股指期貨套利交易ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-17 21:46 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 問(wèn)題，更要做好保證金管理， 應(yīng)對(duì)極端情況的發(fā)生。 ☆ 更依賴(lài) Program Trading 跨期套利中的開(kāi)、平倉(cāng)機(jī)會(huì)往往稍縱即逝，且通常盤(pán)口資 源有限，因此更需要 Program Trading系統(tǒng)來(lái)進(jìn)行監(jiān)控和交易 管理。 為什么股指期貨套利是市場(chǎng)中性的？ 以期現(xiàn)套利為例： T=T1建倉(cāng) 以?xún)r(jià)格 P1買(mǎi)入現(xiàn)貨 以?xún)r(jià)格 P2賣(mài)空期貨 以?xún)r(jià)格 P3賣(mài)出現(xiàn)貨 以?xún)r(jià)格 P3買(mǎi)入期貨 同時(shí) 同時(shí) 盈利 S1=P3P1 盈利 S2=P2P3 總盈利 S=S1+S2 =（ P3P1） +（ P2P3） =P2P1=ΔP 由此可見(jiàn)，期現(xiàn)套利的盈利僅與 建倉(cāng)時(shí)期貨與現(xiàn)貨的差價(jià)有關(guān)，與 現(xiàn)貨或期貨的買(mǎi)入賣(mài)出價(jià)格均無(wú)關(guān) T=T2平倉(cāng) 股指期貨套利與 ETF套利的相同之處 ☆ 消滅市場(chǎng)效率低點(diǎn) 股指期貨的折、溢價(jià)套利與 ETF的瞬間套利相類(lèi)似，皆是由于市場(chǎng)效 率低下而產(chǎn)生的近乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的套利交易機(jī)會(huì)，套利者在消滅市場(chǎng)效率低 點(diǎn)的同時(shí)獲取套利收益。 ☆ 對(duì) Program Trading 的依賴(lài) 股指期貨與 ETF的套利都涉及到大量的計(jì)算和委托，人力不可能勝任 此任務(wù)，必須依靠計(jì)算機(jī)程序化交易來(lái)完成。 ☆ 制度性缺陷帶來(lái)的交易機(jī)會(huì) ETF在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上市一段時(shí)間后，由于本身制度設(shè)計(jì)的問(wèn)題而產(chǎn)生了 大量的事件型套利機(jī)會(huì)，股指期貨作為一種全新的金融衍生商品，同樣 有可能產(chǎn)生這樣的機(jī)會(huì)，如市場(chǎng)對(duì)股票分紅的預(yù)計(jì)過(guò)于樂(lè)觀或悲觀；或 利用 ETF代替現(xiàn)貨頭寸而產(chǎn)生的折溢價(jià)問(wèn)題等。 股指期貨套利與 ETF套利的不同之處 ☆ 資金的占用 在 ETF瞬間套利中，資金可以循環(huán)使用，因此基本上不占用資金。而 股指期貨套利涉及到現(xiàn)貨頭寸的持有及保證金管理等問(wèn)題，將不定期占用 大量資金，因此進(jìn)行股指期貨套利更需要有大量的資金支持。 ☆ 股指期貨套利交易機(jī)會(huì)將保持常態(tài)存在 ∵ 市場(chǎng)上的方向性交易者必然是多數(shù) ∵ 期貨是效率更高的方向性交易工具 ?股指期貨做多或做空都同樣方便 ?股指期貨具備杠桿放大功能 ?股指期貨交易手續(xù)費(fèi)低廉，標(biāo)準(zhǔn)傭金不到 % 市場(chǎng)有一致預(yù)期，就會(huì)產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)！ 股指期貨套利交易機(jī)會(huì)將長(zhǎng)期存在！ 對(duì)未來(lái)的較一致的預(yù)期通過(guò)市場(chǎng)在套利者和方向性交易者之間瓜分 1000點(diǎn) 1500點(diǎn) 1100點(diǎn) 當(dāng)前的價(jià)格 預(yù)期三個(gè)月以 后的價(jià)格 方向性交易者和套利者都能接受的合約成交價(jià)格：方向性交易者做多賭預(yù)期實(shí)現(xiàn)，套利者做空鎖定與現(xiàn)貨差價(jià)，雙方互相成全。 在套利者與方向性交易者通過(guò)市場(chǎng)瓜分對(duì)未來(lái)的預(yù)期的過(guò)程中，方向性交易者分得了可分配差價(jià)的絕大多數(shù)，而套利者僅僅分得預(yù)期差價(jià)的一小部分，這是因?yàn)榉较蛐越灰渍叱袚?dān)了巨大風(fēng)險(xiǎn)，需要更多的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，而套利者是“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”的，套利者獲得的一小部分差價(jià)是對(duì)其主動(dòng)提供合約”貨源“從而成全方向性交易者的報(bào)酬。 期現(xiàn)套利空間%%%%%%%%%199915 199925 199935 199945 199955 199965 199975 199985 1999951999105 1
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