【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 不能退股如有續(xù)回條款公司可贖回 正常時(shí)無(wú)表決權(quán)，但在特殊情況下具有臨時(shí)表決權(quán) 累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股 參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 可贖回優(yōu)先股 167。 1 股票市場(chǎng) ?二、股票的一級(jí)市場(chǎng) 概念 : 也稱發(fā)行市場(chǎng)，指發(fā)行人直接或間接通過(guò)中介機(jī)構(gòu)向投資者發(fā)售新發(fā)行股票而形成的市場(chǎng)，新發(fā)行股票分為初次發(fā)行和再發(fā)行的股票 一級(jí)市場(chǎng)的整個(gè)運(yùn)作過(guò)程通常 由咨詢與管理、認(rèn)購(gòu)和銷售兩個(gè)階段構(gòu)成 167。 1 股票市場(chǎng) ?二、股票的一級(jí)市場(chǎng) 1 、發(fā)行方式的選擇公募、私募、配股3 、準(zhǔn)備招股說(shuō)明書2 、選擇承銷商 4 、發(fā)行定價(jià)平價(jià)、溢價(jià)（時(shí)價(jià)發(fā)行、中間價(jià)發(fā)行）、折價(jià)包銷 代銷 備用包銷認(rèn)購(gòu)與銷售咨詢與管理股票發(fā)行的前期準(zhǔn)備工作發(fā)行概念 167。 1 股票市場(chǎng) 二、股票的一級(jí)市場(chǎng)： 補(bǔ)充材料 1：股票發(fā)行制度變遷 第一階段：從 1990年開始到 2022年，我國(guó)股票發(fā)行采取的是 行政審批制 ，這期間大量國(guó)有企業(yè)通過(guò)改制完成了上市融資。第二個(gè)階段：是核準(zhǔn)制 ，公司上市由券商進(jìn)行輔導(dǎo)，由證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核。企業(yè)上市后，負(fù)責(zé)推薦的券商不再負(fù)責(zé)。這個(gè)階段從 2022年 3月到 2022年初。第三個(gè)階段：從今 2022年 2月 1日起，我國(guó)開始推行的 保薦人制度 ，這在世界上絕無(wú)僅有的。公司的上市要由保薦人和保薦機(jī)構(gòu)推薦擔(dān)保，上市以后，保薦機(jī)構(gòu)和保薦人也要負(fù)持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任。 ?補(bǔ)充材料 2： 新股發(fā)行 IPO詢價(jià)制度 ?配售案例 ： 株冶火炬公開發(fā)行股票定價(jià)配售發(fā)行 167。 1 股票市場(chǎng) ? 三 、 股票的二級(jí)市場(chǎng) — 即股票流通的市場(chǎng)。二級(jí)市場(chǎng)通?？煞譃橛薪M織的證券交易所和場(chǎng)外交易市場(chǎng) OTC（ Over TheCounter） 以及所謂的第三市場(chǎng) 、第四市場(chǎng) — 市場(chǎng)的基本功能就是提供流動(dòng)性。 — 作用在于創(chuàng)造了一個(gè)價(jià)格發(fā)現(xiàn)過(guò)程，降低交易成本；控制權(quán)的優(yōu)化配置 — 金融交易所已獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn) 167。 1 股票市場(chǎng) ?證券交易所的交易制度：交易制度的優(yōu)劣可從以下六個(gè)方面來(lái)考察：流動(dòng)性、透明度、穩(wěn)定性、效率、成本和安全性。 ?（ 1）類型：根據(jù)價(jià)格決定的特點(diǎn)，證券交易制度可以分為做市商交易制度和競(jìng)價(jià)交易制度。做市商交易制度也稱報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)（ Quotedriven） 制度；競(jìng)價(jià)交易制度也稱委托驅(qū)動(dòng)（ Orderdriven） 制度。 ?按照交易在時(shí)間上是否連續(xù) ， 競(jìng)價(jià)交易制度又分為間斷性 （ 集合 ）競(jìng)價(jià)交易制度和連續(xù)競(jìng)價(jià)交易制度 。 目前世界上大多數(shù)證券交易所都是實(shí)行混合的交易制度 。 ?集合競(jìng)價(jià)遵循最大成交量原則 。 連續(xù)競(jìng)價(jià)遵循價(jià)格優(yōu)先 ， 時(shí)間優(yōu)先原則 。 167。 1 股票市場(chǎng) （ 3）交易委托 ?