【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 杜邦分析體系的特點(diǎn) （ 1）綜合反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策 經(jīng)營(yíng)效率：銷售利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 財(cái)務(wù)政策：資產(chǎn)負(fù)債率（權(quán)益乘數(shù)） （ 2）以提高股東價(jià)值為目標(biāo) （ 3）綜合性強(qiáng)，可層層分解，適用于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和預(yù)算管理 第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 第三節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析 62 運(yùn)用時(shí)應(yīng)注意的問題 （ 1）區(qū)分經(jīng)營(yíng)性和籌資性的資產(chǎn)與負(fù)債（現(xiàn)金視為金融資產(chǎn)） 經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)＝總資產(chǎn)－金融性資產(chǎn)（有息資產(chǎn)） 經(jīng)營(yíng)性負(fù)債＝無息債務(wù)＝總負(fù)債－籌資性負(fù)債（金融性負(fù)債、有息債務(wù)） （ 2）投資報(bào)酬率的資產(chǎn)（資本）口徑按投資資產(chǎn)、投資資本計(jì)算 投資資本＝凈籌資性負(fù)債＋權(quán)益資本＝籌資性負(fù)債－金融性資產(chǎn)＋權(quán)益資本 ＝總資本－無息債務(wù)－金融性資產(chǎn) 投資資產(chǎn)（凈經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)）＝經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)－經(jīng)營(yíng)性債務(wù)（無息債務(wù)） ＝總資產(chǎn)－金融性資產(chǎn)－無息債務(wù) （ 3）投資資產(chǎn)報(bào)酬率的利潤(rùn)口徑按經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)（ EBIT）計(jì)算 稅后經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)＝凈利潤(rùn)＋稅后利息費(fèi)用 第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 第三節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析 63 改進(jìn)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系 凈資產(chǎn)報(bào)酬率＝凈經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)報(bào)酬率 ＋（凈經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)報(bào)酬率－稅后利息率） 產(chǎn)權(quán)比率 （ 1）凈資產(chǎn)報(bào)酬率由經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率和財(cái)務(wù)杠桿貢獻(xiàn)率組成 （ 2）經(jīng)營(yíng)差異率反映投資資本報(bào)酬率貢獻(xiàn)給股東資本的程度。 第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 第三節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析 64 二、上市公司財(cái)務(wù)比率 （一）每股收益（ EPS： Earnings Per Share） １、公式： 每股收益 =凈利潤(rùn)／普通股股數(shù) 分析時(shí)應(yīng)注意的問題：不能反映未來的風(fēng)險(xiǎn) （二）市盈率（ P/E） 公式： 市盈率 =每股市價(jià)／每股收益 性質(zhì)與作用 （ 1）反映投資人對(duì)每元凈利潤(rùn)的要求權(quán)所愿支付的代價(jià)，可以用來估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。 （ 2）市盈率越高，表明市場(chǎng)對(duì)公司的未來越看好，投資價(jià)值越大，投資風(fēng)險(xiǎn)越高。 分析時(shí)應(yīng)注意的問題：只能按行業(yè)水平分析 第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 第三節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析 65 第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 第三節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析 （三）每股凈資產(chǎn) 1．公式： 每股凈資產(chǎn)＝年度末股東權(quán)益／年度末普通股數(shù) 2．性質(zhì)與作用 （ 1） 反映發(fā)行在外的每股普通股代表的凈資產(chǎn)成本即賬面權(quán)益。 （ 2）在理論上提供了股票的最低價(jià)值。 3． 市凈率＝每股市價(jià)／每股凈資產(chǎn) 作用：反映市場(chǎng)對(duì)公司股權(quán)質(zhì)量的評(píng)價(jià) 66 三、現(xiàn)金流量表分析 （一）結(jié)構(gòu)性分析 1．