【文章內(nèi)容簡介】 力是指企業(yè)獲取利潤的能力 ，是投資者取得投資收益、債權(quán)人收取本息的資金來源，是經(jīng)營者經(jīng)營業(yè)績的體現(xiàn)，也是職工集體福利設(shè)施不斷完善的重要保障 。 第五章 盈利能力分析 盈利能力分析的作用： 1 對(duì)企業(yè)經(jīng)營管理者來說，盈利能力指標(biāo)可以衡量其經(jīng)營業(yè)績、同時(shí)也是其發(fā)現(xiàn)管理中存在的問題，進(jìn)行經(jīng)營管理改善的依據(jù)。 2 對(duì)投資這來說，其希望獲取的利潤來源于企業(yè)的盈利能力，股票價(jià)格的提升也依賴于盈利能力的提高。 3 對(duì)債權(quán)人來說，利潤是其長期債權(quán)回收的資金來源。 1 銷售凈利率 公式： 銷售凈利率 =凈利潤 / 銷售收入 100% 該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來的凈利潤是多少。表示銷售收入的收益水平。 企業(yè)在增加銷售收入的同時(shí)，必須要相應(yīng)獲取更多的凈利潤才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。銷售凈利率可以分解成為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費(fèi)用率等指標(biāo)進(jìn)行分析。 1 資產(chǎn)盈利能力 （ 1） 總資產(chǎn)報(bào)酬率： 又稱總資產(chǎn)利潤率、總資產(chǎn)回報(bào)率、資產(chǎn)總額利潤率。是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)息稅前利潤與資產(chǎn)平均總額的比率 。 資產(chǎn)報(bào)酬率 =（利潤總額 +利息支出） /平均資產(chǎn)總額 *100% =（凈利潤 +利息支出 +所得稅） /平均資產(chǎn)總額 *100% =【 (利潤總額 +利息支出） /營業(yè)收入 】 *【 營業(yè)收入 /平均資產(chǎn)總額 】 *100% =銷售息稅前利潤率 *總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 *100% 據(jù)資料， XYZ公司 2021凈利潤為 800萬元，所得稅 375萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用 480萬元，年末資產(chǎn)總額 8 400萬元； 2021年凈利潤 680萬元，所得稅 320萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用 550萬元，年末資產(chǎn)總額 10 000萬元。假設(shè) 2021年初資產(chǎn)總額 7500萬元，則 XYZ公司總資產(chǎn)報(bào)酬率計(jì)算如下： 2021年總資產(chǎn)報(bào)酬率＝（ 800+375+480） / [（ 7500+8400）/2] * 100% = % 2021年總資產(chǎn)報(bào)酬率＝（ 680+320+550） / [（ 8400+10000）/2] *100% = % 若 2021年企業(yè)營業(yè)收入是 ， 2021年?duì)I業(yè)收入是 億元。分析總資產(chǎn)報(bào)酬率和息稅前利潤率對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響。 分析對(duì)象： %%=% 2021年銷售息稅前利潤率 =（ 800+375+480/23000=% 2021年銷售息稅前利潤率 = （ 680+320+550/24000=% 2021總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =23000/[(7500+8400)/2]= 2021總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =24000/ [(8400+10000)/2]= 銷售息稅前利潤率的影響： （ %%） *=% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響： %*（ ） =% 總資產(chǎn)報(bào)酬率分析的意義 總資產(chǎn)報(bào)酬率越高，表明資產(chǎn)利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入、節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果；該指標(biāo)越低，說明企業(yè)資產(chǎn)利用效率低，應(yīng)分析差異原因，提高銷售利潤率，加速資金周轉(zhuǎn)，提高企業(yè)經(jīng)營管理水平。 ，表明企業(yè)投入產(chǎn)出的水平越好，企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營越有效。 ，企業(yè)可據(jù)此指標(biāo)與借款利率進(jìn)行比較，如果該指標(biāo)大于市場利率，則表明企業(yè)可以充分利用財(cái)務(wù)杠桿，進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營，獲取盡可能多的收益。 ，全面反映了企業(yè)的獲利能力和投入產(chǎn)出狀況。