20xx年注會(huì)考試財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)章節(jié)練習(xí)試題7第七章企業(yè)價(jià)(編輯修改稿)
2025-02-10 17:53 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 【該題針對(duì)“相對(duì)價(jià)值模型的原理”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 S/|2 |m,:4 4. 6uxM[v ?? 【正確答案】：D bj} l8fl 【答案解析】：確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種，一種是以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)；另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過(guò)歷史財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)為，上年的數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應(yīng)適當(dāng)進(jìn)行調(diào)整，使之適合未來(lái)情況，所以，A的說(shuō)法正確。企業(yè)增長(zhǎng)的不穩(wěn)定時(shí)期有多長(zhǎng)，預(yù)測(cè)期就應(yīng)當(dāng)有多長(zhǎng)，實(shí)務(wù)中的詳細(xì)預(yù)測(cè)期通常為5～7年，很少超過(guò)10年。由此可知，B的說(shuō)法正確。在穩(wěn)定狀態(tài)下，經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，即資產(chǎn)稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率、資本結(jié)構(gòu)和股利分配政策不變，財(cái)務(wù)報(bào)表將按照固定的增長(zhǎng)率在擴(kuò)大的規(guī)模上被復(fù)制。影響實(shí)體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的各因素都與銷售額同步增長(zhǎng)，因此，現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率與銷售增長(zhǎng)率相同。由此可知，C的說(shuō)法正確。預(yù)測(cè)期和后續(xù)期的劃分不是事先主觀確定的，而是在實(shí)際預(yù)測(cè)過(guò)程中根據(jù)銷售增長(zhǎng)率與投資資本回報(bào)率的變動(dòng)趨勢(shì)確定的。因此，D的說(shuō)法不正確。 mGy +mum 【該題針對(duì)“現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 hpw R:M 5. T`39。,XT 【正確答案】：A ~ ^Hi7l 【答案解析】：股權(quán)資本成本＝4％＋（8％－4％）＝10％，銷售凈利率＝1/4100％＝25％，本期收入乘數(shù)＝25％（1－40％）（1＋5％）/（10％－5％）＝，每股市價(jià)＝4＝（元）。 lYuCbJE$ 【該題針對(duì)“相對(duì)價(jià)值模型的原理”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 $bGhT`YK` 6. MR 39。 OJ 【正確答案】：A {Nz6=wr: 【答案解析】：每年的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)＝800（1－25％）＝600（萬(wàn)元），第1年實(shí)體現(xiàn)金流量＝600－100＝500（萬(wàn)元）， 第2年及以后的實(shí)體現(xiàn)金流量＝600－0＝600（萬(wàn)元），企業(yè)實(shí)體價(jià)值＝500/（1＋8%）＋（600/8%）/（1＋8%）＝7407（萬(wàn)元）。 Oiym+_C 【該題針對(duì)“實(shí)體現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 wh^M AV[2 7. p7se%%r%amp。 【正確答案】：A 3lZ\o amp。s 【答案解析】：甲股票的資本成本＝4％＋8％＝％，甲企業(yè)本期市盈率＝[（1＋6％）]/（％－6％）＝，目標(biāo)企業(yè)的增長(zhǎng)率與甲企業(yè)不同，應(yīng)該按照修正市盈率計(jì)算，以排除增長(zhǎng)率對(duì)市盈率的影響。甲企業(yè)修正市盈率＝甲企業(yè)本期市盈率/（預(yù)期增長(zhǎng)率100）＝（6％100）＝，根據(jù)甲企業(yè)的修正市盈率估計(jì)的乙企業(yè)股票價(jià)值＝20％1003＝（元/股）。 HCR=GhY5 【該題針對(duì)“相對(duì)價(jià)值模型的應(yīng)用”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 c[ Z4qj 8. ?yC~{3 【正確答案】：B a)Z)} i 【答案解析】：股利支付率＝100％＝20％，增長(zhǎng)率為6％，股票的貝塔系數(shù)＝11％/8％＝，股權(quán)資本成本＝3％＋5％＝％，內(nèi)在市盈率＝20％/（％－6％）＝8。 `ogqm 【該題針對(duì)“相對(duì)價(jià)值模型的原理”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 l)R}9v 9. Gamp。t hg~v 【正確答案】：A ez4 【答案解析】：股權(quán)資本成本＝4％＋（8％－4％）＝％，銷售凈利率＝1/4100％＝25％，本期收入乘數(shù)＝25％（1－40％）（1＋5％）/（％－5％）＝，每股市價(jià)＝4＝（元）。 }icavWOX 【該題針對(duì)“相對(duì)價(jià)值模型的原理”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 wuFxi/ 二、多項(xiàng)選擇題 ^$cZ+Gi 1. {L\cBcPZ} 【正確答案】：ABC *D5MR:2 【答案解析】：根據(jù)市盈率和市凈率的推導(dǎo)公式可以看出，選項(xiàng)A、B、C都是正確答案。 d@HWe 【該題針對(duì)“相對(duì)價(jià)值模型的原理”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 g+17@.m = 2. H5Qbx5,( 【正確答案】：ACD /+z\ VJjE 【答案解析】：購(gòu)置各種經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)的支出＝△經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)凈值＋折舊攤銷＝（1100－1000）＋100＝200萬(wàn)元，凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加＝△經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)凈值－△經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期負(fù)債＝（1100－1000）－（120－100）＝80萬(wàn)元，資本支出＝△凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)＋折舊與攤銷＝80＋100＝180萬(wàn)元。 =CA]?E*ey 【該題針對(duì)“現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 j,g@Wz:vA 3. 【正確答案】：ABC Z~@2ZHEGU 【答案解析】：根據(jù)“凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持與2007年一致”可知2008年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率＝銷售收入增長(zhǎng)率＝8%，即2008年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加25008%＝200（萬(wàn)元），由此可知，2008年凈投資為200萬(wàn)元；由于稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率＝稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)/銷售收入，所以，2008年稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)＝5000（1＋8%）10%＝540（萬(wàn)元）；實(shí)體現(xiàn)金流量＝稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)－凈投資＝540－200＝340（萬(wàn)元）；2008年凈利潤(rùn)＝540－（2500－2200）4%＝528（萬(wàn)元），多余的現(xiàn)金＝凈利潤(rùn)－凈投資＝528－200＝328（萬(wàn)元），但是此處需要注意有一個(gè)陷阱：題中給出的條件是2008年初的凈負(fù)債為300萬(wàn)元，并不是全部借款為300萬(wàn)元，因?yàn)閮糌?fù)債和全部借款含義并不同，因此，不能認(rèn)為歸還借款300萬(wàn)元，剩余的現(xiàn)金為328－300＝28（萬(wàn)元）用于發(fā)放股利，留存收益為528－28＝500（萬(wàn)元）。也就是說(shuō)，選項(xiàng)D不是答案。 L n!Tsx 【該題針對(duì)“現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 :X8E:wOr3 4. 1wG0o^t 【正確答案】：AD 8=gH F|m] 【答案解析】：可以用修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)，所以選項(xiàng)A不正確。判斷企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的標(biāo)志主要有兩個(gè)：（1）具有穩(wěn)定的銷售增長(zhǎng)率，它大約等于宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長(zhǎng)率；（2）具有穩(wěn)定的投資資本回報(bào)率，它與資本成本接近。所以
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