營規(guī)模、經(jīng)營范圍越來越大，對評價(jià)集團(tuán)內(nèi)各成員績效指標(biāo)的要求也越來越高，反映經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)成果的一般會計(jì)報(bào)表的指標(biāo)已不能滿足企業(yè)集團(tuán)對成員企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)控制、評價(jià)的需要，這就需要提供分部分級的財(cái)務(wù)評價(jià)信息，提高集團(tuán)財(cái)務(wù)控制的效果?！　》植糠旨壍脑u價(jià)方法是企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理的重要依據(jù)，它是把成員企業(yè)按分部歸類，將各種評價(jià)指標(biāo)劃分為不同的級次并賦予不同分值，然后通過各指標(biāo)匯總得出的總分值對成員企業(yè)進(jìn)行考核與評價(jià)。現(xiàn)代的企業(yè)集團(tuán)向跨地區(qū)、跨行業(yè)的方向發(fā)展，按統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)提供的評價(jià)指標(biāo)不能揭示不同地區(qū)、不同行業(yè)、不同規(guī)模、不同成長階段的成員企業(yè)在盈利水平、增長趨勢及機(jī)會和風(fēng)險(xiǎn)等方面的差異。因?yàn)橥恢笜?biāo)的同一數(shù)值不能區(qū)分出面對不同機(jī)會和風(fēng)險(xiǎn)的不同成員企業(yè)的差異，評價(jià)中缺少可比性及靈活性?！　∑髽I(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)分部分級評價(jià)的方法。首先應(yīng)選取恰當(dāng)?shù)脑u價(jià)指標(biāo)。評價(jià)指標(biāo)是企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行財(cái)務(wù)控制的有效手段，企業(yè)的使命在于發(fā)展與盈利，因此，與盈利和發(fā)展有關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)是評價(jià)的主要內(nèi)容。這方面的主要指標(biāo)有：銷售額、銷售利潤率、剩余收益、現(xiàn)金流量，投資報(bào)酬率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)、流動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、每股盈余等。根據(jù)指標(biāo)選取的原則及評價(jià)的可操作性，評價(jià)指標(biāo)的數(shù)量應(yīng)在十個(gè)以內(nèi)為好。不同的集團(tuán)可選擇不同的指標(biāo)，不同性質(zhì)的成員企業(yè)也可以賦予不同的考核指標(biāo)范圍?！　∑浯未_定分部分級標(biāo)準(zhǔn)及各級分值。按行業(yè)與地區(qū)進(jìn)行劃分是一種基本的分部劃分標(biāo)準(zhǔn)，指標(biāo)的分級劃分標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)根據(jù)分部的標(biāo)準(zhǔn)和經(jīng)營及管理的需要確定，分級不宜太多，分值應(yīng)便于計(jì)算?？己酥笜?biāo)按行業(yè)與地區(qū)進(jìn)行分部后，按不同級別賦予不同的分值?！　∽詈髴?yīng)制定報(bào)告及評價(jià)的方法。根據(jù)分部及分級方法，假設(shè)選取十個(gè)指標(biāo)進(jìn)行考核，每一指標(biāo)分為三級，分值分別是1，同時(shí)規(guī)定每一指標(biāo)對應(yīng)各級的數(shù)值范圍，如投資報(bào)酬率大于20%的分值為3，在5%20%之間的為2，小于5%的分值為1，則每一個(gè)企業(yè)的分值都在1030之間，根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)（如同期預(yù)算指標(biāo)、同行業(yè)平均指標(biāo)、歷史同期指標(biāo)、國內(nèi)或國際先進(jìn)指標(biāo)）劃分評價(jià)區(qū)域，如：1015分之間為危險(xiǎn)區(qū)，1520分之間為警戒區(qū)，2025分之間為安全區(qū)，2530分之間為理想?yún)^(qū)。