通過對(duì)該指標(biāo)的深入分析，可以增強(qiáng)各方面對(duì)企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)注，促進(jìn)企業(yè)提高單位資產(chǎn)的收益水平。 （ 2）總資產(chǎn)凈利率： 總資產(chǎn)凈利率是指公司凈利潤與平均資產(chǎn)總額的百分比。該指標(biāo)反映的是公司運(yùn)用全部資產(chǎn)所獲得利潤的水平，即公司每占用 1元的資產(chǎn)平均能獲得多少元的利潤。 資產(chǎn)凈利率＝凈利潤 /平均資產(chǎn)總額 =【 凈利潤 /營業(yè)收入 】 *【 營業(yè)收入 /平均資產(chǎn)總額 】 *100% ＝營業(yè)凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （ 1）該指標(biāo)值越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效率越高，注重了增加收入和節(jié)約資金兩個(gè)方面。 （ 2）利用該指標(biāo)可以與企業(yè)歷史資料、與計(jì)劃、與同行業(yè)平均水平或先進(jìn)水平進(jìn)行對(duì)比，分析形成差異的原因。 （ 3）利用該指標(biāo)可以分析經(jīng)營中存在的問題，提高銷售利潤率，加速資金周轉(zhuǎn)。 （ 3）凈資產(chǎn)收益率 是企業(yè)凈利潤與企業(yè)平均所有者權(quán)益之間的比率 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤 /平均凈資產(chǎn) *100% 兩種計(jì)算方法得出的凈資產(chǎn)收益率 : 全面攤薄凈資產(chǎn)收益率 =報(bào)告期凈利潤 247。 期末凈資產(chǎn) 加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率 =報(bào)告期凈利潤 247。 平均凈資產(chǎn) 分析比較 在全面攤薄凈資產(chǎn)收益率計(jì)算公式中計(jì)算出的指標(biāo)含義是強(qiáng)調(diào)年末狀況，是一個(gè)靜態(tài)指標(biāo)，說明期末單位凈資產(chǎn)對(duì)經(jīng)營凈利潤的分享，能夠很好的說明未來股票價(jià)值的狀況，所以當(dāng)公司發(fā)行股票或進(jìn)行股票交易時(shí)對(duì)股票的價(jià)格確定至關(guān)重要。另外全面攤薄計(jì)算出的凈資產(chǎn)收益率是影響公司價(jià)值指標(biāo)的一個(gè)重要因素，常常用來分析每股收益指標(biāo)。 在加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率計(jì)算公式中計(jì)算出的指標(biāo)含義是強(qiáng)調(diào)經(jīng)營期間凈資產(chǎn)賺取利潤的結(jié)果 ,是一個(gè)動(dòng)態(tài)的指標(biāo) ,說明經(jīng)營者在經(jīng)營期間利用單位凈資產(chǎn)為公司新創(chuàng)造利潤的多少。它是一個(gè)說明公司利用單位凈資產(chǎn)創(chuàng)造利潤能力的大小的一個(gè)平均指標(biāo) ,該指標(biāo)有助于公司相關(guān)利益人對(duì)公司未來的盈利能力作出正確判斷。 影響凈資產(chǎn)收益率的因素主要有總資產(chǎn)報(bào)酬率、負(fù)債利息率、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和所得稅率等。 總資產(chǎn)報(bào)酬率 凈資產(chǎn)是企業(yè)全部資產(chǎn)的一部分，因此，凈資產(chǎn)收益率必然受企業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響。在負(fù)債利息率和資本構(gòu)成等條件不變的情況下，總資產(chǎn)報(bào)酬率越高，凈資產(chǎn)收益率就越高。 負(fù)債利息率 負(fù)債利息率之所以影響凈資產(chǎn)收益率．是因?yàn)樵谫Y本結(jié)構(gòu)一定情況下，當(dāng)負(fù)債利息率變動(dòng)使總資產(chǎn)報(bào)酬率高于負(fù)債利息率時(shí)，將對(duì)凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生有利影響；反之，在總資產(chǎn)報(bào)酬率低于負(fù)債利息率時(shí)，將對(duì)凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生不利影響。 資本結(jié)構(gòu)或負(fù)債與所有者權(quán)益之比 當(dāng)總資產(chǎn)報(bào)酬率高于負(fù)債利息率時(shí)，提高負(fù)債與所有者權(quán)益之比，將使凈資產(chǎn)收益率提高；反之，降低負(fù)債與所有者權(quán)益之比，將使凈資產(chǎn)收益率降低。 所得稅率 因?yàn)閮糍Y產(chǎn)收益率的分子是凈利潤即稅后利潤，因此，所得稅率的變動(dòng)必然引起凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)。通常．所得稅率提高，凈資產(chǎn)收益率下降；反之，則凈資產(chǎn)收益率上升。 