【文章內容簡介】 ，前者是保持資本結構不變條件下的增長率，可以增加債務。后者則不增加債務，資本結構可能會因保留盈余的增加而改變。內含增長率下可以調整股利政策?！　　　　敬鸢浮緿　　【解析】本題考核的是籌資的優(yōu)先順序。通常，籌資的優(yōu)先順序如下：(1)動用現(xiàn)存的金融資產(chǎn)。(2)增加留存收益。(3)增加金融負債。(4)增加股本?！　?.　　【答案】B　　【解析】預測銷售收入是全面預測的起點，大部分財務數(shù)據(jù)與銷售收入有內在聯(lián)系?！　?.　　【答案】A　　【解析】凈財務杠桿=凈負債/股東權益=(有息負債金融資產(chǎn))/股東權益，由于內部融資增加的是經(jīng)營負債，不增加有息負債，所以，不會增加凈負債。因此，本題的關鍵是看股東權益的變化。由于是盈利企業(yè)，所以，凈利潤大于零，由于留存收益率大于零，因此，留存收益增加，從而導致股東權益逐步增加，所以，凈財務杠桿逐步下降?！　?.　　【答案】C 請 訪 　　【解析】資產(chǎn)周轉率、利潤留存率、銷售凈利率和權益乘數(shù)同可持續(xù)增長率是同向變化的，因此選項B、D是錯誤的。產(chǎn)權比率與權益乘數(shù)是同向變化的，因此選項C是正確的。資產(chǎn)銷售百分比提高，資產(chǎn)周轉率降低，因此選項A是錯誤的。　　7. 來|源~于:學amp。慧amp。教*育amp。網(wǎng)%　　【答案】A　　【解析】狹義的財務預測僅指估計企業(yè)未來的融資需求?！　?.　　【答案】D 學|慧|論/　　【解析】平衡增長，就是保持目前的財務結構和與此有關的財務風險，按照股東權益的增長比例增加借款，以此支持銷售增長。這種增長，一般不會消耗企業(yè)的財務資源，是一種可持續(xù)的增長方式?！　?. 學/%壇%　　【答案】C　　【解析】改變經(jīng)營效率的途徑有：改變資產(chǎn)周轉率和銷售凈利率。增發(fā)股份或改變資產(chǎn)負債率和收益留存率屬于財務政策的改變。 ?。教_育$網(wǎng)/交amp。流/社$　　10.　　【答案】A 學@慧~　　【解析】股利支付率越高，外部融資需求越大。銷售凈利率越大，外部融資需求越少。資產(chǎn)周轉率的提高，反而可能會使資金需要量減少。若銷售增加引起的負債和所有者權益的增長超過資產(chǎn)的增長，則有時反而會有資金剩余?！　?1.　　【答案】C　　【解析】外部融資銷售增長比是指銷售額每增長1元需要追加的外部融資額。如果外部融資銷售增長比為負數(shù)，則說明企業(yè)不僅不需要從外部融資，而且有剩余資金可用于增加股利或進行短期投資。由于內含增長率是外部融資為零時的銷售最大增長率，所以此時的實際銷售增長率小于內含增長率?！　?2.　　【答案】D amp。教~育..　　【解析】內含增長率指的是外部融資額為零時的增長率，選項D與外部融資額的計算無關?！　?3. @于:學%$育~網(wǎng)%　　【答案】C　　【解析】整批購置資產(chǎn)隨銷售收入的增長呈階梯式增長。 ?。W_慧%教@育%網(wǎng)amp。@社$區(qū)*　　14.　　【答案】B　　【解析】通常企業(yè)制定為期5年的長期計劃?！　?5.　　【答案】D　　【解析】假設市場是充分的，企業(yè)在經(jīng)營效率和財務政策不變時，同時增加權益資本和增加借款，營業(yè)凈利率、資產(chǎn)周轉率和權益乘數(shù)不變，即杜邦分析體系的核心指標權益凈利率不變，也就是單純的銷售增長是不會增加股東的投入產(chǎn)出效率的。 　　16.　　【答案】C ?。W@慧~教%育amp。網(wǎng)%交_流$$　　【解析】 在“內含增長”的條件下，由于不從外部融資，即不增發(fā)新股和不增加借款，所以選項A不正確，選項C正確。由于在內含增長的情況下，經(jīng)營負債自然增長，留存收益也增加，所以，負債和所有者權益都會發(fā)生變化，但是沒有必然的規(guī)律，也就是說資產(chǎn)負債率可能提高、降低或者不變。