流入流出結(jié)構(gòu) （ 1）流入（流出）結(jié)構(gòu)比重 = （ 2）評(píng)判：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量應(yīng)占主要比重 2．流入流出比值 （ 2）評(píng)判：對(duì)于一個(gè)健康的正在成長(zhǎng)的公司來說，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量應(yīng)是正數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金流量為負(fù)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量應(yīng)是正負(fù)相間的。 第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 第三節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析 現(xiàn)金流入（流出）額出）額三類活動(dòng)現(xiàn)金流入（流各類活動(dòng)現(xiàn)金流出各類活動(dòng)現(xiàn)金流入流入流出比值 ? 1 ）（67 第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 第三節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析 （二）流動(dòng)性分析 1．經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與到期債務(wù)比＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量／本期到期債務(wù) 2．經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量／流動(dòng)負(fù)債 3．經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與債務(wù)總額比＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量／債務(wù)總額 （三）現(xiàn)金獲取能力分析 1．銷售現(xiàn)金比＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量／本期銷售額 2．每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量／普通股股數(shù) 3．資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量／資產(chǎn)總額 68 （ 四 ） 收益質(zhì)量分析 銷售完成意味著利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)嗎 ？ ? 銷售是利潤(rùn)的源泉，有銷售才有利潤(rùn)，銷售完成意味著利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)。 利潤(rùn)增加意味著資產(chǎn)增加嗎 ？ ? 收入是資產(chǎn)的增加，費(fèi)用是資產(chǎn)的減少，利潤(rùn)是資產(chǎn)的凈增額，利潤(rùn)增加意味著資產(chǎn)的增加 。 利潤(rùn)增加意味著現(xiàn)金資產(chǎn)增加嗎 ？ ?利潤(rùn)增加意味著資產(chǎn)增加，但并不意味著現(xiàn)金資產(chǎn)的增加。只有利潤(rùn)的現(xiàn)金化程度越高，利潤(rùn)的質(zhì)量才越高 。 69 資 產(chǎn) 資 本 貨幣資產(chǎn) 籌資性流動(dòng)負(fù)債 結(jié)算資產(chǎn) 結(jié)算性流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng) 負(fù)債 流動(dòng) 資產(chǎn) 存貨資產(chǎn) 長(zhǎng)期負(fù)債 長(zhǎng)期 負(fù)債 長(zhǎng)期投資 股本 固定資產(chǎn) 資本公積 無形及其它資產(chǎn) 盈余公積 長(zhǎng)期 資產(chǎn) 未分配利潤(rùn) 所有者 權(quán)益 合 計(jì) 資產(chǎn)總額 資本總額 合 計(jì) 資產(chǎn)負(fù)債表 70 1．利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的關(guān)系 經(jīng)營(yíng)應(yīng)得現(xiàn)金＝利潤(rùn)－非經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)＋非付現(xiàn)費(fèi)用 ＝經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)＋長(zhǎng)期資產(chǎn)折舊、攤銷、減值準(zhǔn)備 經(jīng)營(yíng)實(shí)得現(xiàn)金＝經(jīng)營(yíng)應(yīng)得現(xiàn)金 －經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)凈增加－經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債凈減少 ＝經(jīng)營(yíng)應(yīng)得現(xiàn)金 －（經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)凈增加－經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債凈增加） ＝經(jīng)營(yíng)應(yīng)得現(xiàn)金－營(yíng)運(yùn)資本凈增加 應(yīng)收帳款、存貨、待攤費(fèi)用等 除短期借款外 的流動(dòng)負(fù)債 （四）收益質(zhì)量分析 71 2．