證券交易委托是投資者通知經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行證券買賣的指令，其主要種類有： (1) 市價(jià)委托（ Market Order）。 委托人不指定成交價(jià)，按最有利價(jià)格買賣 (2) 限價(jià)委托 (Limit Order)。 制定買賣限價(jià) (3) 停止損失委托（ Stop Order）。 (4) 停止損失限價(jià)委托（ Stop Limit Order）。 167。 1 股票市場(chǎng) （ 4）信用交易、保證金交易、墊頭交易 ?指證券買者或賣者通過(guò)交付一定數(shù)額的保證金，得到證券經(jīng)紀(jì)人的信用而進(jìn)行的證券買賣。 ① 保證金購(gòu)買 （ Buying on Margin） ， 是指對(duì)市場(chǎng)行情看漲的投資者交付一定比例的初始保證金 （ Initial Margin） ， 由經(jīng)紀(jì)人墊付其余價(jià)款 ， 為他買進(jìn)指定證券 。 ― 相當(dāng)于提供一所購(gòu)證券為抵押的貸款 ， 風(fēng)險(xiǎn)小 。 不能低于維持保證金 。 ― 克服自由資金不足 ， 倍增投資效果 167。 1 股票市場(chǎng) 例題：保證金購(gòu)買原理。 A股票 10元，投資者看漲，保證金購(gòu)買。初始保證金 50％，維持保證金 30%.年利率 6％，自有資金 10000元。一年后股價(jià)上漲為 14元或者下跌為 ，問(wèn)題： 可借款多少？ 投資收益率？ 股價(jià)下跌到什么價(jià)位投資者收到追繳保證金通知？ 167。 1 股票市場(chǎng) ?答案： ?因?yàn)楸ＷC金比率為 50％，所以可借款 10000，購(gòu)買 2022股 ?投資收益率：（ 14 2022－ 10000（ 1＋ 6％）－ 10000） /10000＝74％ ?（ 2022－ 10000（ 1＋ 6％）－ 10000） /10000 ?保證金比率＝帳戶凈值 /總資產(chǎn) ? 2022－ 10000/（ 2022）＝ ％ 167。 1 股票市場(chǎng) ?(2) 賣空交易（ Short Sales）， 是指對(duì)市場(chǎng)行情看跌的投資者本身沒有證券，就向經(jīng)紀(jì)人交納一定比率的初始保證金（現(xiàn)金或證券）借入證券，在市場(chǎng)上賣出，并在未來(lái)買回該證券還給經(jīng)紀(jì)人。 賣空數(shù)量無(wú)限，期限不確定 例題：賣空原理 自有資金 9000元，看跌 B股票。目前市價(jià) 18元。初始保證金率 50％，維持保證金率 30％。沒有利息支付。股價(jià)不久下跌到 12元。計(jì)算： 可以賣空多少股票？ 下跌后投資收益率？ 當(dāng)股價(jià)上升到什么價(jià)位會(huì)收到追繳通知？ 167。 1 股票市場(chǎng) ?答案： ?可以賣空 1000股。因?yàn)槌跏急ＷC金率 50％ ?（ 18－ 12） 1000/9000＝ ％ ?（ 18 1000+9000－ 1000X） / 1000X=30%,X= 167。 1 股票市場(chǎng) （ 二）場(chǎng)外交易市場(chǎng) 場(chǎng)外交易是相對(duì)于證券交易所交易而言的 ， 凡是在證券交易所之外的股票交易活動(dòng)都可稱作場(chǎng)外交易 。 由于這種交易起先主要是在各證券商的柜臺(tái)上進(jìn)行的 ， 因而也稱為柜臺(tái)交易 （ OTC， Over TheCounter） 。 場(chǎng)外交易市場(chǎng)與證交所相比 ， 沒有固定的集中的場(chǎng)所 ， 而是分散于各地 ， 規(guī)模有大有小由自營(yíng)商 （ Dealers） 來(lái)組織交易 。 場(chǎng)外交易市場(chǎng)無(wú)法實(shí)行公開競(jìng)價(jià) ， 其價(jià)格是通過(guò)商議達(dá)成的 場(chǎng)外交易比證交所上市所受的管制少 ， 靈活方便 167。 1 股票市場(chǎng) ? 補(bǔ)充材料：二板市場(chǎng) — 二板市場(chǎng)是與現(xiàn)有股票市場(chǎng)即主板市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)而存在的概念，其針對(duì)的是中小企業(yè)的股票。國(guó)際上最有名的二板市場(chǎng)是美國(guó)的納斯達(dá)克（ NASDAQ） 市場(chǎng) （ 1）前瞻性市場(chǎng) （ 2）上市標(biāo)準(zhǔn)低 （ 3）市場(chǎng)監(jiān)管更嚴(yán) （ 4）推行做市商制度（注意做市商的概念） （ 5）實(shí)行電子化交易 特征 167。 