匯率制度與匯率政策(編輯修改稿)
2025-02-07 14:28 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ↘ 進(jìn)口增加 → 經(jīng)常賬戶惡化 → 本幣貶值 ， 國(guó)民收入增加 ? 所以 ， 財(cái)政政策有效 2022年 2月 7日星期一 34 浮動(dòng)匯率制下，資金完全不流動(dòng)時(shí)財(cái)政政策 2022年 2月 7日星期一 35 資金完全流動(dòng)時(shí)財(cái)政貨幣政策分析 ↗ 利率下降 ， 本幣貶值 ， 國(guó)民收入增加 擴(kuò)張性貨幣政策 → 貨幣供應(yīng)量上升 ↘ 國(guó)民收入上升 ?所以 ， 貨幣政策有效 2022年 2月 7日星期一 36 浮動(dòng)匯率制下，資金完全流動(dòng)時(shí)貨幣政策分析 2022年 2月 7日星期一 37 ↗ 國(guó)民收入上升 擴(kuò)張性財(cái)政政策 ↘ 利率上升 → 資金流入 → 本幣升值 →出口下降 → 國(guó)民收入下降 ?所以 ， 財(cái)政政策無(wú)效 2022年 2月 7日星期一 38 2022年 2月 7日星期一 39 資金不完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政貨幣政策分析 ? ： ? 擴(kuò)張性貨幣政策 → 利率下降 → BP惡化 → 本幣貶值→ 出口增加 → 國(guó)民收入增加 ? 所以 ， 貨幣政策有效 2022年 2月 7日星期一 40 浮動(dòng)匯率制下，資本不完全流動(dòng)時(shí)的貨幣政策（一） 2022年 2月 7日星期一 41 ↗ 國(guó)民收入上升 → CA惡化 （ 收入效應(yīng) ） 擴(kuò)張性財(cái)政政策 ↘ 利率上升 → 資金流入 → K改善 （ 利率效應(yīng) ） 結(jié)果可能出現(xiàn)三種情況：收入效應(yīng)大于利率效應(yīng) ， BP惡化 ， 本幣貶值 ， 國(guó)民收入提高 收入效應(yīng)小于利率效應(yīng) ， BP改善 ， 本幣升值 收入效應(yīng)等于利率效應(yīng) ， BP不變 ， 國(guó)民收入上升 ，利率上升 結(jié)論：財(cái)政政策有效。 2022年 2月 7日星期一 42 浮動(dòng)匯率制下，資本不完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策（一） 2022年 2月 7日星期一 43 浮動(dòng)匯率制下，資本不完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策（二） 2022年 2月 7日星期一 44 總結(jié) ? 1． 分析開(kāi)放條件下財(cái)政 、 貨幣政策效力的主要工具是蒙代爾－弗萊明模型 。 蒙代爾一弗萊明模型的分析對(duì)象是一個(gè)開(kāi)放的小國(guó) ， 它假設(shè)總需求不足 ， 對(duì)國(guó)際資金流動(dòng)采取了流量分析 。 2022年 2月 7日星期一 45 2． 在固定匯率制下 ， 貨幣政策在長(zhǎng)期都是無(wú)效的 。 這是因?yàn)樵诠潭▍R率制下 ， 政府有義務(wù)通過(guò)調(diào)整外匯儲(chǔ)備來(lái)使國(guó)際收支保持平衡 ， 因此政府無(wú)法控制本國(guó)的貨幣供給 。以擴(kuò)張性貨幣政策為例 ， 它會(huì)帶來(lái)產(chǎn)出的上升與利率下降 ，這又可通過(guò)收入機(jī)制與利率機(jī)制帶來(lái)國(guó)際收支的惡化 ， 國(guó)際收支的惡化則可帶來(lái)外匯儲(chǔ)備的減少?gòu)亩窒麑?duì)貨幣供給的擴(kuò)張行為 。 3． 在固定匯率制下 ， 財(cái)政政策一般是比較有效的 。 這是因?yàn)?， 在存在國(guó)際資金流動(dòng)的情況下 ， 財(cái)政政策會(huì)通過(guò)它對(duì)利率的影響而帶來(lái)國(guó)際資金流動(dòng)的調(diào)整 ， 這會(huì)加強(qiáng)原有財(cái)政政策的效力 。 2022年 2月 7日星期一 46 ， 貨幣政策一般都是比較有效的 。 這是因?yàn)?，此時(shí)一國(guó)可以由主控制貨幣供給 ， 貨幣政策會(huì)通過(guò)對(duì)匯率的影響而加強(qiáng)其效果 。 以擴(kuò)張性貨幣政策為例 ， 這會(huì)帶來(lái)產(chǎn)出的增如與利率降低 ， 而這兩者都會(huì)帶來(lái)國(guó)際收支的惡化從而使本國(guó)貨幣貶值 ， 這就又如強(qiáng)了貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的控制效果 。 5． 在浮動(dòng)匯率制下 ， 財(cái)政政策一般是相對(duì)低效的 ， 這是因?yàn)?， 在相當(dāng)多的情況 ， 財(cái)政政策造成的利率變動(dòng)會(huì)引起匯率的調(diào)整 ， 從而削弱其政策效果 。 以財(cái)政擴(kuò)張政策為例 ， 它常常通過(guò)造成利率上升帶來(lái)國(guó)際收支的改善 ， 這會(huì)帶來(lái)本國(guó)貨幣匯率升值從而削弱財(cái)政政策對(duì)簡(jiǎn)介的擴(kuò)張效果 。 但是 ， 在不存在國(guó)際資金流動(dòng)時(shí) ， 財(cái)政政策是非常有效的 。 2022年 2月 7日星期一 47 ?蒙代爾 — 弗萊明模型分析的宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果 匯率制度 政 策 資本流動(dòng)程度低 資本流動(dòng)程度高 固定匯率制 貨幣政策 短期有效，長(zhǎng)期無(wú)效 基本無(wú)效 財(cái)政政策 有效 非常有效 浮動(dòng)匯率制 貨幣政策 非常有效 非常有效 財(cái)政政策 無(wú)效 基本無(wú)效 2022年 2月 7日星期一 48 蒙代爾 — 弗萊明模型的評(píng)價(jià) ? 第一 ，這一模型是開(kāi)放條件下財(cái)政貨幣政策的最重要工具。 它說(shuō)明了與封閉條件相比，開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中的財(cái)政貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)有著不同的作用機(jī)制，這些政策能夠發(fā)揮效力則依據(jù)于資金流動(dòng)、匯率調(diào)整等一系列因素的制約，這些都為以實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡為目的的政策搭配提供了指導(dǎo)。 尤其是這一模型論證了不同匯率制度下，財(cái)政貨幣政策分別具有不同的比較優(yōu)勢(shì)，這對(duì)特定匯率制度下的政策搭配具有特殊的意義。 2022年 2月 7日星期一 49 第二 ， 這一模型也具有一些固有的缺陷 。 其中最為重要
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