因此，選項B、D不正確。　　17. 學*慧~論$壇|　　【答案】A　　【解析】可持續(xù)增長率，是指在保持目前的經(jīng)營效率(指銷售凈利率和資產(chǎn)周轉率，即資產(chǎn)凈利率不變)和財務政策(不發(fā)股票或回購股票、負債比率和股利支付率)的條件下，所能達到的銷售增長，也稱“可保持的增長率”。　　18.　　【答案】C　　【解析】本題考核的是銷售百分比法。外部籌資額=(40003000)( )(5620)4000%(140%)=(萬元)?！　?9.　　【答案】A　　【解析】本題考核的是外部融資銷售增長比。外部融資銷售增長比=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比經(jīng)營負債銷售百分比計劃銷售凈利率[(1+銷售增長率)/銷售增長率](1股利支付率)=%%6%[(1+50%)/50%)](140%)=%。 　　20.　　【答案】B 　　【解析】資產(chǎn)利潤率=5%/(50%)=4%　　2009年年末總資產(chǎn)=1500=3750(萬元) 　－　學*慧amp。教@育_網(wǎng)*交~流amp。社$區(qū)$　　2009年凈利潤=37504%=150(萬元)　　21.　　【答案】C　　【解析】2009年的凈利潤=1050/(1+5%)=1000(萬元) 學%慧|論/　　利潤留存率=600/1000=60%?！　?2. _ 　　【答案】D　　【解析】50%10% =0 amp。論|壇amp。　　則內含增長率=25%　　23.　　【答案】D　　【解析】銷售額的名義增長率=(1+8%)(1+10%)1=%　　24.　　【答案】A　　【解析】可持續(xù)增長率= =%　　25.　　【答案】A　　【解析】經(jīng)營現(xiàn)金毛流量=1200(125%)+50=950(萬元) _ 　　經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=950(20+150100)=880(萬元)　　26.　　【答案】B　　【解析】外部融資額=外部融資銷售增長比銷售增加額=5%200=10萬元 學*慧amp。教%育@網(wǎng).　　27.　　【答案】C _ 　　【解析】因為沒有剩余資金，所以最小的銷售增長率為外部融資為零時的銷售增長率?！　∠惹笸獠咳谫Y為0時的銷售增長率：　　內含增長率=%　　再求最大外部融資條件下的銷售增長率： _ 　　銷售增長率=%　　28.　　【答案】B　　【解析】本年凈債務=830+450120=1160(萬元)　　預計凈債務=980+360=1340(萬元)　　凈債務增加=13401160=180(萬元) 學/慧|*網(wǎng)/　　債務現(xiàn)金流量=稅后利息支出凈債務凈增加=116(125%)180=93(萬元)　　29. 學~慧amp。教amp。育*網(wǎng)/　　【答案】A　　【解析】若保持目前經(jīng)營效率和財務政策，則股利的增長率=可持續(xù)增長率 　　30.　　【答案】B 學amp?；踻教%育%網(wǎng)_　　【解析】由于資產(chǎn)周轉率不變,所以2010年的資產(chǎn)=(2000/800)*920=2300(萬元)　　2010年超常增長資產(chǎn)=23002000*(1+10%)=100(萬元)　二、多項選擇題 　　1.　　【答案】BC 　　【解析】大家一般比較熟悉的公式是，若根據(jù)期初股東權益計算可持續(xù)增長率：　　可持續(xù)增長率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉率收益留存率期初權益期末總資產(chǎn)乘數(shù) 來@源$于:學~慧_教/育$網(wǎng)$　　若按期末股東權益計算：　　若把選項A和B的分子分母同乘以銷售額/總資產(chǎn)，可以看出選項B即為按期末股東權益計算的公式，而選項A分母中期初權益應該為期末權益，所以A不對。