1 股票市場(chǎng) ?六、二板市場(chǎng) 功 能 — 二極市場(chǎng)是為極具發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)提供超常規(guī)金融支持，為風(fēng)險(xiǎn)投資的退出打開通道而設(shè)計(jì)的。 （ 1）為中小型創(chuàng)新企業(yè)提供融資便利 （ 2）為風(fēng)險(xiǎn)投資提供退出渠道 （ 3）有助于完善資本市場(chǎng)體系 組織模式：附屬模式；獨(dú)立模式 上市規(guī)則：保薦人制度；上市標(biāo)準(zhǔn)；管理層或主要股東出售股份的限制；首次公開發(fā)行；公眾持股比例；信息披露；公司管治制度 交易機(jī)制：做市商制度；公開競(jìng)價(jià)制度。 167。 1 股票市場(chǎng) ?四、股價(jià)指數(shù) 為了判斷市場(chǎng)股價(jià)變動(dòng)的總趨勢(shì)及其幅度 ， 我們必須借助股價(jià)平均數(shù)或指數(shù) 。 在計(jì)算時(shí)要注意以下四點(diǎn)： 1. 樣本股票必須具有典型性 、 普遍性 ， 為此 ， 選擇樣本股票應(yīng)綜合考慮其行業(yè)分布 、 市場(chǎng)影響力 、 規(guī)模等因素； 2. 計(jì)算方法要科學(xué) ， 計(jì)算口徑要統(tǒng)一； 3. 基期的選擇要有較好的均衡性和代表性； 4. 指數(shù)要有連續(xù)性 ， 要排除非價(jià)格因素對(duì)指數(shù)的影響 167。 1 股票市場(chǎng) （一）股票價(jià)格平均數(shù)的計(jì)算 ?股票價(jià)格平均數(shù)（ Averages） 反映一定時(shí)點(diǎn)上市場(chǎng)股票價(jià)格的絕對(duì)水平，它可分為簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)、修正的股價(jià)平均數(shù)和加權(quán)平均數(shù)三類。 1. 簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù) 其中 n為樣本的數(shù)量， Pn為第 n只股票的價(jià)格。 ? ? ????????niin PnPPPPn132111 ?簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)167。 1 股票市場(chǎng) 2. 修正的股價(jià)平均數(shù) (1) 除數(shù)修正法，又稱道氏修正法。 該法的核心是求出一個(gè)除數(shù)，以修正因股票拆細(xì)、增資、發(fā)放紅股等因素造成的股價(jià)平均數(shù)的變化，以保持股價(jià)平均數(shù)的連續(xù)性和可比性。 (2)股價(jià)修正法。就是將發(fā)生股票拆細(xì)等變動(dòng)后的股價(jià)還原為變動(dòng)前的股價(jià)，是股價(jià)平均數(shù)不會(huì)因此變動(dòng)。 167。 1 股票市場(chǎng) 3. 加權(quán)股價(jià)平均數(shù) ?加權(quán)股價(jià)平均數(shù)就是根據(jù)各種樣本股票的相對(duì)重要性進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算的股價(jià)平均數(shù) ， 其權(quán)數(shù) Q可以是成交股數(shù) 、 股票總市值 、 股票總股本等 ， 其計(jì)算公式為： ? ∑ PQ/∑Q ?例如 ， （ 12 1000＋ 8 2022＋ 20 500） /(1000+2022+500)= 167。 1 股票市場(chǎng) （二）股價(jià)指數(shù)的計(jì)算 股價(jià)指數(shù)（ Indexes） 是反映不同時(shí)點(diǎn)上股價(jià)變動(dòng)情況的相對(duì)指標(biāo)。通常是將報(bào)告期的股票價(jià)格與選定的基期價(jià)格相比，并將兩者的比值乘以基期的指數(shù)值，即為報(bào)告期的股價(jià)指數(shù)。股價(jià)指數(shù)的計(jì)算方法主要有兩種：簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平指數(shù)和加權(quán)股價(jià)指數(shù)。 167。 1 股票市場(chǎng) ?1. 簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù) (1) 相對(duì)法。又稱平均法，就是先計(jì)算各樣本股價(jià)指數(shù)，再加總求總的算術(shù)平均數(shù)。