財(cái)務(wù)管理思考題(編輯修改稿)
2025-04-22 04:02 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 既有優(yōu)點(diǎn)、也有不足之處。（1）長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn)主要有：1）借款籌資速度較快。企業(yè)利用長(zhǎng)期借款籌資，一般所需時(shí)間較短、程序較為簡(jiǎn)單，可以快速獲得現(xiàn)金。而發(fā)行股票、債券籌集長(zhǎng)期資金，需做好發(fā)行前的各種工作。如印制證券等，發(fā)行也需一定時(shí)間，故耗時(shí)較長(zhǎng)、程序復(fù)雜。2）借款資本成本較低。利用長(zhǎng)期借款籌資，其利息可在所得稅前列支，故可減少企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的成本，因此比股票籌資的成本要低得多；與債券相比，借款利率一般低于債券利率；此外，由于借款屬于間接籌資amp。籌資費(fèi)用也極少。3）借款籌資彈性較大。在借款時(shí)，企業(yè)與銀行直接商定貸款的時(shí)間，數(shù)額和利率等，在用款期間，企業(yè)如因財(cái)務(wù)狀況發(fā)生某些變化，亦可與銀行再行協(xié)商，變更借款數(shù)量及還款期限等。因此，長(zhǎng)期借款籌資對(duì)企業(yè)具有較大的靈活性。4）企業(yè)利用借款籌資，與債券一樣可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。（2）長(zhǎng)期借款的缺點(diǎn)主要有：1）借款籌資風(fēng)險(xiǎn)較高。借款通常有固定的利息負(fù)擔(dān)和固定的償付期限，故借款企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)較高2）借款籌資限制條件較多。這可能會(huì)影響到企業(yè)以后的籌資和投資活動(dòng)’3）借款籌資數(shù)量有限。一般不如股票、債券那樣可以一次籌集到大筆資金。9，試說(shuō)明資本成本比較法的基本原理和決策標(biāo)準(zhǔn)。答：（1）資本成本比較法的含義。資本成本比較法是指在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，測(cè)算可供選擇的不同資本結(jié)構(gòu)或籌資組合方案的綜合資本成本率，并以此為標(biāo)準(zhǔn)，相互比較確定最佳資本結(jié)構(gòu)的方法企業(yè)籌資可分為創(chuàng)立初期的初始籌資和發(fā)展過(guò)程中的追加籌資兩種情況。與此相應(yīng)，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策可分為初始籌資的資本結(jié)構(gòu)決策和追加籌資的資本結(jié)構(gòu)決策。下面分別說(shuō)明資本成本比較法在這兩種情況下的運(yùn)用（2）初始籌資的資本結(jié)構(gòu)決策。在企業(yè)籌資實(shí)務(wù)中，企業(yè)對(duì)擬定的籌資總額，可以采用多種籌資方式來(lái)籌資amp。每種籌資方式的籌資額亦可有不同安排，由此會(huì)形成若干預(yù)選資本結(jié)構(gòu)或籌資組合方案。在資本成本比較法下，可以通過(guò)綜合資本成本率的測(cè)算及比較來(lái)做出選擇（3）追加籌資的資本結(jié)構(gòu)決策。企業(yè)在持續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中，由于經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)或?qū)ν馔顿Y的需要，有時(shí)會(huì)追加籌措新資amp。即追加籌資，因追加籌資以及籌資環(huán)境的變化，企業(yè)原定的最佳資本結(jié)構(gòu)未必仍是最優(yōu)的，需要進(jìn)行調(diào)整。因此，企業(yè)應(yīng)在有關(guān)情況的不斷變化中尋求最佳資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化企業(yè)追加籌資可有多個(gè)籌資組合方案供選擇。按照最佳資本結(jié)構(gòu)的要求，在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，企業(yè)選擇追加籌資組合方案可用兩種方法。一種方法是直接測(cè)算各備選追加籌資方案的邊際資本成本率，從中比較選擇最佳籌資組合方案；另一種方法是分別將各備選追加籌資方案與原有最佳資本結(jié)構(gòu)匯總，測(cè)算比較各個(gè)追加籌資方案下匯總資本結(jié)構(gòu)的綜合資本成本率。從中比較選擇最佳籌資方案。10，試說(shuō)明每股收益分析法的基本原理和決策標(biāo)準(zhǔn)。答：每股收益分析法是利用每股收益無(wú)差別點(diǎn)來(lái)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。所謂每股收益無(wú)差別點(diǎn)是指兩種或兩種以上籌資方案下普通股每股收益相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)點(diǎn)amp。亦稱息稅前利潤(rùn)平衡點(diǎn)，有時(shí)亦稱籌資無(wú)差別點(diǎn)。運(yùn)用這種方法，根據(jù)每股收益無(wú)差別點(diǎn)，可以分析判斷在什么情況下可利用債務(wù)籌資來(lái)安排及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策。這種方法以普通股每股收益最高為決策標(biāo)準(zhǔn)，也沒(méi)有具體測(cè)算財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素，其決策目標(biāo)實(shí)際上是股東財(cái)富最大化或股票價(jià)值最大化而不是公司價(jià)值最大化，可用于資本規(guī)模不大、資本結(jié)構(gòu)不太復(fù)雜的股份有限公司。11，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量是如何構(gòu)成的？為什么說(shuō)投資決策時(shí)使用折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)更合理？答：按照現(xiàn)金流量的發(fā)生時(shí)間，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量可以被分為初始現(xiàn)金流量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量。初始現(xiàn)金流量一般包括如下幾個(gè)部分：（1）投資前費(fèi)用；（2）設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用；（3）設(shè)備安裝費(fèi)用；（4）建筑工程費(fèi)；（5）營(yíng)運(yùn)資金的墊
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