財(cái)務(wù)目標(biāo)、代理關(guān)系與財(cái)務(wù)原則(1)(編輯修改稿)
2025-02-02 23:24 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 較少的工作時(shí)間、工作時(shí)間里的空閑和有效工作時(shí)間中較小的勞動(dòng)強(qiáng)度。 ?⑶避免風(fēng)險(xiǎn)。管理者努力工作可能得不到應(yīng)有的報(bào)酬，其行為與結(jié)果之間有不確定性，他們總是力圖避免這種風(fēng)險(xiǎn)。 ?2． 代理沖突的表現(xiàn)： ⑴ 道德風(fēng)險(xiǎn) 。 管理者為了實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo) ，而不是盡最大努力去實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 。 他們不做錯(cuò)事 ， 只是不十分賣力 ， 借以增加自己的空閑時(shí)間 。 這樣做 ， 不構(gòu)成法律和行政責(zé)任 ， 只是道德問題 ， 股東很難追究其責(zé)任 。 ⑵逆向思維。管理者為了實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)，背離股東的目標(biāo)。如裝修豪華的辦公室、買高檔汽車等使股東受損，從中漁利。 ?3． 代理沖突的協(xié)調(diào) ⑴ 監(jiān)督 。 股東獲取更多的信息 ， 對(duì)管理者進(jìn)行監(jiān)督 。 監(jiān)督可以減少管理者違背股東意愿的行為 ， 但不能解決其全部問題 。 ⑵ 激勵(lì) 。 可以減少管理者違背股東意愿的行為 ， 但不能解決其全部問題 。 通常 ， 股東同時(shí)采用上述兩種辦法 ， 在監(jiān)督成本 、 激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失之間進(jìn)行權(quán)衡 ， 力求找出使三者之和達(dá)到最小的最佳解決辦法 。 （ 三 ） 股東和債權(quán)人之間的沖突與協(xié)調(diào) 1． 具體目標(biāo)不一致 債權(quán)人的目標(biāo)是到期還本付息 。 股東的目的是舉債擴(kuò)大經(jīng)營，投入有風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，使舊債券的價(jià)值降低，使舊債權(quán)人受損。 ⑴擅自投資比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)高的項(xiàng)目。其超額利潤肯定拿不到，若發(fā)生損失卻可能要分擔(dān)。 ⑵未經(jīng)債權(quán)人同意迫使管理者發(fā)行新債 其常用方式有： (1)進(jìn)行投機(jī)活動(dòng) (2)提高財(cái)務(wù)杠桿比率 (3)增加股利支付 3．代理沖突的協(xié)調(diào) 債權(quán)人為了防止其自身利益受到侵害，就會(huì)在向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)采取一系列防護(hù)性措施。 (1)尋求立法保護(hù)，企業(yè)破產(chǎn)時(shí)優(yōu)先接管分配剩余財(cái)產(chǎn)； (2)在借款契約中加入各種限制性條款 (如規(guī)定資金用途 )，以保護(hù)自己的合法利益； (3)如果債權(quán)人認(rèn)為企業(yè)確有剝奪其財(cái)富以擴(kuò)大股東 (所有者 )財(cái)富的意圖時(shí)，就應(yīng)拒絕進(jìn)一步合作，不再向企業(yè)提供新的借款，或者提前收回貸款，或者向企業(yè)要求高于正常水平的報(bào)酬率，以作為其財(cái)富可能被剝奪的補(bǔ)償。 ? (四 )企業(yè)財(cái)務(wù)與金融市場(chǎng)之間的關(guān)系 ? ? 以企業(yè)價(jià)值最大化為財(cái)務(wù)目標(biāo)的缺點(diǎn)在于它們受金融市場(chǎng)的影響。當(dāng)金融市場(chǎng)有效，并能利用可得信息對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和未來的現(xiàn)金流量進(jìn)行衡量和無偏估計(jì)時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格反映實(shí)際價(jià)值，在這種情形下，度量者和被度量者都會(huì)認(rèn)為市場(chǎng)價(jià)格是判斷成功與失敗的恰當(dāng)機(jī)制。但是，有兩種情形使人們難以接受市場(chǎng)價(jià)格度量標(biāo)準(zhǔn)。第一，信息是市場(chǎng)有效的潤滑劑，但是當(dāng)信息被隱藏、延誤時(shí)，即使在有效市場(chǎng)中，市場(chǎng)價(jià)格也會(huì)偏離實(shí)際價(jià)值。第二，許多人認(rèn)為市場(chǎng)是無效的，即使在信息可以免費(fèi)取得的情形下，仍然認(rèn)為市場(chǎng)是無效的。 ? (1)信息問題。市場(chǎng)價(jià)格基于企業(yè)公共信息和私人信息 ? (2)公共信息和私人信息。公共信息是指投資大眾都可以獲得的任何信息，而私人信息是指僅有少許投資者或企業(yè)當(dāng)局內(nèi)部人知曉的信息。企業(yè)可能采取以下手段來影響企業(yè)價(jià)值的衡量： ? 第一，壓制信息 ? 第二，延緩信息 ? 第三，誤導(dǎo)信息 ? 2．企業(yè)財(cái)務(wù)與金融市場(chǎng)關(guān)系協(xié)調(diào) ? 企業(yè)向金融市場(chǎng)發(fā)送的信息是帶有“噪音”的，有時(shí)甚至是誤導(dǎo)性的。金融市場(chǎng)形成的價(jià)格通常是有偏差的，部分原因是市場(chǎng)的無效，部分原因是信息的錯(cuò)誤。對(duì)這些問題至今仍然沒有簡單快捷而又確切的解決方法。然而，從長期來看，可以采取某些改善信息質(zhì)量和減少價(jià)格與價(jià)值偏離程度的行動(dòng)。 – (1) 改善信息質(zhì)量 – (2) 改善市場(chǎng)效率 ? (五 )企業(yè)財(cái)務(wù)與社會(huì)公
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