中央財經大學財務管理課件-風險與報酬(編輯修改稿)
2025-02-14 17:06 本頁面
【文章內容簡介】 27 附：股票數量與證券組合標準差之間的關系 (以美國 500家大公司普通股股票的歷史數據為例 ) 證券組合中股票的數量 證券組合年收益率的平均標準差 證券組合標準差和單一股票標準差的比率 1 % 1 2 % 4 % 6 % 8 % 10 % 20 % 28 附（續(xù)） 證券組合中股票的數量 證券組合年收益率的平均標準差 證券組合標準差和單一股票標準差的比率 30 % 40 % 50 % 100 % 200 % 300 % 400 % 500 % 29 總結 ? 證券組合預期收益率是組合中各投資按權重計算的收益率之和 ? 證券組合中的風險（標準差）不是組合中各投資按權重計算的標準差之和，通常要小一些 ? 在證券組合中，標準差隨著證券個數的增加而減小 30 ? 把資金分散到許多不同的證券上，可以化解一些投資風險，但存在一個不能僅僅通過分散化來化解的最低風險水平。 ? 可以化解的風險稱為可分散風險，不可化解的風險稱為市場風險 31 六、可分散風險和市場風險 ? 證券投資的風險包括兩部分 ?可分散風險 ?市場風險 32 可分散風險 ? 含義 ? 是指某些因素給單個公司證券收益率帶來的波動性。這種能通過證券持有的多樣化而化解，因此稱為可分散風險。 ? 可分散風險影響的是單個公司證券的收益率，而不是證券市場上所有公司證券的收益率，因此也稱公司特別風險、非市場風險。 33 可分散風險 ? 如何消除可分散風險 ? 如果用 r來表示兩種股票的相關系數，則 ? r=1，兩種股票完全正相關，不能分散風險 ? r=1，兩種股票完全負相關，能完全分散風險 ? r在（ 1， 1）之間，兩種股票相關，能分散部分風險 34 可分散風險 ? 總結 ? 非完全正相關的兩種股票組合在一起，可以分散部分風險 ? 只要證券個數多一些，當把它們組成證券組合時，公司的可分散風險傾向于相互抵消。實際上，一個證券個數相當多的投資組合幾乎沒有可分散風險 35 市場風險 ? 含義 ? 指某些因素給市場上所有證券的報酬率帶來的波動性。市場風險影響的是整個市場上所有的證券，因此稱為市場風險。 ? 系統(tǒng)性風險不能通過分散化而化解，又稱為不可分散風險。 36 總結 ? 一項證券投資的風險包括兩部分：可分散風險、市場風險。 ? 可分散風險可以通過分散化而消除掉；市場風險不能通過分散化而消除 ? 由于可分散風險可以通過分散化而消除，因此承擔這種風險沒有回報。承擔風險所得到的回報的大小，僅僅取決于這項證券投資的市場風險的大小。 37 七、市場風險與貝塔系數 ? 計量某種證券市場風險的指標 ? 貝塔系數 ? ? ?=（ ?i/?M） /ρiM ? 令 整個證券市場 的 ?為 1，則某種證券的 ?越大，市場風險越大 38 附：美國幾家公司的貝塔系數 美國幾家公司的 β 系數公司名稱 β 系數GENERAL MOTOR （通用汽車公司）APPLE COMPUTER （蘋果電腦公司）STORAGE TECHNOLOGY （儲存科技公司）CHRYSLER （克萊斯勒汽車公司）IBM （
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