【文章內(nèi)容簡介】 重組 – 選擇與集中 – 分解、分立、收購和兼并 – 非核心業(yè)務(wù)外包 d. 企業(yè)管理結(jié)構(gòu)改革 – 減少層次、精簡人員、貼近客戶 – 增加對市場變化反應(yīng)的靈活性和適應(yīng)性 （ 2）跨國公司的戰(zhàn)略調(diào)整和業(yè)務(wù)重組 跨國公司全球戰(zhàn)略對國有企業(yè)的啟示 2021/11/11 37 案例 ： ATamp。T和 GE ATamp。T 將電信服務(wù)與電信設(shè)備制造業(yè)務(wù)分解，組成朗訊科技和 ATamp。T。 1999年銷售額中，朗訊科技為 USD383億，ATamp。T為 USD624億。 GE 管理層次從 9層減少為4層，實(shí)現(xiàn)了“扁平化”。 進(jìn)行進(jìn)一步改革，打掉內(nèi)部層級和隔斷，實(shí)現(xiàn)“內(nèi)部無邊界，群策群力”。 2021/11/11 38 2021/11/11 39 后 WTO時(shí)代，國企的投資管理體制怎么辦？ 管制帶來了低效率，開放則可能帶來外部風(fēng)險(xiǎn)。如果在對外開放的同時(shí)，還是沿襲對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的過度管制，那么我們最后將： 從目前的情況來看，在將近 30個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域存在著對民營資本的 “ 限制 ” 障礙。 既喪失了效率，又失去了安全！ 2021/11/11 40 金融保險(xiǎn)業(yè)、若干基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資進(jìn)入政策 外 資 民 營 投 資 投資進(jìn)入有關(guān)政策法規(guī) 外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄，加入 WTO對外承諾公約 中央和地方提出了一些產(chǎn)業(yè)方向與指導(dǎo)原則 金融業(yè) 已經(jīng)明確五年內(nèi)取消開設(shè)銀行的地域與顧客限制 民營銀行正在五個(gè)地方進(jìn)行研究試點(diǎn)，尚未正式開辦試點(diǎn) 證券業(yè) 允許參股成立券商，發(fā)行 A、 B、 H股； 10月份的政策進(jìn)一步允許外資可在合資證券公司中控股 國家沒有明確民營投資進(jìn)入證券公司 保險(xiǎn)業(yè) 明確五年內(nèi)取消地域與大部分業(yè)務(wù)限制，可擁有 51%所有權(quán) 人民銀行沒有明確民營投資進(jìn)入 電信業(yè) 已明確允許進(jìn)入所有電信業(yè)務(wù)，并可擁有 50%所有權(quán) 電信業(yè)拆分不允許民營參與 2021/11/11 41 金融保險(xiǎn)業(yè)、若干基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資進(jìn)入政策 外 資 民 營 投 資 投資進(jìn)入有關(guān)政策法規(guī) 外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄，加入WTO對外承諾公約 中央和地方均沒有明確民營進(jìn)入方向與指導(dǎo)原則 汽車業(yè) 轎車 允許參股各類汽車產(chǎn)業(yè)，入世后五年可以控股 屬于國家定點(diǎn)企業(yè)，限制民營進(jìn)入的產(chǎn)業(yè) 航空 航天業(yè) 允許參股民用飛機(jī)、民用衛(wèi)星、民用運(yùn)載火箭設(shè)計(jì)制造 屬于國家定點(diǎn)企業(yè)，限制民營進(jìn)入的產(chǎn)業(yè) 電子業(yè) 大型集成電路、衛(wèi)星通訊系統(tǒng)設(shè)備、寬帶數(shù)字網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，等等 屬于國家定點(diǎn)企業(yè)，限制民營進(jìn)入的產(chǎn)業(yè) 2021/11/11 42 4. 國有資產(chǎn)資本運(yùn)營戰(zhàn)略 2021/11/11 43 提高國有資產(chǎn)運(yùn)營質(zhì)量 的十點(diǎn)建議 （ 1）在經(jīng)營形式上，繼續(xù)推進(jìn)授權(quán)經(jīng)營。 現(xiàn)有的行業(yè)性公司，比如煙草、石油、石化、電力、電信、鐵路、民航等都可以逐步成為授權(quán)經(jīng)營的國有資產(chǎn)控股公司。 （ 2）部分行業(yè)的行政部門，可直接改建為資產(chǎn)控股和經(jīng)營公司。 眼下，就可以著手以煤炭、電力為主線組建能源集團(tuán)，以自來水為主線組建水務(wù)集團(tuán)，以及相應(yīng)的燃?xì)饧瘓F(tuán)、公交集團(tuán)等等 。 2021/11/11 44 （ 3）大力發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，推進(jìn)產(chǎn)權(quán)主體多元化。 