項目風(fēng)險管理同濟大學(xué)王廣斌(編輯修改稿)
2025-02-14 10:40 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 營期間同樣需要一整套的保險。 ? 要求最低定價。 5. 貨幣和匯率風(fēng)險（財務(wù)風(fēng)險） ? 除了上面所提到的信貸風(fēng)險以外，項目亦會面臨其他財政上的風(fēng)險，例如：匯率的波動，利率的增加及通貨膨脹等。這些財政上的風(fēng)險可以通過對沖基金設(shè)施來解決，例如：可以通過貨幣互換安排以及制定增加道路收費程式以對沖通貨膨脹為項目的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)所帶來的影響。項目的借款人及放款人亦將向適當(dāng)?shù)念檰栒髑笠庖娂蔼毩⒌剡M行廣泛的采種模式化練習(xí)，以盡量保證項目收益在多種經(jīng)營環(huán)境下均可合理地應(yīng)付運營開支及貸款義務(wù)。 ? 匯率變化也將對項目的債務(wù)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。假設(shè)該項目同時借有本國貨幣和美元兩種貨幣的貸款，如果項目收入中的貨幣比例與貸款的幣種比例基本一致，匯率的風(fēng)險就相應(yīng)較??；反之，如果兩者比例不協(xié)調(diào)或者項目有另外第三種貨幣收入，任何匯率上的變化就有可能直接影響到項目的償債能力。例如，在表 2— 2中，當(dāng)匯率由 2： 1變?yōu)?3： 1時，項目利潤按本國貨幣計算增加了 116％，而以美元計算卻只增加了 44％；當(dāng)匯率由 2： 1為 1： 1時，項目利潤技本國貨幣計算減少了 117％，而以美元計算卻減少了 133％。顯然，如果該項目大部分貸款是以美元形式的話，項目風(fēng)險將會增加； ? 項目還將面對國內(nèi)貸款利率和美元貸款利率變化的風(fēng)險。任何利率的增加都會增加項目的實際生產(chǎn)成本，減少項目的現(xiàn)金流量，進一步從宏觀的角度還有可能降低項目在國際市場中的競爭能力。 6. 法律風(fēng)險 ? 從事項目的公司及項目的放款人均須對與該項目之經(jīng)營有關(guān)的法律有全面的認識。地方法律制度也許不能為他們提供他們所慣有的保障和可靠性。當(dāng)一個國家沒有保護知識產(chǎn)權(quán)的制度或該等制度受到公然漠視時，信息技術(shù)就可能面對風(fēng)險。在地方法律制度當(dāng)中，可能缺乏完善的法律確保項目放款人有權(quán)取得或執(zhí)行從事項目公司的資產(chǎn)或應(yīng)收帳款，而該等權(quán)利可能亦受到其它優(yōu)先權(quán)益的影響。政府所給予的批準及許可可能會是可被取消的、不可轉(zhuǎn)讓的或不能作為抵押權(quán)益的。外國人入稟法院的權(quán)利以及外國判決能否在當(dāng)?shù)貓?zhí)行等也是一個問題。而地方法院及仲裁制度的獨立性以及其判決及裁決的可執(zhí)行程度亦應(yīng)加以考慮。項目的放款人亦須確保地方法規(guī)并不包含任何關(guān)于放款人放款責(zé)任的概念，油氣是當(dāng)項目的放款人在該司法管轄區(qū)內(nèi)設(shè)有分公司或擁有其它資產(chǎn)時，就更應(yīng)當(dāng)注意這一點。 7. 政治風(fēng)險 ? 要承受政治上的風(fēng)險的，不僅是項目融資而已，跨國融資往往都要面對政治上的風(fēng)險。雖然項目被國家征用或收歸國有的情形可能是比較極端的風(fēng)險，但較為溫和的政治干擾一樣會為項目帶來損害，例如：政府終止許可證、征收稅項或關(guān)稅或設(shè)立配額制度等，以及采取外匯管制或控制貨幣的匯兌及轉(zhuǎn)讓等。法律的改變（例如新環(huán)境法規(guī)的實施等），也是值得注意的。 ? 如果項目以來政府長期給予特許權(quán)的話（例如：經(jīng)營收費道路或鐵路系統(tǒng)或發(fā)電廠的特許權(quán)） ，政治上的風(fēng)險便更加不容忽視?；椖繉τ跂|道國家的經(jīng) 濟及社會政策往往是極其重要的，因此，如果政府認為有必要保護該等政策的話，政府便很容易傾向?qū)椖窟M行干擾。從事該項目的公司及放款人會盡量嘗試向政府取得“非競爭性”的保證，以確保（例如）不會建造另一條道路與該項目競爭。他們亦會要求中央銀行提供承諾，保證繼續(xù)有外匯供應(yīng)并可維持國外的銀行帳戶。但只有當(dāng)政府認為給予該等保證或承諾對其國家最為有利時，該等保證及承諾方能生效。 ? 政治風(fēng)險的保險，可以通過政府部門獲得。如美國海外私人投資公司（ Overseas Private Investment Corporation (OPIC)）及日本的通產(chǎn)勝 (Ministry of International Trade and Industry (MITI))。出口信貸代理及多邊代理 （例如 ： 國際金融委員會(International Finance Commission)）及亞洲發(fā)展銀行（ Asian Development Bank）的參與盡量令受政府干擾的風(fēng)險 減至最低的程度。 ? 發(fā)起人和貸款方接受傳統(tǒng)的政治風(fēng)險（特別是戰(zhàn)爭、暴動、國有化、沒收、以及外匯的可得性和可兌換性）的愿意程度對不同的國家差異很大?；A(chǔ)設(shè)施融資需要長期信貸，因此也需要長期的政治穩(wěn)定。私人保險公
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