由于總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉率，所以選項C即為按期初股東權益計算的公式。選項D把期初權益期末總資產(chǎn)乘數(shù)給寫反了，所以不對。 請 訪 　　2.　　【答案】ABCD　　【解析】企業(yè)實體現(xiàn)金流量=息前稅后凈利潤+折舊攤銷凈經(jīng)營性營運資本增加凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加折舊攤銷，由于經(jīng)營資產(chǎn)總投資=凈經(jīng)營性營運資本增加+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加+折舊攤銷，經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=經(jīng)營資產(chǎn)總投資—折舊與攤銷=凈負債增加+所有者權益增加， 所以ABCD的結果是一樣的?！　?. amp?；踎教*育_網(wǎng)@　　【答案】AD　　【解析】在不增發(fā)新股的情況下，如果某一年可持續(xù)增長率公式中的4個財務比率有一個或多個數(shù)值增長，則實際增長率就會超過上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會超過上年的可持續(xù)增長率?！　?.　　【答案】ABD _ 　　【解析】本題的主要考核點是可持續(xù)增長率的假設前提、結論以及實體現(xiàn)金流量增長率的確定。在保持去年經(jīng)營效率和財務政策不變，本年的實際銷售增長率=本年的可持續(xù)增長率=上年的可持續(xù)增長率=本年的資產(chǎn)增長率=所有者權益增長率=凈利潤增長率，因此權益凈利率應保持和上年一致，而不能說等于8%。同時，在穩(wěn)定狀態(tài)下，本年的銷售增長率等于本年的實體現(xiàn)金流量增長率，也等于本年的股權現(xiàn)金流量增長率?！　?. 學~慧%教amp。育/$　　【答案】AB　　【解析】僅靠內部融資，則A、B是對的。雖然不從外部增加負債，但還存在負債的自然增長，即隨銷售收入增長而增長的負債，若負債自然增長超過留存收益的增長，則負債比重也可能加大，因此C、D不一定正確?！　?.　　【答案】ACD　　【解析】可持續(xù)增長的思想，不是說企業(yè)的增長不可以高于或低于可持續(xù)增長率，關鍵是要解決超過可持續(xù)增長所帶來的財務問題。　　7. 學|慧%教|育_amp。　　【答案】ABD　　【解析】選項C應該是降低股利支付率，選項E應該說明前提，在新增投資報酬率不超過資本成本時，利用增加權益資本可以支持高增長，但是單純銷售增長不能增加股東財富。 　　8.　　【答案】ABC 來amp。:學@慧$教*育%網(wǎng)|　　【解析】外部資金需要量 =增加的資產(chǎn)增加的經(jīng)營負債增加的留存收益=增加的經(jīng)營資產(chǎn)+增加的金融資產(chǎn)增加的經(jīng)營負債增加的留存收益，其中：增加的經(jīng)營資產(chǎn)=增量收入基期經(jīng)營資產(chǎn)占基期銷售額的百分比=基期經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比新增銷售額。增加的經(jīng)營負債=增量收入基期經(jīng)營負債占基期銷售額的百分比=基期經(jīng)營負債銷售百分比新增銷售額。增加的留存收益=預計銷售收入預計營業(yè)凈利率預計收益留存率?！　?.　　【答案】ABC　　【解析】財務預測是指融資需求的預測，選項A、B、C所揭示的方法都可以用來預測融資需要量，其中B、C均屬于利用計算機進行財務預測的比較復雜的預測方法。而可持續(xù)增長率模型是用來預測銷售增長率的模型，并不是用來預測外部融資需求的模型。 來|源*于:學/~　　10.　　【答案】ABC　　【解析】本題考核的是財務預測的步驟。