財務(wù)分析新思維干勝道(編輯修改稿)
2025-02-04 19:05 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ROE、 EPS、 ROA等 ） 與獲現(xiàn)能力（ 每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 、 凈資產(chǎn)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量率 、 銷售收現(xiàn)率等反映企業(yè)從產(chǎn)品市場獲取現(xiàn)金之能力 ——生存能力 ） ? 發(fā)展能力 （ 主營業(yè)務(wù)收入增長率 、 凈利潤增長率 ） +（ 每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量增長率 、 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量增長率等 ） EQ分析角度 4 ? EQ分析角度 4：收入的來源 —正常客戶或關(guān)聯(lián)交易 ? 基本原理：正?？蛻?、 非季節(jié)性企業(yè)月偏離平均銷售額方差小 、 關(guān)注年末月份銷售大單的合同細(xì)節(jié) （ 有無回購條款 ） 、了解企業(yè)的關(guān)聯(lián)方 、 ? 合并 ? 報表是否經(jīng)過審計等 。 EQ分析角度 5： ? EQ分析角度 5：財務(wù)行為 靠什么來融資。真正賺了錢的企業(yè)應(yīng)該主要依靠自我積累進(jìn)行發(fā)展 ,當(dāng)然適當(dāng)舉債也可 ,無能的企業(yè)依賴股權(quán)融資 (優(yōu)序融資理論P(yáng)eckingOrder Theory)。 ? 銀廣夏從 1994年 6月 17日上市后每隔 1年就配股。 1994年 10配 3，每股 ； 1996年 10配 ，每股； 1998年 10配 3，每股 ； 2022年 10配 ，每股 2030元。配股價越來越高，但公司 2022年以前雖然每年 EPS都在 ，但從未分紅，而累計每股送紅股及轉(zhuǎn)增達(dá) 2股，無法驗(yàn)證盈利質(zhì)量 —只是一種幻覺）。 收益質(zhì)量分析角度之 6 ? 財務(wù)信號（ red flag）判斷。 ? 壞的信號：銷售非預(yù)期下跌，存貨積壓，平均收款期延長，突然削減股利，股東和重要領(lǐng)導(dǎo)人突然發(fā)生變化，官司纏身，空頭支票，信用等級下降 …… 。好的信號：回購股票、內(nèi)部人購股、債務(wù)比率提高（ Ross）、預(yù)收賬款數(shù)額大等 …… 案例：長虹 ? 最應(yīng)該引起警覺的是沒有銷售增長的存貨和應(yīng)收帳款增多。四川長虹 1998年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入 ，同比減少%，但引人注目的是 1998年資產(chǎn)負(fù)債表上的存貨巨額增長，期末余額高達(dá)，比上年同期增長 %，占流動資產(chǎn)的 47%。如何消化這塊 ? 肥肉 ?成了長虹的一個心病。 案例：長虹 ? 1997年是長虹發(fā)展的最鼎盛時期，其凈利潤高達(dá) 26億元。但就是在這年，應(yīng)收帳款的巨額增加表明公司已經(jīng)埋下了巨大的隱患。 1997年應(yīng)收賬款余額較上年增加 ，增加了 ，說明了產(chǎn)品市場前景已不太樂觀，公司該年增加的主營收入大部分是靠賒銷拼來的。 不同的盈利模式 ? 凈資產(chǎn)收益率（ ROE,Return On Equity） ? =稅后利潤 /凈資產(chǎn) ? EBIT 營業(yè)收入 EBT 資產(chǎn) EAT ? = ? 營業(yè)收入 資產(chǎn) EBIT 凈資產(chǎn) EBT ? =營業(yè)報酬率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 財務(wù)杠桿乘數(shù) （ 1－所得稅率） 不同的盈利模式 ? 模式比較： 1995年年末不同行業(yè)的 5大公司 – ROE的影響因素 公司 營業(yè)報酬率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 財務(wù)杠桿乘數(shù) 稅收效應(yīng) ROE Coca 26% 55% Merk 30% 24% WM %
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