[經(jīng)管營銷]2價值觀念中(編輯修改稿)
2025-03-18 23:19 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 為 fRR?fRR? 風(fēng)險與收益 ? （ Portfolio）的風(fēng)險與收益 ? iir w r? ? 風(fēng)險與收益 ? ? 按其性質(zhì)，可以分為可分散的風(fēng)險和不可分散的風(fēng)險。 ? （ 1）可分散的風(fēng)險 ? 非系統(tǒng)風(fēng)險 ，是某些因素對單個證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。 ? 通過案例觀察組合的報酬與風(fēng)險： ? 例 1：歷史數(shù)據(jù) ～ 49 ? 完全負(fù)相關(guān)：表 213，圖 214 ? 完全正相關(guān)：表 214，圖 215 ? 一般情況，相關(guān)系數(shù)在 1～ +1之間，表 215，圖 216 風(fēng)險與收益 ? 例 2：概率問題（補充） ? 例： A、 B各投資 50%（用 XA、 XB表示） ? 狀況發(fā)生時的報酬率 ? 經(jīng)濟(jì)狀況 發(fā)生概率 A股票 B股票 衰退 50% 20% 30% ? 繁榮 50% 70% 10% ? ①組合的加權(quán)平均報酬與期望報酬 ? A的期望報酬率（ 50%為概率） ? =20% 50%+70% 50%=25% ? B的期望報酬率（ 50%為概率） ? =30% 50%+10% 50%=20% ? 組合的 加權(quán)平均報酬率 = ? 25% 50%+20% 50%=% ? （ 50%為權(quán)重） 風(fēng)險與收益 風(fēng)險與收益 ? 組合的期望報酬率： ? 衰退時的組合報酬（ 50%為投資比例） ? 20% 50%+30% 50%=5% ? 繁榮時的組合報酬 ? 70% 50%+10% 50%=40% ? ? 組合的期望報酬率（ 50%為概率） ? 5% 50%+40% 50%=% ? ***組合的期望報酬等于加權(quán)平均報酬 風(fēng)險與收益 ? ②組合的標(biāo)準(zhǔn)差（風(fēng)險） 22A ( 2 0 % 2 5 % ) 5 0 % (7 0 % 2 5 % ) 5 0 % 4 5 %? ? ? ? ? ? ? ? ?加權(quán)平均標(biāo)準(zhǔn)差=45% 50%+10% 50%=% 22B ( 3 0 % 2 0 % ) 5 0 % ( 1 0 % 2 0 % ) 5 0 % 1 0 %? ? ? ? ? ? ? ? 風(fēng)險與收益 ***組合風(fēng)險小于加權(quán)平均風(fēng)險 但組合的期望報酬等于加權(quán)平均報酬 22P ( 5 % 2 2 . 5 % ) 5 0 % ( 4 0 % 2 2 . 5 % ) 5 0 % 1 7 . 5 %? ? ? ? ? ? ? ?? 結(jié)論：組合的報酬等于平均報酬，組合的風(fēng)險卻小于各證券的平均風(fēng)險 *** ? 為什么？ ? 因為二者的運動方向相反， A在衰退時差，景氣時好； B則相反，在衰退時好，景氣時差。風(fēng)險相互抵消。 ? 通用公式： 風(fēng)險與收益 風(fēng)險與收益 協(xié)方差 相關(guān)系數(shù) 22 [ ( ) ]PPP EERR? ??22( ( 2))A B A BA B A BX X X X? ? ???22( ( 2))A B A BABX X X X?? ??AB AB???1[ ( ) ] [ ( ) ]nA A B B iAB i EER R R R P? ?? ? ? ??ABABAB?????2[ ( ) ]P P iR E R P???= = 風(fēng)險與收益 組合的風(fēng)險不僅取決于二者各自的風(fēng)險，還取決于二者的相關(guān)系數(shù)。 風(fēng)險與收益 ? 假定兩種證券的風(fēng)險相同，則： 222p A B A B22AB2AB( ( 2[ ) 2 ( 1 ) ][ 1 2 ( 1 ) ]))(A B A BABB A BAABX X X XX X X XXX? ? ? ???????? ? ?? ? ? ?? ? ?AB 1? ? 22p???2A B p1 0 1??? ? ? ?， ， ？ 風(fēng)
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