分析指標(biāo) 經(jīng)營(yíng)實(shí)得現(xiàn)金＝經(jīng)營(yíng)應(yīng)得現(xiàn)金－營(yíng)運(yùn)資本凈增加 3．指標(biāo)作用： 用于分析營(yíng)運(yùn)資本的變化對(duì)經(jīng)營(yíng)收益質(zhì)量的影響，即經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債的變化對(duì)經(jīng)營(yíng)收益質(zhì)量的影響。 （四）收益質(zhì)量分析 經(jīng)營(yíng)應(yīng)得現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)實(shí)得現(xiàn)金現(xiàn)金指數(shù)＝72 第三章 財(cái)務(wù)計(jì)劃 學(xué)習(xí)目的與要求： 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是財(cái)務(wù)決策的前提和依據(jù)，財(cái)務(wù)計(jì)劃則是組織財(cái)務(wù)活動(dòng)的指標(biāo)落實(shí)。通過本章的學(xué)習(xí)，應(yīng)當(dāng)深入理解銷售增長(zhǎng)與資金需求的關(guān)系，熟練掌握營(yíng)運(yùn)資金需求量預(yù)測(cè)的基本方法，掌握企業(yè)全面預(yù)算體系，熟練掌握全面預(yù)算的編制方法。 73 一、概述 1．財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的含義 2．財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的起點(diǎn) 第三章 財(cái)務(wù)計(jì)劃 第一節(jié) 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 74 二、銷售 %法：確定融資需求額 1． 確定相關(guān)項(xiàng)目與銷售額的關(guān)系 % （ 1）相關(guān)資產(chǎn)：經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)（不包括金融性資產(chǎn)） （ 2）相關(guān)負(fù)債：經(jīng)營(yíng)性負(fù)債（不包括籌資性負(fù)債） 2．確定資產(chǎn)、負(fù)債的預(yù)計(jì)總額 （ 1）相關(guān)項(xiàng)目按未來銷售總額的增長(zhǎng)率預(yù)計(jì) （ 2）非相關(guān)項(xiàng)目保持基期數(shù)據(jù)不變 第三章 財(cái)務(wù)計(jì)劃 第一節(jié) 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 75 3．確定融資需求額 （ 1）融資總需求 ＝預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)性凈資產(chǎn)－原經(jīng)營(yíng)性凈資產(chǎn) =（經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與銷售 %－經(jīng)營(yíng)性負(fù)債與銷售 %） △ 銷售額 = △ 經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)－ △ 經(jīng)營(yíng)性負(fù)債 （ 2）外部融資需求 =（ △ 經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)－ △ 經(jīng)營(yíng)性負(fù)債－可動(dòng)用的原金融資產(chǎn)）－ △ 留存收益 =（ △ 總資產(chǎn)－ △ 總負(fù)債）－ △ 留存收益 =（經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與銷售 %－經(jīng)營(yíng)性負(fù)債與銷售 %） △ 銷售額－未來銷售額 銷售凈利率 利潤(rùn)留存率 第三章 財(cái)務(wù)計(jì)劃 第一節(jié) 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 76 一、銷售增長(zhǎng)的資金實(shí)現(xiàn)方式 內(nèi)含增長(zhǎng)：僅靠利潤(rùn)留存積累資金 外延增長(zhǎng)：僅靠外部籌資 平衡增長(zhǎng)：保持目前的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，權(quán)益資本和債務(wù)資本同步增長(zhǎng)。 第三章 財(cái)務(wù)計(jì)劃 第二節(jié) 銷售增長(zhǎng)率分析 77 二、外部融資額與銷售增長(zhǎng)額的關(guān)系 1．關(guān)系比率 外部融資與銷售增長(zhǎng)的關(guān)系比率 = =（經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與銷售 %－經(jīng)營(yíng)性負(fù)債與銷售 %） 2．指標(biāo)性質(zhì)： 說明每增加單位銷售額對(duì)資金總需求額、融資總需求額、外部融資需求額的影響。 第三章 財(cái)務(wù)計(jì)劃 第二節(jié) 銷售增長(zhǎng)率分析 銷售額外部融資需求額?凈利留存率銷售凈利率銷售增長(zhǎng)率 銷售增長(zhǎng)率 ???1 －外部融資需求 =（ △ 經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)－ △ 經(jīng)營(yíng)性負(fù)債）－ △ 留存收益 78 3. 指標(biāo)運(yùn)用（求銷售增長(zhǎng)率） （ 1）用于計(jì)算可以增發(fā)的股利，即該比率的負(fù)數(shù) （ 2）用于計(jì)算彌補(bǔ)通貨膨脹所需增加的外部融資 （ 3）用于計(jì)算不增加外部融資時(shí)，銷售增長(zhǎng)率允許的最大限度，即內(nèi)含增長(zhǎng)率。 