下式可反映出凈資產(chǎn)收益率與各影響因素之間的關(guān)系： 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤 /平均凈資產(chǎn) =(息稅前利潤 負(fù)債 負(fù)債利息率 ) （ 1所得稅率） /凈資產(chǎn) =（ 總資產(chǎn) 總資產(chǎn)報(bào)酬率 負(fù)債 負(fù)債利息率） （ 1所得稅率） /凈資產(chǎn) =[(負(fù)債 +凈資產(chǎn) ) 總資產(chǎn)報(bào)酬率 負(fù)債 負(fù)債利息率 )](1所得稅率 )/凈資產(chǎn) =（總資產(chǎn)報(bào)酬率 +總資產(chǎn)報(bào)酬率 負(fù)債 /凈資產(chǎn) 負(fù)債利息率 負(fù)債 /凈資產(chǎn)） （ 1所得稅率） =[總資產(chǎn)報(bào)酬率 +（總資產(chǎn)報(bào)酬率 負(fù)債利息率） 負(fù)債 /凈資產(chǎn) ] （ 1所得稅率） 2 經(jīng)營盈利能力分析： 是通過企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的收入、耗費(fèi)與利潤之間的關(guān)系，來研究評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力。 營業(yè)利潤率的計(jì)算： 營業(yè)毛利率 =（營業(yè)收入 營業(yè)成本） /營業(yè)收入 *100% 營業(yè)利潤率 =營業(yè)利潤 /營業(yè)收入 *100% 銷售息稅前利潤率 =息稅前利潤 /營業(yè)收入 *100% 營業(yè)凈利率 =凈利潤 /營業(yè)收入 *100% 成本利潤率的計(jì)算： 營業(yè)利潤率 =營業(yè)利潤 / 營業(yè)成本 *100% 營業(yè)成本費(fèi)用利潤率 =營業(yè)利潤 /（營業(yè)成本 +期間費(fèi)用） *100% 全部成本費(fèi)用利潤率 =利潤總額 /（營業(yè)成本費(fèi)用總額 +營業(yè)外支出） *100% 全部成本費(fèi)用凈利潤率 =稅后利潤 /（營業(yè)成本費(fèi)用總額 +營業(yè)外支出） *100% （ 2）銷售毛利率 公式：銷售毛利率 =[（銷售收入 銷售成本） / 銷售收入 ] 100% 表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。 銷售毛利率是企業(yè)是銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的銷售毛利率便不能形成盈利。企業(yè)可以按期分析銷售毛利率，據(jù)以對(duì)企業(yè)銷售收入、銷售成本的發(fā)生及配比情況作出判斷。 （ 2）銷售毛利率 公式：銷售毛利率 =[（銷售收入 銷售成本） / 銷售收入 ] 100% 表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。 銷售毛利率是企業(yè)是銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的銷售毛利率便不能形成盈利。企業(yè)可以按期分析銷售毛利率，據(jù)以對(duì)企業(yè)銷售收入、銷售成本的發(fā)生及配比情況作出判斷。 （ 3）總資產(chǎn)報(bào)酬率 公式：總資產(chǎn)報(bào)酬率 =利潤總額 / [（期初資產(chǎn)總額 +期末資產(chǎn)總額） /2] 100% 把企業(yè)一定期間的凈利潤與企業(yè)的資產(chǎn)相比較，表明企業(yè)資產(chǎn)的綜合利用效果。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金等方面取得了良好的效果，否則相反 。 總資產(chǎn)報(bào)酬率可按下述思路分析 ： ①總資產(chǎn)報(bào)酬率反映企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。該比率越高，表明資產(chǎn)利用的效率越高，說明企業(yè)在增收節(jié)支和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果；否則相反。 ②企業(yè)總資產(chǎn)來源于所有者投入資本和債權(quán)人借出資金。利潤的多少與企業(yè)資產(chǎn)的規(guī)模，資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和經(jīng)營管理水平密切相關(guān)。而總資產(chǎn)報(bào)酬率是一個(gè)綜合指標(biāo)，為了正確評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，挖掘提高利潤水平的潛力，可以用該項(xiàng)指標(biāo)與本企業(yè)前期、與計(jì)劃、與本行業(yè)平均水平等進(jìn)行比較，分析形成差異的原因。 ③總資產(chǎn)收益率主要取決于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和銷售利潤率大小。因此，要提高總資產(chǎn)收益率可以從提高資產(chǎn)利用率和銷售水平入手。 （ 4）凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益報(bào)酬率） 公式：凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤 / [（期初所有者權(quán)益合計(jì) +期末所有者權(quán)益合計(jì)） /2] 100% 企業(yè)從事財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的最終目的是實(shí)現(xiàn)所有者財(cái)富最大化，從靜態(tài)角度來講，首先就是最大限度地提高自有資金利潤率。