杠桿效應分析財務管理-西南民族大學(編輯修改稿)
2025-02-05 04:36 本頁面
【文章內容簡介】 ???)()( 式中： M ─邊際貢獻總額 經(jīng)營杠桿 將例 1 資料代入 ， 得以 200 0 件為基準銷售額的經(jīng)營杠桿系數(shù)為： 240 00080 00040 000)60100(20 00)60100(20 00)2022(??????D O L 計算結果與按公式 12 － 1 相同。但公式 12 － 2 更加清晰地表明了經(jīng)營杠桿系數(shù)是處于哪一銷售水平上，即在不同銷售水平上，其經(jīng)營杠桿系數(shù)各不相同。如在本例中，當銷售量為 2500 件和 300 0 件時，其經(jīng)營杠桿系數(shù)分別為： 6000010000040000)60100(2500)60100(2500)25 0 0(??????D O L 8000012022040000)60100(3000)60100(3000)30 0 0(??????D O L 經(jīng)營杠桿 相反，如果企業(yè)銷售量下降為 1000 件、 500 件時，則以此為基準銷售量（額）計算的經(jīng)營杠桿系數(shù)為： ??????40000)60100(1000)60100(1000)10 00(DOL 140000)60100(500)60100(500)500(??????D O L 將上述計算結果用圖 14 － 1 表示如下。 經(jīng)營杠桿 經(jīng)營杠桿 三、經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風險 ? 所謂經(jīng)營風險是指由于企業(yè)經(jīng)營上的原因給投資收益（ EBIT）帶來的不確定性。 ?銷售業(yè)務量增加時，息稅前利潤將以 DOL倍數(shù)的幅度增加，而銷售業(yè)務量減少時，息稅前利潤又將以 DOL倍數(shù)的幅度減少。可見經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，利潤變動越激烈。于是，企業(yè)經(jīng)營風險的大小和經(jīng)營杠桿有重要關系。 一般而言，在其他因素不變的情況下，固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風險越大。 ?DOL將隨 F的變化呈同方向變化，即在其他因素一定的情況下，固定成本 F越高， DOL越大，此時企業(yè)經(jīng)營風險也越大； 如果固定成本 F為零，則 DOL等于 1，此時沒有杠桿作用，但并不意味著企業(yè)沒有經(jīng)營風險。 ? 財務杠桿是指資本結構中借入資本的使用，對企業(yè)所有者收益（股東收益） 的影響。運用財務杠桿，企業(yè)可以獲得一定的財務杠桿利益，同時也承受相應的財務風險，對此可以用財務杠桿系數(shù)來衡量。 一、財務杠桿的概念 財務杠桿主要反映息稅前利潤與普通股每股收益之間的關系 ， 用于衡量息稅前利潤變動對普通股每股收益變動的影響程度 。 兩者之間的關系可用下式表示： NDTIE B ITE P S ???? )1)((財務杠桿 [例 2]假設 A、 B兩企業(yè)的資金總額相等，息稅前利潤及其增長率也相等，不同的只是資金結構： A企業(yè)全部資金都是普通股， B企業(yè)資金中普通股和債券各占一半。具體資料詳見表 14－ 2。 T—— 企業(yè)所得稅率 I—— 企業(yè)債務利息 N—— 流通在外的普通股數(shù) D—— 優(yōu)先股股利 。 財務杠
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