論我國中小企業(yè)融資存在問題及解決對策(編輯修改稿)
2025-04-21 08:00 本頁面
【文章內容簡介】 在沒有公司所得說的前提下，資本結構不制約公司價值與資本成本，在有公司所得稅的時候，負債會由于稅負有余而提升公司的價值，負債比重越高，權益資本所有者得到的收益就越大，企業(yè)也就會越有價值。它通過美國經濟學家莫迪格萊尼(Modigliani)與米勒(Miller)在1958年第一次指出與論證,并在1963年實施修訂。MM理論的基本假設有五個:經營風險能夠用息稅前利潤的規(guī)范差衡量，且?guī)в幸粯咏洜I風險的公司所在的風險級別一樣；任何投資者對公司以后的利潤與風險具備一模一樣的預期；股票與債券在完全資本市場上交易；機構和個人的負債是沒有風險的，負債的利率都是沒有風險的利率；投資者對公司息稅前利潤的預期是常數。（二）中小企業(yè)資本缺口理論“資本缺口”的概念首次提出由英國國會議員(Macmillan)麥克米蘭,1931,麥克米蘭在對于中小企業(yè)融資情況向國會報告中提出,倘若企業(yè)需要外國資本低于一定規(guī)模(250000磅),其實不容易在資本市場籌集資金。在四十多年以后，麥克米倫資本缺口理論,世界銀行集團有關的調查結構，比如博爾頓（1971）報告中，這委員會的報告（1979年）研究核實，依舊是諸多國家多數帶有的中小企業(yè)的融資豁口。之后的學者與小企業(yè)融資缺口能夠劃分成兩種，即股權融資豁口與債務融資豁口。英國學者雷（1983）敘述融資豁口為：（1）中小企業(yè)投資的編輯收益多于邊際成本的項目,但由于缺乏貨幣供應量不能有利的投資。(2)小企業(yè)比大企業(yè)更昂貴的獲取資金,一半的小商業(yè)投資，就無法體現(xiàn)它的提升潛在力量。坦尼添加說（2003）帶來了其他情況的融資豁口對中小企業(yè)有利益的投資項，也能夠得到錢,但密切接觸,由于融資盈利能力和投資期限時間太長,使企業(yè)失去投資的最優(yōu)時機,這種情況被稱為資本缺口造成的融資期限。資金缺口嚴重阻礙了中小企業(yè)的發(fā)展和成長,美國學者的一項調查顯示,融資問題是導致企業(yè)破產的外部環(huán)境因素中僅次于經濟衰退的第二大原因,破產倒閉的中小企業(yè)中約30%由資本缺口導致。三、我國中小企業(yè)融資中存在的問題以虎躍餐飲公司為例（一）內源融資能力不足內源融資雖然是中小企業(yè)的重要融資方式之一,但與發(fā)達國家相比,我國中小企業(yè)的內源融資能力還嚴重不足。2005年我國成長型中小企業(yè)發(fā)展報告的一項調查數據顯示,%的中小企業(yè)將內源融資作為首選的融資方式,但該報告同時指出,在融資規(guī)模上,%。內源融資的主要來源就是留存收益,同樣虎躍餐飲公司也不例外, 虎躍餐飲公司為勞動密集型企業(yè),且經營管理水平不高、財稅負擔較重,同時面臨諸多不確定性風險,盈利能力普遍不高。另一方面, 虎躍餐飲公司注重當前獲利,缺乏長遠的經營規(guī)劃,在利潤的分配中表現(xiàn)出重分紅、輕積累的傾向,另外虎躍餐飲公司與其他中小企業(yè)一樣,自身積累不足已經是不爭的事實。（二）銀行信貸融資困難銀行貸款是中小企業(yè)主要的外部融資渠道,如果貸款的請求得不到滿足,便會形成融資缺口。而事實正是如此，我國中小企業(yè)長期以來一直面臨獲得銀行貸款困難的問題。中小企業(yè)對我國的工業(yè)產值貢獻比例在60%以上,而其獲得的信貸比例不足10%,兩者顯得極不相稱。其實,中小企業(yè)信貸困難在各個國家都不同程度地存在,只是與發(fā)達國家和地區(qū)相比,我國的情況更為嚴重。一方面,銀行
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