因此，該指標(biāo)是企業(yè)盈利能力指標(biāo)的核心，而且也是整個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的核心 。 有關(guān)凈資產(chǎn)權(quán)益收益率分析如下 ： ①凈資產(chǎn)收益率反映所有者投資的獲利能力，該比率越高，說明所有者投資帶來的收益越高。 ②凈資產(chǎn)收益率是從所有者的角度考察企業(yè)盈利水平，而總資產(chǎn)報(bào)酬率則是從所有者和債權(quán)人兩方共同考察整個(gè)企業(yè)盈利水平。在相同的總資產(chǎn)報(bào)酬率水平下，由于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不同，則所有者權(quán)益收益率不同。 二、償債能力分析 償債能力是指清償各種到期債務(wù)的承受能力或保證程度 。 揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 。 短期 、 長期償債能力分析 。 （一）短期償債能力分析 短期償債能力是指企業(yè)償付流動(dòng)負(fù)債的能力。 流動(dòng)負(fù)債由于償付時(shí)間短、償付壓力大，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。分析強(qiáng)調(diào)一定時(shí)期流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的分析和企業(yè)的再融資能力。企業(yè)能否及時(shí)償付到期的流動(dòng)負(fù)債，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志。 （ 1）流動(dòng)比率 公式：流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)資產(chǎn)主要包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)、存貨和一年內(nèi)到期的長期債權(quán)投資等。流動(dòng)負(fù)債主要包括短期借款、應(yīng)付及預(yù)收款項(xiàng)、其他應(yīng)交款、一年內(nèi)到期的長期負(fù)債等，這些數(shù)據(jù)均可從資產(chǎn)負(fù)債表得到。 流動(dòng)比率是衡量企業(yè)短期償債能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，該比率高，說明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力強(qiáng)。但是，過高可能是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用較多，這樣會(huì)影響資金的使用效率和企業(yè)的獲利能力 。過高還可能是存貨積壓、應(yīng)收帳款占用過多且收帳期延長所致，而真正可用來償債的現(xiàn)金和存款卻嚴(yán)重短缺。 根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，流動(dòng)比率在 2： 1左右比較合適。實(shí)際分析中，應(yīng)該結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)、企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力加以分析。 （ 2） 速動(dòng)比率 速動(dòng)比率是比流動(dòng)比率更進(jìn)一步的有關(guān)變現(xiàn)能力的比率指標(biāo) 。 在這個(gè)比率中 ， 用于償還債務(wù)的流動(dòng)資產(chǎn)中保留了變現(xiàn)能力強(qiáng)的短期投資 、 應(yīng)收票據(jù) 、 應(yīng)收帳款 ， 而將變現(xiàn)能力差的存貨剔除 ， 從而得到下列公式： 公式 ：速動(dòng)比率 =（ 流動(dòng)資產(chǎn) － 存貨 ） / 流動(dòng)負(fù)債 企業(yè)傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，速動(dòng)比率為 1是安全邊際。因?yàn)樗賱?dòng)比率小于 1，會(huì)使企業(yè)面臨很大的償債風(fēng)險(xiǎn)；如果速動(dòng)比率大于 1，盡管債務(wù)償還的安全性很高，但卻會(huì)因企業(yè)現(xiàn)金、銀行存款及應(yīng)收帳款等資金占用過多而大大增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。另外，銷售方式、賒銷策略不同，速動(dòng)比率也有較大差別。實(shí)際上，影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力，賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變現(xiàn)，也不一定非?？煽?。 （ 3）現(xiàn)金比率 公式：現(xiàn)金比率＝（現(xiàn)金＋現(xiàn)金等價(jià)物） /流動(dòng)負(fù)債 反映企業(yè)的直接支付能力，一般來說，現(xiàn)金比率在 上為好。但該指標(biāo)也不是越高越好。太高也可能是由于擁有大