【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 部分：權(quán)利金收益和期權(quán)履約收益。在損益平衡點(diǎn)處，兩個(gè)收益正好相抵。（1）權(quán)利金收益=2010=30；（2）買入看漲期權(quán)，當(dāng)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格150執(zhí)行價(jià)格140，履行期權(quán)有利可圖（以較低價(jià)格買到現(xiàn)價(jià)很高的商品），履約盈利=150140=10；買入看跌期權(quán)，當(dāng)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格150執(zhí)行價(jià)格130，履約不合算，放棄行權(quán)。因此總收益=30+10=20。2某投資者在某期貨經(jīng)紀(jì)公司開(kāi)戶，存入保證金20 萬(wàn)元，按經(jīng)紀(jì)公司規(guī)定，最低保證金比例為10%。該客戶買入100 手（假定每手10 噸）開(kāi)倉(cāng)大豆期貨合約，成交價(jià)為每噸2800 元，當(dāng)日該客戶又以每噸2850 的價(jià)格賣出40 手大豆期貨合約。當(dāng)日大豆結(jié)算價(jià)為每噸2840元。當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額為（）。A、44000 B、73600 C、170400 D、117600 答案：B解析：（1）平當(dāng)日倉(cāng)盈虧=（28502800）4010=20000 元當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)持倉(cāng)盈虧=（28402800）（10040）10=24000 元當(dāng)日盈虧=20000+24000=44000 元以上若按總公式計(jì)算：當(dāng)日盈虧=（28502840）4010+（28402800）10010=44000 元（2）當(dāng)日交易保證金=2840601010%=170400 元（3）當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=200000170400+44000=73600 元。2某交易者在5 月30日買入1手9 月份銅合約，價(jià)格為17520 元/噸，同時(shí)賣出1 手11月份銅合約，價(jià)格為17570 元/噸，該交易者賣出1手9 月份銅合約，價(jià)格為17540元/噸，同時(shí)以較高價(jià)格買入1 手11 月份銅合約，已知其在整個(gè)套利過(guò)程中凈虧損100 元，且假定交易所規(guī)定1 手=5 噸，試推算7 月30 日的11 月份銅合約價(jià)格（）。A、17600 B、17610 C、17620 D、17630 答案：B解析：本題可用假設(shè)法代入求解，設(shè)7 月30 日的11 月份銅合約價(jià)格為X如題，9 月份合約盈虧情況為：1754017520=20 元/噸10月份合約盈虧情況為：17570X總盈虧為：520+5（17570X）=100，求解得X=17610。2如果名義利率為8%，第一季度計(jì)息一次，則實(shí)際利率為（）。A、8% B、% C、% D、% 答案：B解析：此題按教材有關(guān)公式，實(shí)際利率i=（1+r/m）m1，實(shí)際利率=[1+8%/4]4次方 –1=%。2假設(shè)年利率為6％，年指數(shù)股息率為1％，6月30 日為6 月期貨合約的交割日，4 月1 日的現(xiàn)貨指數(shù)分別為1450 點(diǎn)，則當(dāng)日的期貨理論價(jià)格為（）。A、 B、 C、 D、 答案：C解析：如題，期貨理論價(jià)格＝現(xiàn)貨價(jià)格＋期間資金成本－期間收益＝1450＋14506%/4－14501%/4＝。2在（）的情況下，買進(jìn)套期保值者可能得到完全保護(hù)并有盈余。A、基差從20 元/噸變?yōu)?0 元/噸B、基差從20 元/噸變?yōu)?0 元/噸C、基差從40 元/噸變?yōu)?0 元/噸D、基差從40 元/噸變?yōu)?0 元/噸 答案：AD解析：如題，按照強(qiáng)賣盈利原則，弱買也是盈利的。按照題意，須找出基差變?nèi)醯牟僮鳎ó媯€(gè)數(shù)軸，箭頭朝上的為強(qiáng)，朝下為弱）：A 是變?nèi)?，B 變強(qiáng)，C變強(qiáng)，D 變?nèi)酢?面值為100 萬(wàn)美元的3 個(gè)月期國(guó)債， 時(shí)，以下正確的是（）。A、% B、3 %C、3 % D、 萬(wàn)美元 答案：ACD解析：短期國(guó)債的報(bào)價(jià)是100－年貼現(xiàn)率（不帶百分號(hào)）。因此，按照題目條件可知，年貼現(xiàn)率＝100－＝，加上百分號(hào)，A對(duì)；年貼現(xiàn)率折算成月份，一年有12 月，即4 個(gè)3 月，所以3 個(gè)月貼現(xiàn)率＝%/4＝%，C 對(duì)；成交價(jià)格＝面值 （1－3 個(gè)月貼現(xiàn)率）＝100 萬(wàn)（%）＝ 萬(wàn)D對(duì)。2在五月初時(shí)，六月可可期貨為$，九月可可期貨為$，某投資人賣出九月可可期貨并買入六月可可期貨，他最有可能預(yù)期的價(jià)差金額是（D）。