【文章內(nèi)容簡介】 200 1,44 1399 3 800 1,728 46310 4 1800 2,074 868,111 5 2100 2,488 843,912 6 1500 2,986 502,313 7 800 3,583 223,314 8 450 4,3 104,71516 IRR 20 合計 0,33貼現(xiàn)率 收益貼現(xiàn)內(nèi)部收益率計算資金時間價值及現(xiàn)金流量分析決策法 案例三： GEC Alsthom /GEC Alsthom GEC Alsthom是英法合資的發(fā)電站設(shè)備供應(yīng)商。 1993年得到了PowerGen1440兆瓦發(fā)電設(shè)備的訂單，新電站在威爾士北部的 Connah’s Quay。這個項目應(yīng)在 1995年完成。通常在大型建設(shè)項目中買方應(yīng)預(yù)先支付 10%20%的資金，在建設(shè)中再支付一部分，在完成時結(jié)清賬款。而在本案例中， PowerGen 以優(yōu)惠 7%作為條件預(yù)先支付了共 的總費用。這個協(xié)定使 PowerGen得到了價格折扣的優(yōu)惠，并且得到了避稅的好處，本年度 PowerGen的稅前利潤是 。而 GEC Alsthom則得到在項目一開始就掌握全部現(xiàn)金的好處。 現(xiàn)金流量分析決策應(yīng)用（一） 案例四：設(shè)備更新 漢米爾頓兄弟公司每年二月初都要檢查其生產(chǎn)設(shè)備的性能以確定在該財政年度結(jié)束時是否需要進行設(shè)備更新。更新一臺設(shè)備的成本是100,000英鎊。下表列出了每年年末預(yù)期出售舊設(shè)備的價格和該年度的運行成本。最佳設(shè)備更新期是哪一年？ 設(shè)備使用年限 1 2 3 4 5 售出價格 (英鎊 ) 50,000 30,000 15,000 10,000 5,000 運行成本 (英鎊 ) 5,000 9,000 15,000 41,000 60,000 現(xiàn)金流量分析決策應(yīng)用（一） 確定設(shè)備更新最佳年限 A B C D E F G H123 設(shè)備年限 售出價格 資本成本 年運行成本 總運行成本 總成本 平均成本 最小成本4 （ C+E ） （ F/A ）567 0 100000 0 0 08 1 50000 50000 5000 5000 55000 550009 2 30000 70000 9000 14000 84000 4202210 3 15000 85000 15000 29000 114000 38000 ******11 4 10000 90000 41000 70000 160000 4000012 5 5000 95000 60000 130000 225000 45000設(shè)備更新現(xiàn)金流量分析決策應(yīng)用（一） 確定設(shè)備更新最佳年限 A B C D E F G H123 設(shè)備年限 售出價格 資本成本 年運行成本 總運行成本 總成本 平均成本 最小成本4 （ C+E ） （ F/A ）567 0 100000 0 0 08 1 50000 50000 5000 5000 55000 550009 2 30000 70000 9000 14000 84000 4202210 3 15000 85000 15000 24000 109000 36333 36333,311 4 10000 90000 41000 56000 146000 3650012 5 5000 95000 60000 101000 196000 39200設(shè)備更新現(xiàn)金流量分析決策應(yīng)用（一） 確定設(shè)備的價值 (折舊 ) 直線法：年折舊額 = 余額遞減法： AF=AP(1I)N (I=20%) 怎樣儲備足夠的資金購買設(shè)備 : AF=AP(1+I)N+ F為每個時期末增加的固定值。 