D選項不正確：外部融資需求由預計資產(chǎn)總量減去已有的資產(chǎn)、負債的自發(fā)增長和內部能夠提供的資金計算得到?！　?1. 學%慧@教@育@網(wǎng)~　　【答案】ABCD　　【解析】本題考核的是可持續(xù)增長率的假設條件?？沙掷m(xù)增長率是指保持目前經(jīng)營效率和財務政策條件下公司銷售所能增長的最大比率?？沙掷m(xù)增長率的假設條件如下：(1)公司目前的資本結構是個目標結構，并且打算繼續(xù)維持下去。(2)公司目前的股利支付率是一個目標支付率，并且打算繼續(xù)維持下去。(3)不愿意或者不打算發(fā)售新股和回購股票，增加債務是其唯一的外部籌資來源。(4)公司的銷售凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋負債的利息。(5)公司的資產(chǎn)周轉率將維持當前的水平。 :$教@育@網(wǎng)$　　12.　　【答案】ABCD　　【解析】管理者一般需要編制預計財務報表，并在4個方面使用：(1)通過預計財務報表，可以評價企業(yè)預期經(jīng)營業(yè)績是否與企業(yè)總目標一致以及是否達到了股東的期望水平。(2)預計財務報表可以預測擬進行的經(jīng)營變革將產(chǎn)生的影響。(3)管理者利用財務報表預測企業(yè)未來的融資需求。(4)預計財務報表被用來預測企業(yè)未來現(xiàn)金流，因為現(xiàn)金流決定企業(yè)的總體價值?！　?3.　　【答案】ABCD　　【解析】財務計劃的基本步驟如下：(1)編制預計財務報表，并運用這些預測結果分析經(jīng)營計劃對預計利潤和財務比率的影響。(2)確認支持5年計劃需要的資金。(3)預測未來5年可使用的資金。(4)在企業(yè)內部建立并保持一個控制資金分配和使用的系統(tǒng)，目的是保證基礎計劃的適當開展。(5)制定調整基本計劃的程序。(6)建立基于績效的管理層報酬計劃。　　14.　　【答案】ACD 學|慧_論%壇~　　【解析】銷售增長率的預測以歷史增長率為基礎，根據(jù)未來的變化進行修正。在修正時要考慮宏觀經(jīng)濟、行業(yè)狀況和企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略?！　?5. 　　【答案】ABD　　【解析】從資金來源上看，企業(yè)增長的實現(xiàn)方式有三種：(1)完全依靠內部資金增長。(2)主要依靠外部資金增長。(3)平衡增長?！　?6.　　【答案】ABCD　　【解析】外部籌資需求量=基期銷售額銷售增長率(經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比經(jīng)營負債銷售百分比)基期銷售額(1+銷售增長率)營業(yè)凈利率(1股利支付率)，由此可見，股利支付率越高，外部籌資需求越大。營業(yè)凈利率越高，外部籌資需求越小。如果外部籌資銷售增長比(外部籌資需求量與新增銷售額的比值)為負數(shù)，說明外部籌資需求量為負數(shù)，表明企業(yè)有剩余資金，可用于增加股利或短期投資。內含增長率是指企業(yè)不從外部籌資的前提下，銷售所能夠達到的最大增長率，因此，如果企業(yè)的實際增長率低于本年的內含增長率，表明企業(yè)不需要從外部籌資?！　?7. 來*源%于:學@慧$教*育|網(wǎng)amp?！　　敬鸢浮緼BC　　【解析】償還債務本金會帶來債權人現(xiàn)金流量的增加，應加上，所以D不對。 $育|.　　在預測未來現(xiàn)金流量時，凈債務=金融負債額外金融資產(chǎn)=有息負債額外金融資產(chǎn)，所以選項A和B是一致的?！　?8. 　－　學$慧/教/育|網(wǎng)/%|　　【答案】BCD　　【解析】經(jīng)營凈資產(chǎn)占收入的比=(600200)/1000=40%，外部籌集的資金=增加收入經(jīng)營凈資產(chǎn)占收入的比可動用的金融資產(chǎn)增加的留存收益=50040%(10060)150