4. 外部融資需求的影響因素（敏感性分析） （ 1）預(yù)計(jì)銷售額（或：銷售增長(zhǎng)額） （ 2）銷售凈利率 （ 3）股利支付率 第三章 財(cái)務(wù)計(jì)劃 第二節(jié) 銷售增長(zhǎng)率分析 79 三、可持續(xù)銷售增長(zhǎng)率分析 1．平衡增長(zhǎng)的前提條件（可持續(xù)增長(zhǎng)） （ 1）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，即銷售增長(zhǎng)率＝資產(chǎn)增長(zhǎng)率（經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)） （ 2）資產(chǎn)負(fù)債率不變，即資本結(jié)構(gòu)不變（籌資性負(fù)債） （ 3）不發(fā)行新股，只增加留存收益 （ 4）銷售凈利率和利潤(rùn)留存率均不變 2．經(jīng)營(yíng)效率與財(cái)務(wù)政策的含義 經(jīng)營(yíng)效率：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售利潤(rùn)率 財(cái)務(wù)政策：資產(chǎn)負(fù)債率、利潤(rùn)留存率 第三章 財(cái)務(wù)計(jì)劃 第二節(jié) 銷售增長(zhǎng)率分析 80 3．指標(biāo)計(jì)算 （ 1）計(jì)算原理： 銷售增長(zhǎng)率＝資產(chǎn)增長(zhǎng)率＝ （ 2）可持續(xù)銷售增長(zhǎng)率＝凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率 原凈資產(chǎn)收益）Δ留存收益（本年留存?1 －期初凈資產(chǎn)期末凈資產(chǎn) ?第三章 財(cái)務(wù)計(jì)劃 第二節(jié) 銷售增長(zhǎng)率分析 負(fù)債增長(zhǎng)率 凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率 81 附：書上的公式（ 1）： 可持續(xù)增長(zhǎng)率 ＝凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率 ＝ △ 留存收益 / 期初凈資產(chǎn) ＝（本期凈利潤(rùn) 利潤(rùn)留存率） / 期初凈資產(chǎn) ＝按期初凈資產(chǎn)計(jì)算的凈資產(chǎn)利潤(rùn)率 利潤(rùn)留存率 ＝總資產(chǎn)凈利率 （期末總資產(chǎn) /期初凈資產(chǎn)） 利潤(rùn)留存率 ＝總資產(chǎn)凈利率 利潤(rùn)留存率 期末總資產(chǎn)與期初凈資產(chǎn)乘數(shù) ＝ 82 附：書上的公式（ 2） △ 總資產(chǎn)＝ △ 股東權(quán)益＋ △ 負(fù)債 ＝ △ 股東權(quán)益 （ 1＋負(fù)債 /股東權(quán)益） （財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不變） ＝ △ 股東權(quán)益 總資產(chǎn)／股東權(quán)益 其中： △ 股東權(quán)益＝利潤(rùn)留存率 本期凈利 Cf：公式（ 1） 可持續(xù)增長(zhǎng)率 ＝利潤(rùn)留存率 總資產(chǎn)凈利率 期末總資產(chǎn)與期初凈資產(chǎn)乘數(shù) ＝ 產(chǎn)乘數(shù)期末總資產(chǎn)與期末凈資總資產(chǎn)凈利率1 －利潤(rùn)留存率產(chǎn)乘數(shù)期末總資產(chǎn)與期末凈資總資產(chǎn)凈利率利潤(rùn)留存率＝ 產(chǎn)期末總資產(chǎn)／期末凈資總資產(chǎn)凈利率1 －利潤(rùn)留存率產(chǎn)期末總資產(chǎn)／期末凈資總資產(chǎn)凈利率利潤(rùn)留存率＝ 益本期凈利／期末股東權(quán)1 －利潤(rùn)留存率益本期凈利／期末股東權(quán)利潤(rùn)留存率＝ （資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變） 本期總資產(chǎn)－Δ總資產(chǎn)Δ總資產(chǎn)＝ 基期總資產(chǎn)Δ總資產(chǎn)基期銷售額Δ銷售額可持續(xù)增長(zhǎng)率＝???????????83 4．可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率 （ 1）可持續(xù)增長(zhǎng)率是目前的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策決定的內(nèi)在銷售增長(zhǎng)率，以此作為下期要求的增長(zhǎng)率； （ 2）如果實(shí)際增長(zhǎng)率保持（上期的）可持續(xù)增長(zhǎng)率，公司的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策將保持不變； （ 3）實(shí)際增長(zhǎng)率提高的有效途徑，是提高公司的經(jīng)營(yíng)效率，而不是改變財(cái)務(wù)政策； （ 4）如果經(jīng)營(yíng)效率和利潤(rùn)留存率不變，要實(shí)現(xiàn)超速增長(zhǎng)，需要額外負(fù)債（提高財(cái)務(wù)杠桿），這種財(cái)務(wù)比率的提高是不能持續(xù)的。 84 一、全面預(yù)算體系 1．各預(yù)算的關(guān)系 2．預(yù)算的分類 3．預(yù)算的作用 二、現(xiàn)金預(yù)算的編制 1．與現(xiàn)金有關(guān)的業(yè)務(wù)預(yù)算 2．現(xiàn)金預(yù)算的格式與編制 第三章 財(cái)務(wù)計(jì)劃 第三節(jié) 財(cái)務(wù)預(yù)算 85 成本固定預(yù)算 =預(yù)算產(chǎn)量 單變成預(yù)算＋固成預(yù)算 成本彈性預(yù)算 =實(shí)際產(chǎn)量 單變成預(yù)算＋固成預(yù)算 實(shí)際