逐步的選擇性退出 國有資本 民營資本 國外資本 引入 2021/11/11 45 （ 4）通過多種方式，推進(jìn)國有股減持。 ? MBO ? 員工持股 （ 無償分配、按生產(chǎn)要素分配 ） ? 產(chǎn)權(quán)交易市場 ? 股票期權(quán) ?境外出售法 ?設(shè)立 “ 國家資產(chǎn)運(yùn) 作基金 ” ?定向配售法 ?增發(fā)新股 回購 法 ?回購注銷法 ?股轉(zhuǎn)債法 國有股減持的十種途徑 2021/11/11 46 ?按照 《 公司法 》 要求，建立 現(xiàn)代企業(yè)制度 。 ?在內(nèi)部權(quán)利配置、組織機(jī)構(gòu)建立與激勵(lì)約束機(jī)制的形成上都應(yīng)遵循 企業(yè)所有者利益最大化 原則。 ?對企業(yè)經(jīng)營者建立目標(biāo)明確的標(biāo)準(zhǔn) 硬約束機(jī)制 。 （ 5）建立有效的國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。 2021/11/11 47 （ 6）建立有效的激勵(lì)機(jī)制 。 ? 業(yè)績股票 ? 股票增值權(quán) ? 股票期權(quán) ? “ 期權(quán) +期股 ” 組合 ? 虛擬股票 ? MBO ? 業(yè)績單位（現(xiàn)金） ? 經(jīng)營者持股 ? 延期支付 ? 員工持股 國有企業(yè)十大激勵(lì)模式 2021/11/11 48 （ 7）繼續(xù)推進(jìn) “ 兩個(gè)置換 ” 。 （ 8）建立退出機(jī)制，依法注銷關(guān)破技術(shù)落后，扭虧無望的企業(yè) 。 （ 9）積極采用兼并、收購、重組等多種資本運(yùn)營方式加速國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整 ，做大做強(qiáng)。 2021/11/11 49 保 障 機(jī) 制 ? 切實(shí)轉(zhuǎn)變政府職能 。在實(shí)現(xiàn)政企分開的基礎(chǔ)上使政府的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)、市場監(jiān)管、社會(huì)管理和公共服務(wù)職能不斷完善 ? 大力發(fā)展 中小企業(yè) ，做好富余人員的安置與就業(yè)。 ? 建立與完善各類 社會(huì)中介組織 ，使他們在國有資產(chǎn)經(jīng)營體系中發(fā)揮有益的補(bǔ)充。 ? 積極建立 產(chǎn)權(quán)交易中心 ，并出臺(tái)有關(guān)規(guī)范國資轉(zhuǎn)讓的法規(guī)。 （ 10）建立、健全國有資產(chǎn)運(yùn)營保障機(jī)制 。 2021/11/11 50 國有資產(chǎn)如何實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營 （ 1）資本運(yùn)營的內(nèi)涵 資本運(yùn)營是指企業(yè)以價(jià)值化、證券化的資本或可以按價(jià)值化、證券化操作的物化資本為基礎(chǔ)，通過優(yōu)化配置來提高資本營運(yùn)效益的經(jīng)營活動(dòng)。 （ 3）兼并與收購 （ 2）重組與上市 1995年全球并購價(jià)值為 5190億美元， 1998年為 元， 1999年為 ， 2021年為 ， 2021年即使美國經(jīng)濟(jì)衰退和全球資本市場暴跌，并購價(jià)值仍有 2萬億美元。 2021年，我國實(shí)際利用的 468億 美元外商直接投資中，并購?fù)顿Y所占的 5%— 6%。 2021/11/11 51 ? 橫向并購 ? 縱向并購 ? 混合并購 ? 整體并購 ? 負(fù)債并購 ? 投資控股并購 ? 資產(chǎn)置換并購 ? 股權(quán)置換并購 ? 股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓 ? 杠桿收購（ MBO） 并購模式 （ 3）兼并與收購 國有資產(chǎn)如何實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營 2021/11/11 52 常見的 MBO的方式 ?收購上市公司： “ 私有化 ” —— 經(jīng)理人員的創(chuàng)業(yè) —— 對敵意收購的防御 —— 家族公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)讓 —— 擺脫上市監(jiān)管 收購集團(tuán)的子公司或分支機(jī)構(gòu) —— 管理者的不對稱信息 —— 集團(tuán)分拆 —— 公營機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)私有化 （ 3）兼并與收購 2021/11/11 53 公司名稱 代 碼 交易類型 交易價(jià)格 實(shí)施方式 宇通客車 600066 母公司國有股 不詳 殼公司 特變電工 600089 法人股 ； ； 殼公司 洞庭水殖 600257 國有股 殼公司 勝利股份 000407 國有股等 殼公司 粵美的 000527 法人股 3 殼公司 深方大 000