以會計報表為基礎(chǔ)的價值評估(編輯修改稿)
2025-02-14 18:39 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 張。 13 案例 —— 長虹的價值毀滅 年份 2022 2022 2022 2022 投入資本 1,421,580 1,526,242 1,690,368 1,876,238 投入資本回報率 % % % % 期望回報率 % % % % 剩余收益 97,378 126,373 118,157 118,391 14 案例 —— 某電力公司價值評估 ? 確定權(quán)益資本成本 ? 以 3年期憑證式國債利率 %作為無風(fēng)險利率 ? 以常用的新興金融市場的風(fēng)險補償率 %來計算風(fēng)險溢價 ? 查閱國泰君安研究所提供的 β系數(shù)值，得到電力類上市公司的平均權(quán)益 β為 ? 權(quán)益資本成本＝%+ %=% 15 案例 —— 某電力公司價值評估 ? 主營業(yè)務(wù)收入預(yù)測 ? 2022－ 2022年平均增長率高達 40％，但隨著我國電力緊張的局面逐步得到緩解，而且電力行業(yè)競爭的逐漸加劇也將導(dǎo)致上網(wǎng)電價的下滑， 未來增長率將逐步下滑。并在 2022年達到較為穩(wěn)定的階段。 ? 電力行業(yè)收入增長與 GDP增長的高度相關(guān)性 ，假設(shè)進入穩(wěn)定期后增長率保持為 7％。 16 案例 —— 某電力公司價值評估 ? 銷售凈利率預(yù)測 ? 隨著中國電力供應(yīng)緊張局面的基本緩解、競爭的加劇、發(fā)電成本的上升和顧客討價還價能力的增強，發(fā)電類企業(yè)的獲利能力將進一步降低。因此，我們假設(shè)國電電力的銷售凈利率將繼續(xù)呈現(xiàn)下滑的趨勢，每年的下降幅度約為 5%，達到 6％后保持穩(wěn)定。 17 案例 —— 某電力公司價值評估 ? 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率預(yù)測 發(fā)電企業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，規(guī)模效益體現(xiàn)得特別明顯，該電企總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率遠低于行業(yè)平均水平，這主要是由于處于規(guī)模高速擴張時期，在建工程轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)的數(shù)額比較大，而一些在建工程尚未進入運行期，導(dǎo)致營業(yè)收入沒有同步增長。因此，我們可以預(yù)測隨著新增固定資產(chǎn)逐漸進入運行期，該企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將會有較大的提升，逐步提高到行業(yè)平均水平 ，此后保持不變。 18 案例 —— 某電力公司價值評估 ? 資產(chǎn)負債率預(yù)測 該公司近年來的規(guī)模擴張很大程度上是依靠債務(wù)融資實現(xiàn)的，其資產(chǎn)負債率也呈現(xiàn)出逐年上漲的趨勢，到2022年底已經(jīng)達到 69%，遠高于行業(yè)平均水平。隨著電力供應(yīng)緊張局面的緩解，該公司規(guī)模擴張的速度和投資力度也必將減緩，因此我們預(yù)測資產(chǎn)負債率在 2022年后將有所下降，并逐步降低到行業(yè)平均水平 66%。 19 案例 —— 某
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