其計(jì)算公式為 ???niiiPPn 1 011股價(jià)指數(shù)167。 1 股票市場(chǎng) （ 2) 綜合法 。 綜合法是先將樣本股票的基期和報(bào)告期價(jià)格分別加總 ， 然后相比求出股價(jià)指數(shù) ， 即 ?????niiniiPP1011股價(jià)指數(shù)167。 1 股票市場(chǎng) 2． 加權(quán)股價(jià)指數(shù) 加權(quán)股價(jià)指數(shù)是根據(jù)各期樣本股票的相對(duì)重要性予以加權(quán) ， 其權(quán)重可以是成交股數(shù) 、 總股本等 。 按時(shí)間劃分 ， 權(quán)數(shù)可以是基期權(quán)數(shù) ， 也可以是報(bào)告期權(quán)數(shù) 。 以 基期 成交股數(shù) （ 或總股本 ） 為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱為 拉斯拜爾指數(shù) ， 其計(jì)算公式為 ???0001QPQP加權(quán)股價(jià)指數(shù)167。 1 股票市場(chǎng) 以 報(bào)告期 成交股數(shù) （ 或總股本 ） 為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱為 派式指數(shù) 。 其計(jì)算公式為： 其中 P0和 P1分別表示基期和報(bào)告期的股價(jià)， Q0和 Q1分別表示基期和報(bào)告期的成交股數(shù)。 ???1011PQPQ加權(quán)股價(jià)指數(shù)167。 1 股票市場(chǎng) （ 三 ） 國(guó)內(nèi)主要股價(jià)指數(shù) 1. 上海證券交易所股價(jià)指數(shù) (1) 指數(shù)系列 目前 ， 上海證券交易所股價(jià)指數(shù)系列共包括四類指數(shù)：第一 ， 成分指數(shù)：包括上證 180指數(shù) ， 上證 50， 滬深 300。 第二 ， 綜合指數(shù)：上證綜合指數(shù) ， 新綜指 ， 綜合指數(shù) 。 第三 ， 分類指數(shù)：上證 A股指數(shù) 、 上證 B股指數(shù) 、 上證工業(yè)類指數(shù) 、 上證商業(yè)類指數(shù) 、 上證房地產(chǎn)業(yè)類指數(shù) 、 上證公用事業(yè)類指數(shù) 、 上證綜合業(yè)類指數(shù) 。 第四 ， 基金指數(shù)：上證基金指數(shù) 。 以上指數(shù)中 ， 上證綜合指數(shù) 最常用 。 167。 1 股票市場(chǎng) (2) 采樣范圍 納入指數(shù)計(jì)算范圍的股票稱為指數(shù)股 。 納入指數(shù)計(jì)算范圍的前提條件是該股票在上海證券交易所掛牌上市 。 上證 180指數(shù)的樣本股是在所有 A股股票中抽取最具市場(chǎng)代表性的 180種樣本股票 。 選樣標(biāo)準(zhǔn)是遵循規(guī)模 （ 總市值 、 流通市值 ） 、 流動(dòng)性 （成交金額 、 換手率 ） 、 行業(yè)代表性三項(xiàng)指標(biāo) ， 即選取規(guī)模較大 、 流動(dòng)性較好且具有行業(yè)代表性的股票作為樣本 。 綜合指數(shù)類的指數(shù)股是全部股票 （ A股和 B股 ） 。 分類指數(shù)類是相應(yīng)行業(yè)類別的全部股票 （ A股和 B股 ） 167。 1 股票市場(chǎng) 2. 深圳證券交易所股價(jià)指數(shù) (1) 指數(shù)種類：深圳證券交易所股價(jià)指數(shù)共有 3類 13項(xiàng)，其中最有影響的是深證成份指數(shù)。 (2) 成份股選取原則：①有一定的上市交易日期。 ②有一定的上市規(guī)模。 ③交易活躍。 (5) 計(jì)算方法：綜合指數(shù)類和成份股指數(shù)類均為派許加權(quán)價(jià)格指數(shù) 167。 2 債券市場(chǎng) ? 一、債券的概念與特征 — 債券是投資者向政府、公司或金融機(jī)構(gòu)提供資金的債權(quán)債務(wù)合同，該合同載明發(fā)行者在指定日期支付利息并在到期日償還本金的承諾，其要素包括期限、面值與利息、稅前支付利息、求償?shù)龋?Seniority）、 限制性條款、抵押與擔(dān)保及選擇權(quán)（如贖回與轉(zhuǎn)換條款） 。 股 票 債 券 股票是永久性的，無(wú)需償還 債券是有期限 ,定期固定支付 股價(jià)變動(dòng)較大，收益不固定 債券收益固定價(jià)值變動(dòng)不大 股東的求償權(quán)在債權(quán)人之后 債權(quán)人的求償權(quán)在股東之前 股東有投票權(quán)行使剩余控制權(quán) 通過(guò)合同條款影響決策 股