設(shè)備成本 轉(zhuǎn)賣價值 設(shè)備使用的年限 F(1+I)NF I 現(xiàn)金流量分析決策應(yīng)用（一） 成本貼現(xiàn) A B C D E F123 更新年限 售出價格 資本成本 貼現(xiàn)因子 資本成本貼現(xiàn)45 0 100000 0 1 06 1 50000 50000 1,12682503 55627,547 2 30000 70000 1,269734649 76373,028 3 15000 85000 1,430768784 89516,139 4 10000 90000 1,612226078 93797,410 5 5000 95000 1,816696699 97247,751112 更新年限 運行成本 貼現(xiàn)因子 運行成本貼現(xiàn) 貼現(xiàn)的運行成本累計1314 0 0 1 0 015 1 5000 1,061520221 4710,23 4710,2316 2 9000 1,196147476 7524,16 12234,3817 3 15000 1,347848915 11128,84 23363,2318 4 41000 1,518789895 26995,18 50358,419 5 60000 1,711410469 35058,8 85417,22021 更新年限 資本成本 運行成本 總成本 年平均成本 最小平均成本2223 0 0 0 0 024 1 55627,53874 4710,23 60337,76 60337,7625 2 76373,01618 12234,38 88607,4 44303,726 3 89516,12576 23363,23 112879,35 37626,4527 4 93797,39595 50358,4 144155,8 36038,95 ******28 5 97247,75192 85417,2 182664,95 36532,99設(shè)備更新現(xiàn)金流量分析決策應(yīng)用（一） 成本貼現(xiàn) A B C D E F123 更新年限 售出價格 資本成本 貼現(xiàn)因子 資本成本貼現(xiàn)45 0 100000 0 1 06 1 50000 50000 1,12682503 55627,538747 2 30000 70000 1,269734649 76373,016188 3 15000 85000 1,430768784 89516,125769 4 10000 90000 1,612226078 93797,3959510 5 5000 95000 1,816696699 97247,751921112 更新年限 運行成本 貼現(xiàn)因子 運行成本貼現(xiàn) 貼現(xiàn)的運行成本累計1314 0 0 1 0 015 1 5000 1,061520221 4710,226175 4710,22617516 2 9000 1,196147476 7524,155826 12234,38217 3 15000 1,347848915 11128,84377 23363,2257718 4 41000 1,518789895 26995,17566 50358,4014319 5 60000 1,711410469 35058,80155 85417,202972021 更新年限 資本成本 運行成本 總成本 年平均成本 最小平均成本2223 0 0 0 0 024 1 55627,53874 4710,23 60337,76874 60337,7687425 2 76373,01618 12234,38 88607,39618 44303,6980926 3 89516,12576 23363,23 112879,3558 37626,4519227 4 93797,39595 50358,4 144155,796 36038,94899 36038,9489928 5 97247,75192 85417,2 182664,9519 36532,99038設(shè)備更新現(xiàn)金流量分析決策應(yīng)用（二） 投資分析 一、投資的分類 二、用現(xiàn)金量審核投資 ? 投資方案現(xiàn)金流量的規(guī)定：應(yīng)收，應(yīng)付， 機器，折舊費，收入，現(xiàn)值，新增流動資金，其它費用 ? 