【文章內容簡介】 2/9 60 四、上市公司財務比率 ? （一）每股盈余（ EPS） ? （ 二）市盈率 ? （三）每股凈資產(chǎn) 2022/2/9 61 （一）每股盈余 2022/2/9 62 （二）市盈率（ Price／ Earnings） 2022/2/9 63 （三）每股凈資產(chǎn) 2022/2/9 64 第四章 投資管理 ? 學習目的與要求： 投資是公司財務資金的運用環(huán)節(jié)，直接決定了公司的未來收益水平。公司投資包括項目投資和金融投資兩大類型：項目投資是公司的直接性實體資產(chǎn)投資，直接影響著企業(yè)的生產(chǎn)條件和生產(chǎn)能力；金融投資是公司的間接性虛擬資產(chǎn)投資，是暫時脫離生產(chǎn)經(jīng)營的財務經(jīng)營活動。通過本章的學習與研究，應當深入理解影響公司投資決策的財務因素，熟練掌握投資決策的基本決策方法，靈活運用于商品市場和資本市場的投資決策實踐。 2022/2/9 65 第四章 投資管理 ? 一、現(xiàn)金流量的測算 ? 二、常用決策指標 ? 三、項目投資可行性分析 ? 四、設備更新決策 ? 五、證券投資價值評估 2022/2/9 66 一、現(xiàn)金流量的測算 ? （一）現(xiàn)金流量的項目內容 ? （二）營業(yè)現(xiàn)金流量的測算 2022/2/9 67 （一）現(xiàn)金流量的項目內容 ? 1．初始期：原始投資 – （ 1）在固定、無形、遞延等長期資產(chǎn)上的投資 – （ 2）墊支營運資金（流動資金） ? 2．營業(yè)期：營業(yè)現(xiàn)金流量 ? 3．終結期：投資回收 – （ 1）殘值凈收入 – （ 2）墊支營運資金收回 2022/2/9 68 （二）營業(yè)現(xiàn)金流量的測算 ? 1．不考慮所得稅時的計算 – 各年營業(yè) NCF＝ 收入－付現(xiàn)成本 ＝利潤＋非付現(xiàn)成本 ? 2．考慮所得稅時的計算 2022/2/9 69 營業(yè)現(xiàn)金流量測算模式 ? 各年營業(yè) NCF ＝ 收入－付現(xiàn)成本－所得稅 稅前 NCF ＝ 收入（ 1－稅率）－付現(xiàn)成本（ 1－稅率）＋非付現(xiàn)成本稅率 稅前 NCF （ 1－ 稅率） ＝ 稅后利潤＋非付現(xiàn)成本 2022/2/9 70 二、常用決策指標 ? （一）凈現(xiàn)值（ NPV） ? （ 二）年金凈流量（ ANCF） ? （ 三）內含報酬率（ IRR） ? （ 四）回收期 2022/2/9 71 （一）凈現(xiàn)值（ NPV） 凈現(xiàn)值＝未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值－原始投資現(xiàn)值 ? 1．基本原理 ? 2．經(jīng)濟本質：超額報酬 – 凈現(xiàn)值是扣除基本報酬后的剩余超額報酬 2022/2/9 72 凈現(xiàn)值的經(jīng)濟本質：實例分析 某投資者似準備投資于一個投資額為 20220元的 A項目，項目期 限 4年，期望投資報酬率為 10%，每年能獲取現(xiàn)金流量 7000元。則： 凈現(xiàn)值＝ 7000（ PA， 10%， 4）－ 20220＝＋ （ 元） 如果該投資者將每年所得的現(xiàn)金流量分為兩個部分：一部分作 為 10%的基本報酬，剩余部分作為當期的投資回收額。那么，該投資者不僅可以收回全部原始投資，還能獲取 3205元的超 報酬，折為現(xiàn)值等于 （分析過程如下表所示）。 2022/2/9 73 凈現(xiàn)值本質的實例分析 A 項目投資回收表 單位：元年份 年初投資收回現(xiàn)金基本報酬（ 10% ）投資收回年末未收回投資12342 0 0 0 01 5 0 0 09500345070007000700070002022150095034550005500605034501 5 0 0 095003450（ 3250 ）合計 2 8 0 0 0 4795 2 0 0 0 0 32502022/2/9 74 （二）年金凈流量（ ANCF） ? ? 2022/2/9 75 年金凈流量的性質分析 i ＝ 10 ％ A （ 2 年） B （ 3 年） A ＇ （ 2 年） B ＇ （ 3 年）投資每年 N C FN P VA N CFI RR 1 0 0 0 0 2 0 0 0 0 8 0 0 0 1 0 0 0 0 3 8 8 8 ＜ 4 8 7 0 2 2 4 0 ＞ 1 9 5 8 3 8 ％ ＞ 2 4 ％ 3 0 0 0 0 2 0 0 0 0 8 0 0 0 1 0 0 0 0 9 7 5 0 ＞ 8 5 3 0 2 2 4 0 ＞ 1 9 5 8 3 8 ％ ＞ 2 4 ％2022/2/9 76 （三 ）內含報酬率（ IRR） ? 1． 經(jīng)濟本質 ? 2．具體測算 – （ 1）每年營業(yè) NCF相等時 – （ 2）每年營業(yè) NCF不 等時 2022/2/9 77 （四）回收期 ? 1．經(jīng)濟本質 ? 2．會計回收期 – （ 1）每年營業(yè) NCF相等時