商業(yè)銀行電子教案-第七章(編輯修改稿)
2025-02-14 17:33 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 的債券稅收待遇不同，因而 利率也受影響。 收益率曲線 ? 收益率曲線 是描述利率期限結(jié)構(gòu)的重要工具，是反映在某一時(shí)刻利率如何隨證券到期日變化而變化的一條曲線。 ? 一般而言，在風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性、稅收特征等方面相同的債券，由于債券的期限不同，利率也會(huì)不同。根據(jù)這些債券的收益率繪成的曲線即是收益率曲線。 如圖，收益率曲線的形狀主要有正常（向上傾斜型）、水平（平緩型）、反向（向下傾斜型）和駝峰形四種情 況。在正常情況下，收益率曲線是向上傾斜。 收益率曲線對銀行證券投資的作用 ? 收益率曲線對未來利率變動(dòng)的 預(yù)測作用 。 ? 短期內(nèi)，收益率曲線為銀行證券投資提供了有關(guān)過度定價(jià)證券和定價(jià)不足證券的 線索 。 ? 收益率曲線的形狀決定了銀行通過用長期證券替換短期證券（或者反之），能為銀行贏得多少 額外收益 。 六、商業(yè)銀行證券投資策略 被動(dòng)投資策略 （ 1）梯形期限策略 ? 梯形期限策略 ，也被稱為期限間隔方法或等距離到期投資組合。 ? 基本思路 ：根據(jù)銀行資產(chǎn)組合中分布在證券上的資金量，把它們均勻地投資于不同期限的同質(zhì)證券上。在由到期證券提供流動(dòng)性的同時(shí)，基本保證獲得平均收益。 被動(dòng)投資策略 （ 1）梯形期限策略 ? 舉例 ：銀行有一個(gè) 1000萬元的投資組合，投資期限是 5年，如何運(yùn)用梯形期限策略？ 20%投資于 1年或 1年以下的證券，依此類推，直到 1000萬元均勻地分布在 5年計(jì)劃時(shí)間區(qū)間內(nèi)。銀行每年有200萬元證券到期，可以作為流動(dòng)性準(zhǔn)備或補(bǔ)充。如果現(xiàn)金資產(chǎn)正常，可將到期的現(xiàn)金量投資于5~6年間隔期的證券。 ? 梯形期限策略是中小銀行在證券投資中較多采用的，其優(yōu)點(diǎn)比較明顯。 梯形期限策略的優(yōu)點(diǎn) ? 管理方便，易于掌握。 ? 銀行不必對市場利率走勢進(jìn)行預(yù)測，也不需頻繁進(jìn)行證券組合投資安排。 ? 可以保障銀行在避免因利率波動(dòng)出現(xiàn)投資損失的同時(shí)，使銀行獲取至少是平均的投資回報(bào)。 梯形期限策略的缺點(diǎn) ? 過于僵硬，缺少靈活性。 ? 作為二級準(zhǔn)備證券的變現(xiàn)能力有局限性。 被動(dòng)投資策略 （ 2）杠鈴方法 ? 杠鈴方法 也叫 分拆期限法 ，其方法是把證券劃分為短期證券和長期證券兩個(gè)類別，銀行資金只分布在這兩類證券上，對中期證券一般不予考慮。 ? 這種證券組合結(jié)構(gòu)反映在圖上形似杠鈴，故得此名。 ? 這種方法對證券管理人員的素質(zhì)要求較高 。 主動(dòng)投資策略 （ 1）收益率曲線策略 ? 根據(jù)該策略，銀行在構(gòu)造投資組合時(shí)是根據(jù)收益率曲線的水平和形狀的預(yù)期變化來分配資金。 ? 基本思路 ：當(dāng)收益率曲線相對較低和向上傾斜時(shí)，通常購買短期證券，隨著利率在未來幾個(gè)月（或幾年）內(nèi)出現(xiàn)上升，證券不斷地續(xù)期為較高收益證券，如果銀行有額外流動(dòng)性需求，也可以提供額外的流動(dòng)性；當(dāng)收益率曲線處于相對高水平時(shí)，預(yù)期利率會(huì)下降，銀行轉(zhuǎn)向長期證券，這樣銀行可獲得最大的利息收入。 主動(dòng)投資策略 （ 2）替換掉期策略 ? 替換調(diào)期 是指銀行用一種債券去交易另一種債券，兩種債券在息票率、期限和信用質(zhì)量方面類似，但后者能提供更高的收益率。 ? 實(shí)例：假設(shè)某銀行所持有的證券組合中，有一張面值為 1000000美元，收益率為 12%的 5年期 A債券。此時(shí)投資經(jīng)理發(fā)現(xiàn)，另一張名義收益率、風(fēng)險(xiǎn)特征相同的 5年期 B債券，其本期市
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