投資方案現(xiàn)金流動的時間形式 5 4 3 2 1 0 1 2 3 4 5 n1 n 固定資產(chǎn)投資 流動資產(chǎn)投資 現(xiàn)金流量分析決策應(yīng)用（二） 現(xiàn)金流量計算方法 投資總支出 =新增固定資產(chǎn)費用 +安裝運轉(zhuǎn)費用 +其它費用稅后值 +稅后值 +新增流動資金 投資后每期增加的稅后現(xiàn)金收 =（每期增加的銷售收入 —當(dāng)期 增加的總費用） （ 1稅率） + 當(dāng)前折舊費 現(xiàn)金流量分析決策應(yīng)用（二） 案例一： 一個工廠買了一臺新設(shè)備，購置費為 15000元，其它還有運費 1200元，安裝費 800元，新增流動資金 3000元，用于其它費用 1000元。若因購買新設(shè)備在其后的五年中，該廠每年可增加銷售收入 16000元。因增加生產(chǎn)而相應(yīng)增加的各種費用為 9000元，新設(shè)備每年按 20%折舊，無殘值，國家對該廠的規(guī)定稅率為 50%。計算： ； ； 。 如果該廠不購買新機器，舊機器的剩余價值 2022元，流動資金 3000元，若每年的銷售收入為 15000元，各項費用開支為 12500元，折舊率為 20%，無殘值，稅率為 50%?；卮鹕厦嫒齻€問題。 現(xiàn)金流量分析決策應(yīng)用（二） 投資方案的審核方法 ? 回收期法： n = 投資總額 每期現(xiàn)金收入 投資總額 每期現(xiàn)金收入（ 1稅率） 現(xiàn)金流量分析決策應(yīng)用（二） ? 凈現(xiàn)值法 L= ∑ — 投資總額 C —每期現(xiàn)金收入， K —包括風(fēng)險在內(nèi)的投資盈利率 N —投資方案的經(jīng)濟年限 ? 利潤指數(shù)法 利潤指數(shù) = ∑ 投資總額 N t=1 Ct (1+K)t t=1 N Ct (1+K)t 決策成本的計算 主要成本名詞的意義 會計成本名詞 固定 /變動成本 成本的變化是否隨著生產(chǎn)的增加面變化 直接 /間接成本 成本是否可以分配與某些產(chǎn)品 標(biāo)準(zhǔn)成本 在標(biāo)準(zhǔn)銷售量下每單位的成本 全部成本 與標(biāo)準(zhǔn)成本相似，包括固定及變動成本 人事費用成本 包括全部非變動成本，與固定成本類似 總 /平均 /單位成本 不同表示 \成本資料的方式 決策成本名詞 決策成本 由某次決策而帶來對于總成本的變化 機會成本 實現(xiàn)某一決策所放棄的收入 下沉成本 過去無法降低的費用支出 計劃成本 非直接生產(chǎn)或銷售成本 ,但會降低其它成本或增加利潤 決策成本的計算案例二 我們從瓊斯先生開始，他在生產(chǎn)外框產(chǎn)品的企業(yè)有許多年的經(jīng)驗，而現(xiàn) 在正在考慮是否成立一家自己的公司，在經(jīng)過一些研究后，他決定研究成 立一家可以有一年內(nèi)能生產(chǎn)萬個外框的生產(chǎn)能力的公司的可能性。他知道 他的成立與目前的生產(chǎn)廠家（他清楚大略的生產(chǎn)所需的成本）將有不同。 他同時也知道他的生產(chǎn)單個產(chǎn)品所需花費的成本錢在公司成立的企業(yè)創(chuàng)辦 的頭一、二年要比后期的動作、經(jīng)辦時期的產(chǎn)品銷售量要高出很多。 他預(yù) 期他的企業(yè)的產(chǎn)品銷售數(shù)量和生產(chǎn)這些產(chǎn)品所花費的本錢，能逐年地出現(xiàn) 高效益的可喜變化（即單位的產(chǎn)品產(chǎn)量越來越低）。 瓊斯決定成立制框公司需有 3種不同的成本的評價和核算的方法。 首先， 他必須計算創(chuàng)業(yè)者的獲取企業(yè)資本的成本（如土地、廠房、機器與設(shè)備） 來有效生產(chǎn)并銷售每年 4萬單位的外框。 第二， 估算在公司產(chǎn)生任何利潤以 前，全部能產(chǎn)生的公司開始創(chuàng)辦時期的成本。 第三， 也是最重要的，他需 要估算他決定的每年生產(chǎn) 4萬個外框產(chǎn)品所需花費的本錢。以上 3個問題的 答案將影響他的決定。 價格的制定與資本價值的估算 價格制定決策 ： 核算 （ 1）價格 供應(yīng)與需求的協(xié)調(diào)關(guān)系決定的、 職能 （ 2） 價格變動對利潤 的影響 調(diào)節(jié) L=P1Q1–P0Q0–KQ0Vc K 需求量變化百分比。 Vc 單位產(chǎn)品可變費用 （ 3）定價方法 P1 a. 收支平衡定價法（盈利點） P2 P3