對于處于不同區(qū)域的企業(yè)采取不同的處理方法，如：危險(xiǎn)區(qū)內(nèi)的企業(yè)考慮是否終止、清算或合并，并采取一定的懲罰措施；警戒區(qū)內(nèi)的企業(yè)嚴(yán)格監(jiān)管，挖掘潛力，取消獎勵(lì)；安全區(qū)內(nèi)的企業(yè)擴(kuò)大成果，兌現(xiàn)獎勵(lì)；理想?yún)^(qū)內(nèi)的企業(yè)鞏固優(yōu)勢，額外激勵(lì)?！　『柤瘓F(tuán)的9A評價(jià)平臺就是一種分級未分部的評價(jià)方法，主要方法是：選取銷售額等9個(gè)評價(jià)指標(biāo)，每一指標(biāo)就其各自的指標(biāo)值區(qū)間分為三級，分別代表國際較好、國內(nèi)先進(jìn)和末級水平，每級的分值分別是A、。這樣，根據(jù)各成員所處的不同區(qū)間（）作出評價(jià)。不足是它沒有進(jìn)行分部的劃分，使不同行業(yè)、不同發(fā)展階段的成員企業(yè)計(jì)算結(jié)果的可比性差?！　?結(jié) 語　　在探討企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)控制問題仍有幾點(diǎn)需要明確。一方面，母公司對子公司在企業(yè)體制、生產(chǎn)經(jīng)營管理體制的安排，完全出于經(jīng)營管理的實(shí)際需要，不存在固定的對應(yīng)關(guān)系。如公司的組織結(jié)構(gòu)在法律上是多層次的管理體制，但在業(yè)務(wù)管理上卻可以采用集成化的模式。因此，無論是企業(yè)體制還是生產(chǎn)經(jīng)營管理體制，都是母公司用以取得經(jīng)營效率的重要手段，集團(tuán)的企業(yè)體制和生產(chǎn)經(jīng)營管理體制，即可以是典型類型的一致，也可以是典型類型的交叉。另一方面，每一種財(cái)務(wù)控制方法都是靈活的，比如說組織控制的選擇及其應(yīng)用中的側(cè)重。　　企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)控制既是一個(gè)理論問題，又是一個(gè)操作性很強(qiáng)的實(shí)踐問題，所涉內(nèi)容很多，本文在許多所論及的問題上仍有待于深入探討。同時(shí)，企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)控制也有一個(gè)不斷發(fā)展變化的問題。面對激烈競爭、不斷變化的市場環(huán)境，企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略也必然處于動態(tài)之中，其戰(zhàn)略目標(biāo)的修改或修正頻率越來越高，組織結(jié)構(gòu)也要作不斷的調(diào)整和重新設(shè)計(jì)，在財(cái)務(wù)控制上，其控制方式、重點(diǎn)等也要相應(yīng)變化。 資本及其結(jié)構(gòu)控制的涵義　　資本及其結(jié)構(gòu)控制控制涉及出資者與企業(yè)集團(tuán)兩個(gè)方面，從其內(nèi)容來看包括資本數(shù)額的控制，出資者結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，債務(wù)、權(quán)益資本比例及其內(nèi)部結(jié)構(gòu)的控制等方面。它是企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行財(cái)務(wù)控制時(shí)首先應(yīng)考慮的因素。　　我們可以先從資本結(jié)構(gòu)理論與代理理論兩個(gè)理論方面分析資本及其結(jié)構(gòu)控制的原理及其必要性。