中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)務(wù)管理課件-風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬(編輯修改稿)
2025-02-14 17:06 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 27 附：股票數(shù)量與證券組合標(biāo)準(zhǔn)差之間的關(guān)系 (以美國 500家大公司普通股股票的歷史數(shù)據(jù)為例 ) 證券組合中股票的數(shù)量 證券組合年收益率的平均標(biāo)準(zhǔn)差 證券組合標(biāo)準(zhǔn)差和單一股票標(biāo)準(zhǔn)差的比率 1 % 1 2 % 4 % 6 % 8 % 10 % 20 % 28 附（續(xù)） 證券組合中股票的數(shù)量 證券組合年收益率的平均標(biāo)準(zhǔn)差 證券組合標(biāo)準(zhǔn)差和單一股票標(biāo)準(zhǔn)差的比率 30 % 40 % 50 % 100 % 200 % 300 % 400 % 500 % 29 總結(jié) ? 證券組合預(yù)期收益率是組合中各投資按權(quán)重計(jì)算的收益率之和 ? 證券組合中的風(fēng)險(xiǎn)（標(biāo)準(zhǔn)差）不是組合中各投資按權(quán)重計(jì)算的標(biāo)準(zhǔn)差之和，通常要小一些 ? 在證券組合中，標(biāo)準(zhǔn)差隨著證券個(gè)數(shù)的增加而減小 30 ? 把資金分散到許多不同的證券上，可以化解一些投資風(fēng)險(xiǎn)，但存在一個(gè)不能僅僅通過分散化來化解的最低風(fēng)險(xiǎn)水平。 ? 可以化解的風(fēng)險(xiǎn)稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)，不可化解的風(fēng)險(xiǎn)稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 31 六、可分散風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ? 證券投資的風(fēng)險(xiǎn)包括兩部分 ?可分散風(fēng)險(xiǎn) ?市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 32 可分散風(fēng)險(xiǎn) ? 含義 ? 是指某些因素給單個(gè)公司證券收益率帶來的波動(dòng)性。這種能通過證券持有的多樣化而化解，因此稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。 ? 可分散風(fēng)險(xiǎn)影響的是單個(gè)公司證券的收益率，而不是證券市場(chǎng)上所有公司證券的收益率，因此也稱公司特別風(fēng)險(xiǎn)、非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 33 可分散風(fēng)險(xiǎn) ? 如何消除可分散風(fēng)險(xiǎn) ? 如果用 r來表示兩種股票的相關(guān)系數(shù)，則 ? r=1，兩種股票完全正相關(guān)，不能分散風(fēng)險(xiǎn) ? r=1，兩種股票完全負(fù)相關(guān)，能完全分散風(fēng)險(xiǎn) ? r在（ 1， 1）之間，兩種股票相關(guān)，能分散部分風(fēng)險(xiǎn) 34 可分散風(fēng)險(xiǎn) ? 總結(jié) ? 非完全正相關(guān)的兩種股票組合在一起，可以分散部分風(fēng)險(xiǎn) ? 只要證券個(gè)數(shù)多一些，當(dāng)把它們組成證券組合時(shí)，公司的可分散風(fēng)險(xiǎn)傾向于相互抵消。實(shí)際上，一個(gè)證券個(gè)數(shù)相當(dāng)多的投資組合幾乎沒有可分散風(fēng)險(xiǎn) 35 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ? 含義 ? 指某些因素給市場(chǎng)上所有證券的報(bào)酬率帶來的波動(dòng)性。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)影響的是整個(gè)市場(chǎng)上所有的證券，因此稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 ? 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不能通過分散化而化解，又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。 36 總結(jié) ? 一項(xiàng)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)包括兩部分：可分散風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 ? 可分散風(fēng)險(xiǎn)可以通過分散化而消除掉；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不能通過分散化而消除 ? 由于可分散風(fēng)險(xiǎn)可以通過分散化而消除，因此承擔(dān)這種風(fēng)險(xiǎn)沒有回報(bào)。承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)所得到的回報(bào)的大小，僅僅取決于這項(xiàng)證券投資的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。 37 七、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與貝塔系數(shù) ? 計(jì)量某種證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo) ? 貝塔系數(shù) ? ? ?=（ ?i/?M） /ρiM ? 令 整個(gè)證券市場(chǎng) 的 ?為 1，則某種證券的 ?越大，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)越大 38 附：美國幾家公司的貝塔系數(shù) 美國幾家公司的 β 系數(shù)公司名稱 β 系數(shù)GENERAL MOTOR （通用汽車公司）APPLE COMPUTER （蘋果電腦公司）STORAGE TECHNOLOGY （儲(chǔ)存科技公司）CHRYSLER （克萊斯勒汽車公司）IBM （
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