財(cái)務(wù)管理60固定資產(chǎn)投資管理(編輯修改稿)
2025-02-14 20:13 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 考慮的成本。 例如， 差額成本、未來(lái)成本、重置成本、機(jī)會(huì)成本 等屬于 相關(guān)成本 。 非相關(guān)成本 指 沉沒(méi)成本、賬面成本等。 （三）現(xiàn)金流量估計(jì)需要注意的問(wèn)題 （ 2）不要忽視機(jī)會(huì)成本 在投資方案的選擇中，如果選擇了一個(gè)投資方案，則必須放棄投資于其他途徑的機(jī)會(huì)。其他投資機(jī)會(huì)可能取得的收益是實(shí)行本方案的一種代價(jià)，被稱(chēng)為這項(xiàng)投資方案的 機(jī)會(huì)成本 。 （ 3）要考慮投資方案對(duì)公司其他部門(mén)的影響。 （ 4）對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響。 所謂凈營(yíng)運(yùn)資金的需要，指增加的流動(dòng)資產(chǎn)與增加的流動(dòng)負(fù)債之間的差額。 二、固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 （一）更新決策現(xiàn)金流量的特點(diǎn) 更新決策不同于一般的投資決策。 一般來(lái)說(shuō)，更新決策的現(xiàn)金流量主要為現(xiàn)金流出 。即使有少量的殘值變價(jià)收入，也屬于支出抵減，而非實(shí)質(zhì)上的流入增加。 若沒(méi)有適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金流入，則無(wú)論哪個(gè)方案都不能計(jì)算其凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率，分析時(shí)主要采用 平均年成本法 。 （二）確定相關(guān)現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問(wèn)題 舊設(shè)備的初始投資額應(yīng)以其 變現(xiàn)價(jià)值 考慮 。 設(shè)備的使用年限應(yīng)按 尚可使用年限 考慮。 （三）固定資產(chǎn)的更新決策 新舊設(shè)備 使用壽命相同 的情況 —— 差量分析法 ?具體思路： 假設(shè)有兩個(gè)不同的方案 A和 B，差量分析法的基本步驟如下： ?首先：將兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量進(jìn)行對(duì)比，求出差量現(xiàn)金流量 =A的現(xiàn)金流量 — B的現(xiàn)金流量； ?其次：根據(jù)各期的差量現(xiàn)金流量，計(jì)算兩個(gè)方案的差量?jī)衄F(xiàn)值； ?最后：根據(jù)差量?jī)衄F(xiàn)值做出判斷，即差量?jī)衄F(xiàn)值 ≧ 0，選擇方案 A，否則選方案 B。 例題 拓?fù)涔究紤]用一臺(tái)新的效率高的設(shè)備來(lái)代替舊設(shè)備。舊設(shè)備采用直線法折舊，新設(shè)備采用年數(shù)總和法折舊，公司的所得稅稅率為 25%，綜合資本成本率為 10%，其他情況見(jiàn)下表。 要求：試做出該公司固定資產(chǎn)的更新決策。 項(xiàng)目 舊設(shè)備 新設(shè)備 原值 50000 70000 可用年限 10 4 已用年限 6 0 尚可使用年限 4 4 稅法規(guī)定殘值 0 7000 目前變現(xiàn)價(jià)值 20220 70000 每年可獲得收入 40000 60000 每年付現(xiàn)成本 20220 18000 每年折舊額 直線法 年數(shù)總和法 第一年 5000 25200 第二年 5000 18900 第三年 5000 12600 第四年 5000 6300 設(shè)備更新的相關(guān)數(shù)據(jù) 單位：元 （ 1）計(jì)算初始投資的差量 初始投資的差量 = 7000020220=50000（元） （ 2）計(jì)算各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量的差量 項(xiàng)目 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 △ 銷(xiāo)售收入 20220 20220 20220 20220 △ 付現(xiàn)成本 2022 2022 2022 2022 △ 折舊額 20200 13900 7600 1300 △ 稅前利潤(rùn) 1800 8100 14400 20700 △ 所得稅 450 2025 3600 5175 △ 稅后凈利 1350 6075 10800 15525 △ 營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 21550 19975 18400 16825 （ 3）計(jì)算兩個(gè)方案現(xiàn)金流量的差量 項(xiàng)目 第 0年 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 △ 初始投資額 50000 △ 營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 21550 19975 18400 16825 △ 終結(jié)現(xiàn)金流量 7000 現(xiàn)金流量 50000 21550 19975 18400 23825 （ 4）計(jì)算差量?jī)衄F(xiàn)值 △ NPV=50000+21550（ P/F， 10%， 1） +19975（P/F， 10%， 2） +18400（ P/F， 10%， 3） +23825（P/F， 10%， 4） =50000+21550 +19975 +18400 + 23825 =（元） 結(jié)論 ：因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)更新后，將增加凈現(xiàn)值，故應(yīng)進(jìn)行更新。 當(dāng)然，也可以分別計(jì)算出兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值來(lái)比較，其結(jié)論是一樣的。 新舊設(shè)備使用壽命不同的情況 —— 年均成本法 注意 ： 新舊設(shè)備使用壽命不同的情況在現(xiàn)實(shí)中更具有一般性。 （ 1）固定資產(chǎn)平均年成本的含義 固定資產(chǎn)平均年成本是指該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值。 （ 2）計(jì)算公式： ① 不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的平均年成本 未來(lái)使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額 使用年限 ② 考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值 固定資產(chǎn)的平均年成本 = 現(xiàn)金流出總現(xiàn)值 /（ P/A， i， n） 某企業(yè)有一舊設(shè)備，工程技術(shù)人員提出更新要求，有關(guān)數(shù)據(jù)如下 : 舊設(shè)備 新設(shè)備 原 值 2200 2400 預(yù)計(jì)使用年限 10 10 已經(jīng)使用年限 4 0 最終殘值 200 300 變現(xiàn)價(jià)值 600 2400 年運(yùn)行成本 700 400 例題 假設(shè)該企業(yè)要求的最低報(bào)酬率為 15%，繼續(xù)使用與更新的現(xiàn)金流量見(jiàn)下圖： 600 舊設(shè)備平均年成本 = [600+700 （ P/A， 15%， 6） 200 （ P/F，15%， 6） ]/（ P/A， 15%， 6） =836（元） 新設(shè)備平均年成本 = [2400+400 （ P/A， 15%， 10） 300 （ P/F，15%， 10） ]/（ P/A， 15%， 10） =863（元） 使用平均年成本法需要注意的問(wèn)題 （ 1）平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購(gòu)置新設(shè)備看成是 兩個(gè)互斥的方案 ，而不是一個(gè)更換設(shè)備的特定方案。 對(duì)于更新決策來(lái)說(shuō)，除非未來(lái)使用年限相同，否則，不能根據(jù)實(shí)際現(xiàn)金流動(dòng)分析的凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報(bào)酬率法解決問(wèn)題。 使用 差量分析法 的前提是新舊設(shè)備的 尚可使用年限一致 。 （ 2）平均年成本法的假設(shè)前提是將來(lái)設(shè)備再更換時(shí)，可以按原來(lái)的平均年成本找到可代替的設(shè)備。 例
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