根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論，在資本結(jié)構(gòu)中包括債務(wù)對于公司是有利的，因?yàn)樵诠径惙▽鶆?wù)利息的有利規(guī)定可以降低資本成本，而且公司的資本結(jié)構(gòu)對公司的價(jià)值有很大關(guān)系，公司應(yīng)該充分利用債務(wù)；但同時(shí)借債意味融資風(fēng)險(xiǎn)增加，借債越多，破產(chǎn)的可能性越大，所以破產(chǎn)成本越高，因此借債有一定的界限。代理理論說明，資本結(jié)構(gòu)是影響管理者行為的重要因素，通過資本結(jié)構(gòu)的控制可以有效的約束管理者及成員企業(yè)的財(cái)務(wù)行為。根據(jù)代理理論，“代理成本”是企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)的決定因素。代理成本來源于管理人員不是企業(yè)的完全所有者的這樣一個(gè)事實(shí)。在部分所有的情況下，管理者的工作積極性不高，卻熱衷于追求額外消費(fèi)。于是，企業(yè)的價(jià)值也就小于他是企業(yè)完全所有者時(shí)的價(jià)值。這兩者之間的差異即被稱做“代理成本”。讓管理者成為完全的剩余權(quán)益擁有者，可消除或減少代理成本，但管理者成為完全剩余權(quán)益擁有者的能力又受到他自身財(cái)富的限制，這時(shí)舉債籌資也許有所幫助，當(dāng)取得債務(wù)資本時(shí)，經(jīng)營管理者就必須向債權(quán)人作出承諾，經(jīng)營管理者在其經(jīng)營活動中就必須壓制追求個(gè)人目的欲望，從而確保企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。如果不能償還到期債務(wù)，他就會因此被所有者剝奪對企業(yè)的控制權(quán)，因此，由于有債務(wù)資本的存在，企業(yè)必須保證一定的資本收益率水平，才能償還到期債務(wù)。所以，企業(yè)及管理者會傾向于提高資本的收益率，減少或停止不贏利和贏利率低的項(xiàng)目，從而符合投資者的目標(biāo)。然而，舉債籌資可能導(dǎo)致另外一種代理成本，在舉債籌資下，管理者作為剩余權(quán)益獲取者，他有更大的積極性去從事有較大風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，因?yàn)樗軌颢@得成功后的利潤，并借助有限責(zé)任制度，把失敗導(dǎo)致?lián)p失留給債權(quán)人去承受。因此，均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本之間的平衡關(guān)系決定的?！　∥覀冊購膶?shí)際中看資本及其結(jié)構(gòu)控制的必要性。由于企業(yè)集團(tuán)的規(guī)模巨大，生產(chǎn)經(jīng)營范圍廣泛，這就需要企業(yè)集團(tuán)有足夠的資金來進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營以及資本運(yùn)營，進(jìn)而支持集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略。而企業(yè)集團(tuán)自身的財(cái)力總是有限的，由于資本市場的限制，籌集資金不但會承擔(dān)更高的資金成本，而且債務(wù)額的加大會使其面臨更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以企業(yè)集團(tuán)發(fā)展擴(kuò)張的最好選擇是用有限的資本去控制最大的資本。同時(shí)，資本比例下降引出的資本結(jié)構(gòu)問題是母子公司財(cái)務(wù)控制中的重要問題。 資本及其結(jié)構(gòu)控制的方式　　資本及其結(jié)構(gòu)控制主要包括：優(yōu)化母公司股本結(jié)構(gòu)、對子公司的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行控制、比率指標(biāo)控制、資本層次控制等。　　1．優(yōu)化出資者股本結(jié)構(gòu)?！　?yōu)化出資者股本結(jié)構(gòu)是指對母公司的股東構(gòu)成進(jìn)行優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)股本的多元化。