杠桿效應(yīng)分析財(cái)務(wù)管理-西南民族大學(xué)(編輯修改稿)
2025-02-05 04:36 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ???)()( 式中： M ─邊際貢獻(xiàn)總額 經(jīng)營(yíng)杠桿 將例 1 資料代入 ， 得以 200 0 件為基準(zhǔn)銷售額的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為： 240 00080 00040 000)60100(20 00)60100(20 00)2022(??????D O L 計(jì)算結(jié)果與按公式 12 － 1 相同。但公式 12 － 2 更加清晰地表明了經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是處于哪一銷售水平上，即在不同銷售水平上，其經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)各不相同。如在本例中，當(dāng)銷售量為 2500 件和 300 0 件時(shí)，其經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)分別為： 6000010000040000)60100(2500)60100(2500)25 0 0(??????D O L 8000012022040000)60100(3000)60100(3000)30 0 0(??????D O L 經(jīng)營(yíng)杠桿 相反，如果企業(yè)銷售量下降為 1000 件、 500 件時(shí)，則以此為基準(zhǔn)銷售量（額）計(jì)算的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為： ??????40000)60100(1000)60100(1000)10 00(DOL 140000)60100(500)60100(500)500(??????D O L 將上述計(jì)算結(jié)果用圖 14 － 1 表示如下。 經(jīng)營(yíng)杠桿 經(jīng)營(yíng)杠桿 三、經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ? 所謂經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)上的原因給投資收益（ EBIT）帶來的不確定性。 ?銷售業(yè)務(wù)量增加時(shí)，息稅前利潤(rùn)將以 DOL倍數(shù)的幅度增加，而銷售業(yè)務(wù)量減少時(shí)，息稅前利潤(rùn)又將以 DOL倍數(shù)的幅度減少?？梢娊?jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越高，利潤(rùn)變動(dòng)越激烈。于是，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小和經(jīng)營(yíng)杠桿有重要關(guān)系。 一般而言，在其他因素不變的情況下，固定成本越高，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。 ?DOL將隨 F的變化呈同方向變化，即在其他因素一定的情況下，固定成本 F越高， DOL越大，此時(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越大； 如果固定成本 F為零，則 DOL等于 1，此時(shí)沒有杠桿作用，但并不意味著企業(yè)沒有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 ? 財(cái)務(wù)杠桿是指資本結(jié)構(gòu)中借入資本的使用，對(duì)企業(yè)所有者收益（股東收益） 的影響。運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，企業(yè)可以獲得一定的財(cái)務(wù)杠桿利益，同時(shí)也承受相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)此可以用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來衡量。 一、財(cái)務(wù)杠桿的概念 財(cái)務(wù)杠桿主要反映息稅前利潤(rùn)與普通股每股收益之間的關(guān)系 ， 用于衡量息稅前利潤(rùn)變動(dòng)對(duì)普通股每股收益變動(dòng)的影響程度 。 兩者之間的關(guān)系可用下式表示： NDTIE B ITE P S ???? )1)((財(cái)務(wù)杠桿 [例 2]假設(shè) A、 B兩企業(yè)的資金總額相等，息稅前利潤(rùn)及其增長(zhǎng)率也相等，不同的只是資金結(jié)構(gòu)： A企業(yè)全部資金都是普通股， B企業(yè)資金中普通股和債券各占一半。具體資料詳見表 14－ 2。 T—— 企業(yè)所得稅率 I—— 企業(yè)債務(wù)利息 N—— 流通在外的普通股數(shù) D—— 優(yōu)先股股利 。 財(cái)務(wù)杠
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