A、$ B、$ C、$ D、$ 解析：由題意可知該投資者是在做賣出套利，因此當(dāng)價(jià)差縮小，該投資者就會(huì)盈利。 的價(jià)差他才能獲利。某投資者以2100元/噸賣出5 月大豆期貨合約一張，同時(shí)以2000 元/噸買入7 月大豆合約一張，當(dāng)5 月合約和7 月合約價(jià)差為（）時(shí)，該投資人獲利。A、150 B、50 C、100 D、80 答案：BD解析：此題，為賣出套利，當(dāng)價(jià)差縮小時(shí)將獲利。如今價(jià)差為21002000=100，因此價(jià)差小于100時(shí)將獲利，因此應(yīng)當(dāng)選BD。3某投資者在5 月份以700 點(diǎn)的權(quán)利金賣出一張9月到期，執(zhí)行價(jià)格為9900 點(diǎn)的恒指看漲期權(quán)，同時(shí),他又以300 點(diǎn)的權(quán)利金賣出一張9 月到期、執(zhí)行價(jià)格為9500 點(diǎn)的恒指看跌期權(quán)，該投資者當(dāng)恒指為（）時(shí)，能夠獲得200 點(diǎn)的贏利。A、11200 B、8800 C、10700 D、8700 答案：CD解析：假設(shè)恒指為X時(shí)，可得200 點(diǎn)贏利。第一種情況：當(dāng)X9500。此時(shí)賣出的看漲期權(quán)不會(huì)被買方行權(quán)，而賣出的看跌期則會(huì)被行權(quán)。700+300+X9500=200 從而得出X=8700第二種情況：當(dāng)X9900 此時(shí)賣出的看跌期權(quán)不會(huì)被行權(quán)，而賣出的看漲期權(quán)則會(huì)被行權(quán)。700+300+9900X=200 從而得出X=10700。37 月1 日，某交易所的9 月份大豆合約的價(jià)格是2000 元/噸，11 月份的大豆合約的價(jià)格是1950元/噸。如果某投機(jī)者采用熊市套利策略（不考慮傭金因素），則下列選項(xiàng)中可使該投機(jī)者獲利最大的是（C）。A、9 月份大豆合約的價(jià)格保持不變，11 月份大豆合約價(jià)格漲至2050 元/噸B、9 月份大豆合約價(jià)格漲至2100 元/噸，11 月份大豆合約的價(jià)格保持不變C、9 月份大豆合約的價(jià)格跌至1900 元/噸，11 月份大豆合約價(jià)格漲至1990元/噸D、9 月份大豆合約的價(jià)格漲至2010 元/噸，11 月份大豆合約價(jià)格漲至1990元/噸解析：如題，熊市就是目前看淡的市場(chǎng)，也就是近期月份（現(xiàn)貨）的下跌速度比遠(yuǎn)期月份（期貨）要快，或者說(shuō)，近期月份（現(xiàn)貨）的上漲速度比遠(yuǎn)期月份（期貨）要慢。因此套利者，應(yīng)賣出近期月份（現(xiàn)貨），買入遠(yuǎn)期月份（期貨）。根據(jù)“強(qiáng)賣贏利”原則，該套利可看作是一買入期貨合約，則基差變?nèi)蹩蓪?shí)現(xiàn)贏利?，F(xiàn)在基差＝現(xiàn)貨價(jià)格－期貨價(jià)格＝20001950＝50，A基差＝50，基差變?nèi)酰A利＝50－（50）＝100；B 基差＝150，基差變強(qiáng)，出現(xiàn)虧損；C基差＝90，基差變?nèi)?，贏利＝50（90）＝140；D 基差＝20，基差變?nèi)酰A利＝5020＝30。所以選C。3某多頭套期保值者，用七月大豆期貨保值，入市成交價(jià)為2000 元/噸；一個(gè)月后，該保值者完成現(xiàn)貨交易，價(jià)格為2060 元/噸。同時(shí)將期貨合約以2100元/噸平倉(cāng)，如果該多頭套保值者正好實(shí)現(xiàn)了完全保護(hù)，則應(yīng)該保值者現(xiàn)貨交易的實(shí)際價(jià)格是(D)。A、2040 元／噸 B、2060 元／噸 C、1940 元／噸 D、1960 元／噸解析：如題，有兩種解題方法：（1）套期保值的原理，現(xiàn)貨的盈虧與期貨的盈虧方向相反，大小一樣。期貨＝ 現(xiàn)貨，即2100－2000＝2060S；（2）基差維持不變，實(shí)現(xiàn)完全保護(hù)。一個(gè)月后，是期貨比現(xiàn)貨多40 元；那么一個(gè)月前，也應(yīng)是期貨比現(xiàn)貨多40 元，也就是200040＝1960元。3S﹠P500指數(shù)期貨合約的交易單位是每指數(shù)點(diǎn)250 美元。某投機(jī)者3 月20 點(diǎn)位買入3 張6 月份到期的指數(shù)期貨合約，并于3月25 點(diǎn)將手中的合約平倉(cāng)。在不考慮其他因素影響的情況下，他的凈收益是（C）。A、2250 美元 B、6250 美元 C、18750 美元 D、22500 美元解析：如題，凈收益=3250（12751250）=18750。注意看清楚是幾張。3某組股票現(xiàn)值100 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)隔2 個(gè)月可收到紅利1 萬(wàn)元，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為12%，如買賣雙方就該組股票3 個(gè)月后轉(zhuǎn)讓簽訂遠(yuǎn)期合約，則凈持有成本和合理價(jià)格分別為（）元。A、19900 元和1019900 元 B、20000 元和1020000 元