對多數(shù)國有企業(yè)集團(tuán)來說，優(yōu)化出資者股本結(jié)構(gòu)就是通過引入多個(gè)投資利益主體，來改變原有企業(yè)集團(tuán)單一的的股本結(jié)構(gòu)。應(yīng)該采取的方法有降低國有股比例、提高法人股比例等?！　膬?yōu)選和監(jiān)控經(jīng)營者的角度來說，法人股股東是最理想的人選。與國有股東代表者相比，他們有動力，因?yàn)樗麄兿碛袃?yōu)選和監(jiān)督經(jīng)營者的收益；與公眾股股東相比，他們有能力，因?yàn)樗麄兊墓蓹?quán)相對集中，有利于形成較統(tǒng)一的意見，而且他們也有經(jīng)營管理及控制的經(jīng)驗(yàn)。　　引入法人股也面臨著一定的問題。法人持股的目標(biāo)是為了取得控制權(quán)，為了給投資公司施加一定的影響力，以便有力地支持持續(xù)性的交易，因此法人持股有強(qiáng)化企業(yè)聯(lián)合的趨勢，這樣容易形成壟斷。法人持股的多元化還有可能產(chǎn)生大股東之間的對立，從而降低企業(yè)集團(tuán)的控制效率。參與控股的法人多是在業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營技術(shù)市場資本等方面與所投資的公司有著這樣那樣的聯(lián)系，因此，法人持股是為了控制，而不是為了分得股利，不會因?yàn)楣衫慕档投鴾p少或放棄持股，所以其傾向于采取低股利的政策，使股利發(fā)生蛻化，進(jìn)而影響其他股東的利益以及企業(yè)的價(jià)值與形象?！　膶?shí)現(xiàn)優(yōu)化股本結(jié)構(gòu)的途徑來看，具體做法是：（1）資產(chǎn)置換。即通過不同法人之間的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換，實(shí)現(xiàn)相互參股和投資主體的多元化。（2）增資擴(kuò)股。（3）合資新建。即幾個(gè)投資主體（可以是國有企業(yè)、內(nèi)資非國有企業(yè)、外資企業(yè)）共同出資建立新企業(yè)。（4）股本轉(zhuǎn)讓。即將原有企業(yè)的部分股權(quán)以一定的價(jià)格（協(xié)議價(jià)格或市場定價(jià)）轉(zhuǎn)讓給其他投資主體。（5）組建股份有限公司。即通過發(fā)行股票引入新的投資者。（6）股份合作制和職工持股會?！　∥覈鴩衅髽I(yè)在優(yōu)化出資者股本結(jié)構(gòu)方面已經(jīng)開始了有益的嘗試。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1998年底，上海3689家國有工業(yè)企業(yè)（國有獨(dú)資或國有控股）中的1815家推行了投資主體多元化改革，%，推選投資主體多元化改革在財(cái)務(wù)控制上的主要成效是理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，提高管理效率。實(shí)行投資主體多元化改革后，在一定程度和范圍內(nèi)解決了政企難分問題，理順了政企關(guān)系，政府干預(yù)企業(yè)經(jīng)營和企業(yè)過多依賴政府的現(xiàn)象得到改變。并且實(shí)行投資主體多元化使投資企業(yè)的優(yōu)勢互補(bǔ)，推動企業(yè)發(fā)展，企業(yè)效率有了明顯提高，%，%%，%?！　?．母公司對子公司股本結(jié)構(gòu)控制。　　所謂母公司對子公司股本結(jié)構(gòu)控制首先是指母公司對所有各類子公司投入股本比例的控制，其次是指母公司對各類子公司發(fā)展孫公司時(shí)投入孫公司的資本額的控制?！　∫话愣裕腹究筛鶕?jù)各子公司生產(chǎn)產(chǎn)品的特點(diǎn)，經(jīng)營領(lǐng)域的不同，以及對母公司或?qū)瘓F(tuán)公司的重要程度來決定其投入到各子公司的股本比例。顯然，那些對母公司或集團(tuán)有重要影響的子公司可考慮全資控制；而關(guān)聯(lián)程度相對低一些的子公司可考慮控股，控股程度可以掌握兩種，一種是以50%以上的股權(quán)實(shí)施絕對控股，一種是以掌握眾多股東中最大股份的方式實(shí)施相對控股。此外，母公司還需要根據(jù)自己的實(shí)力來通盤考慮其投入到下屬公司的整個(gè)投資額以及投資的分散程度，雖然理論上并