企業(yè)財(cái)務(wù)學(xué)教課提綱第四章(編輯修改稿)
2025-02-02 22:04 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 股票的主要財(cái)務(wù)決策是什么？決策方法有哪些？ ? 股票發(fā)行的過程如何？ 第四章 長(zhǎng)期籌資決策 22 一、股票籌資的特點(diǎn)與優(yōu)劣分析 ? 股票與股票籌資的概念 ? 普通股股東的權(quán)利 ? 表決權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、收益分配權(quán)、剩余資產(chǎn)分配權(quán)、股份轉(zhuǎn)讓權(quán) ? 普通股籌資的優(yōu)劣分析 ? 優(yōu)勢(shì)：可長(zhǎng)期占用、使用風(fēng)險(xiǎn)小、籌資規(guī)模較大 ? 劣勢(shì)：籌資成本高、稀釋原有股權(quán)結(jié)構(gòu)、攤薄每股收益從而影響股價(jià)上揚(yáng) ? 普通股籌資與公司價(jià)值 ? 研究表明新股公告日，現(xiàn)有股票的市場(chǎng)價(jià)值下降 ? 可能的解釋包括：管理者信息、負(fù)債能力降低等 ? 結(jié)論： ? 在一般的籌資順序選擇中，股票籌資位于留存收益和負(fù)債籌資之后。 第四章 長(zhǎng)期籌資決策 23 二、股票發(fā)行定價(jià)決策 ? （一）股票定價(jià)管理模式在我國(guó)資本市場(chǎng)的演變 ? 審批制下的定價(jià)管理 ?規(guī)模額度管理、定價(jià)方法單一（固定市盈率法）、核心問題是對(duì)額度資源的爭(zhēng)奪 ? 核準(zhǔn)制下的定價(jià)管理 ?主要運(yùn)用于大陸法系的國(guó)家，定價(jià)市場(chǎng)化，定價(jià)能力成為投資銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力 ? 定價(jià)能力首先體現(xiàn)為估值能力 ? 定價(jià)能力其次體現(xiàn)為與投資者的溝通能力 第四章 長(zhǎng)期籌資決策 24 二、股票發(fā)行定價(jià)決策 ? （二）股票的估值方法 ? 未來收益現(xiàn)值法 ? 能夠反映股票的內(nèi)在投資價(jià)值，運(yùn)用中的難點(diǎn)問題是對(duì)未來現(xiàn)金；流量預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性 ? 市盈率法 ? 該方法屬于一種直接比較法，是通過可比公司的市盈率及本公司的盈利預(yù)測(cè)來確定股票的市場(chǎng)價(jià)值，選擇適當(dāng)?shù)目杀裙臼窃摲椒ㄟ\(yùn)用的關(guān)鍵 ? 每股凈資產(chǎn)法 ? 該方法屬于賬面價(jià)值估值法，沒有考慮通貨膨脹、資產(chǎn)的過時(shí)貶值及企業(yè)的組織資本等重要因素，與股票的投資價(jià)值有較大差異，該方法需對(duì)賬面價(jià)值進(jìn)行調(diào)整后使用。 第四章 長(zhǎng)期籌資決策 25 二、股票發(fā)行定價(jià)決策 ? （三）股票發(fā)行實(shí)際定價(jià)方式 ? 固定價(jià)格定價(jià)法 ? 市場(chǎng)詢價(jià)法 ? 競(jìng)價(jià)發(fā)行 ? （四） 案例分析 ?了解需求的有效溝通 —— 分析中國(guó)石化 A股發(fā)行定價(jià)方案 第四章 長(zhǎng)期籌資決策 26 三、配股籌資 ? （一）配股的概念及實(shí)質(zhì) ? 是指向現(xiàn)有股東按持股的一定比例以較優(yōu)惠的價(jià)格配售股份的行為 ? 配股的實(shí)質(zhì)是兼具籌資與分配功能，既對(duì)原股東進(jìn)行收益補(bǔ)償，同時(shí)也保護(hù)了原有股東對(duì)公司的控制權(quán) 第四章 長(zhǎng)期籌資決策 27 三、配股籌資 ? （二）配股對(duì)公司股票市價(jià)的影響 ? 配股后每股收益相對(duì)減少、市場(chǎng)價(jià)格下降，價(jià)格計(jì)算公式為：沒有其他分紅派息方案時(shí)，P1=(Po+Pr r)/(1+r) ? 送現(xiàn)金紅利并配股時(shí)， P1=(P0+Pr rI)/(1+r) ? 先送股、再配股且派發(fā)現(xiàn)金股利時(shí)， P1=[P0+Pr r (1+S)I]/[1+r (1+S)+S] 第四章 長(zhǎng)期籌資決策 28 四、優(yōu)先股籌資 ? 優(yōu)先股的基本特征 ? 是一種混合證券，兼具普通股和債券的特征 ? 股票特性：無到期日、股息從稅后收益中支取、剩余求償 ? 債券特性：股息固定、無管理權(quán)等 ? 其 “ 優(yōu)先 ” 指相對(duì)于普通股優(yōu)先分配股息、優(yōu)先求償 ? 優(yōu)先股發(fā)行目的 ? 防止股權(quán)分散化、維持舉債能力、增加杠桿收益、調(diào)整資本結(jié)構(gòu) ? 發(fā)行時(shí)機(jī) ? 公司初創(chuàng)、急需籌集資本時(shí)；財(cái)務(wù)狀況欠佳、不能追加債務(wù)時(shí)；公司發(fā)生財(cái)務(wù)重整時(shí)，等等。 第四章 長(zhǎng)期籌資決策 29 五、股票發(fā)行的一般管理 ? 股票發(fā)行資格與發(fā)行條件 ? 股票發(fā)行程序 ? 投資銀行在股票發(fā)行中的作用 第四章 長(zhǎng)期籌資決策 30 第四節(jié) 負(fù)債籌資 ? 本節(jié)主要內(nèi)容 ? 企業(yè)為什么會(huì)負(fù)債？負(fù)債是必需的嗎？ ? 長(zhǎng)期借款協(xié)議包括哪些主要內(nèi)容？對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及未來運(yùn)作有何影響？如何對(duì)長(zhǎng)期借款籌資進(jìn)行管理？ ? 什么是企業(yè)債券，它有哪些類型？企業(yè)進(jìn)行債券籌資的主要決策事項(xiàng)及決策因素有哪些？ ? 融資租賃與經(jīng)營(yíng)性租賃的主要不同之處是什么？如何進(jìn)行購(gòu)置還是租賃的決策？ 第四章 長(zhǎng)期籌資決策 31 一、負(fù)債籌資概述 ? （一）負(fù)債是必須的嗎？ ? 是的。原因有兩點(diǎn)： ? 彌補(bǔ)股權(quán)籌資的有限性 ? 提高股權(quán)資本收益率 ? （二）負(fù)債籌資對(duì)企業(yè)的利弊 ? 好處：抵稅、
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